Gần đây, một dự báo lớn đã xuất hiện tại giao điểm giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa. Tập đoàn ngân hàng đa quốc gia Standard Chartered vừa công bố một báo cáo nghiên cứu mới, cho thấy khi tài sản số ngày càng phổ biến, các tổ chức phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những bên mua quan trọng nhất trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. Các nhà phân tích của ngân hàng dự báo rằng đến cuối năm 2028, tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt mức kỷ lục 2 nghìn tỷ USD, đồng thời tạo ra khoảng 1 nghìn tỷ USD nhu cầu bổ sung đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Quan điểm này đã làm dấy lên nhiều cuộc thảo luận sôi nổi trong cả giới đầu tư tiền mã hóa lẫn các thành viên thị trường tài chính truyền thống.
Nền tảng 2 Nghìn Tỷ USD: Sự Bùng Nổ của Stablecoin
Nhóm phân tích của Standard Chartered, dẫn dắt bởi Geoffrey Kendrick – Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản số Toàn cầu, và John Davies – Chiến lược gia Lãi suất Mỹ, chỉ ra rằng mặc dù thị trường stablecoin gần đây có dấu hiệu chững lại do biến động giá tiền mã hóa và tốc độ hoàn thiện khung pháp lý, đây chỉ là những vấn đề mang tính chu kỳ chứ không phải cấu trúc. Họ vẫn tin tưởng rằng đến cuối năm 2028, tổng vốn hóa thị trường stablecoin sẽ vượt mốc 2 nghìn tỷ USD.
Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 24 tháng 02 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin hiện đạt khoảng 324 tỷ USD. Điều này có nghĩa là trong hơn hai năm tới, lĩnh vực này có thể tăng trưởng gấp sáu lần. Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ nhu cầu giao dịch tiền mã hóa, mà còn nhờ vào các ứng dụng đa dạng của stablecoin trong thanh toán, thanh toán xuyên biên giới và tài chính trên chuỗi.
Dòng Tiền Nghìn Tỷ Đổ Vào: Nguồn Cầu Mới Cho Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ
Nếu vốn hóa thị trường stablecoin đạt mốc 2 nghìn tỷ USD như dự báo, dòng tiền này sẽ đi đâu? Báo cáo của Standard Chartered đưa ra câu trả lời rõ ràng: trái phiếu Kho bạc Mỹ, đặc biệt là tín phiếu ngắn hạn (T-bills).
Các tổ chức phát hành stablecoin—như Tether và Circle—phải nắm giữ các tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp để duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đồng USD. Trái phiếu Kho bạc Mỹ, đặc biệt là tín phiếu ngắn hạn, từ lâu đã là lựa chọn ưu tiên của họ. Báo cáo nhận định rằng khi nguồn cung stablecoin tăng lên, các tổ chức phát hành sẽ tích lũy thêm nhiều trái phiếu chính phủ ngắn hạn làm tài sản dự trữ, qua đó tạo ra khoảng 800 tỷ đến 1 nghìn tỷ USD nhu cầu mới đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ trong vài năm tới.
Lượng cầu khổng lồ này sẽ biến các tổ chức phát hành stablecoin thành những "cá mập Kho bạc" ngang hàng với các quốc gia có chủ quyền lớn. Chẳng hạn, lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ mà Tether nắm giữ hiện đã vượt nhiều quốc gia tầm trung. Dữ liệu thị trường Gate cho thấy vốn hóa thị trường USDT hiện vẫn trên 141 tỷ USD, củng cố vững chắc vị thế dẫn đầu ngành.
Hiệu Ứng Lan Tỏa Trên Thị Trường Kho Bạc: Mất Cân Đối Cung Cầu và Dịch Chuyển Cấu Trúc Kỳ Hạn
Dòng tiền nghìn tỷ USD không phải là chuyện nhỏ—nó có thể tác động sâu rộng đến cách chính phủ Mỹ huy động vốn.
1. Khoảng Cách Cầu Khổng Lồ
Phân tích của Standard Chartered cho thấy nếu cộng thêm nhu cầu mới từ stablecoin (khoảng 1 nghìn tỷ USD) với kế hoạch mua trái phiếu của Cục Dự trữ Liên bang (khoảng 1,2 nghìn tỷ USD), tổng nhu cầu đối với tín phiếu Kho bạc ngắn hạn có thể đạt tới 2,2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Tuy nhiên, dựa trên tỷ lệ phát hành hiện tại, thị trường chỉ dự kiến cung cấp khoảng 1,3 nghìn tỷ USD nguồn cung ròng mới trong cùng kỳ, để lại khoảng trống nhu cầu lên tới 900 tỷ USD.
