Bộ Tài chính Hoa Kỳ vừa thông báo rằng trong chương trình mua lại trái phiếu định kỳ vào ngày 14 tháng 01, cơ quan này đã chấp nhận mua lại lượng trái phiếu dài hạn kém thanh khoản trị giá 2 tỷ USD. Các chứng khoán này có kỳ hạn đáo hạn từ năm 2046 đến 2055, được đánh giá là có tính thanh khoản thấp. Chương trình hỗ trợ thanh khoản này đã được Bộ Tài chính khởi động lại vào tháng 05 năm 2024 nhằm giúp các nhà tạo lập thị trường giao dịch thuận lợi hơn trên thị trường trái phiếu trị giá 28 nghìn tỷ USD.
Chi tiết giao dịch
Đợt mua lại ngày 14 tháng 01 là một phần trong hoạt động quản lý thanh khoản định kỳ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Lần này, Bộ đã chấp nhận mua lại 2 tỷ USD trái phiếu dài hạn kém thanh khoản, tất cả đều có thời gian đáo hạn trong khoảng từ năm 2046 đến 2055. Khác với việc phát hành trái phiếu mới, các đợt mua lại này nhằm mục tiêu hỗ trợ thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường, giúp họ quản lý các chứng khoán giao dịch kém sôi động. Chương trình đã được khởi động lại vào tháng 05 năm 2024, tập trung vào các tài sản kém thanh khoản trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ.
Cộng đồng tiền mã hóa đã phản ứng tích cực trước thông tin này, một số ý kiến cho rằng đây là động thái bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư khác vẫn tỏ ra thận trọng, lưu ý rằng đây chỉ là hoạt động bảo trì thường kỳ của thị trường trái phiếu Mỹ và có thể tác động hạn chế đến các thị trường rộng lớn hơn.
Góc nhìn vĩ mô
Thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ không chỉ là thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới mà còn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Quy mô lên tới 28 nghìn tỷ USD khiến nó giữ vai trò trung tâm trong các dòng vốn toàn cầu. Mặc dù quy mô đợt mua lại lần này khá nhỏ, nhưng động thái này phản ánh sự quan tâm liên tục của chính phủ đối với vấn đề thanh khoản thị trường. Các biện pháp hỗ trợ thanh khoản như vậy có thể lan tỏa sang các tài sản rủi ro. Khi thị trường trái phiếu vận hành trơn tru, nhà đầu tư có xu hướng sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn, qua đó gián tiếp thúc đẩy hiệu suất của các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa.
Xét trong bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn, kỳ vọng về chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đang thay đổi. Một số nhà phân tích dự báo Fed có thể xem xét triển khai chương trình mua vào khoảng 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc mỗi tháng. Dù mục tiêu khác với chương trình mua lại của Bộ Tài chính, cả hai đều liên quan đến việc bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Nếu Fed thực hiện kế hoạch này, nó có thể bổ trợ cho hoạt động mua lại của Bộ Tài chính và cùng nhau định hình điều kiện thanh khoản trên thị trường.
Mối liên hệ với stablecoin
Mối liên kết giữa stablecoin và thị trường trái phiếu Hoa Kỳ ngày càng trở nên sâu sắc. Đạo luật Quản lý Stablecoin, dự kiến có hiệu lực từ năm 2025, yêu cầu stablecoin phải được bảo chứng bằng các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ Mỹ, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng. Theo khung pháp lý này, các nhà phát hành stablecoin lớn như Tether (USDT) và USD Coin (USDC) sẽ phải phân bổ phần lớn dự trữ vào trái phiếu Mỹ. Ước tính thận trọng cho thấy khoảng 80% dự trữ của stablecoin hiện đã được đầu tư vào trái phiếu kho bạc.
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Besant dự báo rằng về dài hạn, sự tăng trưởng của stablecoin có thể tạo ra thêm 2 nghìn tỷ USD nhu cầu mới đối với trái phiếu kho bạc, góp phần giảm bớt áp lực tài chính cho chính phủ. Citibank cũng đưa ra dự báo tương tự, ước tính đến năm 2030, nhu cầu stablecoin đối với trái phiếu kho bạc có thể đạt từ 1,6 nghìn tỷ đến 3,7 nghìn tỷ USD. Nhu cầu mới nổi này đang tái định hình thị trường trái phiếu. Trong báo cáo tài chính quý I, Tether tiết lộ lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ nắm giữ đã tiệm cận 120 tỷ USD—một con số vượt cả lượng trái phiếu mà những quốc gia như Đức đang nắm giữ.
