Chỉ còn chín ngày nữa là SpaceX chính thức niêm yết trên Nasdaq, thị trường vốn toàn cầu đang dồn sự chú ý vào "gã khổng lồ" hoạt động trong lĩnh vực phóng vệ tinh, internet vệ tinh và trí tuệ nhân tạo này. Ngày 2 tháng 6 theo giờ địa phương, các hãng truyền thông nước ngoài dẫn nguồn tin nội bộ cho biết SpaceX dự kiến phát hành khoảng 556 triệu cổ phiếu mới với giá 135 USD/cổ phiếu, huy động khoảng 75 tỷ USD và định giá công ty ở mức xấp xỉ 1,75 nghìn tỷ USD. Nếu thương vụ diễn ra đúng kế hoạch, SpaceX sẽ vượt qua kỷ lục 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco năm 2019, trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường vốn toàn cầu.
Đối với các nhà đầu tư trên thị trường tiền mã hóa, một câu hỏi cốt lõi được đặt ra: Việc huy động 75 tỷ USD này có đồng nghĩa với dòng vốn lớn rút khỏi thị trường crypto, từ đó tác động đến Bitcoin và tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa hay không?
Các thông số và lộ trình chính của IPO SpaceX
SpaceX dự kiến niêm yết trên Nasdaq sớm nhất vào ngày 12 tháng 6, giao dịch với mã "SPCX". Đợt roadshow dành cho các nhà đầu tư tổ chức sẽ bắt đầu trong tuần này. Theo bản cáo bạch, SpaceX sẽ khởi động roadshow vào ngày 4 tháng 6, chốt giá cổ phiếu vào ngày 11 tháng 6 và chính thức niêm yết ngày 12 tháng 6. Nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu Phố Wall tham gia bảo lãnh phát hành, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup và JPMorgan Chase, trong đó Goldman Sachs và Morgan Stanley là đồng bảo lãnh chính.
Điểm đáng chú ý là đợt IPO này áp dụng hình thức "phát hành toàn bộ cổ phiếu mới", nghĩa là toàn bộ số cổ phiếu chào bán đều do SpaceX phát hành mới, không phải cổ phiếu do cổ đông hiện hữu bán ra. Như vậy, toàn bộ số tiền huy động sẽ được chuyển trực tiếp vào công ty để phục vụ mở rộng kinh doanh và đầu tư vốn, thay vì là kênh thoái vốn cho các nhà đầu tư hoặc lãnh đạo hiện tại. Theo thỏa thuận khóa cổ phiếu theo từng giai đoạn, các cổ đông hiện hữu sẽ không thể bán cổ phiếu cho đến khi SpaceX công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên sau khi niêm yết.
Trước quy mô giao dịch khổng lồ, SpaceX đã đàm phán giảm phí bảo lãnh phát hành xuống dưới 0,75%, thấp hơn nhiều so với mặt bằng chung của các đợt IPO công nghệ lớn. Đợt phát hành cũng bao gồm quyền chọn vượt mức 15% (cơ chế "green shoe") nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường vượt dự kiến.
Về định giá, SpaceX đặt mục tiêu khoảng 1,75 đến 1,8 nghìn tỷ USD. Ở mức 1,75 nghìn tỷ USD, SpaceX sẽ lập tức gia nhập nhóm các công ty giá trị nhất thế giới, vượt qua phần lớn doanh nghiệp niêm yết tại Mỹ. Để so sánh, cuối tháng 5 năm 2026, vốn hóa thị trường của Tesla khoảng 1,63 đến 1,65 nghìn tỷ USD, tức định giá ngày đầu của SpaceX có thể vượt qua cả Tesla.
Định giá có hợp lý? Thị trường vẫn chia rẽ sâu sắc
Phố Wall vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều về mục tiêu định giá 1,75 nghìn tỷ USD của SpaceX.
