Có một sự chia rẽ căn bản giữa các ngân hàng và ngành công nghiệp tiền mã hóa khi nói đến lợi suất của stablecoin. Các ngân hàng xem stablecoin sinh lợi là mối đe dọa đối với hoạt động huy động tiền gửi truyền thống, trong khi lĩnh vực tiền mã hóa coi đây là tính năng tiêu chuẩn và động lực then chốt thúc đẩy đổi mới trong tài chính số.
Theo các nguồn tin am hiểu vấn đề, Nhà Trắng đã đưa ra chỉ đạo rõ ràng cho tất cả các bên liên quan: phải đạt được thỏa hiệp về ngôn ngữ lập pháp liên quan đến lợi suất stablecoin trước cuối tháng này.
Bối cảnh và mức độ cấp thiết của cuộc họp tại Nhà Trắng
Tình trạng bế tắc về quy định stablecoin tại Mỹ đang ngày càng gay gắt ở Washington. Ngày 02 tháng 02 năm 2026, Nhà Trắng đã tổ chức một cuộc họp kín do cố vấn tiền mã hóa của Donald Trump, ông Patrick Vietor, chủ trì.
Cuộc thảo luận kéo dài hai giờ quy tụ các chuyên gia chính sách từ cả ngành tiền mã hóa và các ngân hàng Phố Wall, diễn ra tại Phòng Tiếp khách Ngoại giao của Nhà Trắng.
Trọng tâm của buổi họp là điều khoản gây tranh cãi nhất trong dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa tại Thượng viện: Stablecoin có nên được phép cung cấp lợi suất và phần thưởng hay không?
Dù các bên tham dự mô tả cuộc họp là "hiệu quả", những khác biệt chính sách cơ bản giữa ngân hàng và các công ty tiền mã hóa vẫn chưa được giải quyết. Đại diện ngành tiền mã hóa đông hơn phía ngân hàng, nhưng phía ngân hàng lại chậm tiến tới thỏa thuận, cần sự đồng thuận từ các thành viên hiệp hội trước khi hành động trong đàm phán.
Ý nghĩa chiến lược của việc các ngân hàng tham gia trực tiếp
Ngày 10 tháng 02, Nhà Trắng sẽ tổ chức một vòng họp cấp nhân viên tiếp theo, lần này với thành phần tham dự khác biệt đáng kể.
Khác với phiên đầu tháng 02 vốn chủ yếu là đại diện các hiệp hội thương mại, các nhân sự chính sách cấp cao từ nhiều ngân hàng lớn sẽ trực tiếp tham gia lần đầu tiên. Trong đó có những tổ chức tài chính hàng đầu như JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, PNC và U.S. Bank.
Việc chuyển từ đại diện hiệp hội sang đối thoại trực tiếp với các tổ chức cho thấy Nhà Trắng muốn đẩy nhanh tiến trình đàm phán bằng cách đưa những người có quyền quyết định trực tiếp vào bàn thảo luận.
"Không hành động là không có lựa chọn," ông Cody Carbone từ Phòng Thương mại Kỹ thuật số phát biểu sau cuộc họp. "Chúng tôi cam kết sẽ xắn tay áo làm việc nghiêm túc để đảm bảo tiến trình lập pháp không gây bất lợi cho những nhà đổi mới hoặc người tiêu dùng xem tài sản số là nền tảng cho tương lai tài chính của mình."
Trọng tâm tranh luận về lợi suất stablecoin
Cốt lõi của cuộc tranh luận là liệu các tổ chức ngoài ngân hàng—như sàn giao dịch tiền mã hóa—có nên được phép cung cấp lợi suất hoặc phần thưởng cho người nắm giữ stablecoin hay không.
Ngành ngân hàng cho rằng stablecoin sinh lợi thực chất là "tiền gửi bóng" và có thể trở thành sản phẩm thay thế cho tiền gửi ngân hàng.
Họ cảnh báo rằng nếu các công ty tiền mã hóa được phép cung cấp lợi suất tương tự lãi suất mà không chịu quy định như ngân hàng, các ngân hàng truyền thống có thể mất tới 500 tỷ USD tiền gửi vào năm 2028.
Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã xác định "kiềm chế điều khoản stablecoin thanh toán về lãi suất/lợi suất/phần thưởng" là ưu tiên chính sách hàng đầu năm 2026.
Ngược lại, các lãnh đạo ngành tiền mã hóa nhấn mạnh phần thưởng là tính năng tiêu chuẩn trong tài chính số và đóng vai trò quan trọng thúc đẩy người dùng tiếp cận.
Họ lập luận rằng cấm phần thưởng là hành động phi cạnh tranh, sẽ kìm hãm đổi mới tại Mỹ và thực tế trao cho ngân hàng quyền độc quyền đối với các sản phẩm sinh lợi bằng đồng đô la.
So sánh quan điểm giữa ngành ngân hàng và tiền mã hóa về lợi suất stablecoin
| Khía cạnh | Quan điểm ngành ngân hàng | Quan điểm ngành tiền mã hóa |
|---|---|---|
| Bản chất lợi suất | "Tiền gửi bóng" cần chịu quy định ngân hàng | Tính năng tiêu chuẩn của tài chính số, thúc đẩy sự tham gia |
| Ổn định tài chính | Có thể làm suy giảm tiền gửi ngân hàng và ảnh hưởng hệ thống tín dụng | Thúc đẩy đổi mới tài chính, tăng cạnh tranh thị trường |
| Con đường quản lý | Chỉ ngân hàng được quy định mới nên cung cấp sản phẩm lãi suất | Các công ty tiền mã hóa nên được phép cung cấp lợi suất trong khuôn khổ tuân thủ |
| Tác động thị trường | Có thể chuyển dịch tới 6 nghìn tỷ USD tiền gửi | Hạn chế lợi suất sẽ gây tổn hại cho đổi mới và năng lực cạnh tranh của Mỹ |
Thực tế kinh tế và tiềm năng tăng trưởng của thị trường stablecoin
Quy mô thị trường stablecoin hiện đã trở nên không thể bỏ qua. Vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng khoảng 50% trong năm vừa qua, vượt mốc 300 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch tăng 75% trong năm 2025 lên 33 nghìn tỷ USD.
Chỉ riêng tháng 01 năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng lên 10 nghìn tỷ USD.
Nhu cầu đối với các sản phẩm stablecoin sinh lợi là rất rõ ràng. Trong khi lãi suất trung bình tài khoản tiết kiệm tại Mỹ chỉ đạt 0,39%—và tài khoản thanh toán còn thấp hơn, chỉ 0,07%—nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa cung cấp lợi suất trên 3,5% cho các stablecoin lớn.
Khoảng chênh lệch lãi suất đáng kể này lý giải vì sao các ngân hàng lo ngại về dòng tiền gửi chảy ra. Bộ Tài chính Mỹ ước tính có tới 6,6 nghìn tỷ USD tiền gửi ngân hàng có thể bị đe dọa.
Vị thế toàn cầu của đồng đô la và giá trị chiến lược của stablecoin
Đằng sau tranh luận về stablecoin là những cân nhắc chiến lược sâu rộng—cụ thể là vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ. Chỉ số Dollar Index (DXY) đã giảm 9,5% trong năm qua, và tỷ lệ nợ Mỹ do nước ngoài nắm giữ đã giảm từ khoảng 50% trong thập niên 2010 xuống chỉ còn 30% hiện nay.
Trong bối cảnh đó, các tổ chức phát hành stablecoin đã trở thành lực lượng hỗ trợ quan trọng cho đồng đô la. Ví dụ, Tether hiện là đơn vị nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ 18 thế giới, tăng thêm 6,5 tỷ USD trong quý IV năm 2025.