Ông Jeff Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Số tại Standard Chartered, nhận định rằng khi quy mô thị trường stablecoin đạt mốc 750 tỷ USD, thị trường này có thể bước vào "điểm bùng phát", nơi nhu cầu thị trường đủ lớn để stablecoin tác động đến việc phát hành trái phiếu, chính sách tiền tệ và cấu trúc thị trường trái phiếu kho bạc.
Phản ứng của thị trường tiền mã hóa
Mặc dù quy mô mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính lần này khá khiêm tốn, thị trường tiền mã hóa vẫn ghi nhận phản ứng rõ rệt trước thông tin này. Sự nhạy cảm này xuất phát từ nhận thức ngày càng cao về các biến động thanh khoản gần đây.
Theo dữ liệu thị trường Gate tính đến ngày 16 tháng 01 năm 2026, giá Bitcoin (BTC) đạt 95.837,1 USD, giảm 0,66% trong 24 giờ qua. Ethereum (ETH) giao dịch ở mức 3.317,35 USD, thay đổi -0,32% trong 24 giờ. Những con số này cho thấy các đồng tiền mã hóa lớn vẫn duy trì sự ổn định tương đối sau thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính. Vốn hóa thị trường của Bitcoin đạt 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm 56,44% thị phần, trong khi vốn hóa của Ethereum là 401,16 tỷ USD, tương ứng 11,74% thị phần.
Đáng chú ý, dù có sự điều chỉnh nhẹ trong 24 giờ, Bitcoin gần đây đã vượt mốc 96.000 USD, thiết lập đỉnh mới cho năm 2026. Các nhà phân tích thị trường cho rằng trong vùng giá 95.000–103.300 USD, mức kháng cự tương đối hạn chế, mở ra dư địa tăng giá tiếp theo.
Triển vọng thị trường
Thị trường tiền mã hóa hiện đang rất nhạy cảm với các biến động thanh khoản vĩ mô. Các hoạt động mua lại của Bộ Tài chính, khả năng Fed mở rộng mua trái phiếu và nhu cầu stablecoin đối với trái phiếu kho bạc đều góp phần tạo nên bức tranh thanh khoản chi phối thị trường tài sản số. Năm 2026 có thể sẽ là một năm bản lề. Một số chuyên gia cho biết, khoảng 33 nghìn tỷ USD nợ sẽ đáo hạn tại các nền kinh tế phát triển vào năm 2026, tạo nên một "bức tường tái cấp vốn" khổng lồ. Một mặt, điều này có thể hút thanh khoản khỏi thị trường và gây áp lực lên các tài sản rủi ro; mặt khác, có thể buộc các ngân hàng trung ương phải nới lỏng chính sách tiền tệ để ứng phó.
Standard Chartered dự báo với các ứng dụng ngày càng mở rộng và khung pháp lý rõ ràng hơn, thị trường stablecoin neo giá USD có thể tăng trưởng gấp hơn ba lần hiện tại vào cuối năm 2026. Nếu dự đoán này thành hiện thực, nhu cầu stablecoin đối với trái phiếu kho bạc sẽ tiếp tục mở rộng, làm sâu sắc thêm mối liên hệ giữa thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống.
Đối với người dùng Gate, việc hiểu rõ các động lực thanh khoản liên kết này ngày càng trở nên quan trọng. Thị trường tiền mã hóa không còn vận hành độc lập; hiệu suất của nó chịu ảnh hưởng từ thị trường trái phiếu kho bạc, chính sách ngân hàng trung ương và dòng vốn toàn cầu.
Những liên kết nền tảng của thế giới tài chính đang dần lộ diện theo những cách bất ngờ. Cùng ngày Bộ Tài chính Hoa Kỳ mua lại 2 tỷ USD trái phiếu dài hạn, khối lượng giao dịch Bitcoin trên Gate vẫn sôi động, và tỷ trọng trái phiếu kho bạc trong dự trữ stablecoin âm thầm tăng lên. Ẩn sau các sự kiện tưởng chừng không liên quan này là một mạng lưới dòng vốn ngày càng gắn kết giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa. Khi các nhà phát hành stablecoin trở thành những chủ sở hữu lớn của trái phiếu kho bạc và các hoạt động thanh khoản của Bộ Tài chính tác động đến tâm lý thị trường crypto, ranh giới giữa hai lĩnh vực này đang dần bị xóa nhòa. Trong tương lai, ngay cả những biến động nhỏ của lợi suất trái phiếu cũng có thể được phản ánh trực tiếp vào giá Bitcoin, trong khi diễn biến thị trường crypto cũng có thể ảnh hưởng đến dự báo nhu cầu trái phiếu kho bạc.
