Vào ngày 16 tháng 07 năm 2026, cổ phiếu của Marketingforce (02556.HK) – công ty phần mềm AI niêm yết tại Hồng Kông – đã tăng vọt mạnh mẽ trong phiên giao dịch, đạt mức cao nhất trong ngày là 39,70 HKD. Tính đến thời điểm viết bài, cổ phiếu đang được giao dịch ở mức 39,08 HKD, ghi nhận mức tăng 24,46% chỉ trong một ngày. Khối lượng giao dịch tăng đột biến lên 15,21 triệu cổ phiếu, với giá trị giao dịch đạt 574 triệu HKD và tỷ lệ quay vòng là 5,68%. Tỷ lệ khối lượng giao dịch tăng vọt lên 25,03. Tổng vốn hóa thị trường của công ty đã leo lên khoảng 10.586 tỷ HKD.
Động lực trực tiếp thúc đẩy đà tăng này là báo cáo dự báo lợi nhuận tích cực mà công ty công bố sau giờ giao dịch ngày 15 tháng 07. Theo thông báo, Marketingforce dự kiến đạt doanh thu từ 1.858 đến 2.054 tỷ RMB trong nửa đầu năm 2026, tăng 100%–121% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu từ mảng kinh doanh ứng dụng AI dự kiến đạt 1.068–1.18 tỷ RMB, tăng 112%–134% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận còn ấn tượng hơn nữa – lợi nhuận thuộc về cổ đông dự kiến đạt 182–222 triệu RMB, tăng vọt 386%–494% so với cùng kỳ năm trước.
Ý nghĩa của cú sốc lợi nhuận này vượt xa những con số – nó xác nhận một logic ngành mà thị trường trước đó vẫn còn dè dặt quan sát: các công ty tầng ứng dụng AI đang chuyển mình từ "kể chuyện" sang "tạo ra kết quả thực tế".
Marketingforce là ai? Nghiên cứu điển hình tại Hồng Kông về chuyển đổi từ SaaS sang nền tảng AI bản địa
Được thành lập vào năm 2009, Marketingforce là công ty nền tảng ứng dụng AI doanh nghiệp có trụ sở chính tại Thượng Hải. Công ty niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào năm 2024 với mã 02556.HK.
Xét về mô hình kinh doanh, bộ sản phẩm cốt lõi của Marketingforce bao gồm CRM (Quản trị quan hệ khách hàng), tự động hóa tiếp thị, quản lý bán hàng và các công cụ vận hành doanh nghiệp số. Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong quá trình chuyển đổi của công ty – mảng kinh doanh AI+SaaS đã được nâng cấp toàn diện sang kinh doanh ứng dụng AI. Trong cả năm 2025, công ty ghi nhận doanh thu 2.818 tỷ RMB, tăng 80,8% so với cùng kỳ và đã chuyển lỗ thành lãi. Doanh thu từ ứng dụng AI đạt 1.49 tỷ RMB, tăng 76,5%, chiếm 52,8% tổng doanh thu.
Nền tảng công nghệ của công ty là hệ điều hành AI doanh nghiệp độc quyền – GenAI OS. Hệ thống này sử dụng động cơ suy luận Ontology-Augmented Generation (OAG) để liên kết dữ liệu từ các hệ thống như CRM, DMS, CDP thành các "sinh vật số" kết nối với nhau, cho phép AI duy trì hiểu biết ngữ cảnh nhất quán về các khái niệm cốt lõi như "khách hàng" và "tài sản" xuyên suốt mọi quy trình kinh doanh. Dựa trên nền tảng này, cuối năm 2025, Marketingforce đã ra mắt nền tảng tác nhân thông minh AI-Agentforce phiên bản 3.0 và thiết lập hợp tác chiến lược với các tập đoàn công nghệ lớn như Baidu và Alibaba Cloud.
Giá trị cốt lõi của kiến trúc này nằm ở việc giải quyết bài toán then chốt trong các dự án AI doanh nghiệp – "trần demo", tức là các mô hình nền tảng thiếu hiểu biết về nghiệp vụ. Khi một nhân viên bán hàng nhận lệnh "tìm khách hàng tiềm năng cao", hệ thống phải hiểu "tiềm năng cao" bao gồm giá trị giao dịch lịch sử, thuộc tính ngành, chu kỳ ra quyết định và các tham số khác, đồng thời tự động truy xuất dữ liệu liên quan từ nhiều hệ thống khác nhau. Chính năng lực này giúp các tác nhân AI chuyển mình từ "biết nói" sang "biết làm".
