Tại giao điểm của Web3 và TradFi, “coin stock” và “stock coin” đang trở thành những lĩnh vực đầu tư được theo dõi nhiều. Trong thị trường này, nơi mà sự chú ý và niềm tin điều khiển, câu chuyện và kể chuyện thường có sức ảnh hưởng lớn hơn cả công nghệ. Trong tập Bill It Up này, chúng tôi đã mời hai người chơi sâu trong lĩnh vực Web3 - CEO của Stablestock Zixi và đối tác của Primitive Ventures Yetta, để thảo luận sâu về khái niệm “coin stock” và “stock coin”, phân tích sự giao thoa, khác biệt và tiềm năng tương lai giữa chúng trong mã hóa và TradFi. Họ đã chia sẻ cách mà những người xây dựng có thể tìm thấy chỗ đứng trong chu kỳ hỗn loạn, cũng như những hiểu biết về lợi nhuận đầu tư, quy tắc sinh tồn của bán lẻ và xu hướng thị trường.
Dưới đây là tóm tắt tinh hoa của cuộc trò chuyện, đưa bạn khám phá mật mã tài sản RWA (tài sản thế giới thực).
Coin và cổ phiếu: Sự va chạm của hai mô hình RWA
Cổ phiếu liên quan đến coin (Crypto-related Stocks) đề cập đến cổ phiếu của các công ty niêm yết liên quan đến mã hóa trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như MicroStrategy, Coinbase hoặc Bitmain. Những công ty này gắn liền với thị trường mã hóa một cách trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua việc nắm giữ tài sản mã hóa, cung cấp dịch vụ mã hóa hoặc tham gia vào hệ sinh thái blockchain. **Cổ phiếu trên chuỗi** (On-chain Stocks) là mô hình đổi mới được thúc đẩy bởi các dự án như Stablestock, biến đổi tài sản cổ phiếu truyền thống thành token, thông qua công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch trên chuỗi và tăng cường tính thanh khoản.
Zixi và Yetta đều cho rằng, hai lĩnh vực này đều có logic thị trường và tiềm năng phát triển độc đáo của riêng mình. Coin-Stock dựa vào tính thanh khoản khổng lồ của Phố Wall, thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu; trong khi Stock-Coin tận dụng tính thanh khoản toàn cầu và khả năng lập trình của blockchain, cung cấp cơ hội đầu tư mới cho người dùng và nhà đầu tư tổ chức tại các thị trường mới nổi.
Yetta：Câu chuyện đầu tư $SBET và logic lựa chọn của MEI Pharma
Yetta chia sẻ quá trình ra quyết định đầu tư $SBET (tài sản mã hóa liên quan đến MEI Pharma) của Primitive Ventures. Vào tháng 4 năm ngoái, đội ngũ của họ đã thực hiện một cuộc đánh giá sâu sắc và phát hiện rằng đợt bull market này khác với những lần trước: BTC ETF trở thành yếu tố chi phối trên thị trường, tính thanh khoản của các đồng altcoin thiếu hụt, và tổng giá trị thị trường tăng trưởng yếu ớt. Đồng thời, khối lượng hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai BTC trên sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) liên tục dẫn đầu so với Binance, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức nhạy cảm hơn với thị trường so với các nhà đầu tư bán lẻ.
Trong bối cảnh như vậy, $SBET trở thành mục tiêu đầu tư của họ. Yetta chỉ ra rằng, quyết định đầu tư dựa trên hai điểm:
Cơ bản tài sản: LikeCoin trong hệ sinh thái Ethereum bị đánh giá thấp trong việc áp dụng của các tổ chức, đặc biệt là tiềm năng của nó trong lĩnh vực thanh toán. Dự đoán thị trường rằng LikeCoin ETF có xác suất thông qua cao, cho thấy giá trị dài hạn của nó.
Nhân vật cốt lõi cam kết: Thành viên hội đồng quản trị của MEI Pharma, Charlie (Charlie Li) Độ sâu tham gia vào dự án, đảm bảo lợi ích được ràng buộc cao. Ngay cả khi thị trường bước vào vòng quay tiêu cực, cam kết lâu dài của nhân vật cốt lõi cũng có thể cung cấp sự bảo vệ giảm giá cho tài sản.
Yetta nhấn mạnh, $SBET không chỉ là cơ hội phân bổ tài sản, mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức nhiều cơ hội tiếp cận thị trường mã hóa hơn, thông qua sự đổi mới của các công cụ tài chính để khuếch đại giá trị đồng thuận.
