Báo cáo sự thật WLFI: "Chiêu thu hút tiền bạc chính trị" của Trump

Tác giả | danny

Twitter | @agintender

Tiêu đề gốc | WLFI Đằng: Một bữa tiệc đăng quang của thuật giả kim kết hợp giữa vốn chính trị và kỹ thuật tài chính tiền điện tử

WLFI là một dự án kết hợp thương hiệu chính trị và tài chính phi tập trung, do gia đình Trump dẫn dắt, có cấu trúc cao độ tập trung. Dự án này thông qua thiết kế vòng vốn với ALT5 để nhanh chóng khuếch đại giá trị, và áp dụng mô hình token với lưu thông thấp + FDV cao. Mặc dù thu hút sự tham gia của các tổ chức và vốn tiền mã hóa, nhưng cũng đi kèm với rủi ro về an toàn kỹ thuật, tập trung quản trị và rủi ro tiềm tàng về quy định.

1. Nguồn gốc dự án: TRUMP FAMILY trên con đường đăng quang của DeFi

World Liberty Financial từ khi ra đời đã gắn chặt giá trị cốt lõi của mình với thương hiệu chính trị của Trump, thể hiện ý định chiến lược không phải là đổi mới công nghệ, mà là tận dụng danh tính thương hiệu mạnh mẽ để thâm nhập thị trường và huy động vốn.

1.1. Tầm nhìn và Sứ mệnh: “Dân chủ tài chính” và Tường thuật chính trị

World Liberty Financial chính thức ra mắt công chúng vào tháng 9 năm 2024, với định vị chính thức rõ ràng rằng dự án này “được truyền cảm hứng từ tầm nhìn của Tổng thống Donald Trump”. Sự định vị thương hiệu này không phải là ngẫu nhiên, mà cấu thành điểm bán hàng độc đáo cốt lõi của dự án. Sứ mệnh được công khai tuyên bố của nó là “thực hiện sự dân chủ hóa DeFi” thông qua việc tạo ra các công cụ thân thiện với người dùng, với mục tiêu thu hút người dùng Web2 chính thống, và đã phát động khẩu hiệu “Làm cho tiền điện tử và nước Mỹ vĩ đại trở lại”. Sự tuyên truyền mang đậm tính chính trị này đã định hình WLFI như một phong trào “chống lại” hệ thống tài chính truyền thống “bị thao túng”.

1.2. Lãnh đạo cốt lõi và đội ngũ vận hành

Sự tham gia của gia đình Trump là trực tiếp và chính thức. Theo tài liệu dự án, Donald Trump trực tiếp đảm nhận vai trò “Người ủng hộ tiền điện tử hàng đầu”, con trai của ông, Donald Trump Jr và Eric Trump giữ chức vụ “Đại sứ Web3”, thậm chí con trai mới 18 tuổi của ông, Barron Trump cũng được trao danh hiệu “Nhà tiên tri DeFi hàng đầu”. Đây có thể được gọi là cha con ra trận?!

Hoạt động hàng ngày của dự án được phụ trách bởi một đội ngũ cốt lõi gồm ba người, bao gồm: COO Zachary Folkman, Data and Strategy Chase Herro, và CEO Zach Witkoff. Cần lưu ý rằng, Witkoff là con trai của Steve Witkoff, cố vấn về vấn đề Trung Đông của Trump, và liệu có mối liên hệ chính trị nào trong đó thì còn tùy thuộc vào quan điểm.

1.3. Chiến lược ban đầu: Xây dựng cổng cho vay DeFi thân thiện với người dùng thông qua Aave

Bản thiết kế công nghệ mà dự án ban đầu trình bày ra bên ngoài tương đối đơn giản, giải pháp công nghệ quan trọng đầu tiên và duy nhất mà WLFI đưa ra là khởi động một phiên bản của giao thức Aave v3. Aave là một trong những giao thức cho vay trưởng thành nhất trong lĩnh vực DeFi, đã được kiểm nghiệm thực tế.

Cốt lõi của chiến lược này không phải là tự phát triển công nghệ DeFi mới, mà là tận dụng cơ sở hạ tầng và pool thanh khoản ổn định đã có của Aave, để xây dựng một giao diện người dùng đơn giản, thân thiện với người mới. Mục đích là giảm bớt rào cản cho người dùng gia nhập DeFi, từ đó thu hút người dùng một cách quy mô lớn. Chiến lược này cho thấy rằng trọng tâm trong giai đoạn đầu của dự án là tận dụng ảnh hưởng thương hiệu để nhanh chóng có được người dùng, chứ không phải là đổi mới công nghệ nền tảng.

