21 tháng 07 năm 2026, Pfizer Inc. (NYSE: PFE) đã đóng cửa ở mức 24,75 USD mỗi cổ phiếu. Tập đoàn dược phẩm toàn cầu này đang ở điểm chuyển giao quan trọng—lợi nhuận từ COVID đang suy giảm, các bằng sáng chế sản phẩm cốt lõi sắp hết hạn, còn các dự án phát triển mới vẫn đang ở giai đoạn đầu. Trong bối cảnh này, giá cổ phiếu PFE trên thị trường phản ánh kỳ vọng phức tạp của nhà đầu tư về quá trình chuyển đổi của công ty.
Các yếu tố tài chính cơ bản hỗ trợ định giá hiện tại như thế nào?
Ngày 03 tháng 02 năm 2026, Pfizer đã công bố báo cáo tài chính cả năm 2025 với tổng doanh thu đạt 62,6 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh là 3,22 USD. Doanh thu quý IV đạt 17,6 tỷ USD; loại trừ các sản phẩm COVID, doanh thu quý tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Trong quý I năm 2026, công ty ghi nhận doanh thu 14,5 tỷ USD, tăng 2% so với cùng kỳ.
Pfizer tiếp tục xác nhận dự báo tài chính cả năm 2026: doanh thu từ 59,5 tỷ đến 62,5 tỷ USD, EPS pha loãng điều chỉnh từ 2,80 đến 3,00 USD. Điểm giữa của dự báo này thấp hơn khoảng 1 tỷ USD so với mức 62,6 tỷ USD của năm 2025, chủ yếu do dự kiến doanh thu từ COVID giảm 1,5 tỷ USD mỗi năm và thêm 1,5 tỷ USD thất thoát từ việc hết hạn bằng sáng chế.
Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, vốn hóa thị trường của Pfizer vào khoảng 141 tỷ USD, với hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) 12 tháng gần nhất là 18,89 và P/E dự phóng khoảng 8,71. Hệ số giá trên doanh thu (P/S) vào khoảng 2,3 lần, thấp so với các công ty dược lớn khác. Định giá này phản ánh kỳ vọng về áp lực lợi nhuận ngắn hạn và sự không chắc chắn đối với thành công lâu dài của quá trình chuyển đổi tại Pfizer.
Áp lực từ "vách bằng sáng chế" nghiêm trọng đến mức nào?
Pfizer đang đối mặt với một trong những "vách bằng sáng chế" lớn nhất trong số các công ty dược phẩm hàng đầu. Từ 2026 đến 2030, nhiều sản phẩm chủ lực sẽ mất quyền độc quyền thị trường, bao gồm thuốc chống đông Eliquis (phát triển cùng Bristol Myers Squibb), thuốc điều trị ung thư vú Ibrance, thuốc điều trị ung thư tuyến tiền liệt Xtandi (phối hợp với Astellas) và thuốc điều trị tự miễn Xeljanz.
Riêng năm 2026, việc hết hạn bằng sáng chế dự kiến khiến Pfizer mất khoảng 1,5 tỷ USD doanh thu, con số này sẽ tiếp tục tăng trong năm 2027. Eliquis, sản phẩm lớn thứ hai của Pfizer, đã mang về 8 tỷ USD doanh thu năm 2025. Bằng sáng chế của Eliquis sẽ hết hạn vào cuối thập kỷ này, sau đó sản phẩm sẽ phải đối mặt với cạnh tranh khốc liệt từ các thuốc generic.
Để ứng phó với thách thức này, Pfizer triển khai chiến lược trên ba mặt trận: Thứ nhất, công ty nỗ lực lấp đầy khoảng trống doanh thu bằng các sản phẩm mới ra mắt và tài sản mua lại—quý I năm 2026, các sản phẩm mới và mua lại đóng góp 3,1 tỷ USD doanh thu, tăng 22% so với cùng kỳ. Thứ hai, Pfizer đang đẩy nhanh tiến độ phát triển các dự án R&D nhằm xây dựng động lực tăng trưởng mới từ năm 2028 trở đi. Thứ ba, công ty tăng cường hiệu quả vận hành thông qua kiểm soát chi phí—chi phí hoạt động đã được cắt giảm tổng cộng 5,6 tỷ USD từ 2024 đến 2025.