2. Khả Năng Điều Chỉnh Cấu Trúc Phát Hành Trái Phiếu
Đối mặt với nhu cầu chưa từng có đối với tín phiếu ngắn hạn, Bộ Tài chính Mỹ có thể tận dụng cơ hội lịch sử này để điều chỉnh cấu trúc nợ công. Standard Chartered dự báo Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent có thể tận dụng nguồn cầu này bằng cách tăng tỷ trọng tín phiếu ngắn hạn trong danh mục nợ tổng thể. Cụ thể, việc nâng tỷ trọng T-bills thêm 2,5% trong ba năm tới có thể giải phóng khoảng 900 tỷ USD nguồn cung bổ sung, qua đó lấp đầy khoảng trống nhu cầu do stablecoin tạo ra.
3. Thay Đổi Nguồn Cung Trái Phiếu Dài Hạn
Để tăng nguồn cung trái phiếu ngắn hạn, Bộ Tài chính có thể giảm tương ứng số lượng phát hành trái phiếu dài hạn. Standard Chartered thậm chí còn đưa ra kịch bản táo bạo: nếu nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn tiếp tục quá nóng, Bộ có thể phải cắt giảm hoặc tạm ngưng đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm. Điều này sẽ làm thay đổi mạnh đường cong lợi suất Kho bạc Mỹ, có thể khiến lợi suất dài hạn tăng trong khi lợi suất ngắn hạn giữ ổn định nhờ lực cầu lớn.
Bối Cảnh Thị Trường Hiện Tại và Triển Vọng Tương Lai
Dù triển vọng tăng trưởng rất tích cực, con đường tiến tới thị trường stablecoin 2 nghìn tỷ USD vẫn còn không ít thách thức. Gate Research nhận định tăng trưởng của toàn thị trường stablecoin phụ thuộc lớn vào sự rõ ràng của khung pháp lý và sự trở lại của thị trường tăng trưởng tiền mã hóa.
Cũng cần lưu ý thị trường gần đây có những biến động nhất định. Đơn cử, stablecoin USD1 được hậu thuẫn bởi gia đình Trump đã từng mất neo, giảm xuống 0,994 USD vào đầu ngày 24 tháng 02 (hôm nay), trước khi nhanh chóng phục hồi về mức 0,9994 USD. Sự cố này nhắc nhở rằng cơ chế vận hành và tính an toàn của stablecoin vẫn là mối quan tâm cốt lõi. Dữ liệu thị trường Gate cho thấy sự kiện không gây ra hoảng loạn diện rộng, khi các stablecoin lớn như USDT và USDC vẫn duy trì tỷ lệ neo vững chắc.
Standard Chartered nhìn nhận sự chững lại hiện tại là điều chỉnh mang tính chu kỳ. Khi các khung pháp lý như Đạo luật GENIUS của Mỹ được triển khai dần dần, việc các tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường sẽ tăng tốc. Khi đó, stablecoin không chỉ đóng vai trò trung gian cho giao dịch tiền mã hóa, mà còn trở thành cầu nối quan trọng giữa hệ thống tiền pháp định truyền thống và hệ sinh thái tài chính số.
Kết Luận
Dự báo của Standard Chartered vẽ nên bức tranh về một tương lai hội tụ tài chính: stablecoin không còn chỉ là "huyết mạch" của thị trường tiền mã hóa, mà đang tiến hóa thành nền tảng trọng yếu của thị trường Kho bạc Mỹ. Nếu vốn hóa stablecoin đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, các tổ chức phát hành này sẽ nắm giữ trên 1 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Điều này sẽ cung cấp cho chính phủ Mỹ nguồn vốn ổn định và tác động sâu sắc đến lãi suất toàn cầu cũng như cấu trúc nợ công.
Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi dữ liệu stablecoin on-chain, minh bạch dự trữ và các thay đổi trong chính sách vĩ mô sẽ là chìa khóa để đón đầu thị trường trong những năm tới. Gate sẽ tiếp tục cập nhật những tin tức thị trường mới nhất và phân tích chuyên sâu, giúp bạn tự tin chinh phục làn sóng tài sản số.
