Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang nổi lên: Bitcoin có an toàn không?

Nguồn: Blogger Crypto Tips

Cổ phiếu được mã hóa (Tokenized Stocks) đang nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường tài chính với tốc độ đáng kinh ngạc. Theo dữ liệu tháng 7 năm 2025, tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đã đạt khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, trong đó Bitcoin chiếm khoảng một nửa thị phần. Tuy nhiên, một người chơi mới - tài sản được mã hóa, đặc biệt là cổ phiếu được mã hóa, đang nhanh chóng nổi lên. Theo dự đoán của Ripple và Boston Consulting Group (BCG), đến năm 2033, quy mô thị trường tài sản được mã hóa sẽ đạt gần 19 nghìn tỷ USD. Đây là một cơ hội khổng lồ, hay là một “con ngựa thành Troy” tiềm ẩn trong thế giới tiền điện tử? Bài viết này sẽ khám phá sự tương đồng và khác biệt giữa cổ phiếu được mã hóa và tiền điện tử từ ba góc độ: công nghệ, đầu tư và triết học, cũng như ý nghĩa của chúng đối với các nhà đầu tư.

Cổ phiếu được mã hóa và tiền điện tử: Định nghĩa và bối cảnh

Chứng khoán token hóa: Đóng gói blockchain cho tài chính truyền thống

Cổ phiếu token hóa là các token kỹ thuật số dựa trên công nghệ blockchain, đại diện cho sự tiếp xúc giá của các tài sản truyền thống (như cổ phiếu hoặc ETF), thay vì quyền sở hữu thực tế. Nói cách khác, việc nắm giữ cổ phiếu token hóa không có nghĩa là bạn có quyền biểu quyết hoặc quyền nhận cổ tức của công ty, mà chỉ đơn thuần là nhận được lợi nhuận gắn liền với giá của tài sản đó. Những token này thường được phát hành bởi các tổ chức hoặc trung gian lưu ký tập trung. Ví dụ, vào tháng 7 năm 2025, Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại cổ phiếu và ETF của Mỹ được token hóa tại châu Âu, bao gồm Nvidia, Apple, thậm chí các công ty chưa niêm yết như OpenAI và SpaceX. Những token này được phát hành trên Arbitrum (mạng lưới lớp hai của Ethereum), Robinhood dự định thực hiện giao dịch 24/7 thông qua blockchain độc quyền của mình.

Các nền tảng khác như Kraken và Coinbase cũng đang tích cực triển khai. Kraken cung cấp cổ phiếu mã hoá (được gọi là X Stocks) cho người dùng không phải ở Mỹ thông qua blockchain Solana, trong khi Coinbase đang thúc đẩy các cơ quan quản lý Hoa Kỳ phê duyệt các sản phẩm tương tự. Hơn nữa, các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) như Camino Finance đang tích hợp cổ phiếu mã hoá vào thị trường cho vay. Theo dữ liệu từ BCG, thị trường tài sản mã hoá đã tăng từ 2 tỷ USD vào năm 2021 lên 10 tỷ USD vào năm 2024, và dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp 80% đến năm 2033.

Tiền điện tử: Tài sản gốc phi tập trung

Khác với cổ phiếu được mã hóa, tiền điện tử như Bitcoin, Ethereum và nhiều altcoin khác là tài sản kỹ thuật số gốc trên blockchain. Giá trị thị trường của Bitcoin khoảng 1,6 nghìn tỷ USD, được coi là “tiêu chuẩn vàng” của tài chính phi tập trung; giá trị thị trường của Ethereum khoảng 480 tỷ USD, hỗ trợ phần lớn hệ sinh thái DeFi; trong khi các altcoin khác như Chainlink, Solana và các đồng meme (như Pepe và Dogecoin) lại có những đặc điểm riêng biệt về tính đầu cơ và sự biến động. Những tài sản này không phụ thuộc vào ngân hàng, nhà môi giới hay tổ chức lưu ký, giao dịch không cần giấy phép, tài sản có thể tự quản lý, mạng lưới mở cho người dùng toàn cầu.

Chứng khoán token hóa về bản chất là sự phản ánh của tài chính truyền thống (TradFi) trên blockchain, trong khi tiền điện tử là một hệ thống tài chính mới được xây dựng từ con số không. Mặc dù cả hai đều hoạt động trên blockchain, nhưng nền tảng triết lý lại hoàn toàn khác nhau: chứng khoán token hóa thừa hưởng các quy tắc của tài chính truyền thống, trong khi tiền điện tử cố gắng viết lại những quy tắc này.