Ba, Zixi: Tên gọi của Stablestock và việc xây dựng hệ sinh thái cổ phiếu coin.
Zixi đã giới thiệu logic đặt tên và định vị sản phẩm của Stablestock.**“Stable”** không chỉ đề cập đến sự ổn định giá mà nhấn mạnh việc đảm bảo mã thông báo trên chuỗi được neo 1:1 với tài sản ngoại chuỗi thông qua **Proof of Reserve** (chứng minh dự trữ), tương tự như logic của stablecoin. Cơ chế này cho phép người dùng tự do đúc và tiêu hủy mã thông báo, đảm bảo giá cả dao động đồng bộ với tài sản ngoại chuỗi, cung cấp “sự ổn định”. Đồng thời, tên gọi Stablestock cũng chứa một chút “gợi ý” - mã thông báo trên chuỗi như STT (Stable Tokenized Tesla) tôn vinh phong cách đặt tên của Ethereum, mang ý nghĩa kết hợp giữa đổi mới và biểu tượng văn hóa.
Sản phẩm của Stablestock được định vị để phục vụ người dùng tại thị trường mới nổi và khách hàng có giá trị tài sản cao, chủ yếu bao gồm:
Stable Broker：Người dùng có thể mua cổ phiếu Mỹ (như Apple, Tesla) một cách hợp pháp và tuân thủ quy định thông qua stablecoin, và mã hóa chúng 1:1, nhận được tính thanh khoản ban đầu trên chuỗi.
Hệ sinh thái DeFi trên chuỗi: Tích hợp với các giao thức DeFi, hỗ trợ các hoạt động như thế chấp, vay mượn, và xuyên chuỗi, đáp ứng nhu cầu lợi nhuận cao của khách hàng có giá trị tài sản ròng cao.
Mục tiêu người dùng được chia thành ba loại:
Những người muốn mua nhưng không thể: Người dùng thị trường mới nổi (như Đông Nam Á), không có tài khoản ngân hàng nước ngoài, nhưng nắm giữ stablecoin.
Những nhà giao dịch theo đuổi đòn bẩy cao: hy vọng gia tăng lợi nhuận thông qua các công cụ tài chính trên chuỗi.
Khách hàng có giá trị ròng cao: Tìm kiếm nhu cầu đầu tư nhằm tối ưu hóa thuế hoặc APY (tỷ lệ lợi suất hàng năm) cao.
Zixi tiết lộ, Stablestock đã thu hút hơn 100 người dùng chỉ trong ngày đầu tiên ra mắt, quản lý quy mô tài sản đạt hàng trăm ngàn đô la, phù hợp với dự kiến. Trong vòng sáu tháng đến một năm rưỡi tới, người dùng tổ chức và khách hàng có giá trị tài sản cao dự kiến sẽ trở thành nguồn thu nhập chính.
Bốn, coin cổ phiếu vs cổ phiếu coin: Logic thị trường và cơ hội đầu tư
Logic thị trường của coin cổ phiếu: Yetta chỉ ra rằng coin cổ phiếu (như MicroStrategy) nắm giữ tài sản mã hóa (như BTC) thông qua đòn bẩy, đạt được sự tăng trưởng liên tục về tài sản mỗi cổ phiếu. Mô hình này có thể thu được mức giá cao đáng kể (như 1-3 lần NAV, giá trị tài sản ròng) khi tâm lý thị trường cao. Hơn nữa, coin cổ phiếu thu hút các tổ chức không thể đầu tư trực tiếp vào tài sản mã hóa thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi và các công cụ tài chính khác, mở rộng sự đồng thuận trên thị trường. Ví dụ, biên độ dao động NAV của MicroStrategy nằm trong khoảng 0.8-4 lần, hiện tại khoảng 1 lần, nằm trong khoảng hợp lý.
Logic thị trường của cổ phiếu coin: Zixi nhấn mạnh, cốt lõi của cổ phiếu coin là sử dụng tính thanh khoản toàn cầu và khả năng lập trình của blockchain để cung cấp dịch vụ cho người dùng mà TradFi không thể tiếp cận. Tại các thị trường mới nổi, cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống yếu, stablecoin đóng vai trò như “ngân hàng bóng”, giảm đáng kể chi phí thu hút khách hàng. Stablestock thông qua sự kết hợp giữa nhà môi giới ngoài chuỗi (kinh doanh môi giới tuân thủ) và DeFi trên chuỗi, cung cấp giải pháp hoàn chỉnh từ việc mua cổ phiếu đến thanh toán trên chuỗi. Ví dụ, hợp tác với Lending Protocol, thông qua lệnh API để thanh toán cổ phiếu Tesla ngoài chuỗi, giải quyết vấn đề thiếu thanh khoản trên chuỗi.