Về tài chính, theo bản cáo bạch S-1 nộp cho SEC, SpaceX ghi nhận doanh thu lần lượt là 10,387 tỷ USD (2023), 14,015 tỷ USD (2024) và 18,674 tỷ USD (2025). Lợi nhuận ròng các năm này lần lượt là lỗ 4,628 tỷ USD, lãi 791 triệu USD và lỗ 4,937 tỷ USD. Dù SpaceX có lãi ngắn hạn năm 2024, thương vụ sáp nhập với xAI tháng 2 năm 2026 đã khiến chi phí đầu tư AI tăng mạnh và công ty quay lại trạng thái thua lỗ. Quý I/2026, SpaceX lỗ ròng 4,276 tỷ USD, gần bằng mức lỗ cả năm 2025.
Về hoạt động kinh doanh, SpaceX chia làm ba mảng: Không gian, Kết nối và AI. Phân khúc internet vệ tinh Starlink hiện là mảng duy nhất có lãi. Năm 2025, Starlink mang về 11,387 tỷ USD doanh thu, tăng 49,8% so với cùng kỳ, lợi nhuận hoạt động đạt 4,423 tỷ USD, tăng 120,4%, chiếm 61% tổng doanh thu SpaceX. Mảng Không gian do đầu tư R&D Starship nên năm 2025 lỗ hoạt động 657 triệu USD. Mảng AI (bao gồm xAI sau sáp nhập) lỗ hoạt động 6,355 tỷ USD năm 2025.
Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào Starlink cũng là dấu hiệu cảnh báo: doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) tiếp tục giảm. Theo bản cáo bạch, ARPU hàng tháng của Starlink giảm từ 99 USD (2023) xuống 91 USD (2024), 81 USD (2025) và chỉ còn 66 USD trong quý I/2026—tổng mức giảm 33%. Nguyên nhân chủ yếu là SpaceX mở rộng mạnh ra các thị trường quốc tế và khu vực nhạy cảm về giá ngoài Mỹ.
Về tranh luận định giá, Morningstar mới đây công bố báo cáo xác định giá trị hợp lý của SpaceX chỉ khoảng 780 tỷ USD—chưa bằng một nửa mục tiêu IPO. Các chuyên gia Morningstar cho rằng triển vọng mảng AI còn nhiều bất định, Grok thua kém OpenAI, các dự án Starship và trung tâm điện toán không gian cần vốn lớn và thời gian dài, đồng thời lo ngại về quyền kiểm soát khi Musk nắm hơn 85% quyền biểu quyết—tất cả khiến định giá phải chiết khấu mạnh.
PitchBook—hãng dữ liệu tài chính chuyên về đầu tư tư nhân và mạo hiểm—đưa ra đánh giá thận trọng hơn, cho rằng định giá hợp lý của SpaceX là 1,5 nghìn tỷ USD, phần còn lại đến từ "câu chuyện không gian và AI" cùng "phí bảo hiểm Musk". Chuyên gia Franco Granda nhận xét, dù định giá ngành hàng không vũ trụ Mỹ cao, mức cộng thêm khi SpaceX tiến gần 1,5–2 nghìn tỷ USD phản ánh thị trường đang định giá kỳ vọng dài hạn vào AI và trung tâm dữ liệu không gian—bản chất là "phí bảo hiểm câu chuyện" cho tiềm năng 20 năm tới của công ty.
Phân tích tác động thanh khoản: Ba sự thật cần hiểu về mối quan hệ thực giữa IPO và thị trường crypto
Với những người quan tâm nhất đến thanh khoản thị trường crypto, cần làm rõ một logic: Liệu 75 tỷ USD huy động từ IPO có chuyển trực tiếp từ thị trường crypto sang SpaceX không? Câu trả lời phụ thuộc vào nhiều điều kiện.
Vốn mới và vốn hiện hữu. Phần lớn 75 tỷ USD sẽ đến từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân phân bổ vốn mới—tức dòng tiền vốn đã "đứng ngoài" hoặc chuyển từ các tài sản tài chính truyền thống khác. Nếu nhìn đơn giản IPO là "rút 75 tỷ USD khỏi thị trường crypto" thì không có cơ sở logic. Việc nhà đầu tư crypto bán BTC hoặc ETH lấy tiền pháp định để mua IPO chỉ là phân bổ tài sản giữa các kênh, quy mô không thể đánh đồng với tổng giá trị huy động.
