Vào sáng ngày 6 tháng 7 (UTC+8), giá vàng giao ngay tiếp tục đà tăng, vượt ngưỡng 4.200 USD/ounce trong phiên giao dịch và tăng hơn 0,6%. Tại thời điểm công bố, giá vàng giao ngay được ghi nhận ở mức 4.189,54 USD/ounce. Trong tuần trước, vàng đã phục hồi mạnh mẽ sau bốn tuần giảm liên tiếp, ghi nhận mức tăng hơn 2% trong tuần.
Bạc cũng thể hiện diễn biến ấn tượng. Tính đến ngày 6 tháng 7, giá bạc giao ngay đạt 61,8 USD/ounce, từng chạm đỉnh trong ngày ở mức 63,25 USD. Tuần trước (từ ngày 29 tháng 6 đến 5 tháng 7), giá bạc giao ngay tăng vọt khoảng 5,52%, chấm dứt chuỗi điều chỉnh kéo dài nhiều tuần trước đó.
Vì sao kim loại quý lại đồng loạt tăng mạnh trong chu kỳ này? Liệu đợt phục hồi này chỉ là nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn, hay là tín hiệu đảo chiều xu hướng? Sự khác biệt về diễn biến giữa vàng và Bitcoin dưới cùng một cú sốc vĩ mô hé lộ điều gì về chiến lược phân bổ tài sản?
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu ảnh hưởng thế nào đến kỳ vọng tăng lãi suất của Fed
Động lực trực tiếp nhất cho đợt tăng giá của kim loại quý lần này là việc công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 6 vào ngày 2 tháng 7. Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, chỉ có 57.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 115.000. Sau khi điều chỉnh, hai tháng trước đó tổng số việc làm bị giảm 74.000. Dù tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%, nhưng nguyên nhân chủ yếu là do lực lượng lao động thu hẹp—tỷ lệ tham gia lao động của nhóm 25–34 tuổi giảm tới 700.000 người chỉ trong một tháng.
Dữ liệu này đặc biệt quan trọng với vàng vì nó đã thay đổi căn bản kỳ vọng của thị trường về chính sách của Fed. Trong nửa đầu năm 2026, định giá về lộ trình tăng lãi suất của Fed đã liên tục biến động. Số liệu việc làm tháng 6 yếu đã giáng một đòn mạnh vào kỳ vọng tăng lãi suất đang dần nóng lên trước đó.
Theo CME "FedWatch", xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 là 82,4%, trong khi khả năng tăng 25 điểm cơ bản chỉ còn 17,6%. Thị trường hoán đổi cho thấy khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo đã giảm từ mức 1/3 đầu tuần xuống còn 18%. Hiện thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 là 52%, giảm so với mức 64% của phiên trước đó.
Kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt tác động đến giá vàng qua hai kênh chính: Thứ nhất là kênh lãi suất thực—vàng là tài sản không sinh lời, nên chi phí nắm giữ gắn trực tiếp với lãi suất thực. Khi kỳ vọng tăng lãi suất giảm, lãi suất danh nghĩa đi xuống, lãi suất thực giảm theo, sức hấp dẫn của vàng tăng lên. Thứ hai là kênh tỷ giá USD—kỳ vọng tăng lãi suất giảm làm suy yếu lợi thế sinh lời của đồng USD, gây áp lực lên chỉ số USD. Điều này khiến vàng định giá bằng USD trở nên rẻ hơn với các nhà đầu tư nắm giữ ngoại tệ khác.
Rủi ro địa chính trị tạo lực đỡ cho kim loại quý
Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp là "chất xúc tác" cho đợt phục hồi này, thì rủi ro địa chính trị chính là yếu tố nền tảng tiếp tục duy trì mức giá cao cho kim loại quý.
Báo cáo "Triển vọng thị trường vàng toàn cầu nửa đầu năm 2026" của Hội đồng Vàng Thế giới công bố ngày 1 tháng 7 nhấn mạnh, động lực chính thúc đẩy giá vàng trong nửa đầu năm là rủi ro địa chính trị gia tăng, đặc biệt là căng thẳng Mỹ–Iran. Sự đan xen giữa đàm phán ngừng bắn Mỹ–Iran, kiểm soát eo biển Hormuz và các vấn đề chính trị, kinh tế nội bộ tại Mỹ đang tạo ra một bối cảnh vĩ mô điển hình, mang lại nền tảng vững chắc cho giá vàng.