Điểm chung giữa cổ phiếu được token hóa và tiền điện tử

Mặc dù chứng khoán token hóa và tiền điện tử có những khác biệt trong thiết kế ban đầu, nhưng chúng vẫn có những điểm tương đồng đáng ngạc nhiên ở một số khía cạnh:

Cơ bản về blockchain: Cả hai đều dựa vào công nghệ blockchain để thực hiện thanh toán giao dịch, tính minh bạch và ngăn chặn việc chi tiêu gấp đôi. Ví dụ, cổ phiếu token hóa của Robinhood hoạt động trên Arbitrum, có thể xử lý 40.000 giao dịch mỗi giây, hiệu quả vượt xa 15 giao dịch/giây của mạng chính Ethereum; trong khi Bitcoin tập trung vào tính bảo mật và phi tập trung, đã hy sinh tốc độ giao dịch.

Sự hấp dẫn đầu cơ: Cổ phiếu token hóa và tiền điện tử đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ, theo đuổi cơ hội tăng nhanh. Khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa của OpenAI và SpaceX tại châu Âu, đã gây ra một cơn sốt đầu cơ tương tự như các đồng meme (như Pepe hay Dogecoin). Theo dữ liệu từ Robinhood, 80% trong số 24 triệu người dùng hoạt động của họ là nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này nhất quán với xu hướng dẫn đầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường tiền điện tử.

Giao dịch 24/7: Thị trường tiền điện tử luôn hoạt động 24/7, và cổ phiếu token hóa cũng đang phát triển theo hướng này. Robinhood hiện cung cấp giao dịch liên tục 5 ngày trong tuần và có kế hoạch thực hiện giao dịch 24/7 thực sự thông qua cơ sở hạ tầng blockchain của mình, phá vỡ các hạn chế của thị trường chứng khoán truyền thống về việc nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ.

Khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nhỏ lẻ: Cả hai đều thu hút nhà đầu tư với mức rào cản thấp và không có phí giao dịch. Khi Robinhood ra mắt tại EU, họ đã cung cấp cho người dùng mẫu cổ phiếu token trị giá 5 euro miễn phí, giảm bớt rào cản đầu tư, tương tự như đặc điểm vào thị trường với chi phí thấp của tiền điện tử.

Những điểm chung này khiến cho cổ phiếu được token hóa và tiền điện tử “nói cùng một ngôn ngữ” trong cơ chế thị trường: dựa trên blockchain, bị thúc đẩy bởi đầu cơ, luôn trực tuyến và tập trung vào nhà đầu tư lẻ. Tuy nhiên, đó chỉ là một nửa câu chuyện.

Sự khác biệt giữa cổ phiếu token hóa và tiền điện tử

Mặc dù cả hai có những điểm tương đồng bề ngoài, nhưng sự khác biệt về chức năng, rủi ro và nền tảng triết học của chúng không thể bị bỏ qua:

Sự khác biệt về chức năng: Cổ phiếu token hóa là “phiên bản đóng gói” của cổ phiếu truyền thống, chỉ cung cấp khả năng tiếp xúc với giá mà không có quyền sở hữu thực sự. Ví dụ, cổ phiếu token hóa OpenAI của Robinhood chỉ cung cấp khả năng định giá thông qua phương tiện mục đích đặc biệt (SPV). Ngược lại, tiền điện tử là tài sản gốc, Bitcoin có thể được sử dụng như tiền tệ, tài sản thế chấp hoặc phương tiện lưu trữ giá trị, trong khi Ethereum hỗ trợ hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung (DApps). Tiền điện tử không phụ thuộc vào tài chính truyền thống, trong khi cổ phiếu token hóa hoàn toàn dựa trên cơ sở hạ tầng của chúng.

Đầu cơ thúc đẩy: Biến động của cổ phiếu token hóa được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản của công ty, ví dụ như báo cáo tài chính mạnh mẽ của Nvidia sẽ đẩy giá token của nó lên cao. Trong khi đó, sự đầu cơ vào tiền điện tử chủ yếu được thúc đẩy bởi câu chuyện và tâm lý xã hội, chẳng hạn như Dogecoin đã tăng vọt 200% trong quý đầu năm 2025 do sự nóng lên từ cộng đồng. Dữ liệu từ Kraken cho thấy độ biến động trong 30 ngày của cổ phiếu token hóa Nvidia khoảng 15%, trong khi Bitcoin lên tới 40%.

