Mùa hè Stablecoin đã đến, nên khai thác những đồng nào?

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử phục hồi, lĩnh vực stablecoin đang chứng kiến sự bùng nổ chưa từng có. Các dự án mới nổi như Plasma, STBL và Falcon Finance đang nổi bật nhờ cơ chế sáng tạo và lợi suất phong phú, sau khi airdrop và phát hành token $XPL, $SBTL, nhà đầu tư đã đổ xô mua vào, cùng với việc cộng đồng $FF ghi nhận doanh số bán hàng vượt mức kỷ lục trong lịch sử Buidlpad, tất cả đều thúc đẩy “Mùa hè Stablecoin” trở thành một trong những câu chuyện nóng nhất nửa cuối năm 2025. PANews trong bài viết này sẽ đề cập đến các nền tảng chính, giúp độc giả tổng hợp bố trí pool khai thác của ba dự án trên, nắm bắt cơ hội trong đợt “khai thác” này.

PANews xin tuyên bố, bài viết này chỉ là tổng hợp thông tin, không phải là lời khuyên đầu tư, và dữ liệu trong bài viết có thể thay đổi theo thời gian.

Plasma（$XPL）Pool khai thác lựa chọn phong phú, cân nhắc APR và TVL

Plasma là một chuỗi công cộng Layer 1 được thiết kế đặc biệt cho thanh toán bằng stablecoin toàn cầu, nhằm giải quyết vấn đề hiệu quả và chi phí trong việc xử lý giao dịch stablecoin quy mô lớn và tần suất cao, với đổi mới cốt lõi là cung cấp tính năng chuyển tiền không phí. Plasma có khả năng tương thích EVM, cho phép các nhà phát triển triển khai hợp đồng thông minh dựa trên Ethereum. Ngoài ra, nó còn hỗ trợ token Gas tùy chỉnh và cầu Bitcoin không cần tin cậy, cho phép người dùng sử dụng BTC trong hợp đồng thông minh.

Token dự án Plasma, XPL, đã khởi động TGE (sự kiện phát sinh token) vào ngày 25 tháng 9, hiện tại vốn hóa thị trường đã đạt 2.8 tỷ đô la, stablecoin phát hành của nó là USDT0.

Pool khai thác của $XPL chủ yếu ở 5 sàn CEX và PancakeSwap.

CEX Pool khai thác được chia thành sản phẩm linh hoạt và sản phẩm cố định. Trong sản phẩm linh hoạt, APR cao nhất mà Gate cung cấp là 13.06%; trong sản phẩm cố định, APR cao nhất mà Bybit cung cấp là 400%, nhưng chỉ giới hạn trong 3 ngày; KuCoin thì có sự lựa chọn sản phẩm phong phú nhất, đồng thời ra mắt hai loại sản phẩm.

Ngoài ra, $XPL có nhiều Pool khai thác trên PancakeSwap, nhưng có một số bị cảnh báo rằng Token chưa được xác minh, và tổng giá trị khóa (TVL) cũng như khối lượng giao dịch trong 24 giờ tương đối thấp, chỉ có dữ liệu của Pool XPL/USDT với mức phí 0.01% trên V3 là đáng chú ý, TVL vượt quá 1,7 triệu đô la, khối lượng giao dịch 24H gần 57 triệu đô la, tổng APR (khai thác + phí LP) cao tới 117.73%.

Có 29 Pool khai thác liên quan đến Stablecoin $USDT0, phân bố trên 9 giao thức DeFi lớn, có thể chia thành bốn loại, lần lượt là cung cấp thanh khoản (LP), vay mượn, cho vay và gửi tiền, phần thưởng Token của các Pool khai thác hầu hết vẫn được phát hành dưới dạng $XPL.

