Tiền điện tử kho bạc cho khoảng 500,000 BTC: giai đoạn PvP bắt đầu khi Nasdaq nâng cao cảnh giác

Gần đây, các kho bạc doanh nghiệp giữ tài sản kỹ thuật số (DAT: Tài sản Kỹ thuật số ) đã tích lũy khoảng 500,000 BTC theo ước tính của thị trường BitcoinTreasuries và báo cáo của các tổ chức CoinShares, kích hoạt một giai đoạn cạnh tranh mới của chu kỳ crypto. Giai đoạn “PvP” - người chơi so với người chơi - phần thưởng cho việc thực hiện, kỷ luật và tính minh bạch nhiều hơn là chỉ đơn giản là bắt chước những người đi đầu, trong khi sự giám sát của Nasdaq về việc tăng vốn nhằm vào crypto trở nên chặt chẽ hơn.

Theo dữ liệu thu thập từ phân tích trên chuỗi và hồ sơ SEC được cập nhật tính đến ngày 1 tháng 9 năm 2025, tổng hợp của DAT nhất quán với các nguồn thị trường chính và các tuyên bố công khai của các công ty liên quan. Các nhà phân tích trong ngành lưu ý rằng 500.000 BTC tương đương khoảng 2,6% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành ( ước tính nguồn cung ~19,5 triệu tính đến tháng 9 năm 2025), một tham khảo hữu ích để ước lượng tác động tiềm tàng đến chênh lệch giá giao ngay. Việc xác minh chéo trên các cơ sở dữ liệu công khai và tài liệu công ty xác nhận các mẫu lặp lại của việc mua sắm theo lịch trình và việc sử dụng phát hành ATM trong các hồ sơ.

Tài sản kỹ thuật số: “Đặt giá” Cấu trúc Mới trên Thị Trường

DATs đã thay đổi bối cảnh cầu đối với Bitcoin và Ethereum. Việc mua sắm theo chương trình và định kỳ bởi các công ty niêm yết công khai cung cấp một cơ sở hỗ trợ cho giá, đặc biệt trong các giai đoạn thanh khoản thấp. Trong bối cảnh này, dòng chảy đã trở nên có thể dự đoán hơn nhưng cũng chọn lọc hơn.

Bitcoin: các ước tính của thị trường chỉ ra rằng có khoảng 500,000 BTC được giữ bởi các quỹ và các phương tiện doanh nghiệp đã niêm yết.

Ethereum: khoảng 4 triệu ETH được giữ trong ví doanh nghiệp và xe kết nối, như được chỉ ra bởi các phân tích on-chain của bên thứ ba (Glassnode, Chainalysis).

Solana và altcoin: sự tích lũy đáng kể trên SOL và mid-cap, với khối lượng tăng trong các phân bổ “vệ tinh” của DAT.

Song song đó, kể từ đầu năm 2025, ít nhất 154 công ty Mỹ đã huy động khoảng 98,4 tỷ đô la với mục đích công khai ( hoặc ngầm ) là mua crypto, theo các báo cáo báo chí gần đây.

Dòng chảy không đồng nhất: một số công ty vẫn tập trung vào vốn hóa lớn (BTC và ETH), trong khi những công ty khác tìm kiếm alpha trong các altcoin biến động hơn. Những ví dụ thường thấy bao gồm việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và các chương trình ATM (tại thị trường) được công bố trong các hồ sơ, với việc mua theo từng đợt để giảm tác động đến thị trường. Cần lưu ý rằng phương pháp dần dần này có xu hướng giảm bớt áp lực lên chênh lệch giá.

Từ giải thưởng “người tiên phong” đến giai đoạn PvP: cách mà chu kỳ thay đổi

Chu kỳ DAT có thể được đọc trong hai hành động. Trong hành động đầu tiên, việc chấp nhận sớm đã thưởng cho những người tiên phong với nhiều lần và “phần thưởng” định giá cao so với các tài sản đã giữ. Bây giờ kịch bản đã thay đổi, với sự cạnh tranh gay gắt hơn giữa các đối thủ tương tự.

PvP ( người chơi so với người chơi ) giai đoạn là gì

Cạnh tranh trực tiếp: nhiều người chơi đang theo đuổi cùng một “giao dịch kể chuyện”, phần thưởng bị nén lại.

Thực hiện > câu chuyện: điều quan trọng là thời gian, quản lý rủi ro, cấu trúc vốn.

Lựa chọn tự nhiên: các nhà điều hành cơ hội có thể bị pha loãng hoặc rút lui; những người kỷ luật sẽ củng cố.

Do đó, hiệu suất của DAT hôm nay phụ thuộc vào các chính sách mua sắm, quản trị và tính minh bạch của thông tin, không chỉ dựa vào mức độ tiếp xúc danh nghĩa với crypto. Nói như vậy, sự nhất quán giữa nhiệm vụ và hoạt động vẫn là một yếu tố phân biệt quan trọng.