Mục tiêu ban đầu này, tương đối bảo thủ, đã cung cấp một điểm tham chiếu quan trọng cho chúng ta hiểu được sự chuyển đổi chiến lược khổng lồ sau này của dự án. Câu chuyện cho vay ban đầu đơn giản và dễ hiểu, giúp dự án thu hút sự chú ý của công chúng và những nhà đầu tư đầu tiên trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, khái niệm đơn giản này nhanh chóng bị thay thế bởi một kế hoạch lớn lao và phức tạp hơn nhiều, đó là xây dựng một đế chế tài chính lấy stablecoin và các công ty niêm yết làm trung tâm.

Sự chuyển đổi này ám chỉ rằng kế hoạch ban đầu của Aave có thể chỉ là một “bãi chiến thuật kể chuyện” - một câu chuyện dễ dàng được chấp nhận để thâm nhập vào thị trường, trong khi cỗ máy tài chính thực sự phức tạp và có lợi nhuận đang được xây dựng âm thầm phía sau. Đây không chỉ là một sự tiến hóa kinh doanh đơn giản, mà là một sự thay đổi căn bản trong mô hình kinh doanh cốt lõi của dự án - từ một nhà cung cấp dịch vụ phần mềm, chuyển hoàn toàn thành một tổ chức tài chính.

2. Chòm sao nhà đầu tư: Sự pha trộn giữa tổ chức, người trong cuộc và nhân vật gây tranh cãi

Cấu trúc nhà đầu tư của World Liberty Financial rất phức tạp, tạo thành một mạng lưới vốn bao gồm các tổ chức tài chính truyền thống, những người nội bộ của dự án và những nhân vật gây tranh cãi trong thế giới tiền điện tử. Cấu trúc vốn đa dạng này không chỉ cung cấp tài chính cho dự án mà còn mang lại rủi ro danh tiếng lớn.

2.1. Quyền kiểm soát và sắp xếp tài chính của gia đình Trump

Gia đình Trump nắm giữ vị trí thống trị tuyệt đối tại World Liberty Financial. Một thực thể kinh doanh của Trump có tên là DT Marks DEFI LLC, sở hữu 60% cổ phần của công ty. Quan trọng hơn, thực thể này có quyền nhận tới 75% doanh thu từ việc bán tất cả các token WLFI. Mô hình phân chia lợi nhuận này rất hiếm thấy trong các công ty khởi nghiệp, vượt xa phạm vi khuyến khích cổ phần của người sáng lập điển hình, đảm bảo rằng phần lớn số tiền huy động sẽ trực tiếp chảy vào túi gia đình Trump.

Theo ước tính từ các tài liệu công khai và dữ liệu thị trường, giá trị giấy của token WLFI mà gia đình Trump nắm giữ đã vượt quá 6 tỷ USD, trong đó Donald Trump được cho là kiểm soát khoảng hai phần ba cổ phần. Con số này khiến cho hoạt động kinh doanh tiền điện tử vượt qua bất động sản, trở thành lợi ích thương mại chính của gia đình Trump.

2.2. Sự bảo chứng của tổ chức: lớp vỏ hợp pháp

Để tạo dựng hình ảnh hợp pháp của mình trong thị trường tài chính chính thống, WLFI đã thành công trong việc thu hút sự tham gia của nhiều nhà đầu tư tổ chức nổi tiếng. Trong số đó có công ty quản lý tài sản Point72 do tỷ phú Steve Cohen lãnh đạo, Soul Ventures có trụ sở tại Hồng Kông, cùng với DWF Labs đã đầu tư 25 triệu đô la. Sự tham gia của các tổ chức này đã mang đến cho dự án tiền điện tử đầy màu sắc chính trị này một lớp áo được công nhận bởi thị trường tài chính truyền thống, trở thành vốn quan trọng cho việc quảng bá ra bên ngoài và xây dựng uy tín.