"Vách bằng sáng chế" tạo ra áp lực thực tế và có thể định lượng, nhưng các biện pháp ứng phó của Pfizer cũng có cơ sở hợp lý. Vấn đề then chốt là liệu tốc độ tăng trưởng của sản phẩm mới có vượt qua được sự suy giảm của các sản phẩm cũ hay không.
Pfizer bù đắp doanh thu ra sao sau khi kinh doanh COVID suy giảm?
Các sản phẩm liên quan đến COVID từng là động lực tăng trưởng chính của Pfizer trong những năm gần đây, nhưng nguồn lợi này đang giảm nhanh chóng. Năm 2026, doanh thu từ sản phẩm COVID (bao gồm vắc-xin Comirnaty và thuốc uống Paxlovid) dự kiến khoảng 5 tỷ USD, giảm từ mức xấp xỉ 6,7 tỷ USD năm 2025. Các sản phẩm COVID hiện chiếm chưa đến 10% tổng doanh thu, giảm mạnh từ mức đỉnh trên 40%.
Đáng chú ý, mảng kinh doanh ngoài COVID của Pfizer thể hiện sức chống chịu tốt. Quý I năm 2026, loại trừ sản phẩm COVID, doanh thu tăng 7%. Nhóm thuốc tim mạch Vyndaqel đạt 6,4 tỷ USD năm 2025, tăng 17% so với cùng kỳ. Eliquis mang về 8 tỷ USD, tăng 8%. Vắc-xin RSV Abrysvo vượt mốc 1 tỷ USD doanh thu trong năm thứ hai ra mắt thị trường.
Quá trình chuyển đổi từ kinh doanh COVID theo mô hình đại dịch sang mô hình bệnh lưu hành về cơ bản đã hoàn tất. Dù doanh thu hàng năm từ COVID giảm mạnh so với mức đỉnh, các sản phẩm này vẫn cung cấp dòng tiền ổn định theo mùa. Giai đoạn tác động mạnh nhất của COVID lên cấu trúc doanh thu của Pfizer đã qua, và thị trường phần lớn đã phản ánh biến số này vào giá.
Liệu các dự án về béo phì và ung thư có trở thành động lực tăng trưởng mới?
Pfizer đang chuyển trọng tâm chiến lược sang hai lĩnh vực tăng trưởng mạnh là béo phì và ung thư. Năm 2025, công ty đầu tư khoảng 9 tỷ USD cho các thương vụ mua lại, bao gồm khoản mua Metsera—nhà phát triển thuốc béo phì—trị giá khoảng 7 tỷ USD và việc cấp phép kháng thể PD-1/VEGF hai chức năng từ 3SBio của Trung Quốc. Pfizer cũng ký hợp tác phát triển thuốc ung thư trị giá 10,5 tỷ USD với Innovent, bao gồm 12 dự án ung thư sáng tạo.
Ở lĩnh vực béo phì, tài sản chủ lực của Metsera là berobenatide (chất chủ vận GLP-1 tác dụng cực kỳ dài), đã bước vào thử nghiệm lâm sàng giai đoạn III. Trong nghiên cứu VESPER-3 giai đoạn IIb, berobenatide đạt mức giảm cân 12,3% so với giả dược. Điểm khác biệt là phác đồ dùng thuốc chuyển từ tiêm hàng tuần sang duy trì hàng tháng. Pfizer dự kiến triển khai hơn 20 nghiên cứu liên quan đến béo phì trong năm 2026, gồm 10 thử nghiệm giai đoạn III cho berobenatide, hướng tới phê duyệt đầu tiên vào năm 2028.