Bằng chứng thực nghiệm từ dữ liệu lịch sử. Báo cáo tuần gần đây của Viện Nghiên cứu Bitget, trích phân tích của Deutsche Bank, cho biết ngay cả các đợt IPO lớn nhất cũng chỉ tác động đến thị trường ở mức khoảng 1%. Lịch sử cho thấy các làn sóng IPO thường là chỉ báo trễ của thị trường bò tót, không phải nguyên nhân gây sụt giảm mạnh—thậm chí còn đặt nền móng cho chu kỳ tăng giá tiếp theo. Dữ liệu cho thấy trong các làn sóng IPO, lợi suất trung vị của S&P 500 sau ba tháng là khoảng 8%, và sau mười hai tháng là trên 20%.
Tỷ lệ cổ phiếu lưu hành hạn chế biến động. Đợt IPO này chỉ bán ra dưới 5% cổ phần SpaceX. Với định giá 1,75 nghìn tỷ USD, tỷ lệ cổ phiếu lưu hành ra công chúng chỉ khoảng 4–4,5%. "Lượng hàng" nhỏ này tự nhiên giới hạn hiệu ứng hút thanh khoản khỏi thị trường chung.
Tuy vậy, cũng cần lưu ý một quan điểm khác. Truyền thông đưa tin nhà đầu tư đang bán Bitcoin để huy động vốn, chuyển sang thị trường tư nhân hoặc đăng ký mua IPO các công ty lớn như SpaceX, OpenAI, Anthropic—đây đều là những thương vụ được mong đợi nhất năm nay. Một số chuyên gia cho rằng nếu SpaceX được thêm vào chỉ số Nasdaq 100 trong vòng 15 phiên sau niêm yết, các quỹ thụ động sẽ phải mua SpaceX và bán Nvidia, Apple, Microsoft cùng các cổ phiếu thành phần hiện tại, từ đó có thể gây hiệu ứng hút vốn quy mô lớn. Do hiệu suất Bitcoin gần đây tương quan mạnh với nhóm cổ phiếu công nghệ lớn, nếu nhóm này chịu áp lực tái cân bằng chỉ số, Bitcoin cũng có thể đối mặt rủi ro điều chỉnh ngắn hạn.
Nền tảng lợi nhuận của Starlink và bài toán "đốt tiền" ở mảng AI
Để hiểu logic định giá của SpaceX, cần phân biệt rõ các giai đoạn phát triển của ba mảng kinh doanh chính.
Mảng Kết nối (Starlink): Đây là mảng duy nhất hiện có lãi của SpaceX. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, Starlink có khoảng 10,3 triệu thuê bao tại 164 quốc gia và vùng lãnh thổ, tăng 105% so với 5 triệu thuê bao cùng kỳ năm trước. Toàn bộ thuê bao này được phục vụ bởi khoảng 9.600 vệ tinh Starlink bay ở quỹ đạo thấp, do SpaceX tự thiết kế, sản xuất, phóng và vận hành. Ngoài dịch vụ băng thông rộng, từ tháng 1 năm 2024, SpaceX bắt đầu triển khai chùm vệ tinh chuyên biệt kết nối trực tiếp với thiết bị di động. Đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, chùm vệ tinh này gồm khoảng 650 vệ tinh, phủ sóng khoảng 30 quốc gia và kết nối khoảng 7,4 triệu thiết bị di động hoạt động hàng tháng. Công ty dự kiến ưu tiên nâng cấp mạng Starlink trong năm 2026, gia nhập thị trường vệ tinh trực tiếp tới di động năm 2027 và phóng vệ tinh AI tính toán quỹ đạo vào năm 2028.
Mảng Không gian (phóng & R&D): Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, SpaceX đã hoàn thành khoảng 650 lần phóng quỹ đạo, riêng năm 2025 là 170 lần, chiếm hơn 80% tổng khối lượng hàng hóa đưa lên quỹ đạo toàn cầu. Năm 2025, mảng này mang về 4,086 tỷ USD doanh thu nhưng lỗ hoạt động 657 triệu USD. SpaceX đã đầu tư hơn 15 tỷ USD cho tên lửa hạng nặng Starship, riêng năm 2025 chi khoảng 3 tỷ USD. Starship đã hoàn thành chuyến bay thử nghiệm thứ 12, bản cáo bạch dự kiến sẽ bắt đầu phóng hàng hóa thương mại vào nửa cuối năm 2026. Với thiết kế tái sử dụng hoàn toàn, Starship hướng tới mục tiêu giảm chi phí quỹ đạo xuống khoảng 100 USD/kg.
