Vào đầu mùa xuân năm 2026, làn gió bên bờ cảng Victoria đang chuyển hướng rõ rệt về phía Web3.
Chỉ mới hôm qua (ngày 11 tháng 2), dưới ánh đèn của hội nghị Consensus Hong Kong 2026, Trưởng Đặc khu Hành chính Hồng Kông John Lee cùng Bộ trưởng Tài chính Paul Chan đã công bố hàng loạt thông báo quan trọng: đợt cấp phép đầu tiên cho các tổ chức phát hành stablecoin dự kiến sẽ được chính thức trao vào tháng 3; hoạt động cho vay ký quỹ đối với tài sản ảo sẽ được cho phép; khuôn khổ quản lý cho hợp đồng vĩnh viễn sẽ được thiết lập; và lần đầu tiên, các nhà tạo lập thị trường liên kết sẽ được phép hoạt động.
Trong khi thị trường tiền mã hóa toàn cầu vẫn đang loay hoay tìm hướng đi giữa biến động, Hồng Kông đang tận dụng "lợi thế Trung Quốc + lợi thế toàn cầu" như hai động cơ song song, chuyển hóa triết lý quản lý truyền thống "thận trọng" thành lợi thế thể chế chủ động. Đối với người dùng Gate đang theo dõi các cơ hội on-chain, đây không chỉ là một cập nhật chính sách—mà còn là lời hiệu triệu cho chiến lược phân bổ tài sản.
Ba trụ cột hỗ trợ: Từ "sandbox" đến "trung tâm" trong tiến trình quản lý
Tại hội nghị Consensus năm nay, lập trường của chính quyền Hồng Kông đã chuyển từ việc phác thảo tầm nhìn rộng lớn sang trình bày một lộ trình cụ thể với các mốc thời gian rõ ràng.
Trước hết, stablecoin đang bước vào "kỷ nguyên cấp phép." John Lee xác nhận rằng Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đang tích cực xử lý các hồ sơ xin cấp phép phát hành stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định theo Đạo luật Stablecoin, với những giấy phép đầu tiên sẽ được trao vào tháng tới. Điều này đưa Hồng Kông, sau Abu Dhabi và Singapore, trở thành một trong số ít các trung tâm tài chính toàn cầu vừa có cơ chế phát hành stablecoin pháp định, vừa có môi trường lưu ký tuân thủ quy định.
Tiếp theo, lộ trình "ASPIRe" của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) đang chuyển từ giai đoạn hoạch định sang thực thi. Tiến sĩ Rocky Yip, Giám đốc Điều hành Khối Trung gian, cho biết trọng tâm cốt lõi của năm 2026 là "thanh khoản." Để đạt mục tiêu này, SFC triển khai ba biện pháp chủ chốt:
- Gỡ bỏ lệnh cấm cho vay ký quỹ: Các công ty môi giới được cấp phép hiện có thể cung cấp khoản vay sử dụng chứng khoán và tài sản ảo làm tài sản thế chấp. Trước mắt, tài sản thế chấp đủ điều kiện chỉ gồm Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), với tỷ lệ chiết khấu thận trọng tối thiểu là 60%.
- Giới thiệu khuôn khổ hợp đồng vĩnh viễn: Mở ra kênh đòn bẩy tuân thủ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, đồng thời nghiêm cấm các nền tảng cấp tín dụng cho giao dịch ký quỹ.
- Cho phép các nhà tạo lập thị trường liên kết: Các công ty liên kết của nền tảng được cấp phép có thể đảm nhiệm vai trò tạo lập thị trường, tiến tới thể chế hóa việc thu hẹp chênh lệch giá mua-bán.
Logic của các động thái này rất rõ ràng: kích hoạt tăng trưởng tài sản số tuân thủ bằng cách tận dụng động lực thanh khoản từ tài chính truyền thống.
Những con số biết nói: 14 tỷ HKD lưu ký thể hiện niềm tin
Tác động của chính sách thường thể hiện đầu tiên trên sổ sách của các đơn vị lưu ký.
Paul Chan tiết lộ rằng đến cuối năm 2025, tổng giá trị tài sản số được lưu ký tại các ngân hàng Hồng Kông đã tăng khoảng 1,8 lần so với cùng kỳ năm trước, vượt mốc 14 tỷ HKD. Tổng giá trị tiền gửi mã hóa đạt 29 tỷ HKD. Trong khi đó, quy mô vàng mã hóa được quản lý đã tăng gấp đôi chỉ trong sáu tháng, lên tới 400 triệu USD.