Sự khác biệt về rủi ro: Cổ phiếu được mã hóa có rủi ro đối tác, nhà đầu tư cần tin tưởng rằng các tổ chức lưu ký (như Robinhood hoặc Kraken) thực sự nắm giữ tài sản tương ứng. Nếu những tổ chức trung gian này thất bại, token có thể trở nên vô giá trị. Theo Chainalysis, 30% các nền tảng cổ phiếu mã hóa không công khai rõ ràng về tình trạng tài sản, chẳng hạn như OpenAI công khai phủ nhận mối quan hệ với token của Robinhood, gây ra tranh cãi về tính minh bạch và tính hợp pháp. Ngược lại, rủi ro của tiền điện tử nằm ở sự biến động của thị trường, sự không chắc chắn về quy định và lỗ hổng kỹ thuật, nhưng người dùng có thể tránh tin tưởng vào các thực thể trung gian thông qua việc tự lưu ký.

Mối đe dọa về thị phần: Cổ phiếu được token hóa có thể hút dòng tiền từ các đồng tiền điện tử nhỏ và meme coin, vì chúng cung cấp sự tiếp xúc với các thương hiệu nổi tiếng (như Nvidia, Apple) và có độ biến động thấp hơn. Sau khi Robinhood ra mắt cổ phiếu token hóa, giá cổ phiếu của họ đã tăng 13%, trong khi thị trường đồng tiền điện tử nhỏ hoạt động kém. Theo Coingeek, 60% trong số các đồng tiền điện tử nhỏ hoạt động vào năm 2023 sẽ giảm giá trị hơn 80% vào năm 2025. Tuy nhiên, Bitcoin và Ethereum vẫn giữ vững vị thế thị trường nhờ hiệu ứng mạng mạnh mẽ và sự chấp nhận của các tổ chức.

Sự khác biệt triết học: Phi tập trung hay đổi mới giả?

Ý tưởng cốt lõi của tiền mã hóa là phi tập trung, chống kiểm duyệt và chủ quyền tài chính. Bitcoin ra đời trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhằm mục đích loại bỏ sự phụ thuộc vào các trung gian tập trung; trong khi đó, Ethereum thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái phi tập trung thông qua sự hợp tác mã nguồn mở và đổi mới không cần giấy phép. Tuy nhiên, việc mã hóa cổ phiếu lại đi ngược lại với điều này. Tài sản mã hóa của Robinhood được phát hành bởi các tổ chức lưu ký tập trung, không thể chuyển nhượng, bị khóa trong hệ sinh thái của nó, về cơ bản là một “khu vườn có hàng rào” mang lớp vỏ blockchain.

Xu hướng tập trung hóa này có thể xói mòn giá trị cốt lõi của văn hóa tiền điện tử. Nếu cổ phiếu được mã hóa được chấp nhận rộng rãi như “tài sản tiền điện tử”, mọi người có thể dần quen với việc phát hành tập trung, quyền truy cập hạn chế và rủi ro không minh bạch, từ đó làm suy yếu ý nghĩa cách mạng của tiền điện tử. Điều đáng lo ngại hơn là tài chính truyền thống (TradFi) có thể lợi dụng cái tên blockchain để củng cố hệ thống của mình, thay vì bị lật đổ.

Tuy nhiên, một số dự án đang cố gắng thu hẹp khoảng cách này. Ví dụ, Camino Finance cung cấp cổ phiếu token hóa trên Solana có thể được sử dụng trong thị trường cho vay DeFi, cho phép người dùng sử dụng chúng làm tài sản thế chấp hoặc thực hiện canh tác lợi nhuận (Yield Farming). Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng các dự án như vậy cho thấy một khả năng: kết hợp sự tiện lợi của tài chính truyền thống với nguyên tắc phi tập trung của tiền điện tử.