Mảng AI (tích hợp xAI): Đây hiện là "cỗ máy đốt tiền" lớn nhất của SpaceX. Quý I/2026, mảng AI mang về 818 triệu USD doanh thu nhưng lỗ hoạt động 2,469 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh âm 609 triệu USD. Cả năm 2025, mảng AI lỗ 6,355 tỷ USD. Chi phí đầu tư cho AI quý I lên tới 7,7 tỷ USD, chiếm hơn 75% tổng vốn đầu tư của công ty (10,1 tỷ USD). Các chuyên gia nhận định, mảng AI (bao gồm xAI, đổi tên thành "SpaceXAI" sau sáp nhập) chỉ đóng góp khoảng 7% doanh thu năm 2025 nhưng gây ra khoản lỗ dòng tiền tự do lên tới 14 tỷ USD. Họ tỏ ra bi quan về khả năng sinh lời độc lập của Grok, cho rằng mảng này có thể tiếp tục thua lỗ ít nhất 5 năm nữa.
Bức tranh thanh khoản thị trường crypto trước thềm IPO
Bản thân thị trường crypto đang trong chu kỳ co hẹp thanh khoản. Đầu tháng 6 năm 2026, giá Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2, còn 65.385 USD. Nhiều tổ chức ghi nhận hiệu suất Bitcoin tương quan mạnh với nhóm cổ phiếu công nghệ lớn, với hệ số tương quan 30 ngày giữa BTC và ETF Magnificent Seven vào khoảng 0,81. Các chuyên gia nhận định áp lực điều chỉnh cổ phiếu công nghệ do tái cân bằng chỉ số có thể lan sang thị trường crypto.
Về vĩ mô, khả năng cao Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 6, và môi trường lãi suất hiện tại vẫn gây áp lực hệ thống lên các tài sản rủi ro.
Nhà đầu tư crypto có thể tham gia IPO SpaceX như thế nào?
Đối với người dùng thị trường crypto quan tâm đến IPO SpaceX, việc tham gia sự kiện vốn lịch sử này không chỉ là lựa chọn "mua hay không mua". Xét về phân bổ tài sản, có hai hướng chính: đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu SpaceX (SPCX) qua thị trường chứng khoán Mỹ, hoặc theo dõi diễn biến thanh khoản trong thị trường crypto do sự kiện IPO gây ra để tìm kiếm cơ hội phân bổ trong các tài sản số.
Tham gia phân bổ cổ phiếu Mỹ qua mục Giao dịch cổ phiếu trên Gate
Ngày 1 tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thực, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp các chứng khoán và ETF chủ đạo của Mỹ bằng USDT ngay trên nền tảng. Sự kiện này đánh dấu bước tiến của Gate trong việc kết nối tài sản số với thị trường tài chính truyền thống, thúc đẩy xây dựng hệ thống giao dịch và phân bổ tài sản hợp nhất, bao gồm cả crypto, cổ phiếu và các sản phẩm tài chính chủ đạo toàn cầu.
Dịch vụ giao dịch cổ phiếu của Gate kết nối với các broker tuân thủ pháp lý như Alpaca—đơn vị sở hữu giấy phép môi giới và thanh toán bù trừ tại Mỹ—mang đến quyền truy cập trực tiếp vào thị trường chứng khoán Mỹ. Người dùng được giao dịch cổ phiếu và ETF thực, không phải tài sản mapping on-chain hay phái sinh token hóa. Các broker đối tác của Gate là thành viên của Tập đoàn Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán Mỹ (SIPC), cung cấp bảo vệ tài sản chứng khoán cho khách hàng trong một số trường hợp nhất định. Tính đến ngày 3 tháng 6 năm 2026, Gate hỗ trợ hơn 10.000 mã cổ phiếu và ETF, bao gồm NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS và các mạng lưới thanh khoản Mỹ. Từ các "ông lớn" công nghệ như Apple, Microsoft, Nvidia đến các ETF chủ đề ngành, người dùng đều có thể giao dịch ngay trên giao diện quen thuộc của sàn crypto.