Sự khác biệt giữa hai bên:
Coin cổ phiếu thiên về việc tài chính hóa sản phẩm tài sản, phụ thuộc vào tính thanh khoản và cảm xúc từ Phố Wall.
Cổ phiếu coin tập trung vào việc xây dựng nơi giao dịch trên chuỗi, nhấn mạnh đổi mới công nghệ và khả năng tiếp cận toàn cầu.
Yetta cho rằng, cả hai lĩnh vực đều có tiềm năng lớn. Coin và cổ phiếu giống như Coinbase, Robinhood, tiềm năng vốn hóa đạt trăm lần; cổ phiếu và coin có thể tạo ra các sản phẩm tài chính mới, tương tự như sự đổi mới của hợp đồng vĩnh viễn.
Meme, văn hóa và câu chuyện: sức mạnh cốt lõi do thị trường thúc đẩy
Zixi và Yetta nhất trí rằng, trong thị trường mã hóa, câu chuyện và kể chuyện có ảnh hưởng hơn cả công nghệ. Meme coin, biểu tượng văn hóa và niềm tin cộng đồng có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý, thúc đẩy tâm lý thị trường. Ví dụ, Bitmain (BMNR) giao dịch sôi nổi trên nền tảng Stablestock, phản ánh sự nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ đối với tài sản biến động cao. Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng cổ phiếu blue-chip (như Tesla, NVIDIA), thực hiện quản lý tài chính thông qua tính thanh khoản trên chuỗi.
Yetta bổ sung rằng Hàn Quốc thể hiện xuất sắc trong việc quản lý tâm lý thị trường đối với việc xuất khẩu văn hóa (như AKB48) và thị trường mã hóa, giỏi trong việc sử dụng “hiệu ứng bánh đà” để khuếch đại sự đồng thuận. Điều này cũng giải thích tại sao một số cổ phiếu coin (như $SBET) có thể nổi bật trên thị trường.
Lợi nhuận đầu tư và quy tắc sống sót của bán lẻ
Lợi nhuận đầu tư: Yetta tiết lộ, lợi nhuận của $SBET được công khai do yêu cầu công bố, nhưng lợi nhuận cụ thể thay đổi do tâm lý thị trường, chính sách vĩ mô (như nới lỏng) và các yếu tố khác. Cơ hội đầu tư ở thị trường cấp một phong phú, một số tài sản đuôi dài có lợi nhuận có thể đạt vài lần, nhưng độ mạnh đồng thuận thấp hơn các đồng coin chính (như BTC, ETH). Tâm lý thị trường cấp hai sôi động, thường thấy biến động 1-2 lần trong ngắn hạn, nhưng lợi nhuận dài hạn có xu hướng dao động quanh NAV của MicroStrategy.
Quy tắc sinh tồn của bán lẻ:
Mua thấp bán cao: Tránh việc đẩy giá lên vào ngày tài trợ ATM (At-The-Market), vì lúc này định giá thường cao hơn. Thời điểm mua tốt nhất là khi thị trường ảm đạm, không ai quan tâm.
Theo dõi chỉ số: theo dõi OI hợp đồng quyền chọn BTC của CME, các hoạt động vốn của các công ty niêm yết (chẳng hạn như huy động vốn hoặc mua lại của Coinbase, Galaxy Digital), cũng như nhận thức của thợ mỏ về thị trường, để xác định đỉnh chu kỳ.
Nhận thức lặp lại: Yetta nhấn mạnh, đầu tư là một trò chơi nhận thức. Việc liên tục đánh giá lại và nắm bắt những thay đổi cấu trúc là chìa khóa để nắm bắt cơ hội.
Tương lai của coin giả và NFT
Tiền điện tử: Yetta cho rằng, trong chu kỳ này, tiền điện tử hoạt động kém, thiếu tính thanh khoản, và việc truyền bá thông tin phẳng làm cho sự đồng thuận khó mở rộng. Cơ hội trong tương lai nằm ở việc lựa chọn các dự án có PMF thực sự (sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường), nền tảng vững chắc (như có doanh thu, dòng tiền). Zixi bổ sung, con đường cuối cùng của tiền điện tử có thể là “niêm yết trên NASDAQ”, đạt được tính thanh khoản lớn hơn thông qua mô hình coin-cổ phiếu.