Ở lĩnh vực ung thư, thương vụ mua lại Seagen trị giá 43 tỷ USD đã đem về cho Pfizer nền tảng kháng thể kết hợp thuốc (ADC) cùng nhiều sản phẩm thương mại. Padcev (điều trị ung thư bàng quang) đạt doanh thu 1,9 tỷ USD năm 2025, tăng 22%. Lorbrena (điều trị ung thư phổi) vượt mốc 1 tỷ USD, tăng 40%. Các tài sản pipeline giai đoạn muộn gồm atirmociclib (chất ức chế CDK4 cho ung thư vú) và sigvotatug vedotin (ADC cho ung thư phổi không tế bào nhỏ).
Pfizer kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu kép ở mức cao một chữ số từ năm 2029 trở đi. Mục tiêu này phụ thuộc vào thành công lâm sàng và thương mại của các tài sản pipeline—cả hai đều có yếu tố bất định, nhưng pipeline dựa trên chiến lược mua lại và hợp tác của Pfizer được xây dựng trên logic tăng trưởng có thể kiểm chứng.
Cổ tức cao có đủ là "mạng an toàn" cho nhà đầu tư?
Cổ tức là biến số quan trọng đối với cổ phiếu PFE ở mức định giá hiện tại. Hội đồng quản trị Pfizer đã phê duyệt cổ tức tiền mặt quý III năm 2026 là 0,43 USD mỗi cổ phiếu, ngày giao dịch không hưởng quyền là 24 tháng 07 năm 2026. Dựa trên giá cổ phiếu hiện tại, tỷ suất cổ tức hàng năm vào khoảng 6,9% đến 7,1%.
Tỷ suất này thuộc nhóm cao nhất trong S&P 500 và vượt xa mức trung bình lịch sử của Pfizer. Tuy nhiên, tỷ suất cổ tức cao cũng đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Trong 12 tháng qua, tỷ lệ chi trả cổ tức của Pfizer vượt 130%, nghĩa là số tiền chi trả cổ tức lớn hơn lợi nhuận ròng. Với áp lực từ "vách bằng sáng chế" và kinh doanh COVID suy giảm, khả năng duy trì hoặc cắt giảm cổ tức là rủi ro mà nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ.
Ở mặt tích cực, Pfizer sở hữu bảng cân đối tài chính mạnh và dòng tiền vận hành ổn định, ban lãnh đạo cũng nhiều lần nhấn mạnh cam kết với cổ tức. Tuy nhiên, nguy cơ cắt giảm cổ tức là có thật, nhất là khi áp lực "vách bằng sáng chế" tăng mạnh sau năm 2027. Dù cổ tức cao hỗ trợ định giá PFE, đây không phải là "mạng an toàn" tuyệt đối.
Quan điểm đồng thuận của chuyên gia phân tích và kỳ vọng thị trường có khác biệt gì?
Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, có 28 chuyên gia phân tích đánh giá Pfizer ở mức "Mua", với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 28,79 USD. Mục tiêu giá dao động từ 24 USD đến 35,46 USD, phản ánh sự khác biệt lớn trong quan điểm thị trường.
Gần đây, một số tổ chức đã hạ mức đánh giá hoặc mục tiêu giá. HSBC hạ đánh giá từ Mua xuống Giữ và hạ mục tiêu từ 32 USD xuống 28 USD, viện dẫn lý do các động lực pipeline bị trì hoãn, thất bại trong thử nghiệm giai đoạn III của thuốc ung thư sigvotatug vedotin và biến động nhân sự cấp cao. JPMorgan hạ mục tiêu từ 30 USD xuống 28 USD, giữ đánh giá Trung lập. Citi duy trì đánh giá Giữ với mục tiêu 27 USD.
Lập luận tích cực tập trung vào quan điểm giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh tác động tiêu cực từ "vách bằng sáng chế" và kinh doanh COVID suy giảm, trong khi các tài sản pipeline—đặc biệt là berobenatide ở lĩnh vực béo phì—đang bị định giá thấp. Ngược lại, bên bi quan lo ngại rủi ro thất bại lâm sàng, tác động "vách bằng sáng chế" vượt dự báo và khả năng cắt giảm cổ tức.
