S&P Global Ratings đã công bố vào ngày 26 tháng 11 năm 2025 rằng họ đã hạ xếp hạng ổn định của Tether (USDT) từ mức "4" (Hạn chế) xuống "5" (Yếu), mức thấp nhất trong thang đánh giá của mình. Quyết định này đã gây chấn động thị trường tiền mã hóa, bởi USDT vẫn là đồng stablecoin lớn nhất thế giới với vốn hóa thị trường đạt 185 tỷ USD.
S&P cho biết lý do chính dẫn đến việc hạ xếp hạng là do Tether ngày càng gia tăng tỷ trọng tài sản rủi ro cao—bao gồm Bitcoin, vàng, các khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp.
01 Hạ xếp hạng: Mối lo ngại và cơ sở của S&P
S&P Global Ratings đã dựa trên nhiều yếu tố để đánh giá Tether, tạo thành cơ sở chính cho quyết định hạ xếp hạng.
Cơ quan này đặc biệt nhấn mạnh rằng Tether bảo đảm USDT bằng các tài sản "rủi ro cao" như BTC, vàng, các khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp—tất cả đều có mức độ biến động lớn.
Theo báo cáo của S&P, Bitcoin chiếm 5,6% lượng USDT đang lưu hành, vượt mức biên độ tài sản thế chấp dư thừa 3,9% tương ứng với tỷ lệ đảm bảo 103,9%.
Điều này có nghĩa là nếu giá trị của Bitcoin hoặc các tài sản rủi ro cao khác giảm, khả năng bảo đảm của Tether sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp.
S&P cũng lưu ý rằng Tether đặt trụ sở tại El Salvador và chịu sự quản lý của Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số Quốc gia (CNAD) của nước này, vốn áp dụng các yêu cầu khá lỏng lẻo đối với tài sản dự trữ bảo đảm cho stablecoin. Việc thiếu các báo cáo kiểm toán toàn diện hoặc xác nhận dự trữ cũng được xác định là nguyên nhân chính dẫn đến xếp hạng ổn định yếu.
02 Phản ứng kiên quyết từ Tether
Tether đã nhanh chóng và mạnh mẽ phản hồi quyết định hạ xếp hạng của S&P.
Trong tuyên bố gửi Cointelegraph, Tether gọi báo cáo của S&P là "gây hiểu lầm" và khẳng định "kiên quyết phản đối những mô tả được nêu trong báo cáo."
Công ty cho rằng báo cáo này "không phản ánh đúng bản chất, quy mô và ý nghĩa vĩ mô của các đồng tiền kỹ thuật số bản địa, đồng thời bỏ qua dữ liệu rõ ràng chứng minh sự bền bỉ, minh bạch và tính ứng dụng toàn cầu của USDT."
CEO Tether Paolo Ardoino không chỉ phản bác xếp hạng mới mà còn đặt câu hỏi về sự phù hợp của các cơ quan xếp hạng tài chính truyền thống.
Ardoino phát biểu: "Các mô hình xếp hạng cổ điển được xây dựng cho các tổ chức tài chính truyền thống đã từng khiến nhà đầu tư cá nhân và tổ chức rót vốn vào các công ty, dù được xếp hạng đầu tư nhưng cuối cùng vẫn sụp đổ."
03 Hoạt động giống ngân hàng trung ương của Tether
Trớ trêu thay, khi S&P hạ xếp hạng USDT, Tether lại đang tích lũy lượng tài sản truyền thống ấn tượng.
Theo Ardoino, Tether hiện là đơn vị nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ 17 thế giới, với hơn 112 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn—vượt qua nhiều quốc gia như Hàn Quốc, Ả Rập Xê Út và Đức.
Công ty cũng đã tích lũy 116 tấn vàng, ngang ngửa với dự trữ của một số quốc gia và ngân hàng trung ương.
Việc Tether tích lũy vàng, trái phiếu chính phủ Mỹ và khả năng phát hành, quy đổi đồng đô la kỹ thuật số đã khiến một số nhà phân tích nhận định Tether đang vận hành tương tự ngân hàng trung ương.
