Cựu Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã đăng tải một loạt tuyên bố mạnh mẽ trên Truth Social, cáo buộc ngành ngân hàng Mỹ "đe dọa và phá hoại" dự luật stablecoin GENIUS đã được ban hành, đồng thời cố gắng "chiếm đoạt" dự luật cấu trúc thị trường CLARITY hiện đang được Quốc hội xem xét. Động thái chỉ trích công khai hiếm hoi này đã đưa những căng thẳng kéo dài giữa ngành công nghiệp tiền mã hóa và hệ thống ngân hàng truyền thống lên tâm điểm dư luận. Trump cảnh báo rằng nếu Quốc hội không sớm thông qua dự luật cấu trúc thị trường, Hoa Kỳ có thể mất lợi thế cạnh tranh về tiền mã hóa vào tay Trung Quốc và các quốc gia khác. Cuộc chiến về lợi suất stablecoin đã vượt ra ngoài phạm vi tranh luận kỹ thuật lập pháp, trở thành một cuộc đấu quyền lực về tương lai vị thế lãnh đạo tài chính số của Mỹ.
Trump công khai cáo buộc: Ngân hàng "đe dọa" lập pháp stablecoin
Những phát ngôn của Trump trên Truth Social thể hiện sự can thiệp trực tiếp của Nhà Trắng vào tiến trình lập pháp. Các điểm chính bao gồm:
- Mục tiêu rõ ràng: Trump cáo buộc ngành ngân hàng phá hoại Đạo luật GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên về phát hành stablecoin.
- Yêu cầu cốt lõi: Ông kêu gọi hoàn thiện dự luật cấu trúc thị trường—Đạo luật CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act of 2025)—"càng sớm càng tốt", nhấn mạnh rằng "người Mỹ nên để tiền của mình sinh lời nhiều hơn".
- Định hình xung đột: Trump so sánh lợi nhuận kỷ lục của các ngân hàng với sự trì trệ của các chương trình nghị sự về tiền mã hóa, cảnh báo rằng nếu không thông qua Đạo luật Clarity, toàn bộ ngành có thể bị đẩy ra nước ngoài. Con trai ông, Eric Trump, bổ sung rằng các ngân hàng lớn đang cố gắng ngăn cản các nền tảng tiền mã hóa mang lại "lợi ích, ưu đãi và phần thưởng thực sự" nhằm duy trì thế độc quyền tiền gửi lãi suất gần như bằng 0.
Nguồn: Truth Social
Theo dấu thế bế tắc: Từ ký kết GENIUS đến cuộc chiến lợi suất
Giai đoạn một: Ký ban hành Đạo luật GENIUS và "kẽ hở" của nó
Tháng 7 năm 2025, Trump ký ban hành Đạo luật GENIUS, đặt nền móng cho việc quản lý stablecoin tại Hoa Kỳ. Đạo luật này quy định rõ ràng rằng các tổ chức phát hành stablecoin không được phép trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ. Tuy nhiên, ngành ngân hàng nhanh chóng chỉ ra một "kẽ hở": luật không cấm rõ ràng các nền tảng bên thứ ba—như sàn giao dịch tiền mã hóa—trao thưởng hoặc trả lợi suất cho người nắm giữ stablecoin.
Giai đoạn hai: Tiến triển và bế tắc trong lập pháp cấu trúc thị trường
Để hoàn thiện khung pháp lý, Hạ viện đã thông qua Đạo luật CLARITY vào tháng 7 năm 2025, nhằm làm rõ ranh giới thẩm quyền giữa SEC và CFTC đối với tài sản số. Dự luật sau đó chuyển sang Thượng viện. Từ tháng 1 năm 2026, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện liên tục hoãn xem xét, khiến tiến trình lập pháp đình trệ. Dù đã có nhiều cuộc họp điều phối do Nhà Trắng chủ trì, hai bên ngân hàng và tiền mã hóa vẫn chưa đạt được thỏa hiệp.