NFT: Yetta có thái độ thận trọng đối với tương lai của NFT truyền thống, do tính thanh khoản bị hạn chế. Tuy nhiên, NFT với tư cách là tiêu chuẩn cơ sở, có thể phát huy vai trò trong lĩnh vực RWA (như cổ phiếu coin, bất động sản, trái phiếu).
Dự đoán thị trường bò trong vòng này và chiến lược thoát
Xu hướng BTC và ETH:
Yetta：Chu kỳ tăng giá này được thúc đẩy bởi BTC ETF, với sự dẫn dắt rõ ràng từ các tổ chức. Biến động của BTC dần giảm, nhưng chu kỳ vẫn còn tồn tại. Các tài sản như LikeCoin của ETH bị đánh giá thấp, tiềm năng dài hạn có thể được kỳ vọng.
Zixi：coin cổ phiếu (như Bitmain) trong ngắn hạn vì tài trợ và tâm lý thúc đẩy hiệu suất mạnh mẽ, nhưng cần cảnh giác với sự biến động thị trường do công ty bán ra vị thế.
Chiến lược thoát:
Yetta：Theo dõi chặt chẽ chính sách vĩ mô (như việc Cục Dự trữ Liên bang bơm tiền và Bộ Tài chính phát hành trái phiếu), hoạt động của các tổ chức (như chỉ số OI) và động thái của thợ mỏ, tổng hợp đánh giá đỉnh điểm thị trường. Về mặt triết lý đầu tư, cần cân nhắc “Thời gian trên Thị trường” và “Thời điểm trên Thị trường”. Nắm giữ lâu dài (như đầu tư theo phong cách Buffett vào S&P 500) phù hợp với những nhà đầu tư không có khả năng Thời điểm, trong khi giao dịch ngắn hạn cần phải nắm bắt chính xác các tín hiệu chu kỳ.
Zixi: Chu kỳ thị trường về bản chất là cuộc chơi cảm xúc của con người. Mô hình vay vốn để mua coin có thể bền vững, cho đến khi một công ty nào đó bán ra để đáp ứng áp lực rút tiền, kích hoạt sự giảm giá. Khi thoát ra cần cảnh giác với “cơn xoáy tử thần”, nhưng đợt biến động này có thể nhẹ nhàng hơn.
Lời nhắn của Zixi và Yetta
Yetta：Đầu tư là một trò chơi nhận thức. Liên tục xem lại, theo kịp những thay đổi cấu trúc của thị trường, mới có thể nắm bắt cơ hội. Luôn theo dõi tâm lý thị trường, cảnh giác với các tín hiệu đỉnh chu kỳ.
Zixi：Stablestock cam kết cung cấp cơ hội tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ cho người dùng tại thị trường mới nổi, và thông qua tính thanh khoản trên chuỗi để thúc đẩy đổi mới. Hy vọng trong tương lai sẽ có nhiều người thông minh hơn tận dụng nền tảng của chúng tôi để tạo ra những sản phẩm tài chính mà TradFi không thể thực hiện.
Kết luận
“coin cổ phiếu” và “cổ phiếu coin” đại diện cho hai con đường hòa nhập giữa Web3 và TradFi: coin cổ phiếu dựa vào tính thanh khoản khổng lồ từ Phố Wall, khuếch đại giá trị đồng thuận của tài sản mã hóa; cổ phiếu coin thì thông qua khả năng lập trình của blockchain, cung cấp các công cụ tài chính sáng tạo cho người dùng toàn cầu. Trong thị trường này, được thúc đẩy bởi câu chuyện và niềm tin, nhà đầu tư cần duy trì nhận thức nhạy bén, nắm bắt các cơ hội cấu trúc, đồng thời cảnh giác với rủi ro chu kỳ. Như Zixi đã nói, “tính thanh khoản là điều kiện tiên quyết cho sự đổi mới”, trong khi cái nhìn của Yetta nhắc nhở chúng ta rằng, “sự lặp lại trong nhận thức là chìa khóa của sự giàu có”. Dù là bán lẻ hay tổ chức, việc tìm ra vị trí phù hợp với bản thân mới có thể giúp bạn dễ dàng điều chỉnh trong trò chơi tài sản thực (RWA) này.
