Vào tháng 2 năm 2026, thị trường đã ghi nhận sự thu hẹp đáng kể về nguồn cung USDT, đồng stablecoin lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường. Theo dữ liệu tổng hợp từ thị trường, mức giảm này được đánh giá là một trong những đợt sụt giảm mạnh nhất trong những năm gần đây và trùng với giai đoạn biến động gia tăng trên toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Các ước tính cho thấy vốn hóa thị trường của USDT đã giảm khoảng 1,5–1,7 tỷ USD trong tháng — quy mô tương đương với sự hỗn loạn từng xảy ra sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022.
Tính đến giữa tháng 2, vốn hóa thị trường của USDT dao động trong khoảng 183–185 tỷ USD, giảm so với mức trên 187 tỷ USD ghi nhận vào cuối năm 2025. Các số liệu này dựa trên các công cụ theo dõi thị trường công khai và có thể có sự chênh lệch nhỏ tùy theo phương pháp tính toán. Nhìn chung, dữ liệu cho thấy đây là giai đoạn điều chỉnh nguồn cung, không phải là cuộc khủng hoảng mang tính hệ thống trong lĩnh vực stablecoin.
Cùng thời điểm, tổng vốn hóa thị trường stablecoin vẫn duy trì trên 300 tỷ USD, theo các nền tảng phân tích mở. Điều này cho thấy nhu cầu đối với các công cụ số hóa neo theo đồng đô la Mỹ vẫn rất mạnh mẽ, dù thanh khoản có sự dịch chuyển giữa các tài sản riêng lẻ.
Các Nguyên Nhân Có Thể Dẫn Đến Việc Thu Hẹp Nguồn Cung USDT
Việc nguồn cung USDT giảm dường như xuất phát từ nhiều yếu tố. Đầu tiên, xu hướng điều chỉnh trên toàn bộ thị trường tiền mã hóa đã khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Trong bối cảnh giá các tài sản lớn như Bitcoin biến động, một bộ phận người tham gia thị trường có thể đã tái cân bằng danh mục hoặc giảm mức độ tiếp xúc với một số stablecoin nhất định.
Thứ hai, cạnh tranh trong phân khúc stablecoin tiếp tục gia tăng. Nhà đầu tư ngày càng đa dạng hóa thanh khoản giữa nhiều đơn vị phát hành, giảm sự tập trung vào một token duy nhất. Đây là dấu hiệu cho thấy sự phát triển về cấu trúc thị trường, chứ không phải là mất niềm tin trực tiếp vào một tài sản cụ thể.
Những thay đổi về quy định tại một số khu vực pháp lý, bao gồm châu Âu với khung pháp lý MiCA, cũng có thể đang ảnh hưởng đến xu hướng sử dụng theo vùng miền. Dù khó có thể định lượng chính xác tác động này, các chỉ báo gián tiếp cho thấy động lực nhu cầu đang thay đổi trên các thị trường khác nhau.
Sự Tăng Trưởng Của Các Stablecoin Thay Thế
Trong bối cảnh nguồn cung USDT bị thu hẹp, USDC đã củng cố vị thế của mình. Vốn hóa thị trường của USDC trong tháng 2 được ước tính ở mức 75–77 tỷ USD, phản ánh đà tăng trưởng tích cực từ đầu năm đến nay. Xu hướng này cho thấy thanh khoản đang được phân bổ lại trong lĩnh vực stablecoin, thay vì dòng vốn rút khỏi toàn bộ nhóm tài sản này.
Nhu cầu đối với các stablecoin thay thế thể hiện rõ nét trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), nơi các yếu tố như minh bạch về dự trữ, tần suất kiểm toán và vị thế pháp lý đóng vai trò quan trọng trong quyết định của người dùng. Tuy vậy, USDT vẫn duy trì hoạt động mạnh trên các mạng lưới như Ethereum và TRON, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng khối lượng giao dịch stablecoin. Điều này củng cố quan điểm rằng sự dịch chuyển hiện tại chỉ là sự tái cân bằng thị phần, chứ không phải là sự suy giảm mạnh về tầm ảnh hưởng tổng thể của USDT.
Tác Động Đến Thanh Khoản Và Biến Động Thị Trường
Stablecoin đóng vai trò là lớp thanh toán chủ đạo trên cả các nền tảng giao dịch tập trung lẫn phi tập trung. Do đó, sự thay đổi về nguồn cung có thể ảnh hưởng đến độ sâu sổ lệnh và tổng thể hoạt động giao dịch. Trong quá khứ, các giai đoạn nguồn cung stablecoin bị thu hẹp thường đi kèm với mức biến động cao hơn, mặc dù mối quan hệ nhân quả trực tiếp không phải lúc nào cũng rõ ràng.
Nếu xu hướng giảm nguồn cung USDT hiện tại tiếp tục, điều này có thể góp phần làm gia tăng biến động giá ngắn hạn và thúc đẩy vòng quay vốn giữa các tài sản số. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại không cho thấy dấu hiệu bất ổn hệ thống. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin vẫn ở gần mức cao kỷ lục, thể hiện nhu cầu bền vững đối với các công cụ tiền mã hóa neo theo đô la Mỹ.
Kết Luận
Tháng 2 năm 2026 có thể được xem là giai đoạn điều chỉnh cấu trúc trong thị trường stablecoin. Những diễn biến xoay quanh USDT phản ánh sự dịch chuyển cân bằng thanh khoản và cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các đơn vị phát hành. Với tổng vốn hóa thị trường stablecoin vẫn duy trì trên 300 tỷ USD, các diễn biến hiện tại chủ yếu thể hiện sự phân bổ lại dòng vốn thay vì một cuộc khủng hoảng trên toàn ngành.
Trong thời gian tới, các thành viên thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo dõi sát biến động vốn hóa của USDT và các stablecoin thay thế, cũng như điều kiện thanh khoản tổng thể trên các cặp giao dịch lớn liên quan đến Bitcoin và các tài sản số hàng đầu khác.