2.3. Vai trò then chốt của Justin Sun: Đầu tư, Cố vấn và Nghi ngờ về quản lý

Người sáng lập TRON, Justin Sun, là một trong những nhà đầu tư chính của WLFI. Ông đã đầu tư ban đầu 30 triệu đô la vào dự án này, sau đó tăng tổng số tiền đầu tư lên ít nhất 75 triệu đô la. Để đáp lại, Justin Sun đã được chính thức bổ nhiệm làm cố vấn chính thức cho dự án này, và đồng USD1 ổn định mà WLFI phát hành sau đó cũng lựa chọn chạy trên mạng TRON do ông dẫn dắt.

Một điểm đáng chú ý trong mối quan hệ đầu tư này là thời gian tương tác tinh tế với các cơ quan quản lý của Mỹ. SEC đã từng kiện Justin Sun và công ty của ông về tội gian lận. Tuy nhiên, vào tháng 2 năm 2025, chỉ một thời gian ngắn sau khi Trump nhậm chức tổng thống, SEC bất ngờ rút lại vụ án này. Theo báo cáo, quyết định này đã làm “ngạc nhiên” nhiều quan chức trong SEC, những người tự tin về khả năng thắng kiện. Chuỗi sự kiện này - từ việc Justin Sun đầu tư lớn vào doanh nghiệp của gia đình Trump, đến sự đe dọa về quy định lớn mà ông phải đối mặt nhanh chóng biến mất sau khi chính phủ mới ở Mỹ nhậm chức - đã dấy lên nhiều suy đoán bên ngoài về khả năng có sự trao đổi lợi ích.

Điều này khiến WLFI không còn chỉ là một dự án thương mại, mà có thể trở thành một công cụ để áp dụng ảnh hưởng chính trị. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là sự thành bại của dự án có thể không còn phụ thuộc vào hiệu suất thị trường hay sức mạnh công nghệ, mà lại gắn liền chặt chẽ với xu hướng chính trị và quyết định điều chỉnh của chính phủ Mỹ, điều này mang lại một loại rủi ro đặc biệt chưa từng có và không thể định lượng.

2.4. Aqua 1 / Web3Port tranh chấp: Nghi vấn về vốn khả nghi

Một khoản đầu tư khổng lồ gây tranh cãi khác đến từ một quỹ có trụ sở tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất là Aqua 1 Foundation, công ty này đã đầu tư 100 triệu USD vào WLFI. Tuy nhiên, một báo cáo điều tra độc lập chỉ ra rằng Aqua 1 có liên quan đến một công ty làm thị trường có tên là Web3Port tại Hong Kong, công ty này đã bị nhiều sàn giao dịch cấm do bị nghi ngờ thao túng thị trường.

Có tin tức cho rằng, đồng sáng lập Aqua 1 “Dave Lee” thực chất là một người với David Jia Hua Li của Web3Port, và hai trang web của công ty này chia sẻ cùng một cơ sở hạ tầng máy chủ. Đối mặt với những cáo buộc này, Aqua 1 và Dave Lee công khai phủ nhận bất kỳ mối liên hệ nào trong hoạt động, cho rằng báo cáo “không đúng sự thật”, nhưng không chỉ rõ thông tin nào là sai, lý do là liên quan đến “các quy trình quản lý và tuân thủ đang diễn ra.”

Sự phân chia chiến lược dựa trên nền tảng nhà đầu tư này tiết lộ chiến lược huy động vốn phức tạp của bên dự án. Một mặt, dự án tận dụng vốn từ các tổ chức “sạch” như Point72 để thể hiện tính hợp pháp và độ tin cậy của mình với công chúng và thị trường truyền thống. Mặt khác, nó lại huy động một số lượng lớn tiền từ các kênh có liên quan đến những nhân vật gây tranh cãi như Justin Sun và các thực thể có vết bẩn liên quan đến Web3Port.

3. Sự tiến hóa chiến lược: Chuyển đổi sang hệ sinh thái lấy đồng stablecoin USD1 làm trung tâm

Dự án World Liberty Financial đã trải qua một sự chuyển mình chiến lược quan trọng, từ một dự án ứng dụng đơn giản, phát triển thành một hệ sinh thái lớn với sứ mệnh xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng, với cốt lõi là stablecoin USD1.

