Mỹ có đang sử dụng stablecoin để làm giảm giá trị khoản nợ 37 triệu tỷ USD của mình không?

Chính phủ Hoa Kỳ không công khai sử dụng Stablecoin để làm giảm giá trị 37 nghìn tỷ đô la nợ của mình, nhưng suy đoán đang gia tăng về cách mà các tài sản gắn với đồng đô la kỹ thuật số có thể phù hợp vào quản lý nợ.

Một tuyên bố từ Anton Kobyakov, một cố vấn cao cấp của Tổng thống Nga Vladimir Putin, đã làm bùng nổ lại cuộc tranh luận. Ông lập luận rằng Washington đang cố ý đẩy tiền điện tử và vàng vào hệ thống tài chính toàn cầu để “viết lại các quy tắc” và giảm bớt gánh nặng nợ nần khổng lồ của mình.

Cho đến nay, vẫn chưa có bằng chứng nào cho thấy Hoa Kỳ đang giảm giá nợ của mình thông qua stablecoin. Tuy nhiên, cả các sáng kiến của chính phủ lẫn ý kiến của các chuyên gia cho thấy rằng stablecoin đang trở thành một công cụ trung tâm trong chiến lược tài chính của Hoa Kỳ.

Quy mô nợ của Hoa Kỳ

Hoa Kỳ đã tích lũy hơn $37 triệu tỷ đô la nợ công, tương đương với $107,984 mỗi công dân và $323,051 mỗi người nộp thuế. Chi tiêu đã vượt quá doanh thu trong nhiều thập kỷ, với thâm hụt ngân sách $1.83 triệu tỷ chỉ trong năm ngoái. Các số liệu chính:

• Chi phí Medicare và Medicaid: 1,69 nghìn tỷ đô la
• An sinh xã hội: $1.52 trillion
• Lãi ròng trên nợ: $1.03 trillion
• Quốc phòng: $908 tỷ

Tỷ lệ nợ trên GDP hiện đứng ở mức 123%, so với 57% vào năm 2000. Các khoản thanh toán lãi suất tiêu tốn tài nguyên mà lẽ ra có thể được sử dụng cho cơ sở hạ tầng, giáo dục hoặc đổi mới.

Trong bối cảnh này, stablecoin đang được thảo luận như một công cụ thanh toán hơn cả.

Stablecoin là gì?

Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được gắn với giá trị của các loại tiền tệ fiat—thường là đô la Mỹ. Chúng được sử dụng rộng rãi để giao dịch, chuyển tiền xuyên biên giới và thanh khoản trong các thị trường crypto.

Các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la như USDT (Tether) và USDC (Circle) đã trở thành những nhân tố chính trong hệ thống tài chính toàn cầu. Sự phát triển của chúng đã thu hút sự quan tâm từ các nhà hoạch định chính sách của Mỹ, những người xem đây như một cách để duy trì sự thống trị quốc tế của đồng đô la.

Cáo Buộc của Nga: Stablecoin như Chiến Lược Nợ

Tại Diễn đàn Kinh tế phương Đông ở Vladivostok, Anton Kobyakov đã buộc tội Mỹ sử dụng crypto và vàng như những công cụ để giảm nợ. Ông gợi ý rằng Washington có thể chuyển một phần nợ quốc gia của mình sang Stablecoin, qua đó làm giảm giá trị của nó và “bắt đầu lại từ đầu.”

Kobyakov nói:

• Hoa Kỳ đang đẩy thế giới vào một “đám mây crypto.”
• Stablecoin có thể là một con ngựa thành Troy để chuyển giao gánh nặng nợ.
• Điều này sẽ tương tự như cách mà Hoa Kỳ đã xử lý nợ trong những năm 1930 và 1970.

Tuy nhiên, ông không giải thích cơ chế của cách mà stablecoin sẽ làm giảm giá trị nợ hiện có. Các nhà phân tích coi tuyên bố này là suy đoán.

Phát triển chính sách Stablecoin của Mỹ

Khác với Nga, quốc gia cấm thanh toán tiền điện tử trong nước, Mỹ đang chấp nhận stablecoin như một phần của hệ thống tài chính của mình. Những phát triển gần đây bao gồm:

• GENIUS Act (Ngày 25 tháng 7 năm 2025: Được Tổng thống Donald Trump ký thành luật, nó thiết lập một khuôn khổ quy định cho các stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ.
• Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent )Tháng 3 năm 2025(: Đã thông báo rằng Stablecoin sẽ được sử dụng để củng cố vai trò của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
• Cựu Chủ tịch Hạ viện Paul Ryan )Ngày 2024(: Lập luận rằng stablecoin có thể giúp ngăn chặn các cuộc đấu giá nợ thất bại bằng cách tạo ra nhu cầu cho Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ.

Những hành động này gợi ý rằng Washington coi stablecoin như một cách để hỗ trợ nhu cầu đối với nợ chính phủ, thay vì làm giảm giá trị của nó.