Về phạm vi khách hàng, Marketingforce đã phục vụ hơn 210.000 doanh nghiệp, xây dựng ma trận tác nhân theo từng kịch bản cho các ngành bán lẻ tiêu dùng, di động ô tô, tài chính, y tế và sản xuất B2B. Công ty đã được đưa vào bản đồ thị trường Tác nhân AI Trung Quốc của IDC với ba mô-đun cốt lõi: "Tiếp thị & Bán hàng", "Phân tích dữ liệu" và "Nền tảng phát triển tác nhân", đồng thời xếp hạng nhất trong "TOP30 Tác nhân AI Tiếp thị Trung Quốc 2025".
Phân tích dự báo lợi nhuận: Mô hình token kịch bản mở khóa tiềm năng lợi nhuận
Điểm sáng lớn nhất trong bất ngờ lợi nhuận của Marketingforce không chỉ là tăng trưởng doanh thu, mà còn là sự nâng cấp căn bản của mô hình kinh doanh.
Thứ nhất, mô hình thanh toán đã chuyển từ cấp phép phần mềm sang "giá trị kết quả kinh doanh". Thông báo cho biết chiến lược "nhà máy Token toàn diện" tiếp tục được triển khai, với việc thanh toán token theo kịch bản tăng tốc ở các sản phẩm tác nhân như GEO (Tối ưu hóa động cơ thế hệ), thương mại xuyên biên giới, phân tích kinh doanh. Khác với SaaS truyền thống tính phí theo tài khoản hoặc mô-đun, token kịch bản được định giá dựa trên "giá trị kết quả kinh doanh mang lại cho khách hàng". Điều này đồng nghĩa công ty không còn đơn thuần bán quyền sử dụng phần mềm, mà cung cấp "nhân viên AI" hoạt động 24/7, trực tiếp mang lại kết quả kinh doanh đo lường được. Sự gắn kết sâu sắc với kết quả khách hàng không chỉ thúc đẩy tiêu thụ và tăng doanh thu trung bình trên mỗi khách hàng, mà còn mở rộng tiềm năng định giá.
Thứ hai, việc ứng dụng AI nội bộ đã tạo ra hiệu ứng "lưỡi kéo" rõ rệt. Đối mặt với bài toán chi phí bán hàng và quản lý cao thường gặp ở các công ty dịch vụ doanh nghiệp, Marketingforce đã giải bài toán này bằng "triển khai toàn diện nhân viên AI độc quyền". Bằng cách tích hợp ứng dụng AI vào tiếp thị, bán hàng, chăm sóc khách hàng và đào tạo, công ty đã nâng cao năng suất tổng thể mà không cần tăng biên chế. Việc tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu tiếp tục được tối ưu hóa cho thấy công ty đang mở rộng quy mô mà không rơi vào bẫy tăng chi phí lao động tuyến tính. Sự kết hợp giữa cắt giảm chi phí nội bộ nhờ công nghệ và mở rộng biên lợi nhuận cao bên ngoài chính là logic cốt lõi giúp lợi nhuận ròng tăng vọt.
Tác nhân AI: Sự chuyển dịch từ "công cụ quản lý" sang "thực thi tự động" trong phần mềm doanh nghiệp
Để hiểu bối cảnh ngành phía sau đà tăng của cổ phiếu Marketingforce, cần nắm được cách các tác nhân AI đang tái định nghĩa logic nền tảng của phần mềm doanh nghiệp.
Gartner xếp "Agentic AI" là xu hướng công nghệ chiến lược hàng đầu năm 2025. Hãng dự báo đến cuối năm 2026, 40% ứng dụng doanh nghiệp sẽ được trang bị các tác nhân AI chuyên biệt, tăng mạnh so với mức dưới 5% đầu năm 2025. Trên toàn cầu, thị trường tác nhân AI doanh nghiệp dự kiến đạt 82 tỷ USD vào năm 2026, tăng trưởng 128% so với cùng kỳ.
Động lực thúc đẩy tăng trưởng này là sự thay đổi căn bản trong cách doanh nghiệp mua phần mềm. Các sản phẩm SaaS truyền thống được định vị là "công cụ quản lý" – giúp doanh nghiệp ghi nhận, theo dõi, phân tích quy trình kinh doanh, nhưng việc thực thi vẫn phụ thuộc vào con người. Khác biệt của tác nhân AI là "thực thi tự động" – không chỉ phân tích dữ liệu mà còn tự động thực hiện các tác vụ như sàng lọc khách hàng tiềm năng, chăm sóc khách hàng, xây dựng chiến lược.
So sánh rõ ràng: CRM truyền thống ghi nhận quy trình bán hàng, còn CRM tích hợp AI có thể tự động nhận diện giai đoạn khách hàng, kích hoạt chiến lược tương tác khác biệt, thậm chí trực tiếp triển khai các chiến dịch tiếp thị. Thành tích của Marketingforce trong nửa đầu năm 2026 được hưởng lợi từ việc triển khai chiến lược "nhà máy Token toàn diện" và ra mắt nền tảng AI-Agentforce 3.0. Việc thanh toán token kịch bản tăng tốc ở các sản phẩm GEO, thương mại xuyên biên giới, phân tích kinh doanh đã thúc đẩy cả doanh thu trung bình trên mỗi khách hàng lẫn số lượng khách hàng.
Trên toàn cầu, các nhà cung cấp CRM hàng đầu cũng đang đẩy mạnh tích hợp tác nhân AI. Salesforce đã ra mắt phiên bản Agentforce Commerce lớn nhất vào tháng 07 năm 2026, với AI của hãng tác động đến 20% doanh số bán hàng trực tuyến toàn cầu trong mùa mua sắm cuối năm 2025. Microsoft ra mắt Copilot Studio được tái cấu trúc hoàn toàn vào tháng 06 năm 2026. Những tín hiệu này cho thấy một xu hướng rõ ràng: cạnh tranh trong phần mềm doanh nghiệp đang dịch chuyển từ tích lũy tính năng sang tích hợp sâu năng lực tác nhân.
Dòng vốn dịch chuyển từ hạ tầng tính toán sang ứng dụng: Ngành AI Hồng Kông đang được định giá lại
Đà tăng của Marketingforce không phải là hiện tượng đơn lẻ. Kể từ tháng 07 năm 2026, nhóm cổ phiếu ứng dụng AI tại Hồng Kông đồng loạt thể hiện sức mạnh. Ngày 08 tháng 07, Kingsoft Cloud tăng hơn 13%, Kingdee International tăng hơn 12%, SenseTime-W và Kuaishou-W đều tăng gần 9%, Marketingforce tăng hơn 6%. Ngày 16 tháng 07, trong nhóm cổ phiếu thuộc chỉ số Internet Trung Quốc trên kênh kết nối chứng khoán Hồng Kông, Marketingforce tăng 24,20%, Kingsoft Cloud tăng 5,38%, SenseTime-W tăng 5,19%.
Đợt tăng này phản ánh dòng vốn đang chuyển dịch từ hạ tầng AI sang tầng ứng dụng. Hai năm qua, câu chuyện thị trường tập trung vào chip AI, năng lực tính toán và hạ tầng đám mây. Nhưng sang năm 2026, xu hướng đã đảo chiều. Gartner dự báo tổng chi tiêu toàn cầu cho AI sẽ đạt 2.520 tỷ USD trong năm 2026, tăng 44% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, cơ hội doanh thu lớn nhất không còn nằm ở mô hình mà chuyển sang phần mềm, dịch vụ và ứng dụng ngành – những động lực giá trị mới của lĩnh vực AI.
Báo cáo nghiên cứu giữa tháng 07 của Goldman Sachs chỉ ra rằng giá cổ phiếu internet Hồng Kông hiện tại đã phản ánh đầy đủ thua lỗ từ đầu tư AI và áp lực lên mảng kinh doanh cốt lõi. Khi trợ cấp thu hẹp và tốc độ thương mại hóa ứng dụng đám mây, AI được đẩy nhanh, lợi nhuận quý II–III có thể xuất hiện điểm bùng phát. Hãng khuyến nghị nhà đầu tư nên tích lũy dần các cổ phiếu internet đầu ngành tại Hồng Kông. Mô hình của Goldman cũng dự báo nhóm cổ phiếu phần mềm H-share sẽ cải thiện trong các tháng tới, có thể thu hẹp khoảng cách với nhóm cổ phiếu công nghệ cứng A-share về nền tảng cơ bản, định giá và thanh khoản.
Xét về định giá, thị trường đang định giá các công ty AI dựa trên "năng lực thương mại hóa" thay vì "năng lực mô hình". Năm 2026 được xem là "năm triển khai tác nhân quy mô lớn". Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo của ngành AI có thể chuyển từ "ai sở hữu mô hình mạnh nhất" sang "ai thương mại hóa nhanh nhất". Doanh thu ứng dụng AI nửa đầu năm của Marketingforce vượt mốc 1 tỷ RMB cùng lợi nhuận tăng gần gấp 5 lần là dữ liệu xác thực cho logic này.
Trong bối cảnh đó, thị trường Hồng Kông – nơi quy tụ nhiều nền tảng internet, phần mềm và doanh nghiệp dẫn đầu về mô hình – được xem là "mỏ vàng" cho đầu tư ứng dụng AI. Từ Zhipu, MiniMax đến Minglue Technology, làn sóng các công ty AI niêm yết tại Hồng Kông năm 2026, mỗi doanh nghiệp đại diện cho một con đường thương mại hóa AI khác nhau. Thị trường đang tìm kiếm nhóm doanh nghiệp tiếp theo có khả năng chuyển đổi mô hình AI thành doanh thu kinh doanh bền vững.
Cảnh báo rủi ro: Những bất định phía sau tăng trưởng cao
Kết quả kinh doanh ấn tượng và diễn biến giá cổ phiếu mạnh mẽ của Marketingforce không đồng nghĩa với việc loại bỏ hoàn toàn rủi ro đầu tư. Những yếu tố cần theo dõi gồm:
Chu kỳ lợi nhuận SaaS có bền vững không. Marketingforce chỉ mới chuyển lỗ thành lãi từ năm 2025, và mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong nửa đầu năm 2026 chủ yếu dựa trên doanh thu tăng gấp đôi. Dù mảng ứng dụng AI có biên lợi nhuận gộp cao, chi phí thu hút khách hàng, đầu tư R&D và chi phí bán hàng vẫn là áp lực thường trực. Công ty báo cáo tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu đã được cải thiện đáng kể so với cùng kỳ, nhưng xu hướng này có tiếp tục hay không vẫn cần theo dõi.
Biến động chu kỳ ngân sách CNTT doanh nghiệp. Chi tiêu cho phần mềm AI phụ thuộc vào tổng ngân sách số hóa của doanh nghiệp. Biến động kinh tế vĩ mô và áp lực lợi nhuận có thể ảnh hưởng đến quyết định mua mới hoặc gia hạn phần mềm AI của khách hàng. Nghiên cứu của Gartner cho thấy 60% tổ chức dự định triển khai tác nhân AI nội bộ trong hai năm tới, nhưng mới chỉ 17% thực sự triển khai – vẫn còn khoảng cách lớn giữa "kế hoạch triển khai" và "doanh thu thực tế".
Định giá đã phản ánh nhiều kỳ vọng lạc quan. Tính đến phiên giao dịch ngày 16 tháng 07, hệ số P/E trailing (TTM) của Marketingforce khoảng 106,93 lần. Mức giá mục tiêu của các công ty chứng khoán dao động rất rộng – từ 59,28 HKD đến 166,27 HKD – phản ánh quan điểm trái chiều về triển vọng tăng trưởng của công ty. Liệu giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận nửa đầu năm hay chưa là câu hỏi cần đánh giá thận trọng.
Tốc độ thương mại hóa AI còn nhiều bất định. Khả năng Marketingforce duy trì chuyển đổi lợi thế công nghệ thành tỷ lệ gia hạn khách hàng và tăng doanh thu trung bình trên mỗi khách hàng là yếu tố quyết định giá trị dài hạn. Chu kỳ mua phần mềm doanh nghiệp thường kéo dài, và là một phân khúc mới, tác nhân AI cần thời gian để chứng minh hiệu quả đầu tư. Nếu điều kiện vĩ mô thay đổi, doanh nghiệp có thể cắt giảm ngân sách số hóa, gây áp lực lên tăng trưởng doanh thu của các công ty phần mềm AI.
Rủi ro cạnh tranh gia tăng. Khi thị trường tác nhân AI nóng lên, ngày càng nhiều công ty phần mềm doanh nghiệp tích hợp năng lực AI vào sản phẩm. Các tập đoàn toàn cầu như Salesforce, Microsoft, SAP đều mở rộng mạnh mẽ, cùng với sự tham gia của nhiều nhà cung cấp trong nước. Khả năng Marketingforce duy trì lợi thế khác biệt và giữ chân khách hàng trong môi trường cạnh tranh khốc liệt vẫn là dấu hỏi lớn.
Kết luận
Mức tăng 24,46% trong một ngày của Marketingforce phản ánh sự cộng hưởng giữa kết quả kinh doanh dự báo vượt kỳ vọng và xu hướng phát triển của ngành tác nhân AI. Doanh thu ứng dụng AI nửa đầu năm vượt mốc 1 tỷ RMB cùng lợi nhuận tăng gần gấp 5 lần đã xác thực quá trình chuyển đổi của các công ty tầng ứng dụng AI từ "kể chuyện" sang "tạo ra kết quả thực tế".