Trong đó, số lượng Pool khai thác LP nhiều nhất, tổng cộng có 13 cái, phân bố trên ba DEX lớn là Uniswap, Curve và Balancer. Balancer cơ bản chiếm một nửa thị trường, chỉ riêng một mình họ đã cung cấp 6 Pool khai thác. Trong ba DEX, Pool thanh khoản WXPL/USDT0 trên Balancer có APR khuyến khích cao nhất, đạt 134.71%, nếu cộng thêm phí giao dịch, tổng APR lên đến 211.48%, TVL vượt quá 4.5 triệu đô la. Pool thanh khoản USDai-aUSDT có TVL cao nhất cũng nằm trên Balancer, vượt quá 69 triệu đô la, APR của nó ở mức trung bình, đạt 14.24%.

Có 10 Pool khai thác cho vay, phân bố trên bốn nền tảng cho vay Aave, Euler, Fluid và Gearbox. Người dùng cho vay USDT0 hoặc các Token được chỉ định khác trong Pool khai thác cho vay để nhận được phần thưởng. Trong đó, APY cao nhất đến từ Gearbox, đạt 19%. $WXPL và $GEAR lần lượt đóng góp 15.44% và 3.67% phần thưởng. TVL cao nhất thuộc về Aave, đạt 3.49 tỷ USD, nhưng APY của nó tương đối thấp, chỉ 8.9%.

Có 4 Pool khai thác cho vay, tất cả đều tập trung trên Fluid. Mặc dù người dùng cần trả lãi cho nền tảng khi vay UST0, nhưng phần thưởng Token mà $WXPL cung cấp cao hơn lãi suất vay của nền tảng, do đó người dùng vẫn có thể kiếm lợi nhuận trong khi vay. APR khuyến khích của kho USDai-USDT0/USDT0 cao nhất, đạt 31,1%, sau khi trừ lãi suất vay, người dùng vẫn có thể tận hưởng APR ròng 28,34%. Kho syrupUSDT/USDT0 có TVL cao nhất, gần 85 triệu USD, nhưng APR ròng của nó thấp nhất, chỉ 1,15%.

Có hai bể khai thác gửi tiền, được triển khai thông qua Veda và Term Finance. Veda là đối tác chính thức của Plasma, giúp họ triển khai tài sản vào Aave. Hiện tại, APY của kho tiết kiệm chính thức của Plasma lên tới 26,07%, với số tiền gửi USDT0 là 2,86 tỷ USD. Tổng số tiền gửi trên Term Finance vượt quá 38 triệu USD, phân bổ quỹ vào các chiến lược lợi nhuận USDT0 của bốn tổ chức K3 Capital, Tulipa Capital, MEV Capital và Shorewoods, APY đã đạt 24,66%, bao gồm 1,73% tỷ lệ lợi nhuận cơ bản USDT0.

APR của Pool khai thác STBL（$SBTL） tuy cao nhưng rủi ro khá lớn, và lựa chọn khá ít.

Giao thức STBL do nhóm đồng sáng lập Tether phát triển, đang xây dựng một hệ sinh thái “Stablecoin 2.0”. Sự đổi mới của giao thức này nằm ở hệ thống ba đồng tiền với cơ chế “tách biệt lợi nhuận”: khi người dùng gửi tài sản thế chấp RWA có lãi suất, họ sẽ nhận được đồng stablecoin USST gắn với đô la Mỹ và YLD (một loại NFT) đại diện cho quyền lợi thu nhập trong tương lai, có nghĩa là người dùng có thể tự do giao dịch USST hoặc triển khai nó vào DeFi, đồng thời kiếm được thu nhập liên tục từ tài sản thế chấp ban đầu (như trái phiếu Mỹ token hóa) thông qua việc nắm giữ NFT YLD, mã thông báo dự án SBTL sẽ đảm nhận chức năng quản trị của giao thức.

$STBL đã bắt đầu airdrop token vào ngày 16 tháng 9, hiện tại giá trị thị trường đã vượt qua 200 triệu USD.