Nhận định của Chuyên gia: Quản lý Nợ và Stablecoin

) ARK Invest: Tài sản Chiến lược

Lorenzo Valente của ARK Invest cho biết các stablecoin có thể giúp Mỹ duy trì vị thế đồng tiền dự trữ. Tổng cung của các stablecoin đã tăng hơn 20% kể từ tháng 1 năm 2025, hiện chiếm hơn 1% của cung tiền M2.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City: Nhu cầu Kho bạc

Nghiên cứu từ Cục Dự trữ Liên bang Kansas City cho thấy stablecoin có thể tạo ra nhu cầu bổ sung cho Kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng nó cảnh báo rằng điều này có thể làm giảm khả năng tín dụng trong các lĩnh vực khác.

Goldman Sachs: Tài Trợ Nợ Ngắn Hạn

Một báo cáo của Goldman Sachs cho thấy khi stablecoin phát triển, chúng có thể trở thành một người mua lớn các công cụ nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ, giúp tài trợ cho thâm hụt.

Arthur Hayes: 10 Triệu Tỷ Đô La Quyền Mua Trái Phiếu

Arthur Hayes, cựu CEO của BitMEX, dự đoán rằng stablecoin có thể cho phép các ngân hàng mua tới 10 nghìn tỷ đô la trái phiếu chính phủ. Mặc dù điều này có thể hỗ trợ tài chính, nhưng nó cũng có thể làm trầm trọng thêm vòng xoáy nợ.

Jean Tirole: Những lo ngại về sự ổn định

Nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Jean Tirole cảnh báo về sự bất ổn tài chính. Ông nhấn mạnh nguy cơ xảy ra một cuộc rút tiền ồ ạt vào các Stablecoin nếu có nghi ngờ về tài sản đảm bảo cho chúng. Một cuộc khủng hoảng như vậy có thể buộc phải cứu trợ bằng tiền thuế.

Amundi: Rủi ro thanh toán toàn cầu

Vincent Mortier của Amundi lập luận rằng Đạo luật GENIUS có thể làm mất ổn định hệ thống thanh toán toàn cầu, làm tăng nhu cầu về trái phiếu Kho bạc nhưng lại một cách nghịch lý làm suy yếu đồng đô la.

Nỗ lực Stablecoin của Nga

Nga cũng đang khám phá stablecoin. Các báo cáo vào tháng 6 đã tiết lộ kế hoạch cho một stablecoin được hỗ trợ bởi ruble, A7A5, dự kiến sẽ ra mắt trên Tron. Moskva hy vọng sẽ giảm sự phụ thuộc vào stablecoin đô la Mỹ trong thương mại với Trung Quốc và Ấn Độ.

Mặc dù cấm thanh toán tiền điện tử trong nước vào năm 2022, Nga hiện cho phép các tổ chức tài chính cung cấp sản phẩm tiền điện tử cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Tại sao Stablecoin có thể giúp nợ công của Hoa Kỳ

• Họ có thể tăng nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, đặc biệt là các hóa đơn ngắn hạn.
• Họ có thể củng cố sự thống trị của đồng đô la trên toàn cầu, giữ đồng đô la làm tiền tệ thanh toán.
• Họ có thể cung cấp thanh khoản trong các thị trường tài chính mà không tạo ra áp lực lạm phát mới.

Tại sao Stablecoin có thể không giải quyết được cuộc khủng hoảng nợ

• Di chuyển nợ “vào stablecoin” không xóa bỏ hoặc làm mất giá nó; các khoản nợ vẫn còn.
• Sự phụ thuộc lớn vào stablecoin có thể kích hoạt rủi ro hệ thống nếu niềm tin sụp đổ.
• Nhu cầu tăng cao từ Kho bạc có thể chuyển hướng vốn từ thị trường tín dụng tư nhân.
• Những khoảng trống trong giám sát có thể dẫn đến việc cứu trợ từ người nộp thuế trong trường hợp khủng hoảng.

Kết luận

Không có bằng chứng cho thấy Mỹ đang sử dụng Stablecoin để làm giảm giá trị khoản nợ 37 nghìn tỷ đô la của mình. Thay vào đó, Washington dường như đang áp dụng chúng để củng cố sự thống trị của đô la và duy trì nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc.

Stablecoin có thể giảm bớt quản lý nợ bằng cách tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhu cầu mới cho các công cụ nợ của chính phủ. Nhưng chúng không loại bỏ hoặc “xóa sạch” nợ. Các rủi ro - từ bất ổn tài chính đến sự phụ thuộc quá mức vào tài sản kỹ thuật số - vẫn còn đáng kể.

Tài nguyên:

1. Tuyên bố của Anton Kobyakov:
2. Số liệu nợ của Hoa Kỳ:
3. Báo cáo của Goldman Sachs về tài trợ nợ ngắn hạn:
4. Báo cáo của Ark Invest về Stablecoin:
5. Amundi cảnh báo chính sách stablecoin của Mỹ có thể làm mất ổn định hệ thống thanh toán toàn cầu - báo cáo của Reuters: