Vào tháng 2 năm 2026, thị trường thanh toán bù trừ trên blockchain đã chứng kiến một bước chuyển mình đáng chú ý. Theo nền tảng phân tích on-chain Artemis, mạng lưới Solana đã xử lý khoảng 650 tỷ USD giao dịch stablecoin trong tháng đó, lần đầu tiên vượt qua cả Ethereum và Tron về khối lượng thanh toán bù trừ hàng tháng, đồng thời vươn lên dẫn đầu toàn cầu về chuyển tiền stablecoin. Diễn biến này đã làm dấy lên nhiều cuộc thảo luận sôi nổi trong giới phân tích ngành—Tron từ lâu đã thống trị thị trường chuyển tiền stablecoin (đặc biệt là USDT), còn Ethereum luôn giữ vai trò then chốt như một nền tảng thanh toán bù trừ lớn. Tuy nhiên, Solana đã đạt được cột mốc vượt mặt chỉ trong vòng một tháng.
Nhìn rộng hơn, dữ liệu từ Blockworks Research cho thấy khối lượng chuyển tiền stablecoin trên Solana đạt 2,1 nghìn tỷ USD trong quý I năm 2026, tăng khoảng 60% so với cả quý trước đó và cùng kỳ năm ngoái. Trong cùng quý này, số lượng giao dịch không phải bỏ phiếu (non-vote) trên Solana đã đạt 1,01 tỷ, lập kỷ lục mới. Trong khi đó, Ethereum chỉ ghi nhận khoảng 200 triệu giao dịch không bỏ phiếu trong cùng giai đoạn. Khoảng cách này phản ánh sự khác biệt căn bản cả về thiết kế lẫn các trường hợp ứng dụng thực tế của hai blockchain.
Những con số này không chỉ thể hiện biến động ngắn hạn—chúng báo hiệu một sự chuyển dịch mang tính cấu trúc trong bức tranh mạng lưới thanh toán stablecoin.
Hai dòng chảy chính: Sự phát triển stablecoin trên Solana và Ethereum
Dòng thời gian: Từ ra mắt token đến ứng dụng thanh toán thực tế
Để hiểu sự trỗi dậy của Solana trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, cần nhìn lại quá trình phát triển của cả hai blockchain này.
Ethereum đã đặt nền móng cho nền kinh tế stablecoin. Năm 2017, USDT ra mắt trên Ethereum, khởi động hệ sinh thái stablecoin dựa trên hợp đồng thông minh. USDC tiếp bước vào năm 2018. Nhờ lợi thế người đi đầu và hạ tầng DeFi trưởng thành, Ethereum giữ vai trò trung tâm trong thanh toán stablecoin suốt nhiều năm. Tính đến ngày 27 tháng 05 năm 2026, giá Ethereum (ETH) đạt 2.076,27 USD với thị phần 7,39%.
So với đó, Solana gia nhập cuộc đua thanh toán stablecoin muộn hơn. Mainnet của Solana đi vào hoạt động năm 2020, nhưng hệ sinh thái stablecoin thực sự chỉ được xây dựng mạnh mẽ sau năm 2022. Bước ngoặt diễn ra trong giai đoạn 2023–2024, khi Visa đưa Solana vào chương trình thử nghiệm thanh toán stablecoin, còn PayPal triển khai PYUSD trên Solana, thúc đẩy làn sóng ứng dụng tổ chức quy mô lớn. Từ năm 2025 đến đầu 2026, việc Stripe mua lại Bridge càng củng cố vai trò của Solana như một lớp thanh toán bù trừ.
Hai điểm khác biệt: Cấu trúc khối lượng giao dịch và động lực nguồn cung
Việc chỉ so sánh tổng khối lượng giao dịch sẽ bỏ qua một khía cạnh quan trọng: Solana và Ethereum hỗ trợ những loại giao dịch căn bản khác nhau.
Trong quý I năm 2026, Solana xử lý khoảng 1,01 tỷ giao dịch không bỏ phiếu, trong khi Ethereum chỉ đạt khoảng 200 triệu. Sự chênh lệch lớn này chủ yếu xuất phát từ triết lý thiết kế của từng blockchain. Ethereum ưu tiên các giao dịch giá trị lớn, dẫn đến giá trị kinh tế trên mỗi giao dịch cao hơn. Ngược lại, Solana được thiết kế cho thông lượng cao, cho phép thực hiện nhiều giao dịch nhỏ với tần suất lớn—phù hợp tự nhiên với thanh toán vi mô và thanh toán tức thì.
Bức tranh nguồn cung stablecoin cũng thể hiện sự tương phản rõ rệt. Tính đến tháng 05 năm 2026, nguồn cung stablecoin trên Ethereum vào khoảng 179,6 tỷ USD, Tron là khoảng 89,477 tỷ USD, còn Solana đạt khoảng 16 tỷ USD. Ethereum và Tron chiếm phần lớn tổng nguồn cung stablecoin, trong khi Solana đứng thứ ba với khoảng 5%. Nghiên cứu của Grayscale cũng xác nhận Solana đứng thứ tư về tổng nguồn cung stablecoin.
Ứng dụng thanh toán thực tế: Từ khối lượng chuyển tiền đến khối lượng thanh toán thực
Sự khác biệt then chốt giữa khối lượng chuyển tiền thô và khối lượng thanh toán đã điều chỉnh
Một khía cạnh phân tích cốt lõi đối với dữ liệu stablecoin cần được làm rõ ngay từ đầu: có sự khác biệt lớn giữa khối lượng chuyển tiền thô và khối lượng thanh toán thực tế.
Theo báo cáo của Artemis tháng 01 năm 2026, tổng khối lượng thanh toán stablecoin đã điều chỉnh hàng năm vào khoảng 400 tỷ USD, trong khi các số liệu khối lượng chuyển tiền thô thường được dẫn dắt dao động từ 10 nghìn tỷ đến 30 nghìn tỷ USD. Khoảng cách lớn này xuất phát từ việc một khoản thanh toán duy nhất có thể kích hoạt nhiều lần chuyển tiếp on-chain và bị tính đếm nhiều lần. Ví dụ, một khoản thanh toán cuối cùng có thể trải qua nhiều vòng tương tác hợp đồng thông minh, chuyển tiếp chuỗi và các hoạt động giao dịch tần suất cao. Tất cả các bước này đều được ghi nhận vào dữ liệu chuyển tiền thô nhưng không phản ánh các giao dịch thanh toán kinh tế thực sự.
Vì vậy, khi bạn thấy các tiêu đề như "khối lượng chuyển tiền stablecoin vượt 1 nghìn tỷ USD", cần hiểu rằng con số này phản ánh sự sôi động của dòng vốn on-chain, chứ không phải giá trị hàng hóa hay dịch vụ thực tế được trao đổi.
Thanh toán B2B chiếm ưu thế, thanh toán qua thẻ tăng trưởng bùng nổ
Ngay cả khi áp dụng định nghĩa nghiêm ngặt nhất, thị trường thanh toán stablecoin vẫn rất đáng kể. Báo cáo của Artemis còn phân tích chi tiết khối lượng thanh toán 400 tỷ USD mỗi năm: thanh toán B2B chiếm khoảng 230 tỷ USD (60%), kiều hối xuyên biên giới 90 tỷ USD, thanh toán thị trường vốn 8 tỷ USD và thanh toán qua thẻ 4,5 tỷ USD. Dù thanh toán qua thẻ là phân khúc nhỏ nhất về quy mô tuyệt đối, tốc độ tăng trưởng hàng năm của nó đã đạt 800%, trở thành trường hợp sử dụng tăng trưởng nhanh nhất.
Bức tranh ứng dụng tổ chức: PayPal, Visa và Stripe cùng hội tụ
Toàn cảnh ứng dụng: Từ thử nghiệm đến triển khai đại trà
Tính đến quý I năm 2026, các "ông lớn" tài chính toàn cầu như Visa, Stripe và PayPal đều đã triển khai hoạt động thanh toán bù trừ trên Solana. Mức độ tham gia của các tổ chức này cho thấy Solana không còn chỉ là mạng lưới phục vụ người dùng gốc crypto—mà đã trở thành hạ tầng thanh toán doanh nghiệp thực thụ.