Bước sang tháng 7, rủi ro địa chính trị vẫn chưa hạ nhiệt. Đại sứ Iran tại Trung Quốc xác nhận Tehran sẽ áp dụng mức phí dịch vụ mới đối với tàu thuyền qua eo biển Hormuz. Chủ tịch Quốc hội Iran tuyên bố Tehran sẽ không đàm phán thỏa thuận cuối cùng với Mỹ nếu chưa thực hiện đầy đủ mọi điều khoản trong bản ghi nhớ. Những diễn biến này cho thấy bất ổn tại Trung Đông vẫn tiếp diễn.
Rủi ro địa chính trị hỗ trợ giá vàng theo hai cách: Thứ nhất, trực tiếp kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn, dòng vốn dịch chuyển vào vàng và các tài sản an toàn khác. Thứ hai, gián tiếp làm gia tăng lo ngại lạm phát thông qua kênh truyền dẫn giá năng lượng, qua đó có thể ảnh hưởng đến lộ trình chính sách tiền tệ của Fed. Dự báo cho nửa cuối năm, biến động địa chính trị sẽ tiếp tục giữ giá vàng trong biên độ rộng.
Vì sao vàng và Bitcoin lại phân hóa dưới cùng một cú sốc vĩ mô
Ngày 3 tháng 7, thị trường tiền mã hóa cũng ghi nhận nhịp phục hồi. Bitcoin bật tăng từ vùng đáy 59.776 USD lên 61.507 USD. Đến ngày 6 tháng 7, Bitcoin đã vượt mốc 63.000 USD. Kỳ vọng nới lỏng thanh khoản cũng thúc đẩy tâm lý tích cực đối với tài sản rủi ro.
Tuy nhiên, phản ứng giá của vàng và Bitcoin trước cùng một cú sốc vĩ mô lại cho thấy vai trò thị trường khác biệt căn bản. Từ đầu năm 2026 đến nay, Bitcoin và vàng tiếp tục phân hóa—Bitcoin giảm khoảng 28% từ đầu năm, trong khi vàng chỉ giảm khoảng 3,9%.
Gốc rễ của sự phân hóa này nằm ở sự khác biệt về đặc tính trú ẩn an toàn. Vàng là "đồng tiền trú ẩn" kinh điển, thường thể hiện tốt trong bối cảnh xung đột địa chính trị, chiến tranh hoặc khủng hoảng hệ thống. Ngược lại, Bitcoin lại mang đặc điểm của một "tài sản rủi ro" hệ số beta cao hoặc công cụ nhạy cảm thanh khoản, chịu tác động mạnh bởi khẩu vị rủi ro và tương quan với chứng khoán Mỹ, thường giảm mạnh cùng cổ phiếu trong các giai đoạn hoảng loạn. Như các chuyên gia nhận định: "Trong thời kỳ căng thẳng và bất ổn, ưu tiên thanh khoản chiếm ưu thế, và điều này ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin nhiều hơn vàng."
Hệ số tương quan lăn 1 năm giữa vàng và Bitcoin đã chuyển sang âm từ tháng 2 năm 2026, giảm xuống -0,17. Điều này có nghĩa hai loại tài sản không còn cùng chịu tác động từ các yếu tố vĩ mô như trước, mà thực sự bổ trợ đa dạng hóa cho danh mục đầu tư.
Vì sao bạc thể hiện sức bật tốt hơn trong đợt tăng này
Bạc vượt trội hơn vàng trong đợt tăng giá lần này, với mức tăng tuần là 5,52%, so với 2,16% của vàng. Sức bật này đến từ vai trò kép của bạc—vừa là tài sản tài chính, vừa là tài sản công nghiệp.
Về mặt tài chính, bạc có tương quan cao với vàng, cùng thuộc nhóm kim loại quý trú ẩn an toàn. Kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed cũng có ý nghĩa then chốt với đặc tính tài chính của bạc. Đồng USD suy yếu và kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt cũng tạo động lực tăng giá cho bạc.
Về mặt công nghiệp, bạc được sử dụng rộng rãi trong quang điện, xe năng lượng mới và điện tử, nên giá bạc chịu tác động lớn từ biến động nhu cầu công nghiệp. Thị trường bạc toàn cầu đã ở trạng thái thiếu hụt cung–cầu liên tiếp nhiều năm, và năm 2026 dự báo vẫn tiếp tục thiếu hụt về cấu trúc. Dù mức thiếu hụt đang thu hẹp, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn tạo "đáy giá" cho bạc.
Diễn biến tỷ lệ giá vàng–bạc (giá vàng/giá bạc) cũng đáng chú ý. Khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 67, bạc đã vượt mốc 62 USD. Quy luật hồi quy trung bình của tỷ lệ giá vàng–bạc—khi vàng tăng mạnh hơn bạc, dòng vốn sẽ chuyển sang bạc đang bị định giá thấp hơn—cũng lý giải phần nào sức bật ngắn hạn của bạc.