3.1. Từ đầu mối cho vay đến hạ tầng tài chính

Câu chuyện ban đầu của dự án là cung cấp cho người dùng “truy cập vào các ứng dụng DeFi bên thứ ba”, vị trí này khiến nó trông giống như một cổng vào hoặc một trình tổng hợp của thế giới DeFi. Tuy nhiên, câu chuyện này đã có một sự chuyển biến căn bản vào tháng 3 năm 2025, khi nhóm dự án chính thức công bố sẽ phát hành đồng stablecoin gốc của mình là USD1 và cam kết xây dựng một “nền tảng tài chính thế hệ tiếp theo”.

Sự chuyển đổi lần này đánh dấu một bước nhảy vọt về tham vọng, quy mô và tình hình rủi ro của dự án.

3.2. Phân tích sâu về stablecoin USD1: Cơ chế, Lưu ký và Động lực Tăng trưởng

• Cơ chế: USD1 là một loại stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, neo 1:1 với đô la Mỹ. Tài sản dự trữ của nó được cấu thành từ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tiền gửi bằng đô la Mỹ và các tài sản tiền mặt tương đương khác. Đây là một mô hình stablecoin bảo thủ và trưởng thành được công nhận trong ngành, tương tự như các nhà lãnh đạo như USDC và USDT.
• Lưu ký: Để tăng cường độ tin cậy, tài sản dự trữ của USD1 được quản lý bởi tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số nổi tiếng BitGo. BitGo có uy tín tốt trong số các khách hàng tổ chức, sự tham gia của họ cung cấp một lớp bảo vệ quan trọng cho sự an toàn của tài sản USD1.
• Tăng trưởng: USD1 đã đạt được sự tăng trưởng đáng kinh ngạc sau khi ra mắt. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2025, chỉ sau hơn một tháng, giá trị thị trường của nó đã vượt qua 2,1 tỷ USD, được quảng bá là “stablecoin tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.”
• Động lực tăng trưởng chính: Tuy nhiên, sự tăng trưởng bùng nổ này không xuất phát từ việc áp dụng hữu cơ rộng rãi trên thị trường. Phần lớn giá trị thị trường của nó đến từ một giao dịch duy nhất và khổng lồ: một thỏa thuận đầu tư trị giá 2 tỷ USD giữa công ty đầu tư Abu Dhabi MGX và Binance, thỏa thuận này chỉ định sử dụng USD1 làm phương tiện giao dịch duy nhất. Thứ hai là sự hoạt động của USD1 trên BNB CHAIN.
• Thiếu minh bạch: Mặc dù bên dự án hứa hẹn sẽ thực hiện kiểm toán bên thứ ba định kỳ, nhưng tính đến tháng 5 năm 2025, vẫn chưa thấy bất kỳ báo cáo kiểm toán công khai nào chi tiết về cấu thành dự trữ USD1 hoặc chứng minh tài sản trên thị trường. Đối với stablecoin, tính minh bạch của dự trữ là điều sống còn để duy trì niềm tin của người dùng. Sau đó, vào tháng 6 năm 2025, một trong những người đồng sáng lập cho biết báo cáo kiểm toán đã được nhận và sẽ sớm được công bố, nhưng điều này vẫn phản ánh sự chậm trễ của dự án trong việc công bố thông tin quan trọng.

Cuộc chuyển đổi chiến lược này tiết lộ vị trí kinh tế thực sự của stablecoin trong hệ sinh thái WLFI. Token WLFI được định nghĩa rõ ràng là token quản trị thuần túy, không kèm theo bất kỳ quyền lợi kinh tế nào. Vậy động lực tạo ra giá trị cho thực thể kinh doanh thuộc sở hữu 60% của gia đình Trump thực sự là gì? Câu trả lời chính là stablecoin USD1.

Giống như mô hình kinh doanh của Tether và Circle, các bên phát hành stablecoin được bảo chứng bằng pháp định có thể tạo ra thu nhập khổng lồ bằng cách đầu tư tài sản dự trữ vào các công cụ tài chính có lãi như trái phiếu kho bạc Mỹ. Do đó, stablecoin không chỉ là một sản phẩm của WLFI, mà còn là động cơ cốt lõi cho toàn bộ doanh nghiệp để sinh tồn và tạo ra dòng tiền. Việc chuyển từ câu chuyện cho vay sang stablecoin là lựa chọn tất yếu để xây dựng một mô hình kinh doanh bền vững cho dự án.