Việc 28 chuyên gia đánh giá "Mua" nhưng đồng thời có nhiều tổ chức hạ mức đánh giá cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn bất đồng quan điểm rõ nét về PFE.
Tóm tắt
Cổ phiếu PFE của Pfizer đang ở giao điểm phức tạp của nhiều chu kỳ đan xen. Ngắn hạn, khoảng trống doanh thu do COVID suy giảm và hết hạn bằng sáng chế là điều chắc chắn. Trung hạn, tiến độ lâm sàng của các dự án béo phì và ung thư sẽ quyết định liệu Pfizer có thể tái lập quỹ đạo tăng trưởng sau năm 2028 hay không. Dài hạn, pipeline đa dạng của công ty—được xây dựng qua các thương vụ mua lại và hợp tác—mang lại logic tăng trưởng có thể kiểm chứng, nhưng rủi ro thực thi vẫn đáng kể.
Với vốn hóa khoảng 141 tỷ USD, hệ số P/E tĩnh là 18,89 và tỷ suất cổ tức gần 7%, các yếu tố nền tảng này là điểm tựa cho định giá PFE. Mức định giá này phản ánh kỳ vọng của thị trường về áp lực lợi nhuận ngắn hạn và chiết khấu cho sự không chắc chắn trong quá trình chuyển đổi. Giá trị đầu tư của PFE cuối cùng phụ thuộc vào khả năng Pfizer chuyển từ lợi nhuận COVID sang tăng trưởng dựa trên đổi mới trong giai đoạn "vách bằng sáng chế".
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Q1: Giá cổ phiếu PFE hiện tại là bao nhiêu?
Tính đến ngày 21 tháng 07 năm 2026, cổ phiếu Pfizer (PFE) giao dịch ở mức 24,75 USD.
Q2: Dự báo tài chính năm 2026 của Pfizer ra sao?
Pfizer dự kiến doanh thu cả năm 2026 từ 59,5 tỷ đến 62,5 tỷ USD, EPS pha loãng điều chỉnh từ 2,80 đến 3,00 USD.
Q3: Pfizer chịu áp lực "vách bằng sáng chế" như thế nào?
Pfizer dự kiến mất khoảng 1,5 tỷ USD doanh thu do hết hạn bằng sáng chế trong năm 2026, áp lực này sẽ tăng lên trong năm 2027 và các năm tiếp theo. Các sản phẩm chủ lực như Eliquis, Ibrance và Xtandi sẽ mất quyền độc quyền thị trường từ 2026 đến 2030.
Q4: Chiến lược của Pfizer ở lĩnh vực béo phì là gì?
Pfizer đã mua lại Metsera (khoảng 7 tỷ USD) với ứng viên GLP-1 tác dụng cực kỳ dài berobenatide, hiện đang ở giai đoạn III thử nghiệm lâm sàng. Công ty dự kiến triển khai 10 thử nghiệm giai đoạn III cho berobenatide trong năm 2026, hướng tới phê duyệt đầu tiên vào năm 2028.
Q5: Tỷ suất cổ tức của PFE là bao nhiêu?
Tỷ suất cổ tức hàng năm của Pfizer vào khoảng 6,9% đến 7,1%. Cổ tức quý III năm 2026 là 0,43 USD mỗi cổ phiếu, ngày giao dịch không hưởng quyền là 24 tháng 07 năm 2026.
Q6: Các chuyên gia phân tích đánh giá cổ phiếu PFE như thế nào?
Có 28 chuyên gia đánh giá Pfizer ở mức "Mua", với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là 28,79 USD. Tuy nhiên, các tổ chức như HSBC, JPMorgan và Citi gần đây đã hạ mức đánh giá hoặc mục tiêu giá, phản ánh sự bất đồng lớn trên thị trường.
