"Dù Cục Dự trữ Liên bang có thực hiện nới lỏng định lượng hay không, bản chất vẫn không thay đổi," nhà kinh tế học Lyn Alden nhận định trong bản tin chiến lược đầu tư ngày 08 tháng 02. Quan điểm cơ bản của bà phần lớn phù hợp với dự báo của Fed: tốc độ mở rộng bảng cân đối kế toán sẽ xấp xỉ tốc độ tăng trưởng tổng tài sản ngân hàng hoặc GDP danh nghĩa. Điều này cho thấy mô hình gọi là "in tiền dần dần" có thể đã bắt đầu diễn ra.
Diễn giải chính sách
Việc Fed "in tiền dần dần" không phải xuất hiện một cách ngẫu nhiên—đây là thành phần trọng tâm trong chuỗi động thái chính sách gần đây. Quá trình này chủ yếu diễn ra qua các hoạt động kỹ thuật số, cụ thể là ngân hàng trung ương mua trái phiếu chính phủ và các tài sản tài chính khác, qua đó bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng.
Vào tháng 12 năm 2025, Fed đã hạ lãi suất chuẩn xuống mức 3,50%–3,75% và công bố khởi động lại chương trình mua trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ USD mỗi tháng. Thị trường rộng rãi nhận định động thái này nhằm duy trì thanh khoản cho hệ thống tài chính sau khi kết thúc quá trình thu hẹp bảng cân đối.
Chủ tịch Fed Jerome Powell liên tục phát đi tín hiệu về sự chuyển hướng trong chính sách. Ông nhấn mạnh rằng "rủi ro việc làm lớn hơn rủi ro lạm phát", cho thấy Fed đang chuyển từ ưu tiên kiểm soát lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Sau cuộc họp mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, Powell thừa nhận "rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro việc làm lại thiên về phía giảm".
Kỳ vọng thị trường
Kỳ vọng của thị trường về động thái tiếp theo của Fed đang thay đổi. Theo công cụ CME FedWatch, chỉ khoảng 19,9% nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 03, giảm so với mức 23% chỉ vài ngày trước đó.
Khi quá trình chuyển giao vị trí Chủ tịch Fed đang đến gần, sự bất định trên thị trường ngày càng gia tăng. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 05 năm 2025 và ứng viên được Tổng thống Trump đề cử, Kevin Warsh, được đánh giá là có quan điểm cứng rắn hơn các ứng viên khác. Sự thay đổi lãnh đạo này tạo ra nhiều nghi vấn về định hướng chính sách lãi suất năm 2026. Fidelity Investments nhận định rằng xu hướng lãi suất trên thị trường trong tương lai có thể bị chi phối nhiều hơn bởi kỳ vọng về chủ tịch mới, thay vì dòng dữ liệu kinh tế ổn định.
Tác động vĩ mô
Môi trường "in tiền dần dần" này đã tạo ra những hiệu ứng trái chiều giữa các nhóm tài sản. Lyn Alden khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ "tài sản khan hiếm chất lượng cao" đồng thời chuyển dịch khỏi các lĩnh vực đã quá nóng sang những khu vực còn ít được chú ý.
Khi lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào, nhà đầu tư thường tìm kiếm lợi suất cao hơn ở các tài sản rủi ro. Môi trường thanh khoản này từ lâu đã hỗ trợ cho các khoản đầu tư như cổ phiếu và tiền mã hóa.
Nhà quản lý quỹ kỳ cựu Larry Lepard cũng cho rằng việc Fed mở rộng bảng cân đối kể từ cuối năm 2025—chủ yếu thông qua quản lý dự trữ thay vì nới lỏng định lượng rõ rệt—đang âm thầm bơm thêm thanh khoản vào thị trường. Ông đặc biệt chỉ ra rằng môi trường này có thể mang lại lợi ích cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin.
Thị trường tiền mã hóa
Bối cảnh vĩ mô "in tiền dần dần" này có tác động sâu rộng đến thị trường tiền mã hóa. Thay vì tách biệt khỏi nền kinh tế chung, tiền mã hóa ngày càng gắn kết chặt chẽ với các xu hướng vĩ mô.
Cấu trúc thị trường hiện tại đã thay đổi căn bản. Giờ đây có ba lớp riêng biệt: khu vực được quản lý (như token hóa tài sản thực và lưu ký tổ chức), khu vực chưa được quản lý (các lĩnh vực đầu cơ cao), và hạ tầng chia sẻ (như stablecoin và oracle). Sự phân tầng này đã làm thay đổi dòng vốn. Trước đây, khi Bitcoin tăng giá, các đồng tiền mã hóa khác cũng hưởng lợi theo hiệu ứng lan tỏa. Hiện nay, dòng vốn tổ chức qua ETF có xu hướng tập trung chủ yếu vào Bitcoin.
Diễn biến tài sản
Dưới câu chuyện vĩ mô "in tiền dần dần", các tài sản tiền mã hóa chủ đạo đang thể hiện đặc điểm vận động riêng biệt. Theo dữ liệu Gate cập nhật đến ngày 09 tháng 02 năm 2026:
Giá Bitcoin đã tăng 1,93% trong 24 giờ qua lên mức 70.727 USD, với vốn hóa thị trường đạt 1,41 nghìn tỷ USD, chiếm 56,14% tổng thị phần. Giá Ethereum tương đối ổn định ở mức 2.086,84 USD, vốn hóa thị trường khoảng 252,82 tỷ USD.
Phân tích thị trường cho thấy Bitcoin có thể gặp kháng cự trong vùng 71.000–73.000 USD, với hỗ trợ quanh 65.000–62.500 USD. Nếu vượt qua vùng kháng cự quan trọng 75.000–77.000 USD, Bitcoin có thể mở ra lộ trình hướng tới 80.000–83.500 USD.
Vốn hóa thị trường của Bitcoin đã vượt trở lại mốc 1,41 nghìn tỷ USD, trong khi Ethereum vẫn giữ vững ở mức 252,82 tỷ USD. Sự phân tầng thị trường tiếp tục duy trì: khu vực được quản lý tăng trưởng ổn định, còn khu vực chưa được quản lý biến động mạnh. Theo dữ liệu giao dịch Gate, khối lượng giao dịch Bitcoin trong 24 giờ đạt 800,96 triệu USD, hoạt động thị trường vẫn sôi động. Là phân khúc rủi ro nhất trong đường cong rủi ro, tiền mã hóa chỉ thực sự hưởng lợi khi dòng thanh khoản chảy xuống các lớp dưới.
Quan điểm "kết thúc thu hẹp bảng cân đối" của Powell đã tạo ra làn sóng chấn động ở mọi góc của thị trường tài chính toàn cầu. Tại điểm giao giữa những chuyển biến chính sách vĩ mô lớn và cấu trúc thị trường đang thay đổi, thị trường tiền mã hóa đang trải qua một cuộc chuyển mình quan trọng—từ những biến động hoang dã, biệt lập sang kỷ nguyên hội nhập hệ thống toàn cầu mới.