Giai đoạn ba: Căng thẳng leo thang
Ngày 2 tháng 3 năm 2026, CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon công khai tuyên bố rằng bất kỳ stablecoin nào có trả lãi đều phải chịu quy định tương tự tiền gửi ngân hàng, nhấn mạnh cần có "sân chơi bình đẳng". Ngày hôm sau, Trump đáp trả mạnh mẽ, quy trách nhiệm cho hoạt động vận động hành lang của ngành ngân hàng khiến tiến trình lập pháp bế tắc.
Cuộc chiến nghìn tỷ đô la phía sau tranh cãi về lợi suất
Định lượng vấn đề cốt lõi
Mối lo thực sự của ngành ngân hàng là dòng vốn rút khỏi hệ thống. Tiền gửi tại các ngân hàng Mỹ vẫn rất lớn, nhưng phần lớn tài khoản vãng lai chỉ trả lãi suất gần như bằng 0. Ngược lại, các nền tảng bên thứ ba có thể cung cấp lợi suất stablecoin—thường bằng cách đầu tư stablecoin vào tài sản rủi ro thấp như trái phiếu Kho bạc Mỹ—ở mức 3% đến 5% mỗi năm. Nếu lợi suất này được phổ cập, hàng trăm tỷ đô la có thể hợp lý chuyển từ ngân hàng truyền thống sang hệ sinh thái tiền mã hóa.
Phản ứng ban đầu của OCC
Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC), trong dự thảo quy định thực thi Đạo luật GENIUS, đã cấm rõ ràng các tổ chức phát hành trả lãi. OCC cũng ám chỉ rằng nếu tổ chức phát hành phối hợp với các đơn vị liên kết để bên thứ ba trả lợi suất thì có thể bị coi là bất hợp pháp, dù sẽ mở giai đoạn lấy ý kiến công chúng 60 ngày để đánh giá từng trường hợp. Điều này cho thấy cơ quan quản lý nhận thức rõ tính phức tạp của vấn đề.
Toàn cảnh tiến trình lập pháp
- Hạ viện: Đạo luật CLARITY đã được thông qua vào tháng 7 năm 2025.
- Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện: Ngày 29 tháng 1 năm 2026, đã thông qua phiên bản dự luật cấu trúc thị trường tập trung vào tài sản hàng hóa với tỷ lệ sít sao 12-11.
- Ủy ban Ngân hàng Thượng viện: Chưa xem xét phần liên quan đến luật chứng khoán; phiên họp tháng 1 đã bị hủy.
Đụng độ quan điểm: Ngành ngân hàng, Nhà Trắng và giới ủng hộ tiền mã hóa
Chính quyền Trump và các nhà ủng hộ tiền mã hóa
Lập luận cốt lõi: Lợi suất stablecoin là đổi mới và mang lại lợi ích cho công chúng, trong khi các ngân hàng cản trở tiến bộ vì ghen tị với lợi nhuận cao.
Tuyên bố chủ chốt: "Các ngân hàng không nên cố gắng phá hoại Đạo luật GENIUS hoặc lợi dụng nó để cản trở tiến trình Đạo luật CLARITY." Cách tiếp cận này gắn ngành tiền mã hóa với "lợi ích của người dân Mỹ" và mô tả các ngân hàng như những thế lực độc quyền lâu đời.
Lập trường của ngành ngân hàng
Lập luận cốt lõi: Việc trả lãi tương đương với nhận tiền gửi và phải chịu các quy định thận trọng tương tự (bao gồm bảo hiểm FDIC, yêu cầu vốn và nghĩa vụ phòng chống rửa tiền). Nếu không, sẽ tạo ra cạnh tranh không công bằng và rủi ro hệ thống tiềm tàng.
Hoạt động vận động hành lang: Đại diện ngân hàng đã gửi các bản sửa đổi "gạch đỏ" lên Quốc hội, yêu cầu dự luật phải cấm rõ ràng việc trả lợi suất qua bên thứ ba. Theo một nguồn tin trong ngành ngân hàng, Nhà Trắng và giới tiền mã hóa trước đó đều im lặng về vấn đề này cho đến khi Trump lên tiếng.
