Ý kiến: Tại sao Bittensor là một trò lừa đảo và TAO đang hướng tới con số không?

Tác giả gốc: Strange Thinking

Hãy đăng một bài dài và ghi lại suy nghĩ của bạn: Tại sao #Bittensor là một trò lừa đảo và $TAO trên đường về không?

Trước hết, mặc dù Bittensor luôn chính thức quảng cáo mình là một dự án “khai thác công bằng”, trên thực tế, Subtensor cơ bản không phải là chuỗi công khai PoW cũng không phải là chuỗi công khai PoS. Thay vào đó, nó là một chuỗi độc lập được điều hành bởi Opentensor Foundation (nền tảng của Bittensor) và cơ chế này là hộp đen.

Đối với cái gọi là cấu trúc quản trị nhị phân “Big Three + Senate”, Big Three là ba nhân viên của Opentensor Foundation và Thượng viện là 12 người xác nhận hàng đầu, tất cả đều là người của chính họ hoặc các bên liên quan.

!

!

!

Thứ hai, việc phát hành “Kusanagi” vào ngày 3 tháng 1 năm 2021 đánh dấu việc kích hoạt mạng Bittensor, cho phép các thợ đào và trình xác thực bắt đầu kiếm được lô phần thưởng TAO đầu tiên. Trong 2 năm 9 tháng kể từ khi kích hoạt mạng đến khi ra mắt mạng con vào ngày 2/10/2023, Bittensor đã khai thác tổng cộng 5,38 triệu TAO. Tuy nhiên, không có tài liệu hoặc thông tin nào về những quy tắc nào sẽ được sử dụng để phân phối các mã thông báo được tạo trong khoảng thời gian từ ngày 3 tháng 1 năm 2021 đến ngày 2 tháng 10 năm 2023 và cuối cùng chúng sẽ chảy vào đâu.

Thật hợp lý khi suy đoán rằng phần này của mã thông báo được phân chia giữa các thành viên nội bộ và các nhóm lợi ích, bởi vì Bittensor không giống như Bitcoin, nó được ươm tạo và đầu tư bởi các VC.

Nếu bạn chia phần token này cho đợt phát hành hiện tại là 8,61 triệu, điều đó có nghĩa là ít nhất 62,5% TAO nằm trong tay các thành viên nội bộ và các nhóm lợi ích. Ngoài ra, Opentensor Foundation và một số VC đã đầu tư vào nó cũng điều hành hoạt động kinh doanh trình xác thực trên Bittensor, vì vậy họ sẽ chỉ có nhiều chip hơn con số 62,5%.

!

Giống như OM của Avalanche ngày hôm trước, tất cả các dự án mà bạn không biết tại sao vốn hóa thị trường lại cao như vậy, vốn hóa thị trường bị biến dạng của chúng thường được tạo ra bởi lưu thông kém.

Vốn hóa thị trường hàng tỷ USD được hỗ trợ bởi thanh khoản kém.

Biểu đồ sau đây cho thấy tình hình staking lịch sử của TAO, đừng để bị lừa bởi nó, nghĩ rằng tỷ lệ staking của TAO đang dần tăng từ thấp lên cao. Lý do tại sao nó được vẽ theo cách này là bởi vì TAO đang thổi phồng mạnh.

Trên thực tế, tỷ lệ cam kết của TAO chưa bao giờ thấp hơn 70% và cao nhất là gần 90%. Dựa trên vốn hóa thị trường hiện tại của TAO là 2 tỷ USD, điều này có nghĩa là ít nhất 1,4 tỷ USD TAO chưa bao giờ được lưu hành. Vốn hóa thị trường thực tế của TAO thực sự chỉ là 600 triệu đô la, trong khi FDV tương ứng cao tới 5 tỷ đô la, đây là một dự án có tính thanh khoản thấp, vốn hóa cao điển hình.

Cái gọi là dự án AI có vốn hóa thị trường lớn nhất, làm thế nào bong bóng được thổi lên bởi nhà cái cá cược chính, xin vui lòng xem xét kỹ hơn.

!

Cuối cùng, cái gọi là nâng cấp dTAO thực sự giống như một cơ hội để các OG thoát khỏi thanh khoản. Để mua mã thông báo mạng con với hệ số nhân cao, bạn có thể tiếp quản TAO trong tay các nhóm lợi ích.

Theo lý thuyết ba đĩa, việc nâng cấp dTAO của Bittensor vào tháng Hai năm nay là do sự ra đời của các mô hình mô hình Ponzi mới “trật tự phân chia” và “lệnh hỗ trợ lẫn nhau” để giảm đòn bẩy khi “thị trường cổ tức” không bền vững. Mục đích cốt lõi là bịa đặt một câu chuyện mới để thu hút thanh khoản bên ngoài mới để tiếp tục siết chặt khi câu chuyện cũ đang suy yếu và thanh khoản bên ngoài sắp bị siết chặt.

Đầu tiên là “thứ tự phân tách”: bằng cách có tất cả các mạng con phát hành mã thông báo, TAO được định vị thành công làm tiền tệ cơ sở cho tất cả các mã thông báo mạng con Bittensor và giá trị của nó được hỗ trợ bởi các mã thông báo từ hàng chục (và hơn thế nữa) mạng con.

Do độ sâu kém của nhóm giao dịch, các mã thông báo mạng con thường thấy mức tăng đáng kinh ngạc. Khi làm như vậy, Bittensor đang cho thế giới bên ngoài thấy một mặt nạ ngụy trang mà hệ sinh thái có thể cung cấp cơ hội ROI cao. ROI danh nghĩa phóng đại được cung cấp bởi mã thông báo Alpha mạng con tạo ra áp lực mua rất lớn đối với TAO và cung cấp vỏ bọc cho các trình xác thực mạng gốc bán TAO.

Thật không may, hệ sinh thái khép kín của Bittensor, cùng với môi trường thị trường tăng-giảm, dẫn đến việc nâng cấp dTAO không thể thu hút đủ thanh khoản bên ngoài để tham gia và thậm chí thanh khoản nội bộ (những người được đặt cọc trên mạng gốc) không được huy động đủ để kích hoạt.

Đồng thời, ngưỡng đầu vào của các mạng con đã giảm và số lượng mạng con không bị giới hạn, dẫn đến quá nhiều đồng tiền và quá nhanh được phát hành, làm loãng tính thanh khoản tổng thể của hệ sinh thái Bittensor.

Thứ hai là “Tấm hỗ trợ lẫn nhau”. Thật không may, việc phát hành mạng con của Bittensor không thể thiết lập mô hình đĩa hỗ trợ lẫn nhau với mức độ lưu thông vốn cao như Pump.fun trên Solana, vì cơ sở hạ tầng mạng của Bittensor rất kém và thậm chí các mã thông báo mạng con khác nhau không thể được trao đổi, gây khó khăn cho những người tham gia mã thông báo mạng con để di chuyển thanh khoản giữa các mạng con khác nhau. Điều này làm trầm trọng thêm vấn đề pha loãng thanh khoản do tỷ lệ phân chia cao, và không thể giữ tiền trên thị trường và tiếp tục tham gia đầu cơ.

Một khi các staker lớn của mạng gốc bắt đầu chạy trốn hàng loạt, thanh khoản trong và ngoài sàn sẽ nhanh chóng cạn kiệt.

Thời điểm bạn bán, trò chơi kết thúc.

!

Vậy các gia đình lớn có đang chạy trốn không? Câu trả lời là, “Họ đang chạy trốn”!

Kể từ khi ra mắt dTAO:

➤ Giao thức Bittensor bơm 450.000 TAO vào nhóm mạng con

➤ 150.000 TAO (33%) chảy đến trình xác thực mạng gốc thông qua cơ chế “tự động bán”

➤ Số lượng root network staking (τ₀) giảm 150.000 (5,86 triệu → 5,71 triệu)

Điều này có nghĩa là:

300.000 TAO (≈ 70 triệu USD) đã trốn thoát thành công khỏi mạng gốc và có thể được thanh lý trong CEX.

!

!

Hơn nữa, đĩa cơ bản của Bittensor trước đây là mạng con và thợ đào. Mô hình trước đây của Bittensor giống như mô hình của các VC, nơi họ trả tiền cho các dự án để tập trung vào việc xây dựng các mô hình kinh doanh có giá trị trước, thay vì ngay lập tức lo lắng về cách kiếm tiền và kiếm sống. Đây là lý do cốt lõi thu hút các dự án thực hiện subnetting trên Bittensor.

Dự án đã thu hút các thợ đào cung cấp sức mạnh tính toán (“thông minh” theo cách nói của Bittensor) đến Bittensor và tình huống “xin chào, xin chào, mọi người” này là lý do cốt lõi khiến Bittensor trở thành dự án AI tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường.

Tuy nhiên, sau khi nâng cấp dTAO, lợi ích của các bên dự án mạng con, thợ đào và người xác thực không còn phù hợp và bản gốc “xin chào, xin chào, mọi người” không còn tồn tại. Mô hình dTAO không mang lại bất kỳ lợi ích nào cho phía dự án mạng con và sự sụp đổ của mô hình kinh tế là vấn đề lớn nhất và cơ bản nhất đối với Bittensor hiện nay.

Trong mô hình dTAO của Bittensor, mã thông báo alpha mạng con là một loại “chứng quyền” có được bằng cách đặt cọc TAO trong mạng con và nó không phải là mã thông báo lưu hành theo nghĩa chung. Điều này gây khó khăn cho các chủ sở hữu dự án mạng con để phát minh ra bất kỳ tokenomics hiệu quả nào cho các mã thông báo này. Các mã thông báo alpha này không được sử dụng cho các nhà đầu tư bán lẻ ngoài khả năng tạo ra nhiều mã thông báo alpha hơn. Theo quan sát của tôi, cách phổ biến nhất để các dự án mạng con kéo giá là thông báo mua lại mã thông báo alpha với doanh thu dự án, chẳng hạn như Chutes (SN64).

Nhưng nếu chủ sở hữu mạng con chỉ có thể trao quyền cho mã thông báo alpha theo cách này, thì điều buồn cười sẽ đến. Các token alpha 18% được phân phối bởi dTAO cho nhóm dự án mạng con sẽ luôn được đập vào tay của chính nhóm dự án. Rốt cuộc, bạn đã thông báo rằng bạn sẽ mua lại bằng doanh thu dự án, vậy tại sao lại bán mã thông báo của bạn?

Bán và mua lại là mâu thuẫn.

Do đó, chủ sở hữu mạng con không những không nhận được bất kỳ doanh thu nào từ mô hình dTAO mà thậm chí còn phải trợ cấp cho nó: tạo doanh thu bên ngoài và bơm nó vào mã thông báo alpha mạng con của họ. Điều này có nghĩa là cả dự án mạng con và các thợ đào về cơ bản đều làm việc cho các trình xác nhận. Trình xác nhận, với tư cách là lớp đặc quyền của mạng Bittensor, không chỉ không thể làm bất cứ điều gì có giá trị mà còn có thể tiếp tục bán mã thông báo alpha mạng con từ khi bắt đầu nâng cấp dTAO và TAO chảy vào mạng gốc chiếm tới 1/3 lượng khí thải hàng ngày.

Bittensor đã có thể thu hút các dự án khác xây dựng các mạng con trên đó về cơ bản vì lượng khí thải TAO trước đây là một cơ chế trợ cấp tốt cho các dự án mới nổi không có doanh thu, cho phép họ tập trung vào mô hình kinh doanh mà họ muốn chạy.

Nếu cơ chế trợ cấp này không chỉ biến mất, mà thậm chí ngược lại, tại sao các dự án mạng con lại xây dựng mạng con trên Bittensor? Đi một mình và sở hữu tất cả thu nhập của bạn có thơm không?

Kết quả là, mô hình dTAO, như một phương tiện để các nhóm lợi ích vận chuyển, đang làm tổn thương các nguyên tắc cơ bản của sự phát triển của Bittensor cho đến nay. Mặc dù mô hình kinh doanh của hầu hết các mạng con trong hệ sinh thái Bittensor là một phần không thể nhìn thấy, nhưng nếu không có chúng, Bittensor sẽ mất lá vả cuối cùng.

Tài liệu tham khảo:

1. Tài liệu chính thức của Bittensor: docs.bittensor.com

2. @harry_xymeng Báo cáo nghiên cứu của giáo viên “Bittensor: Khi nào âm nhạc sẽ dừng”: prism-pancake-61a.notion.site/Bittensor-432c…

3. @thecryptoskanda “Lý thuyết ba đĩa - Hướng dẫn cơ bản về xây dựng Ponzi” của giáo viên: x.com/thecryptoskand…

Liên kết đến bài viết gốc

：