Ngân hàng trung ương mua vàng và kỳ vọng của tổ chức đang tạo "đáy giá" cho vàng
Trước đợt tăng này, vàng đã trải qua nửa đầu năm đầy thử thách—giảm mạnh từ đỉnh tháng 1 ở 5.405 USD xuống đáy tháng 6 ở 4.002 USD, tức giảm khoảng 7% từ đầu năm, với biến động trung bình tăng lên 30%.
Tuy nhiên, có hai yếu tố mang tính cấu trúc đang tạo "đáy giá" cho vàng.
Thứ nhất là hoạt động mua vàng bền bỉ của ngân hàng trung ương. Khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, các ngân hàng trung ương ngày càng xem vàng là công cụ phòng ngừa khủng hoảng tài chính, lạm phát và rủi ro địa chính trị, với gần 90% người được hỏi kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. Phân tích của CNBC chỉ ra rằng, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương tạo "đáy cứng" cho giá vàng quanh mức 3.900 USD. Trong khảo sát 74 ngân hàng trung ương, có 64% dự báo giá vàng sẽ vượt 5.000 USD/ounce vào tháng 6 năm sau.
Thứ hai là sự lạc quan của các tổ chức về triển vọng dài hạn của vàng. State Street Global dự báo giá vàng có thể đạt 5.500 USD trong quý I năm 2027. Chứng khoán CITIC nhận định vàng và cổ phiếu vàng đã bị bán quá mức kể từ xung đột Mỹ–Iran, dự báo giá vàng sẽ dao động trong khoảng 4.000–4.500 USD/ounce trong quý III năm 2026. Goldman Sachs cho rằng "đợt tăng giá của vàng vẫn chưa kết thúc", xem giai đoạn yếu 4 tháng vừa qua chỉ là nhịp tích lũy sau khi vàng tăng 123% kể từ năm 2022.
Vị thế kỹ thuật và sự phân hóa quan điểm trên thị trường vàng
Dù vàng đã phục hồi đáng kể từ đáy tháng 6, nhưng các chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường vẫn còn nhiều bất đồng.
Về mặt kỹ thuật, vàng được hỗ trợ trên đường trung bình động đơn giản (SMA) 21 ngày, nhưng chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hàng ngày vẫn thiên về xu hướng giảm. Vàng vẫn đang giao dịch dưới các đường SMA 50 ngày (khoảng 4.392 USD), SMA 200 ngày (khoảng 4.488 USD) và SMA 100 ngày (khoảng 4.628 USD), với vùng kháng cự dày đặc phía trên. Ngoài ra, đường SMA 50 ngày đã cắt xuống dưới đường SMA 200 ngày trên biểu đồ tuần, hình thành "giao cắt tử thần" (death cross) khiến phe bán vẫn kỳ vọng.
Trọng tâm tranh luận giữa phe mua và phe bán là liệu đợt phục hồi này báo hiệu đảo chiều xu hướng, hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật trong xu hướng giảm. Phe mua cho rằng dữ liệu việc làm yếu kết hợp với rủi ro địa chính trị và kỳ vọng tăng lãi suất đã điều chỉnh hoàn toàn có thể đưa vàng trở lại vùng 4.500–5.000 USD/ounce. Phe bán lập luận rằng lượng nắm giữ ETF vàng vẫn cao hơn nhiều so với mức hợp lý dựa trên định hướng lãi suất, với mức lệch lên tới 10%—tương đương thời điểm đại dịch năm 2020 và xung đột Nga–Ukraine năm 2022. Nếu tâm lý đảo chiều, việc xả hàng có thể khiến giá vàng giảm sâu hơn.
Trong ngắn hạn, việc vàng giữ được trên mốc 4.200 USD hay không sẽ phụ thuộc vào diễn biến của đồng USD, tình hình Trung Đông và các dữ liệu kinh tế tiếp theo xác nhận hoặc phủ nhận kỳ vọng tăng lãi suất.
Tóm tắt
Giá vàng giao ngay tiến sát mốc 4.200 USD, tăng 2,16% trong tuần, trong khi bạc giao ngay tăng vọt 5,52%. Đợt tăng mạnh của kim loại quý này được thúc đẩy bởi hai yếu tố cốt lõi: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ yếu đã khiến kỳ vọng tăng lãi suất của Fed hạ nhiệt đáng kể, mở ra dư địa tăng giá cho vàng thông qua lãi suất thực giảm và đồng USD yếu hơn; đồng thời, rủi ro địa chính trị—như tại eo biển Hormuz—tiếp tục tạo lực đỡ trú ẩn an toàn cho vàng.