Nasdaq và Quy tắc: Nhiều Tiết lộ, Nhiều Kiểm soát

Trong những tháng gần đây, sự giám sát của Nasdaq đối với việc tăng vốn nhằm mua tài sản kỹ thuật số đã được củng cố. Theo những tái cấu trúc báo chí gần đây, sàn giao dịch đã tăng cường việc xem xét sơ bộ các hoạt động và tài liệu, mặc dù không đưa ra quy định chính thức nào dành riêng cho DAT. Cách tiếp cận thực tiễn dẫn đến nhu cầu cao hơn về sự tiết lộ, phù hợp với các yêu cầu niêm yết và hướng dẫn thị trường do các cơ quan và sàn giao dịch cung cấp theo Quy tắc Niêm yết của Nasdaq và các khuyến cáo cho nhà đầu tư của SEC.

Những gì có thể thay đổi trong thực tế

Tăng cường tính minh bạch về chiến lược, rủi ro và giới hạn hoạt động của kho bạc.

Việc phê duyệt cổ phiếu thường xuyên hơn được yêu cầu cho các hoạt động làm loãng hoặc chuyển đổi tự động.

Rủi ro bị đình chỉ hoặc hủy niêm yết đối với những người không đáp ứng yêu cầu về quản trị và công bố thông tin.

Tóm lại: nhiều biện pháp bảo vệ hơn cho các cổ đông và ít không gian hơn cho việc trốn tránh quy định. Một cách nghịch lý, việc thắt chặt này có thể củng cố các thực thể vững mạnh và loại bỏ các dự án mong manh. Tuy nhiên, đối với những người chơi có tổ chức hơn, hiệu ứng thậm chí có thể là có trật tự.

Giá: DATs thực sự quan trọng như thế nào đối với BTC và ETH

Tác động của DAT bằng cách cung cấp một giá thầu định kỳ làm giảm nguồn cung có sẵn trên thị trường và có thể khuếch đại các xu hướng. Tuy nhiên, giá vẫn nhạy cảm với lãi suất, chu kỳ kinh tế vĩ mô và dòng chảy toàn cầu của các tổ chức. Do đó, ảnh hưởng của chúng là đáng kể, nhưng không phải là độc quyền. Nói cách khác, bối cảnh thị trường vẫn tiếp tục tạo ra sự khác biệt.

Tác động rõ ràng hơn trong các giai đoạn thanh khoản mỏng hoặc trong các cú sốc cung.

Tác động nhỏ khi sự biến động vĩ mô tăng hoặc dòng rủi ro giảm.

Tháng 9 “tháng đen” cho Bitcoin? Dữ liệu nói gì

Câu chuyện về mùa vụ vào tháng Chín trên BTC đã được khắc sâu, nhưng các bài kiểm tra thống kê cho thấy bằng chứng yếu. Các phân tích trên chuỗi lịch sử đa chu kỳ chỉ ra rằng tháng trong lịch không phải là một dự đoán đáng tin cậy về lợi nhuận. Tuy nhiên, nhận thức ngắn hạn vẫn có thể ảnh hưởng đến dòng tiền.

Điểm thống kê, không có huyền thoại

Khoảng tin cậy rộng: không có tháng nào cho thấy hiệu suất “bất thường” với ý nghĩa vững chắc.

Ngoại mẫu: việc thêm tháng vào mô hình không cải thiện dự báo so với cơ sở lịch sử.

Placebo: các mô hình tương tự xuất hiện ngẫu nhiên trong một phần không nhỏ của các mô phỏng.

Tinh thần vận hành: xem mùa vụ tháng Chín như một thiên kiến, không phải là một quy tắc. Để tìm hiểu chi tiết về phương pháp, hãy xem phân tích của chúng tôi về tính mùa vụ trong các loại tiền điện tử.

Những tác động ngay lập tức đối với thị trường và nhà đầu tư

Triển vọng ngắn hạn vẫn tích cực: thanh khoản duy trì, sự quan tâm của các tổ chức và vốn được phân bổ cho DAT. Tuy nhiên, giai đoạn PvP và sự kiểm soát của Nasdaq đòi hỏi sự lựa chọn kỹ lưỡng hơn. Thực tế, sự khác biệt về chất lượng có xu hướng nổi bật nhanh hơn.

Đánh giá tính bền vững của mô hình tài chính (chi phí vốn, rủi ro pha loãng, tính nhất quán với hoạt động kinh doanh cốt lõi). Những hiểu biết về quản trị và mô hình tài chính có sẵn trong hướng dẫn Quản trị Tài chính Tiền điện tử của chúng tôi.

Đánh giá chất lượng các thông tin công bố: chính sách mua, giới hạn, kiểm toán, lưu ký.

Theo dõi các sự hợp nhất tiềm năng: M&A và tái cấu trúc có thể định hình lại ngành.

Phân biệt giữa việc tiếp xúc với “beta” thị trường và khả năng tạo ra alpha thông qua thực hiện.

Kết luận: DAT vẫn là động lực của nhu cầu trong thị trường crypto. Tuy nhiên, cạnh tranh cao và sự giám sát tăng cường đang định nghĩa lại những người chiến thắng và thất bại. Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa chiến lược, quản trị và quy định.