Về vốn hóa thị trường, tính đến ngày 27 tháng 05 năm 2026, SOL đứng thứ bảy, giao dịch ở mức 83,91 USD với vốn hóa 48,518 tỷ USD. Tổng nguồn cung stablecoin trên Solana vượt 15,4 tỷ USD, trong đó USDC chiếm khoảng 75% và PYUSD nổi lên là một trong những stablecoin tăng trưởng nhanh nhất trên mạng lưới này.
Visa: Thanh toán USDC chuyển từ thử nghiệm sang dịch vụ chính thức
Quan hệ hợp tác giữa Visa và Solana đã phát triển từ thử nghiệm sang dịch vụ hoàn chỉnh. Tháng 09 năm 2023, Visa triển khai thử nghiệm thanh toán USDC trên Solana. Đến tháng 12 năm 2025, Visa chính thức thông báo các tổ chức tài chính Mỹ có thể sử dụng USDC trên Solana cho thanh toán bù trừ hậu trường, với Cross River Bank và Lead Bank là những đơn vị đầu tiên tham gia. Việc triển khai này dựa trên chương trình thử nghiệm toàn cầu của Visa, đạt khối lượng hàng năm hóa 3,5 tỷ USD vào cuối tháng 11 năm 2025. Visa dự kiến sẽ mở rộng dịch vụ này đến nhiều tổ chức hơn trong năm 2026.
Lý do cốt lõi khiến Visa lựa chọn Solana là các ưu điểm kỹ thuật: thời gian xác nhận giao dịch khoảng 400 mili-giây, phí giao dịch dưới 0,001 USD và bản nâng cấp Firedancer hứa hẹn tăng khả năng chịu lỗi cùng thông lượng.
Stripe: Thương vụ chiến lược thâu tóm Bridge
Năm 2025, Stripe mua lại nền tảng hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD—một bước đi được xem là then chốt cho tham vọng thanh toán blockchain của Stripe. Công nghệ của Bridge đã được tích hợp vào bộ dịch vụ tài chính của Stripe. Trước đó, Stripe đã tái khởi động cổng thanh toán crypto, cho phép các thương nhân Mỹ nhận USDC qua Ethereum, Solana và Polygon. Tổng thể, các động thái này cho thấy các ông lớn thanh toán truyền thống đang đưa thanh toán blockchain từ vùng biên vào dòng chảy chính.
PayPal: PYUSD mở rộng và biến động trên Solana
PayPal ra mắt stablecoin PYUSD vào năm 2023 và nhanh chóng xây dựng hệ sinh thái trên Solana. Tính đến tháng 05 năm 2026, vốn hóa PYUSD trên Solana vào khoảng 267 triệu USD, trong khi nguồn cung lưu hành trên Ethereum vượt 350 triệu USD. Nguồn cung PYUSD trên Solana đã giảm từ đỉnh hơn 600 triệu USD vào tháng 08 năm 2025, nhưng tổng vốn hóa thị trường xuyên chuỗi vẫn tăng 375% so với cùng kỳ năm trước, hiện đứng thứ chín trong các stablecoin lớn nhất.
Một số nền tảng cho vay trong hệ sinh thái Solana (bao gồm Kamino, Drift và MarginFi) đã giảm lãi suất cho vay PYUSD, góp phần khiến nguồn cung lưu hành giảm trước đó. Tuy nhiên, gần đây Kamino đã triển khai các ưu đãi mới và bổ sung PYUSD vào "Thị trường Altcoin", nhằm thúc đẩy sử dụng PYUSD trên Solana.
Tranh luận cấu trúc quanh thanh toán stablecoin
Tranh cãi phương pháp luận về định nghĩa dữ liệu
Thông tin Solana vượt Ethereum về khối lượng thanh toán stablecoin không chỉ gây tranh luận trên thị trường mà còn làm dấy lên tranh cãi về phương pháp luận. Trọng tâm tranh luận: Liệu khối lượng chuyển tiền thô có phải là chỉ số phù hợp để đo lường "thanh toán bù trừ"?
