Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Caijing
Tóm tắt
- Linh Ên Âu Đen cho biết, việc đồng đô la suy yếu là rất quan trọng đối với Hoa Kỳ để ổn định hệ thống tài chính của mình.
- Bitcoin và vàng có khả năng thu lợi từ quá trình phi đô la hóa.
- Khi vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu, các quỹ tài sản quốc gia và các quốc gia đã bắt đầu tăng cường nắm giữ Bitcoin.
Sự yếu đi của đồng USD (DXY) không còn là tin tức nổi bật. Khi nền kinh tế Mỹ trở nên bất ổn hơn, sự giảm giá của đồng USD đã trở thành một trong những yếu tố nền tảng. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số đồng USD đã giảm 11% và hiện đang dao động gần mức độ kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường hầu như chỉ nhún vai với điều này. Cuối cùng, trong thời kỳ tái cấu trúc sâu sắc, sự yếu đi của đồng USD chẳng phải là điều dễ hiểu sao?
Vấn đề là, điều này có thể không phải là một sự sụt giảm tạm thời. Sự suy giảm của đồng đô la có thể phản ánh một sự tái cấu trúc sâu sắc và lâu dài hơn của nền kinh tế Mỹ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm thuyết phục trong bản tin ngày 4 tháng 5: Đồng đô la không chỉ có thể suy yếu, mà điều đó có thể là cần thiết. Alden cho rằng, việc từ bỏ quyền lực của đồng đô la một cách có kiểm soát có thể là một trong những cách ít ỏi để ổn định hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Mỹ từ bỏ vị trí trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần những lựa chọn khác. Các tài sản trung lập như vàng và bitcoin có thể đóng vai trò quan trọng hơn.
Mỹ và đồng đô la đang trong quá trình “chuyển đổi lâu dài”.
Hệ thống ngân hàng dự trữ một phần mà tiền tệ hợp pháp phụ thuộc vào việc tạo ra tiền thông qua cho vay. Mỗi lần ngân hàng phát hành khoản vay sẽ làm tăng lượng tiền tệ tổng quát, nhưng không nhất thiết phải tạo ra đủ tiền tệ cơ sở để hoàn trả gốc và lãi của khoản vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại phụ thuộc vào việc mở rộng tín dụng liên tục và tái tài trợ để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang nắm giữ khoảng 102 triệu tỷ đô la nợ công và tư nhân tính bằng đô la, còn 18 triệu tỷ đô la được nắm giữ bởi các con nợ ngoài Mỹ. Điều này chưa bao gồm các công cụ phái sinh, các công cụ phái sinh sẽ làm tăng tổng số lên đáng kể.
Tuy nhiên, trên thực tế chỉ có 58.000 tỷ đô la Mỹ tiền tệ cơ bản tồn tại.
“Đây giống như một trò chơi giành ghế, mỗi chiếc ghế có hơn 20 đứa trẻ,” Alden viết. “Và âm nhạc sẽ không dừng lại quá lâu.”
Mỹ đóng vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Lượng hàng nhập khẩu của Mỹ lớn hơn lượng hàng xuất khẩu, trong khi các quốc gia thặng dư sẽ tái đầu tư lợi nhuận bằng đô la Mỹ vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn cổ phần tư nhân của Mỹ. Đối với khoản nợ 18 triệu tỷ đô la Mỹ ở nước ngoài, các thực thể không phải của Mỹ nắm giữ khoảng 61 triệu tỷ đô la Mỹ tài sản. Tuy nhiên, khi tính thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt - khi mọi thứ ngừng lại - các chủ sở hữu nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, điều này lại đe dọa sự ổn định tài chính của Mỹ.
Tình huống này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi đỉnh điểm của nỗi sợ hãi về đại dịch Covid-19, một phần thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đã rơi vào tình trạng đóng băng. Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp, nhanh chóng thiết lập hạn mức hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và phát hành hàng chục nghìn tỷ đô la tiền cơ sở để tái hỗ trợ hệ thống thị trường. Điều này đã giải quyết vấn đề thanh khoản nhưng lại gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến những người Mỹ thu nhập thấp.