04 Bức tranh thị trường stablecoin và vị thế vượt trội của USDT
Bất chấp việc bị S&P hạ xếp hạng, vị thế thống trị của Tether trên thị trường stablecoin vẫn không bị lung lay.
Theo báo cáo của Artemis phối hợp cùng Dragonfly và Castle Island Ventures, Tether (USDT) chiếm 90% khối lượng giao dịch trên thị trường thanh toán stablecoin.
Mạng Tron đã trở thành lớp thanh toán ưu tiên, chiếm khoảng 60% tổng giao dịch. Sau khi chuẩn hóa dữ liệu thanh toán từ tháng 2 năm 2025, quy mô thị trường đạt 72,3 tỷ USD.
Những con số này cho thấy, dù bị hạ xếp hạng và đối mặt với áp lực pháp lý, USDT vẫn giữ vị trí dẫn đầu về ứng dụng thực tế—đặc biệt tại các thị trường mới nổi như Argentina và Brazil, nơi USDT được sử dụng rộng rãi như một phương án thay thế đồng đô la.
05 Diễn biến thị trường GateToken
Cùng ngày S&P hạ xếp hạng USDT, token nền tảng của Gate, GateToken (GT), đã ghi nhận đà tăng mạnh.
Tính đến ngày 27 tháng 11, giá GT đạt 10,54 USDT, tăng 5,08% trong 24 giờ. Dữ liệu thời gian thực cho thấy cặp GT/USDT chạm mức 10,84 USDT, tăng 1,78%.
Phân tích kỹ thuật chỉ ra xu hướng ngắn hạn của GT là "tăng mạnh." Miễn là giá duy trì trên ngưỡng hỗ trợ 10,60 USDT, đà tăng có khả năng tiếp diễn.
Mức kháng cự đầu tiên là 10,80 USDT, nếu vượt qua sẽ mở ra cơ hội kiểm tra tiếp vùng 10,98 USDT.
06 Tác động thị trường và chiến lược dành cho người dùng
Việc S&P hạ xếp hạng diễn ra trong một năm bước ngoặt đối với thị trường stablecoin.
Năm nay, Hoa Kỳ đã thông qua các đạo luật liên quan, chính quyền Trump xem stablecoin là công cụ duy trì vị thế đồng đô la, và vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt mốc 300 tỷ USD.
Trong khi đó, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã đưa ra các yêu cầu cấp phép và tiêu chuẩn dự trữ quan trọng trong năm 2025, dù các cơ chế thực thi chủ chốt vẫn chưa rõ ràng.
Trước bối cảnh hiện tại, người dùng stablecoin nên cân nhắc các chiến lược sau:
- Đa dạng hóa danh mục stablecoin: Xem xét chuyển một phần USDT sang các stablecoin khác như USDC để phân tán rủi ro.
- Theo dõi diễn biến pháp lý: Cập nhật thường xuyên các thay đổi về quy định stablecoin trên toàn cầu, đặc biệt tại Hoa Kỳ và EU.
- Rà soát dự trữ định kỳ: Quan tâm đến việc công bố thành phần tài sản dự trữ và báo cáo kiểm toán từ các nhà phát hành stablecoin.
- Quản lý biến động thị trường: Chuẩn bị đối phó với biến động gia tăng sau khi bị hạ xếp hạng và triển khai các biện pháp quản lý rủi ro phù hợp.
Triển vọng
Thị trường stablecoin đã bước sang một giai đoạn mới. Một mặt, các tổ chức xếp hạng truyền thống như S&P bắt đầu chú ý đến lĩnh vực tiền mã hóa và đưa ra cảnh báo về rủi ro. Mặt khác, các doanh nghiệp như Tether lại thể hiện năng lực tích lũy tài sản ngang ngửa ngân hàng trung ương.
Giữa quá trình chuyển đổi này, khung pháp lý đang dần hình thành—Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã đưa ra các tiêu chuẩn mới trong năm 2025. Trong khi đó, thị trường đang tự điều chỉnh—USDT chiếm 90% khối lượng giao dịch thanh toán.
Nhìn về phía trước, thị trường stablecoin sẽ ngày càng minh bạch và được quản lý chặt chẽ hơn, hứa hẹn sẽ tái định hình sâu sắc cục diện cạnh tranh.