Tuy nhiên, mô hình tăng trưởng này cũng mang lại những rủi ro lớn. Câu chuyện “tăng trưởng nhanh nhất” là sản phẩm của kỹ thuật tài chính, chứ không phải là kết quả của sự lựa chọn tự nhiên của thị trường. Giá trị vốn hóa thị trường của nó phụ thuộc cao vào giao dịch đơn lẻ với MGX/Binance, điều này có nghĩa là tính thanh khoản và sự ổn định của USD1 gắn chặt với một số ít đối tác tổ chức, tạo thành rủi ro hệ thống nghiêm trọng. Khác với USDC hay USDT được tích hợp vào hàng nghìn giao thức và được hàng triệu người dùng sử dụng rộng rãi, nền tảng của USD1 vừa hẹp vừa mong manh. Một khi mối quan hệ của nó với MGX hoặc Binance có bất kỳ biến động nào, điều đó có thể gây ra sự sụp đổ thảm khốc về giá trị cảm nhận và tính hữu dụng của nó.

3.3. Đối tác và tích hợp hệ sinh thái

Để xây dựng hệ sinh thái DeFi của mình, WLFI tích cực thiết lập quan hệ hợp tác với các giao thức blockchain hàng đầu khác, danh sách đối tác của họ bao gồm Ondo Finance, Ethena, Chainlink, Sui và Aave. Hơn nữa, dự án đã thiết lập một kho dự trữ tài sản số đa dạng thông qua “chiến lược vĩ mô” của mình, với các khoản đầu tư bao gồm nhiều tài sản tiền điện tử chính như BTC, ETH, TRX, LINK, SUI và ONDO.

4. Cơ chế ALT5 Sigma: Công cụ hút thị trường công khai

Giao dịch giữa World Liberty Financial và công ty niêm yết Nasdaq ALT5 Sigma là cốt lõi của dự án kỹ thuật tài chính này, với thiết kế phức tạp và phi truyền thống, điều này rất hiếm gặp trong cả thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống. Cơ chế này nhằm tạo ra một đại lý thị trường công khai có thể giao dịch cho mã thông báo WLFI không thanh khoản và thiết lập giá trị thị trường của nó thông qua một vòng khép kín vốn tinh vi.

4.1. Phân tích giao dịch “kho tiền điện tử” 1,5 tỷ USD

Vào tháng 8 năm 2025, WLFI thực tế đã hoàn thành một cuộc thâu tóm quyền kiểm soát ALT5 Sigma (ALTS). ALT5 Sigma là một công ty niêm yết ban đầu hoạt động trong lĩnh vực điều trị đau, sau đó đã chuyển sang công nghệ thanh toán. Nội dung cốt lõi của giao dịch là ALT5 công bố sẽ huy động 1,5 tỷ USD thông qua một đợt phát hành cổ phiếu riêng lẻ và một đợt huy động vốn tư nhân đồng thời, nhằm thực hiện một “chiến lược kho bạc WLFI.”

Là một phần của giao dịch, đội ngũ lãnh đạo cốt lõi của WLFI đã hoàn toàn tham gia vào ban lãnh đạo của ALT5: Giám đốc điều hành của WLFI, Zach Witkoff, giữ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị của ALT5, trong khi Eric Trump trở thành thành viên của Hội đồng quản trị.

4.2. Sự luân chuyển của vốn: WLFI làm thế nào để bổ sung vốn cho kho bạc của mình

Điều tinh tế của giao dịch này nằm ở cơ chế luân chuyển vốn được thiết kế, các bước cụ thể như sau:

Bước đầu tiên: WLFI đổi token lấy cổ phần. World Liberty Financial tham gia vào vòng gọi vốn riêng của ALT5 với tư cách là nhà đầu tư dẫn dắt. Tuy nhiên, khoản thanh toán mà họ thực hiện không phải bằng tiền mặt, mà là token WLFI do chính họ phát hành, trị giá 750 triệu USD. Thông qua giao dịch không dùng tiền mặt này, WLFI đã đổi lấy cổ phần và chứng quyền của ALT5.

Bước thứ hai: ALT5 huy động tiền mặt từ các nhà đầu tư bên ngoài. Đồng thời, ALT5 đã huy động thêm 750 triệu USD tiền mặt từ các nhà đầu tư tổ chức bên ngoài thông qua việc phát hành cổ phiếu định hướng.