$STBL không có Pool khai thác CEX, hoặc do phát hành trên chuỗi BSC, vì vậy chỉ có Pancake Swap ra mắt Pool khai thác của nó. Dựa trên TVL và khối lượng giao dịch 24H, có 3 Pool khai thác đáng tham gia. Trong đó, Pool thanh khoản USDC/STBL với mức phí 0.01% có TVL và khối lượng giao dịch 24H cao nhất, lần lượt vượt quá 5,5 triệu đô la và 39 triệu đô la. Pool thanh khoản USDT/STBL với mức phí 0.25% có APR cao nhất, đạt 1,356% (bao gồm khai thác + phí LP), nhưng TVL của nó khá thấp, chưa đủ một triệu đô la.

Cần lưu ý rằng Stablecoin USST chưa được phát hành, các Pool khai thác liên quan trên PancakeSwap đều cần chú ý đến rủi ro.

Falcon Finance（$FF）Pool khai thác kích thích phát hành Stablecoin USDf

Falcon Finance là một nền tảng DeFi tập trung vào việc chuyển đổi các loại tài sản thế chấp thành tính thanh khoản USD tổng hợp, sản phẩm cốt lõi là USDf, một đồng đô la tổng hợp, duy trì mối liên kết với đồng đô la thông qua mô hình thế chấp vượt mức. Khác với các stablecoin truyền thống, danh mục tài sản thế chấp của USDf đa dạng hơn, không chỉ bao gồm các stablecoin như USDC, USDT mà còn bao gồm cả các tài sản biến động như BTC, ETH. Giao thức sử dụng tỷ lệ thế chấp vượt mức động và chiến lược giao dịch Delta trung tính để phòng ngừa rủi ro biến động tài sản thế chấp, đảm bảo tính ổn định của USDf.

Token dự án FF của Falcon Finance vẫn chưa được phát hành, nhưng gần đây đã gây ra phản ứng to lớn, cộng đồng đã huy động vượt mức lên đến 112 triệu USD, đạt 2,821% mục tiêu ban đầu, thiết lập kỷ lục mới trong lịch sử Buidlpad. Việc ra mắt token $FF có thể sẽ hoàn thiện hơn nữa mô hình hai token của Falcon Finance: $USDf cung cấp tính ổn định và cơ hội sinh lời, trong khi $FF thúc đẩy sự phát triển của giao thức thông qua quản trị.

Đến thời điểm hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của $USDf đã lên tới 1.89 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng đạt 111.44%, có tổng cộng 4 Pool khai thác, phân bố trên PancakeSwap và Uniswap, phần thưởng Token được phát bằng hình thức $USDf.

Trong Pool khai thác LP, APR cao nhất của bể thanh khoản USDT/USDf với mức phí 0.01% trên PancakeSwap V3 là 15.59%, nhưng TVL của nó thấp nhất, khoảng 2 triệu USD. TVL cao nhất của bể thanh khoản USDT/USDf với mức phí 0.01% trên Uniswap V3 gần 37 triệu USD. So với mức thấp, APR của nó thấp nhất, chỉ 0.18%.

Xét về ba dự án, các Pool khai thác liên quan đến Plasma nhiều nhất, cung cấp cho nhà đầu tư sự lựa chọn đầy đủ. Trong đó, Pool thanh khoản USDT/STBL với mức phí 0,25% trên PancakeSwap V3 có APR tuyệt đối cao nhất, nhưng TVL lại thấp, có khả năng xuất hiện tình huống lợi nhuận không thể bù đắp rủi ro; Pool thanh khoản WXPL/USDT0 trên Balancer lại vừa có ưu thế APR kích thích ở mức cao vừa có TVL tốt; nếu người dùng có nhu cầu vay, có thể chọn kho USDai-USDT0/USDT0 trên Fluid, thông qua việc kích thích Token để bù đắp lãi vay và tận hưởng lợi nhuận từ APR dương.