Cổ phiếu chiến lược giảm bất chấp việc thu về 10 tỷ USD trong cơn sốt kho bạc doanh nghiệp

Cổ phiếu của Strategy giảm 1,4% trong giao dịch ngoài giờ mặc dù công ty công bố lợi nhuận 10 tỷ USD trong quý hai.

Tổng vốn hóa thị trường của nó hiện đứng ở mức chưa đến 113 tỷ đô la, và cổ phiếu của công ty đã tăng 34% trong năm nay.

Lợi nhuận 11 con số này đến sau khoản lỗ gần 6 tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2025, áp lực ngày càng gia tăng từ những người bán khống đang bao vây, và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các công ty khác tham gia vào cơn sốt tiền điện tử mới nhất: quỹ kho bạc doanh nghiệp.

Đây là những công ty tích lũy Bitcoin — và gần đây hơn là các đồng altcoin — để tăng cường bảng cân đối tài chính của họ, đôi khi không có mô hình kinh doanh nào khác trong tâm trí.

Những công ty đó đặt ra một mối đe dọa lớn đối với Strategy, công ty dường như đã từ bỏ lợi ích thương mại của mình như một doanh nghiệp phần mềm kinh doanh để chuyển sang các nỗ lực của mình như một quỹ Bitcoin.

“Kết quả của chiến lược sẽ chủ yếu dựa trên chiến lược Bitcoin của họ, vì doanh nghiệp phần mềm truyền thống đã bị chiến lược kho bạc vượt xa đáng kể và có ít liên quan tổng thể,” Alexandre Schmidt, nhà phân tích tại CoinShares, nói với DL News.

Một ví dụ là Metaplanet, một công ty trước đây hoạt động trong lĩnh vực khách sạn ngân sách đã chuyển sang làm công ty quản lý quỹ Bitcoin có nguồn gốc từ Nhật Bản. Công ty đã bán đi phần lớn tài sản của mình và sử dụng tiền thu được để mua Bitcoin với số lượng lớn. Hiện tại, Metaplanet đứng ở vị trí thứ bảy trên toàn cầu về số Bitcoin nắm giữ bởi một tập đoàn.

Xu hướng, được khởi xướng bởi chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor vào tháng 8 năm 2020, hiện đã lan sang các loại tiền điện tử khác. Các công ty ngân khố Ethereum đang xuất hiện, cũng như các công ty thêm XRP vào bảng cân đối kế toán của họ. Ngay cả BNB của Binance hiện cũng được nắm giữ như một tài sản chiến lược.

Chiến lược hiện nắm giữ hơn 3% tổng cung của Bitcoin. Điều đó tương đương với 628,791 Bitcoin, trị giá khoảng 74 tỷ đô la.

Tuy nhiên, con số gây choáng đó vẫn chưa đủ cho Saylor. Công ty dự định huy động thêm 4,2 tỷ đô la để mua thêm Bitcoin thông qua đợt phát hành STRC mới được công bố.

Chiến lược của Saylor đã thúc đẩy một ngành công nghiệp hoàn toàn mới của những kẻ bắt chước đang tìm cách sao chép kế hoạch - và tác động mà nó đã có đến giá cổ phiếu.

Mô hình tài trợ

Vậy quỹ Chiến lược làm thế nào để tài trợ cho việc mua Bitcoin không ngừng nghỉ?

Đầu tiên, nợ chuyển đổi. Ý tưởng rất đơn giản: vay tiền ngay, mua Bitcoin, và để giá trị tăng lên của cả Bitcoin và cổ phiếu của công ty làm phần còn lại. Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng, nợ sẽ chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu — và công ty không bao giờ phải trả lại bằng tiền mặt.

Thứ hai, cổ phiếu ưu đãi. Chúng được thiết kế để thu hút các nhà đầu tư khao khát lợi suất mà không làm pha loãng quá nhiều cổ đông hiện tại.

Cổ phiếu ưu đãi thường trả cổ tức cố định và nằm trên cổ phiếu phổ thông trong cấu trúc vốn, cung cấp cho các nhà đầu tư một lớp đệm nếu mọi việc diễn ra không suôn sẻ.

Câu chuyện tiếp tục: Các nhà phê bình, như người bán khống huyền thoại Jim Chanos, đã gọi chúng là “những lời nói tài chính hoàn toàn vô nghĩa.”

Cuối cùng, Chiến lược triển khai các cơ sở vốn cổ phần tại thị trường, còn được gọi là ATMs. Điều này cho phép Saylor cung cấp một lượng nhỏ cổ phiếu trực tiếp vào thị trường, chủ yếu khi giá có vẻ mạnh. Tuy nhiên, mô hình này không phải không có rủi ro.

Các nhà phân tích của Coinbase đã cho biết mô hình này mang lại rủi ro hệ thống cho thị trường tiền điện tử, trong khi nhà phân tích vĩ mô Noelle Acheson gọi đây là một xu hướng “đáng báo động”.

Pedro Solimano là phóng viên thị trường của DL News tại Buenos Aires. Có thông tin gì không? Gửi email cho anh ấy tại psolimano@dlnews.com*.*

Xem bình luận