Bước ba: ALT5 sử dụng tiền mặt quyên góp để mua lại token WLFI Cuối cùng, ALT5 sẽ sử dụng 750 triệu đô la tiền mặt quyên góp được từ các nhà đầu tư bên ngoài để mua thêm token WLFI trực tiếp từ World Liberty Financial, nhằm bổ sung vào cái gọi là “kho bạc công ty” của mình.

Quá trình này hình thành một vòng tuần hoàn vốn hoàn hảo: WLFI sử dụng các token được tạo ra với chi phí bằng không để có quyền kiểm soát một công ty niêm yết; sau đó, công ty niêm yết này sử dụng tiền thật thu được từ thị trường công khai để quay lại mua token WLFI. Hành động này không chỉ tạo ra nhu cầu thực sự cho token WLFI, mà còn thông qua hành vi giao dịch của công ty niêm yết, đã gán cho nó một mức giá trên thị trường công khai.

4.3. Mục tiêu chiến lược: Tạo ra giá trị và tính thanh khoản cho tài sản không thanh khoản

Trước khi giao dịch với ALT5, token WLFI đã được định là không thể chuyển nhượng, do đó trên thị trường không có bất kỳ giá nào. Giao dịch ALT5 là lần đầu tiên mang lại giá trị chính thức cho token WLFI - mỗi đồng $0.20. Giá này được hai bên giao dịch (thực tế là cùng một bên kiểm soát) tự định ra, nhưng vì nó xảy ra trong khuôn khổ giao dịch của một công ty niêm yết, nó đã tạo ra một sự giàu có giấy tờ đáng kể cho hàng tỷ token do người nội bộ nắm giữ.

Cấu trúc này bắt chước chiến lược của MicroStrategy trong việc chuyển đổi công ty thành một cổ phiếu đại diện cho Bitcoin. Nó hiệu quả biến cổ phiếu của ALTS thành một đại lý giao dịch công khai cho token WLFI. Nhà đầu tư có thể gián tiếp có được quyền tiếp cận đầu tư vào WLFI bằng cách mua cổ phiếu của ALTS, từ đó giải quyết vấn đề thiếu thanh khoản của token WLFI trong giai đoạn đầu.

Cơ chế này là sự kết hợp hoàn hảo giữa sự chênh lệch quy định và thuật giả kim tài chính. Cốt lõi của nó nằm ở việc sử dụng thị trường công khai được quản lý để bảo chứng và định giá cho một tài sản tiền điện tử không được quản lý. Bằng cách tổ chức một giao dịch cho một công ty niêm yết Nasdaq mua lại token WLFI với giá cụ thể, nhóm dự án đã tạo ra một giá trị có thể kiểm chứng, thậm chí cần báo cáo với SEC. Điều này không khác gì một thuật giả kim tài chính: biến một token kỹ thuật số do mình phát hành, thiếu tính thanh khoản, thành một tài sản có giá trị giấy tờ có thể xác minh, tài sản này sau đó có thể được dùng để thế chấp, được ghi vào bảng cân đối kế toán hoặc làm cơ sở cho việc huy động vốn thêm.

Các cựu quan chức SEC đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về giao dịch này, chỉ ra rằng xung đột lợi ích vốn có của nó “đưa những thực hành tồi tệ nhất trong hệ sinh thái tiền điện tử vào thị trường công khai được quản lý”. Tuy nhiên, từ góc độ của bên dự án, xung đột lợi ích này không phải là một lỗ hổng, mà là đặc điểm cốt lõi của thiết kế cơ chế này. Vì những người kiểm soát người bán tài sản (WLF) và người mua (ALT5) là cùng một nhóm người, họ có thể hoàn toàn dẫn dắt các điều khoản giao dịch vì lợi ích của chính mình. Đây không phải là một giao dịch công bằng, mà là một màn trình diễn được dàn dựng một cách tinh vi, với mục đích duy nhất là đạt được các mục tiêu tài chính cụ thể cho những người trong nội bộ của WLF (tức là tạo ra giá trị và tính thanh khoản). Cấu trúc này tạo ra rủi ro lớn cho các nhà đầu tư bên ngoài ALTS, vì vốn của họ đang được sử dụng để hỗ trợ một tài sản được kiểm soát bởi một ban quản lý có xung đột lợi ích từ bên trong công ty.