Ở góc độ rộng hơn, đây là minh chứng cho quá trình định giá lại đang diễn ra trong ngành AI Hồng Kông – dòng vốn đang dịch chuyển từ hạ tầng tính toán sang tầng ứng dụng, và logic định giá các công ty phần mềm doanh nghiệp cũng chuyển từ "nâng cao hiệu suất nhân viên" sang "giảm chi phí vận hành". Gartner dự báo đến cuối năm 2026, 40% ứng dụng doanh nghiệp sẽ tích hợp tác nhân AI, và những doanh nghiệp hưởng lợi không chỉ có Marketingforce mà còn là toàn ngành phần mềm doanh nghiệp.
Tất nhiên, tăng trưởng cao luôn đi kèm kỳ vọng lớn – mà kỳ vọng lớn đồng nghĩa với biến động cao. Con đường thương mại hóa AI chưa bao giờ là tuyến tính. Việc Marketingforce có thể duy trì cân bằng giữa mở rộng khách hàng, đổi mới sản phẩm và hiện thực hóa lợi nhuận hay không sẽ tiếp tục là trọng tâm theo dõi dài hạn của thị trường.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Các mảng kinh doanh chính của Marketingforce (02556.HK) là gì?
Marketingforce là công ty nền tảng ứng dụng AI doanh nghiệp. Sản phẩm cốt lõi bao gồm AI CRM (Quản trị quan hệ khách hàng), tự động hóa tiếp thị, quản lý bán hàng và các công cụ vận hành doanh nghiệp số. Công ty phát triển hệ điều hành GenAI OS và nền tảng tác nhân AI-Agentforce độc quyền, cung cấp giải pháp AI đầu-cuối cho thu hút tiếp thị và chuyển đổi bán hàng.
Q2: Kết quả kinh doanh của Marketingforce trong nửa đầu năm 2026 ra sao?
Theo dự báo lợi nhuận tích cực công bố ngày 15 tháng 07 năm 2026, công ty dự kiến doanh thu nửa đầu năm đạt 1.858–2.054 tỷ RMB, tăng 100%–121% so với cùng kỳ. Doanh thu từ ứng dụng AI dự kiến đạt 1.068–1,18 tỷ RMB, tăng 112%–134%. Lợi nhuận thuộc về cổ đông dự kiến đạt 182–222 triệu RMB, tăng 386%–494% so với cùng kỳ năm trước.
Q3: Sự khác biệt chính giữa tác nhân AI và phần mềm SaaS truyền thống là gì?
Phần mềm SaaS truyền thống đóng vai trò "công cụ quản lý", giúp doanh nghiệp ghi nhận và theo dõi quy trình kinh doanh, nhưng việc thực thi vẫn cần con người. Tác nhân AI có thể "tự động thực hiện tác vụ" – không chỉ phân tích dữ liệu mà còn tự động xử lý sàng lọc khách hàng tiềm năng, chăm sóc khách hàng, xây dựng chiến lược và các tác vụ cụ thể khác. Logic mua phần mềm doanh nghiệp đang chuyển từ "nâng cao hiệu suất nhân viên" sang "giảm chi phí vận hành".
Q4: Những rủi ro chính khi đầu tư vào Marketingforce là gì?
Các rủi ro chính bao gồm: tính bền vững của chu kỳ lợi nhuận SaaS (công ty chỉ mới có lãi từ năm 2025), biến động chu kỳ ngân sách CNTT doanh nghiệp, bất định về tốc độ thương mại hóa AI (còn khoảng cách giữa kế hoạch triển khai và doanh thu thực tế), và kỳ vọng lớn đã phản ánh vào hệ số P/E khoảng 106 lần hiện tại. Mức giá mục tiêu của các công ty chứng khoán dao động rộng, cho thấy quan điểm trái chiều về triển vọng tăng trưởng của công ty.
Q5: Xu hướng chung gần đây của ngành ứng dụng AI tại Hồng Kông ra sao?
Từ tháng 07 năm 2026, ngành ứng dụng AI tại Hồng Kông ghi nhận sức mạnh đồng loạt, với Kingsoft Cloud, Kingdee International, SenseTime-W và các doanh nghiệp khác đều tăng giá đáng kể. Dòng vốn thị trường đang dịch chuyển từ hạ tầng AI (chip, tính toán) sang tầng ứng dụng. Goldman Sachs nhận định giá cổ phiếu internet Hồng Kông hiện tại đã phản ánh hết kỳ vọng bi quan và khuyến nghị tích lũy dần các cổ phiếu internet đầu ngành.