Đằng sau những con số cứng này là một "lá phiếu tín nhiệm" thực sự từ dòng vốn truyền thống dành cho khuôn khổ quản lý của Hồng Kông. Trong cộng đồng người dùng tổ chức của Gate, các cuộc thảo luận về RWAs (Tài sản thực ngoài đời thực) đã tăng 62% trong 30 ngày qua. Sự kết hợp giữa stablecoin tuân thủ và trái phiếu chính phủ mã hóa đang nhanh chóng trở thành lựa chọn phòng thủ thay thế USDT cho các khách hàng giàu có tại châu Á.
Khi đòn bẩy tuân thủ gặp giai đoạn tạo đáy của thị trường
Với làn gió chính sách thuận lợi, thị trường đang ở vào thời điểm chuyển giao nhạy cảm.
Tính đến ngày 12 tháng 2, dữ liệu thời gian thực của Gate cho thấy thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn tích lũy hẹp sau một đợt điều chỉnh trước đó:
- Bitcoin (BTC) đang giao dịch quanh mức 67.500 USD, với hỗ trợ ngắn hạn tại 65.000 USD trên khung 4 giờ. Kháng cự đầu tiên nằm ở 68.600 USD; nếu phá vỡ với khối lượng lớn, có thể mở đường cho một lần thử thách nữa mốc tâm lý 70.000 USD.
- Ethereum (ETH) thể hiện sự yếu hơn tương đối, hiện ở mức 1.980 USD và vẫn dao động trong biên độ 1.900–2.000 USD. Động lực ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào việc doanh thu từ các giao thức Layer 2 có phục hồi được hay không.
Việc Hồng Kông vừa phê duyệt cho vay ký quỹ BTC/ETH diễn ra đúng lúc thị trường đang tạo đáy với thanh khoản thấp. Đối với các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm trên Gate, tỷ lệ chiết khấu tài sản thế chấp 60% đồng nghĩa với việc có thể tận dụng đòn bẩy hiệu quả lên tới 2,5 lần trong khuôn khổ tuân thủ. Trong bối cảnh biến động bị kìm hãm giữa tháng 2, đây vừa là công cụ quản lý rủi ro, vừa là chiến lược gia tăng lợi nhuận.
Từ "đổi mới sản phẩm" đến điểm dừng tiếp theo: Nền kinh tế máy móc
Nếu năm 2025 đánh dấu khởi đầu cho tiến trình lập pháp tài sản ảo tại Hồng Kông, thì năm 2026 chính là bệ phóng cho sự bùng nổ các "sản phẩm cấu trúc."
Paul Chan nhấn mạnh ba xu hướng lớn trong bài phát biểu: làn sóng mã hóa tài sản thực (RWA) chuyển từ khái niệm sang thực tiễn, sự hội tụ ngày càng nhanh giữa tài chính truyền thống và DeFi, cùng sự giao thoa giữa AI và tài sản số tạo nên "nền kinh tế máy móc."
Tiến sĩ Rocky Yip cũng tiết lộ rằng SFC sẽ sớm ra mắt "Digital Asset Accelerator." Thông qua cơ chế đại lý chỉ định, sáng kiến này sẽ cung cấp hướng dẫn quản lý cho các nhà kiến tạo thị trường, thử nghiệm các mô hình tạo lập thị trường và cơ chế tài trợ mới.
Điều này đồng nghĩa, các sản phẩm phái sinh tuân thủ niêm yết trên Gate trong tương lai sẽ không chỉ giới hạn ở ETF đòn bẩy kiểu Mỹ. Chúng ta có thể sớm chứng kiến trái phiếu mã hóa dựa trên cấu trúc tuân thủ của Hồng Kông, hợp đồng vĩnh viễn tài chính xanh, thậm chí là các kênh thanh toán vi mô cho các tác nhân AI.
Kết luận
Câu chuyện của Hồng Kông đang dần chuyển sang một hướng đi mới.
Thay vì cố gắng tái hiện mô hình "cảng tự do tiền mã hóa toàn cầu" cũ, Hồng Kông đang tận dụng hệ thống luật thông luật, dòng vốn tự do và thị trường tài sản thế chấp từ đại lục để xây dựng một mô hình tài sản số mới—vừa tuân thủ, vừa thanh khoản cao, vừa dẫn dắt bởi các tổ chức.
Hiện tại có thể là thời điểm lý tưởng để đánh giá lại chiến lược phân bổ tài sản. Stablecoin giờ đây không còn chỉ là công cụ nạp/rút đơn giản; chúng đang trở thành cầu nối tuân thủ giữa đồng đô la Hồng Kông và trái phiếu chính phủ on-chain. BTC và ETH không còn chỉ là "vàng số" hay "nhiên liệu cho chuỗi công khai"—chúng đã trở thành tài sản thế chấp hợp lệ trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng được cấp phép tại Hồng Kông.
Khi giấy phép stablecoin đầu tiên được cấp vào tháng 3, Hồng Kông sẽ chính thức chuyển mình từ một "người quan sát" trong Web3 thành một "cảng chính" của lĩnh vực này.