Như đã đề cập, một khoản thanh toán duy nhất có thể trải qua nhiều lần chuyển tiếp on-chain và tương tác hợp đồng thông minh. Các phân tích của Artemis và McKinsey cho thấy khoảng 99,9% khối lượng chuyển tiền thô thực chất là các luồng kỹ thuật, không phải thanh toán kinh tế thực sự. Một số ý kiến cho rằng lợi thế của Solana chủ yếu nằm ở hiệu quả của dòng vốn tần suất cao, chứ không nhất thiết dẫn đầu về các giao dịch thanh toán giá trị lớn.
Xét về kỹ thuật, thời gian xác nhận dưới một giây và phí giao dịch siêu thấp giúp Solana lý tưởng cho dòng vốn tần suất cao. Phí giao dịch cao hơn trên Ethereum khiến nó phù hợp với các giao dịch giá trị lớn, tần suất thấp. Sự khác biệt này cho thấy việc xem thanh toán stablecoin như một "cuộc chơi tổng bằng 0" có thể là nhận định sai lệch.
Trải nghiệm người dùng và quyền kiểm soát: Chủ đề cần bàn luận
Một chủ đề quan trọng khác là trải nghiệm người dùng trong thanh toán stablecoin trên Solana. Phần lớn thanh toán stablecoin diễn ra ở tầng hạ tầng tổ chức, không phải là giao dịch ngang hàng trực tiếp giữa các ví phi lưu ký do người dùng kiểm soát. Khi người dùng thanh toán bằng stablecoin qua Visa hoặc PayPal, quá trình thanh toán blockchain diễn ra phía sau; trải nghiệm người dùng vẫn như thanh toán thẻ truyền thống. Mô hình này nâng cao hiệu quả thanh toán nhưng không tăng quyền kiểm soát tài sản cho người dùng.
"Rò rỉ lợi suất" và tranh luận kinh tế trong hệ sinh thái Solana
Ngay trong cộng đồng Solana, tác động kinh tế của stablecoin cũng đang được mổ xẻ. CEO Helius Labs, ông Mert Mumtaz, gần đây đã nhấn mạnh vấn đề "rò rỉ lợi suất". Quan điểm chính của ông: Phần lớn stablecoin lớn trên Solana do các tổ chức phát hành bên ngoài kiểm soát, và lợi suất từ dự trữ (như lãi từ trái phiếu chính phủ Mỹ) sẽ chảy về các tổ chức phát hành và cổ đông của họ—không phải hệ sinh thái Solana. Ông ước tính khoảng 15 tỷ USD dự trữ stablecoin trên Solana tạo ra khoản thu nhập lãi suất hàng năm đáng kể cho Circle, trong đó cổ đông Coinbase với chuỗi Base là một trong những đối thủ cạnh tranh lớn của Solana.
Những tranh luận này xoay quanh một câu hỏi then chốt cho nền kinh tế stablecoin của Solana: Liệu thành công về khối lượng thanh toán bù trừ có thể chuyển hóa thành một vòng tuần hoàn kinh tế lành mạnh, mang lại tăng trưởng bền vững cho hệ sinh thái hay không? Câu trả lời sẽ dần sáng tỏ trong một đến hai năm tới.
Kết luận
Việc Solana vượt Ethereum về khối lượng thanh toán stablecoin đánh dấu một cột mốc quan trọng cho toàn ngành. Điều này không chỉ cho thấy vị thế dẫn đầu mạng lưới trong ngắn hạn, mà còn báo hiệu sự chuyển dịch cấu trúc của hạ tầng thanh toán stablecoin—từ "ai làm trước" sang "ai làm tốt nhất".
Từ khối lượng chuyển tiền 650 tỷ USD mỗi tháng đến việc trở thành nền tảng được Visa, Stripe và PayPal lựa chọn, Solana đã khẳng định vị thế chủ chốt trong lĩnh vực thanh toán stablecoin. Khi vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đạt khoảng 320 tỷ USD và dự báo khoảng 60% khối lượng giao dịch stablecoin sẽ là B2B vào năm 2026, cuộc cạnh tranh trong thanh toán stablecoin không phải là một cuộc đua ngắn hạn. Việc Solana có thể chuyển hóa lợi thế hiện tại thành ưu thế cấu trúc bền vững hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa hiệu quả và phi tập trung, cũng như xây dựng được một vòng tuần hoàn kinh tế bền vững trong hệ sinh thái của mình.