Việc sử dụng stablecoin rộng rãi cũng lặng lẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trên toàn cầu. Tại các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Nigeria và Argentina, người dân đã chuyển sang stablecoin để bảo vệ tài sản khỏi lạm phát phi mã.
Đáng chú ý, 99% stablecoin được neo giá theo đồng đô la Mỹ, đồng nghĩa việc stablecoin được chấp nhận đang mở rộng phạm vi toàn cầu của đồng đô la.
Tìm kiếm đồng thuận: Hướng hợp tác mới thay vì đối đầu
Dù quan điểm đối lập, vẫn xuất hiện dấu hiệu đồng thuận. Ngành tiền mã hóa đã đề xuất nhiều giải pháp thỏa hiệp, trong đó có cho phép các ngân hàng cộng đồng làm đơn vị nắm giữ dự trữ được quản lý cho tổ chức phát hành stablecoin.
Ngân hàng cộng đồng đóng vai trò quan trọng trong tranh luận này. Dù quy mô nhỏ hơn các tổ chức lớn, họ có ảnh hưởng thực sự tại Washington.
Vì dễ bị tổn thương trước nguy cơ dòng tiền gửi chảy ra, họ có động lực tận dụng stablecoin hiệu quả hơn.
Mặt tích cực, ngân hàng cộng đồng cũng linh hoạt hơn, dễ tích hợp giải pháp mới vào hạ tầng, trong khi các tổ chức lớn thường bị cản trở bởi hệ thống cũ.
Đại diện ngành tiền mã hóa nhấn mạnh rằng đàm phán về lợi suất stablecoin là trọng tâm giải quyết trở ngại lớn nhất trong quá trình lập pháp cấu trúc thị trường.
Giám đốc điều hành Blockchain Association, bà Summer Mersinger, gọi các cuộc họp này là "bước tiến quan trọng hướng tới giải pháp lập pháp lưỡng đảng về cấu trúc thị trường cho tài sản số."
Triển vọng lập pháp và tác động đối với ngành
Bước tiếp theo là thúc đẩy dự luật qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, dựa trên tiến triển tuần trước tại Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện do Đảng Cộng hòa dẫn dắt.
Nếu hai bên đạt được thỏa hiệp, điều này có thể giúp đẩy nhanh tiến trình lập pháp tiền mã hóa vốn bị trì hoãn lâu nay. Nếu không đạt được đồng thuận về lợi suất stablecoin, dự luật nhiều khả năng sẽ tiếp tục bị đình trệ.
Các thành viên thị trường đang theo dõi sát diễn biến này. Như Gate Research đã nhấn mạnh trong báo cáo dữ liệu niêm yết spot năm 2025, sự rõ ràng về quy định được xem là yếu tố tăng niềm tin cho nhà đầu tư và tổ chức.
Với sự biến động cao và nguồn cung dồi dào của thị trường tiền mã hóa, bất kỳ tiến triển nào về quy định đều có thể tác động mạnh đến quá trình hình thành giá và hiệu quả thanh khoản.
Kết luận
Trong phòng họp, hai bên vẫn tranh luận quyết liệt. Đại diện ngân hàng khẳng định stablecoin sinh lợi là "tiền gửi bóng" có thể gây ra dòng tiền gửi lên tới 6 nghìn tỷ USD.
Đại diện ngành tiền mã hóa phản biện rằng lợi suất stablecoin trên 3,5% chỉ phản ánh nhu cầu tự nhiên của thị trường, vượt xa mức lãi suất tiết kiệm truyền thống 0,39%.
Trong khi đó, bên ngoài cửa sổ, thị trường stablecoin vẫn tiếp tục mở rộng—vốn hóa đã vượt 300 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 10 nghìn tỷ USD, và 99% stablecoin vẫn neo giá theo đồng đô la Mỹ, lặng lẽ củng cố vị thế quốc tế của đồng tiền này.