Thêm vào đó, hàng chục năm suy thoái công nghiệp và khoảng cách xã hội ngày càng mở rộng đã tạo ra một sự ủy quyền chính trị cho Donald Trump và chương trình bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden cho rằng, tác động của thuế quan khó có khả năng thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Mỹ phải duy trì thâm hụt thương mại cấu trúc để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu, từ đó duy trì vị thế thống trị của đồng đô la. Cách duy nhất để cân bằng dòng chảy thương mại là làm suy yếu đồng đô la và từ bỏ quyền lực tiền tệ.
Như Alden đã nói, “Tôi nghĩ rằng hệ thống tài chính của Hoa Kỳ và thậm chí toàn cầu có thể bắt đầu một cuộc chuyển đổi rất lâu dài.”
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan tiêu cực. Khi đô la mạnh lên, những tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) sẽ kém hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Khi đô la yếu đi, BTC không chỉ trở nên hấp dẫn hơn như một công cụ đầu cơ mà còn trở nên hấp dẫn hơn như một loại tiền thay thế. Trong một hệ thống mà tiền tệ hợp pháp phải giảm giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định của Bitcoin và sự trung tính của tiền tệ cung cấp một công cụ phòng ngừa cực kỳ hấp dẫn.
Hiển thị chồng chéo giữa biểu đồ BTC và chỉ số đô la Mỹ, sự khác biệt lớn giữa hai cái thường phù hợp với sự đảo chiều xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự khác biệt này báo hiệu một thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự khởi đầu của đợt phục hồi thị trường bò.
Trong chu kỳ từ 2023-2026, BTC đã theo kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024, và diễn biến của cả hai mãi cho đến gần đây mới cơ bản đồng bộ. Vào đầu tháng 4 năm 2025, cả hai bắt đầu xuất hiện sự khác biệt rõ rệt, chỉ số đô la Mỹ lần đầu tiên trong hai năm đã giảm xuống dưới 100.
Nếu các mô hình trong quá khứ có thể được xem như là tham khảo, điều này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới của Bitcoin. Nếu Mỹ chiến lược lâu dài làm suy yếu đồng đô la, tác động của nó có thể vượt xa những biến động giá theo chu kỳ thông thường của Bitcoin.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và biểu đồ 1 ngày của BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Thời kỳ hậu đô la, đầu tư vào đâu?
Như mọi người đã biết, thời kỳ biến động tiền tệ rất khó đối phó. Mặc dù các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, nhưng các chiến lược dài hạn chỉ ra các tài sản dự trữ trung lập, chất lượng cao - đặc biệt là những tài sản có khả năng hưởng lợi cấu trúc từ quá trình phi đô la hóa.
Vàng đáp ứng yêu cầu này, Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể chủ quyền đã tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty đầu tư Mubadala ở Abu Dhabi và quỹ hưu trí ở Wisconsin, Mỹ đang nắm giữ Bitcoin thông qua ETF Bitcoin giao ngay. Có hơn mười bang ở Mỹ nắm giữ cổ phần của chiến lược của Michael Saylor, ngoài ra còn có hơn 13,000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ tài sản chủ quyền lớn nhất thế giới của Na Uy cũng nắm giữ Bitcoin thông qua việc sở hữu cổ phiếu của Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Khi đô la Mỹ rút lui khỏi sân khấu tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có không gian phát triển lớn hơn. Ngày càng nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ của các quốc gia khác. Theo báo cáo của Reuters, vào tháng 3, số tiền thanh toán bằng nhân dân tệ qua biên giới đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục. Euro cũng đang tăng lên, đã tăng giá 10% so với đô la Mỹ kể từ tháng 2. Xét rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn đang tiếp tục giảm lãi suất, với lãi suất hiện tại chỉ là 2,5%, thấp hơn nhiều so với 4,5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự tăng giá của euro càng ấn tượng hơn.
Việc “phi đô la hóa” gây tranh cãi đã không còn là một giấc mơ mà đang diễn ra trong thời gian thực. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế cho việc thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị ổn định, tính chất không biên giới và trung lập chính trị của Bitcoin đã khiến nó trở thành một đối thủ mạnh mẽ.