Chiến lược đầu tư: Cân bằng cơ hội và nguyên tắc

Đối mặt với sự trỗi dậy của cổ phiếu token hóa, các nhà đầu tư tiền điện tử làm thế nào để tìm ra sự cân bằng giữa cơ hội và nguyên tắc? Dưới đây là một số lời khuyên:

Đa dạng hóa có chủ ý: Cổ phiếu được mã hóa có thể là một phần của danh mục đầu tư, cung cấp độ biến động thấp hơn và tiếp xúc với các công ty blue-chip (như Nvidia, Apple) và các công ty chưa niêm yết (như SpaceX, OpenAI). Nếu bạn nắm giữ các đồng coin rác hoặc đồng meme có rủi ro cao, bạn có thể phân bổ lại một phần vốn sang cổ phiếu được mã hóa để tăng cường tính ổn định, nhưng đừng coi chúng như là sự thay thế cho Bitcoin hoặc Ethereum, vì chúng là sản phẩm phái sinh chứ không phải tài sản gốc.

Chọn nền tảng tương thích DeFi: Ưu tiên chọn những nền tảng hỗ trợ DeFi, chẳng hạn như Camino Finance, nơi mà cổ phiếu được mã hóa có thể được sử dụng để vay hoặc canh tác lợi nhuận, vẫn giữ được tính phi tập trung của tiền điện tử. Tránh hoàn toàn phụ thuộc vào các nền tảng tập trung (như Robinhood) để đảm bảo quyền kiểm soát tài sản.

Tận dụng cơ hội từ thị trường không công khai: Cổ phiếu token hóa mang đến cơ hội đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân vào các công ty chưa niêm yết như OpenAI, điều này thường chỉ giới hạn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm và những người trong cuộc trong tài chính truyền thống. Tuy nhiên, cần thận trọng, chẳng hạn như OpenAI đã phủ nhận mối quan hệ với token Robinhood, điều này làm nổi bật rủi ro về tính minh bạch và hợp pháp. Cần nghiên cứu kỹ cấu trúc token và các tổ chức bảo lãnh trước khi đầu tư.

Theo dõi sự phát triển quy định: Vào tháng 5 năm 2025, Robinhood đã nộp một đề xuất dài 42 trang lên SEC Mỹ, tìm kiếm sự chấp thuận để ra mắt cổ phiếu token hóa tại Mỹ. Nếu được phê duyệt, Coinbase và Kraken có thể nhanh chóng theo chân. Các nhà đầu tư Mỹ cần theo dõi sát sao tiến trình quy định, điều này có thể mang lại cơ hội đầu tư lớn.

Giảm thiểu tiếp xúc với các đồng tiền ảo yếu: Nhiều đồng tiền ảo chỉ là “tiếng ồn” trên thị trường, việc mã hóa cổ phiếu có thể làm giảm thêm tính thanh khoản của chúng. Đề xuất phân bổ lại 20-30% lượng nắm giữ đồng tiền ảo sang Bitcoin, Ethereum hoặc cổ phiếu mã hóa tương thích với DeFi để ứng phó với những thay đổi của thị trường.

Sử dụng các nền tảng hỗn hợp một cách thận trọng: Các nền tảng như Robinhood (người dùng EU) và Kraken (người dùng không phải Mỹ) cung cấp cổ phiếu mã hóa và tiền điện tử cùng một lúc, giúp quản lý danh mục đầu tư dễ dàng hơn. Tuy nhiên, cần chú ý rằng cổ phiếu mã hóa trên các nền tảng này thường không thể rút hoặc chuyển nhượng, có rủi ro lưu ký. Cần hiểu rõ quy tắc của nền tảng trước khi đầu tư.

Kết luận: Quyền kiểm soát chứ không phải giá cả

Sự trỗi dậy của cổ phiếu được mã hóa đánh dấu sự chuyển đổi từ tài chính truyền thống sang blockchain, mang đến cho các nhà đầu tư tiền điện tử những cơ hội và rủi ro mới. Chúng cung cấp cơ hội tiếp cận các công ty tăng trưởng cao, giao dịch 24/7 và sự ổn định cao hơn so với các đồng tiền thay thế, nhưng cũng đi kèm với sự tập trung, thiếu minh bạch và rủi ro đối tác. Những sản phẩm này không hoàn toàn phù hợp với triết lý phi tập trung của tiền điện tử, vì vậy các nhà đầu tư cần thận trọng trong việc lựa chọn, để đảm bảo không đánh đổi chủ quyền vì sự tiện lợi.