Về chi phí giao dịch, giao dịch giao ngay cổ phiếu trên Gate không phát sinh phí giữ vị thế—không có phí vốn hoặc phí qua đêm—phù hợp với người dùng muốn phân bổ cổ phiếu Mỹ dài hạn. Khi mua trên Gate, người dùng sở hữu tài sản cơ sở thực được giao dịch trên Nasdaq và NYSE, không phải sản phẩm phái sinh.
Về thao tác, người dùng chỉ cần cập nhật ứng dụng Gate lên phiên bản mới nhất (iOS yêu cầu 8.21.5), đăng nhập tài khoản Gate, hoàn tất xác minh KYC, vào khu vực cổ phiếu trong mục Tài chính truyền thống (TradFi) và chuyển USDT vào để bắt đầu giao dịch.
Cơ hội phân bổ lại thanh khoản trong thị trường crypto
Bên cạnh việc tham gia trực tiếp vào cổ phiếu Mỹ, IPO SpaceX có thể kích hoạt quá trình phân bổ lại thanh khoản trong thị trường crypto, tạo ra các cơ hội ngắn hạn. Deutsche Bank ước tính các đợt IPO siêu lớn chỉ tác động khoảng 1% đến thị trường, và lịch sử cho thấy sau ba tháng kể từ các làn sóng IPO, lợi suất trung vị của S&P 500 là khoảng 8%, trên 20% sau mười hai tháng. Nếu cổ phiếu công nghệ chịu áp lực tái cân bằng chỉ số, biến động ngắn hạn có thể mở ra các cửa sổ phân bổ rủi ro–lợi nhuận hấp dẫn.
Xét về định giá, mức IPO 1,75 nghìn tỷ USD của SpaceX là tham chiếu quan trọng cho hệ quy chiếu định giá tài sản số. Nếu mức giá hợp lý 780 tỷ USD của Morningstar được thị trường kiểm chứng sau niêm yết, hoặc giá cổ phiếu SpaceX biến động mạnh, có thể kích hoạt quá trình tái định giá các tài sản công nghệ vốn hóa cao—bao gồm cả các dự án crypto mang yếu tố "phí bảo hiểm câu chuyện".
Kết luận
SpaceX lên sàn Nasdaq là một trong những sự kiện biểu tượng của thị trường vốn năm 2026. Định giá 1,75 nghìn tỷ USD, huy động 75 tỷ USD và giao dịch ngày đầu với mã SPCX—những con số này chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý của nhà đầu tư toàn cầu. Đối với nhà đầu tư crypto, phân tích hợp lý nên vượt qua quan điểm trực giác "IPO hút thanh khoản" để quay về các biến số vĩ mô nền tảng: Liệu chu kỳ co hẹp thanh khoản hiện tại của thị trường crypto xuất phát từ thay đổi cấu trúc trong chính sách lãi suất, hay chỉ là tác động ngẫu nhiên từ một đợt IPO đơn lẻ?
Dựa trên dữ liệu hiện có và các mẫu hình lịch sử, kết luận nghiêng về nguyên nhân thứ nhất. Phân tích của Deutsche Bank cho thấy tác động của IPO SpaceX lên thị trường crypto chỉ khoảng 1%—một con số gần như "nhiễu nền" trong bối cảnh biến động vĩ mô. Điều thực sự quan trọng là xu hướng môi trường lãi suất, sự phát triển của hệ quy chiếu định giá cổ phiếu công nghệ và mức độ tương quan ngày càng tăng giữa tài sản số và tài sản rủi ro truyền thống. Kênh giao dịch cổ phiếu tích hợp của Gate hiện đã cung cấp cho người dùng crypto con đường hợp pháp để tham gia phân bổ cổ phiếu Mỹ trong một hệ thống tài khoản hợp nhất, giúp việc phân bổ linh hoạt giữa các loại tài sản ngày càng dễ dàng hơn.