5. Kinh tế học token WLFI: Phân tích cung, phân phối và tiện ích

Mô hình kinh tế của token WLFI đầy mâu thuẫn và không minh bạch, cơ chế phân phối và phát hành của nó dường như được thiết kế tinh vi, nhằm tạo ra lợi thế thị trường lớn nhất cho những người trong cuộc.

5.1. Tổng cung và mô hình phân phối mâu thuẫn

Tổng cung và nguồn cung tối đa của token WLFI đều là 100 tỷ đồng. Tuy nhiên, có hai phiên bản hoàn toàn khác nhau và mâu thuẫn nhau về cách phân phối những token này đang lưu hành trên thị trường:

Theo tuyên bố công khai của đối tác dự án Chase Herro, kế hoạch phân phối token như sau: 63% bán cho các nhà đầu tư công chúng, 17% dùng cho phần thưởng người dùng, 20% giữ lại cho đội ngũ dự án.

5.2. Các vòng bán token và phân bố nhà đầu tư sớm

Dự án WLFI đã trải qua nhiều vòng bán token, tính đến tháng 3 năm 2025, đã thành công huy động tổng cộng 550 triệu USD từ hơn 85.000 người tham gia đã được xác minh KYC. Tuy nhiên, quá trình bán hàng ban đầu của nó không hề suôn sẻ. Một sự kiện bán hàng vào tháng 10 năm 2024 đã rơi vào hỗn loạn do trang web bị sập, khi đó chỉ huy động được hơn 8 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 300 triệu USD đã đặt ra.

Các nhà đầu tư sớm đã nhận được token với giá cực thấp, bao gồm các vòng 0,015 USD và 0,05 USD cho mỗi token. Điều này có nghĩa là, một khi token được niêm yết giao dịch, những nhà đầu tư sớm này sẽ có lợi nhuận chưa thực hiện rất lớn.

5.3. Kế hoạch phát hành token: Mở khóa vào ngày 1 tháng 9 và khóa trong tương lai

Theo thông báo của bên dự án, token WLFI dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch trên thị trường vào ngày 1 tháng 9. Đợt mở khóa ban đầu này dành riêng cho các nhà đầu tư sớm: 20% token mà họ đã mua trong các vòng $0.015 và $0.05 sẽ được phát hành và trở thành lưu thông. Cần lưu ý rằng, giá giao dịch giữa ALTS và WLFI là $0.2.

Số lượng token được mở khóa lần này chiếm khoảng 5% tổng cung WLFI. Đây là một thiết kế quan trọng, vì nó đảm bảo rằng lượng cung lưu thông trong giai đoạn đầu niêm yết (tức là “vốn hóa lưu động”) rất thấp. Trong khi đó, số token được phân phối cho các nhà sáng lập, thành viên đội ngũ và cố vấn sẽ tiếp tục được giữ khóa khi niêm yết để ngăn chặn việc bán tháo ngay lập tức. Đồng thời, 80% token còn lại trong tay các nhà đầu tư cũng sẽ tiếp tục được giữ khóa, và lịch trình giải phóng cụ thể sẽ được quyết định bởi các cuộc bỏ phiếu quản trị cộng đồng trong tương lai.

Sự sắp xếp phát hành token này được thiết kế cẩn thận nhằm tạo ra động lực thị trường “lưu thông thấp, FDV cao”. Bằng cách chỉ mở khóa một phần rất nhỏ (khoảng 5%) của tổng cung, token đang lưu hành được duy trì trong trạng thái khan hiếm một cách nhân tạo. Đồng thời, nền tảng thương hiệu mạnh mẽ của dự án và sự bảo chứng của các nhà đầu tư tổ chức đã tạo ra sức nóng thị trường lớn cho nó, từ đó đẩy giá của nó trên thị trường hợp đồng tương lai và FDV tổng thể lên cao. Tình trạng “lưu thông thấp, FDV cao” này là môi trường cổ điển cho thao túng thị trường. Chỉ cần một lượng vốn mua vào nhỏ, có thể kích thích giá token tăng vọt. Sự tăng giá này cực kỳ có lợi cho những người nội bộ, vì nó có thể tăng giá trị giấy tờ của lượng lớn token bị khóa mà họ nắm giữ, ngay cả khi những token này tạm thời chưa thể bán được.

5.4. Phân tích tiện ích: Token quản trị thuần túy không có quyền lợi kinh tế