Đáng chú ý, vàng và Bitcoin tiếp tục phân hóa dưới cùng một cú sốc vĩ mô—vàng, với vai trò tài sản trú ẩn kinh điển, hưởng lợi từ bất ổn, trong khi Bitcoin vẫn thể hiện đặc tính biến động cao của tài sản rủi ro, với hệ số tương quan lăn 1 năm giữa hai loại tài sản này hiện đã chuyển sang âm. Bạc, nhờ đặc tính kép tài chính và công nghiệp, thể hiện sức bật giá còn tốt hơn trong đợt tăng này.
Hoạt động mua vàng bền bỉ của ngân hàng trung ương và sự lạc quan dài hạn từ các tổ chức đang tạo nền tảng vững chắc cho "đáy giá" của vàng, song vùng kháng cự kỹ thuật vẫn dày đặc và thị trường tiếp tục phân hóa. Việc vàng có giữ vững trên mốc 4.200 USD và mở rộng dư địa tăng giá hay không sẽ phụ thuộc vào các tín hiệu vĩ mô bổ sung.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá vàng giao ngay hiện tại là gì?
Đợt tăng chủ yếu đến từ hai yếu tố: Thứ nhất, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng (chỉ 57.000 việc làm mới), khiến kỳ vọng tăng lãi suất của Fed hạ nhiệt mạnh, mở ra dư địa tăng giá cho vàng nhờ lãi suất thực giảm và chỉ số USD yếu hơn. Thứ hai, rủi ro địa chính trị—như tại eo biển Hormuz—tiếp tục tạo lực đỡ trú ẩn an toàn cho vàng.
Câu 2: Vì sao bạc lại vượt trội hơn vàng?
Vai trò kép vừa là tài sản tài chính vừa là tài sản công nghiệp của bạc đóng vai trò then chốt. Về mặt tài chính, bạc giống như vàng, được hỗ trợ bởi kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt và đồng USD yếu. Về mặt công nghiệp, bạc có ứng dụng rộng rãi trong quang điện và xe năng lượng mới, nên giá bạc còn chịu tác động bởi biến động nhu cầu công nghiệp. Quy luật hồi quy trung bình của tỷ lệ giá vàng–bạc thúc đẩy dòng vốn chuyển sang bạc đang bị định giá thấp hơn.
Câu 3: Vàng và Bitcoin khác nhau thế nào về đặc tính trú ẩn an toàn?
Vàng là "đồng tiền trú ẩn" kinh điển, thể hiện mạnh khi xảy ra xung đột địa chính trị và khủng hoảng hệ thống. Bitcoin lại mang đặc điểm của "tài sản rủi ro" hệ số beta cao hoặc công cụ nhạy cảm thanh khoản, chịu tác động mạnh bởi khẩu vị rủi ro và tương quan với chứng khoán Mỹ, thường giảm mạnh cùng cổ phiếu trong các giai đoạn hoảng loạn. Từ đầu năm 2026 đến nay, Bitcoin giảm khoảng 28%, trong khi vàng chỉ giảm khoảng 3,9%, và hệ số tương quan lăn 1 năm giữa hai tài sản đã chuyển sang âm.
Câu 4: Vị thế kỹ thuật hiện tại của vàng ra sao?
Vàng đã lấy lại đường SMA 21 ngày (khoảng 4.157 USD), nhưng vẫn nằm dưới các đường SMA 50 ngày (khoảng 4.392 USD), SMA 200 ngày (khoảng 4.488 USD) và SMA 100 ngày (khoảng 4.628 USD), với vùng kháng cự dày đặc phía trên. "Giao cắt tử thần" (death cross) do đường SMA 50 ngày cắt xuống dưới SMA 200 ngày tiếp tục gây áp lực lên phe mua.
Câu 5: Quan điểm của các tổ chức về triển vọng giá vàng ra sao?
State Street Global dự báo giá vàng có thể đạt 5.500 USD trong quý I năm 2027; Chứng khoán CITIC dự báo giá vàng dao động trong khoảng 4.000–4.500 USD/ounce trong quý III năm 2026; Goldman Sachs tin rằng "đợt tăng giá của vàng vẫn chưa kết thúc", xem nhịp điều chỉnh vừa qua là giai đoạn tích lũy sau một chu kỳ tăng giá dài hạn. Trong khảo sát 74 ngân hàng trung ương, có 64% dự báo giá vàng sẽ vượt 5.000 USD vào tháng 6 năm sau.