Phân tích của bên thứ ba
Quan điểm của TD Cowen: Về mặt chính trị, các ngân hàng khó có thể giành được sự ủng hộ của công chúng khi phản đối việc tăng lợi nhuận cho người tiêu dùng, nên cuối cùng họ có thể thua trong cuộc chiến lợi suất. Tuy nhiên, nếu bế tắc kéo dài, việc thông qua toàn bộ dự luật cấu trúc thị trường có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí gặp nguy hiểm.
Nghiên cứu của JPMorgan: Khi Đạo luật CLARITY được thông qua, nó sẽ mang lại sự rõ ràng về quy định, chấm dứt thời kỳ "quản lý bằng chế tài", và có thể trở thành "chất xúc tác chủ chốt" cho sự phục hồi thị trường vào nửa cuối năm 2026.
Từ hệ sinh thái stablecoin đến phân loại tài sản mã hóa
Tác động sâu rộng tới hệ sinh thái stablecoin
Nếu ngành ngân hàng vận động thành công để cấm lợi suất bên thứ ba trong Đạo luật CLARITY, stablecoin sẽ quay về vai trò thuần túy là "phương tiện thanh toán", mất đi sức hút như "tài sản sinh lời". Báo cáo của JPMorgan nhận định điều này sẽ khiến stablecoin trở nên giống "tiền mặt kỹ thuật số" hơn là "tiền gửi đầu tư", làm suy yếu sức cạnh tranh toàn cầu của chúng.
Phân loại tài sản mã hóa rõ ràng hơn
Phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng sau khi Đạo luật CLARITY được thông qua, các token sẽ được định nghĩa rõ ràng là "hàng hóa" hay "chứng khoán". Những token lớn như XRP, Solana (SOL) và Dogecoin (DOGE) có thể được xếp vào nhóm hàng hóa nhờ tính phi tập trung của mạng lưới, qua đó được hưởng quy định nới lỏng hơn. Điều này sẽ củng cố mạnh mẽ niềm tin thị trường.
Hạ thấp rào cản gia nhập cho tổ chức
Sau khi dự luật được thông qua, các tổ chức lưu ký truyền thống như BNY Mellon sẽ có thể nắm giữ hợp pháp tài sản mã hóa và mở ra con đường pháp lý rõ ràng cho việc mã hóa tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản). Đây được xem là bước ngoặt để tài chính truyền thống thực sự tiếp cận tài sản số.
Kết luận
Cuộc đối đầu công khai giữa Trump và ngành ngân hàng đã đưa tiến trình lập pháp tiền mã hóa Hoa Kỳ đến ngã rẽ quyết định. Bề ngoài, cuộc tranh luận xoay quanh các điều khoản kỹ thuật về lợi suất stablecoin, nhưng cốt lõi là cuộc cạnh tranh sâu sắc về tương lai vai trò lãnh đạo tiền tệ. Ngành ngân hàng vẫn bám trụ mô hình chênh lệch lãi suất truyền thống, trong khi lĩnh vực tiền mã hóa hướng tới việc tái định nghĩa thanh toán và tiết kiệm bằng đồng đô la số lập trình được, có khả năng sinh lời.
Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là không cảm tính đứng về phía nào mà cần theo sát tiến trình lập pháp. Lịch sử cho thấy, mỗi lần quy định được làm rõ là một lần thị trường tái cấu trúc mạnh mẽ. Dù Đạo luật CLARITY cuối cùng có hình thức thế nào, nó sẽ định hình cơ bản thị trường tài sản số Hoa Kỳ trong thập kỷ tới và tác động sâu rộng đến định giá, đổi mới tài sản mã hóa toàn cầu. Trong làn sóng thay đổi này, việc cập nhật thông tin và giữ cái nhìn tỉnh táo là cách duy nhất để vượt qua "làn sương" quy định.
