Nhà nghiên cứu Haotian, người đã quan sát sự phát triển của ngành công nghiệp mã hóa trong một thời gian dài, gần đây đã đăng bình luận trên nền tảng X, thẳng thắn thừa nhận rằng niềm tin của mình đối với ngành công nghiệp mã hóa đã lung lay. Ban đầu, ông coi sự phát triển của ngành này là một cuộc chiến “Tam Quốc” giữa đổi mới công nghệ, dòng vốn vào và lưu lượng giao dịch, nhưng sau sự kiện “Sự kiện Thiên Nga Đen” bất ngờ xảy ra vào ngày 11 tháng 10, ông lại thấy một khía cạnh khác: có thể đây không phải là một cuộc cạnh tranh công bằng, mà là một cuộc thu hoạch cuối cùng nhằm vào thanh khoản trong thị trường.
Ngành “Tam Quốc Diễn Nghĩa” phiên bản khởi đầu: một cuộc chiến hỗn loạn giữa công nghệ, lưu lượng và vốn.
Haotian đã từng lạc quan phân chia hệ sinh thái của ngành mã hóa thành ba trại, mỗi trại nắm giữ những sức mạnh cốt lõi khác nhau:
1.派 công nghệ nguyên sinh: Đổi mới kiểu khổ hạnh, khó có thể triển khai
Đại diện như người sáng lập Ethereum Vitalik Buterin, nhóm các nhà phát triển công nghệ này vẫn kiên định với đức tin “phi tập trung”. Họ tập trung vào công nghệ ZK, kiến trúc mô-đun, AI Agent, trừu tượng chuỗi tự động và EVM song song cùng các đổi mới cơ sở hạ tầng khác. Những công nghệ này có tính tiên phong, nhưng cũng đang mắc kẹt trong nợ kỹ thuật cơ sở hạ tầng và tình huống khó khăn khi ứng dụng khó có thể triển khai.
- Thế lực sàn giao dịch: CEX kiểm soát lưu lượng và thanh khoản, tạo ra máy nóng.
Với CZ, người sáng lập Binance, đứng đầu, các sàn giao dịch tập trung (CEX) đã nhanh chóng tạo ra các câu chuyện và dự án mới dựa trên hai tài sản cốt lõi là lưu lượng và thanh khoản. Ví dụ như quy trình TGE (Sự kiện Tạo mã thông báo), mô hình ICO của Perp DEX 2.0, mặc dù kích thích sự năng động của thị trường trong ngắn hạn, nhưng cũng làm gia tăng rủi ro độc quyền và tập trung của nền tảng.
- Hệ thống vốn Phố Wall: khoác lên mình lớp áo tuân thủ, âm thầm mở rộng lãnh thổ.
Các thế lực bên thứ ba đến từ Phố Wall, bao gồm Tether, Circle và các nhà chơi tài chính truyền thống như Stripe. Họ dựa vào chính sách mã hóa tương đối thân thiện của Mỹ, sử dụng stablecoin và ETF làm điểm khởi đầu, dần dần buộc DeFi vào hệ thống chuỗi công khai tuân thủ mà họ xây dựng. Bề ngoài có vẻ như đang thu hút vốn để hỗ trợ thị trường, nhưng thực chất là đang trải thảm cho việc kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính.
1011 Sự kiện Thiên Nga Đen sau sự tỉnh thức: Liệu ba thế lực không phải cạnh tranh, mà là đồng mưu chơi đùa với mọi người?
Tuy nhiên, trong mắt Haotian, sự kiện thị trường đẫm máu vào ngày 11 tháng 10 đã phá vỡ hình dung ban đầu của anh về việc ba thế lực trong Tam Quốc “thần tiên đánh nhau, nhà đầu tư nhỏ ăn thịt”. Anh bắt đầu nghi ngờ: liệu ba bên này có thực sự không phải là cạnh tranh lành mạnh, mà là đang hợp tác để chơi đùa với mọi người hết thanh khoản còn lại trên thị trường?
Sàn giao dịch: Người điều hành thực sự tạo ra bể hút máu lưu lượng?
Haotian chỉ ra rằng, nhà đầu tư nhỏ lẻ trước đây thường nghĩ rằng sàn giao dịch chỉ cung cấp dịch vụ nền tảng và kiếm lợi từ phí giao dịch, nhưng sự kiện USDe bị thanh lý liên hoàn trong hoạt động ký quỹ chéo đã khiến người ta phải suy nghĩ lại về động cơ thực sự của sàn giao dịch. Thiết kế đòn bẩy, cơ chế quản lý rủi ro, hoạt động hoàn tiền, nền tảng phát hành meme coin, sản phẩm tài chính luân chuyển… những sản phẩm tưởng chừng phong phú này thực chất ẩn chứa rủi ro thanh khoản lớn.
Đặc biệt值得注意的是，mặc dù khối lượng giao dịch của 10 sàn giao dịch hàng đầu trong Q2 đạt 21.6 triệu tỷ USD, nhưng tổng thanh khoản của thị trường lại đang giảm. Vốn đi đâu? Ngoài phí giao dịch, nhiều khả năng là đã bị “thanh lý” trong các quy tắc của nền tảng.
Phố Wall: Sự tham gia của các tổ chức thực sự mang lại sự ổn định? Hay là những người tạo ra Thiên Nga Đen?
Nhiều người mong đợi rằng nguồn vốn từ các tổ chức trên Phố Wall sẽ mang lại sự ổn định lâu dài cho thị trường, nhưng Haotian chỉ ra rằng trước khi xảy ra sự sụt giảm này, đã có nhiều vị thế bán khống khổng lồ nghi ngờ đến từ ví của Phố Wall, thu lợi hàng triệu đô la. Những hành động này khiến người ta đặt câu hỏi: liệu các tổ chức có lợi thế “giao dịch trước”? Liệu họ đã sớm nhận thấy rủi ro thị trường, thậm chí tham gia vào việc tạo ra nỗi hoảng sợ?
Và những tổ chức tuyên bố thúc đẩy sự tuân thủ và đầu tư, liệu thực sự đang từng bước ăn mòn quyền kiểm soát của thế giới mã hóa gốc bằng stablecoin và các sản phẩm ETF?
Nhà phát triển kỹ thuật và nhà đầu tư nhỏ lẻ: số phận con cờ dưới cuộc tấn công kép
Điều khiến Haotian cảm thấy bi quan nhất là nhóm người chân thành nhất trong thế giới Crypto — các nhà phát triển kỹ thuật và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ hoặc đang xây dựng ứng dụng, hoặc đang chờ đợi những “cơ hội lớn” với sự đột phá công nghệ và dòng tiền chảy vào. Nhưng hiện nay, đồng coin giả giảm giá mạnh, thanh khoản trở về 0, nhiều dự án phát triển đã trực tiếp trở về 0, những nỗ lực trong suốt năm qua đã trôi theo dòng nước.
Nếu thị trường chỉ còn lại việc đầu cơ MEME, làm meme, phát airdrop và các trò chơi nóng trong ngắn hạn, thì giá trị của đổi mới công nghệ sẽ bị biên hóa, thị trường altcoin có thể sẽ trải qua một cuộc thanh lý toàn diện và tái cấu trúc.
Nếu tương lai của mã hóa không có sự đột phá về hệ thống, có thể sẽ lặp lại những sai lầm trong quá khứ.
Haotian cuối cùng thở dài, nếu tình huống này do ba bên sàn giao dịch, vốn và tổ chức độc quyền, luân phiên thu hoạch tiếp tục diễn ra, thị trường mã hóa sẽ khó thoát khỏi vòng lặp xấu. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ ngày càng bị gạt ra bên lề, các nhà phát triển sẽ mất động lực, đổi mới sẽ bị hy sinh, Crypto sẽ trở thành sòng bạc của một số ít người.
Đối với những người vẫn còn ở trong sân, có lẽ nên suy nghĩ lại: Trong trận “Tam Quốc Diễn Nghĩa” này, chúng ta có thực sự có thể kiếm được miếng thịt để ăn không? Hay chúng ta đã sớm trở thành những quân cờ, những con cờ được thiết kế sẵn số phận trong bàn cờ?
Bài viết này nhà nghiên cứu Haotian nhìn nhận tiêu cực về ngành công nghiệp mã hóa: Crypto biến thành “cục chơi đùa với mọi người ba bên”? Xuất hiện lần đầu tiên trên tin tức chuỗi ABMedia.
