Aster, Lighter… kẻ thù mạnh mẽ bao vây, trận chiến bao vây của Hyperliquid

Hyperliquid đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ thế hệ DEX bền vững mới và tính thanh khoản của nó đang bị thách thức, nhưng với cơ sở hạ tầng và bố trí hệ sinh thái, nó vẫn được kỳ vọng sẽ duy trì vị trí dẫn đầu trên thị trường. Bài viết này là của Ponyo, một bài báo được viết bởi Four Pillars và được biên soạn, biên soạn và viết bởi ODIG Invest, PANews. (Tóm tắt nội dung: Hyperliquid ra mắt bản nâng cấp HIP-3: cho phép bất kỳ ai tạo ra một 'thị trường hợp đồng vĩnh viễn', $HYPE phản hồi) (Bối cảnh được thêm vào: tăng 10 lần trong hai ngày, đây có lẽ là Perp DEX trừu tượng nhất trên Solana) Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là một trong những đổi mới mang tính cách mạng nhất trong thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ thay đổi nhận thức về “giao dịch” mà còn xác định lại vai trò của thanh khoản, niềm tin và trung gian tài chính. Với sự cải thiện về hiệu suất, Perpetual DEX (nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung) đang trở thành một phần quan trọng của thị trường chính thống. Hyperliquid, một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, di chuyển mô hình Orderbook trên chuỗi, là một lộ trình khác với mô hình AMM (Automated Market Maker) truyền thống: Trong hầu hết các DEX (chẳng hạn như Uniswap), giá được xác định bởi nhóm thanh khoản và thuật toán, và cơ chế khớp lệnh dựa trên việc định giá tự động của nhóm; Mô hình Orderbook gần với trải nghiệm của các sàn giao dịch tập trung (CEX), nơi người mua và người bán có thể giao dịch thông qua các lệnh chờ và mai mối, cho thấy độ sâu thị trường chính xác hơn và trượt giá thấp hơn. Trong không gian Perp DEX, Hyperliquid cũng đang gặp phải những thách thức. Một mặt, một thế hệ DEX bền vững mới – chẳng hạn như Aster, Lighter, EdgeX, v.v. – đang nhanh chóng nổi lên với các ưu đãi cao, chiến lược khai thác điểm và airdrop, thu hút khối lượng giao dịch và sự chú ý; Mặt khác, tính thanh khoản của thị trường phụ thuộc nhiều vào các cơ chế khuyến khích và sự gắn kết lâu dài của cộng đồng đang được thử thách. Các đối thủ cạnh tranh mới nổi đang tăng lên nhanh chóng thông qua các ưu đãi, nhưng bài kiểm tra thực sự là: Liệu người dùng có ở lại khi trợ cấp kết thúc? Bài viết này nhằm mục đích sắp xếp tình hình hiện tại và thách thức của Hyperliquid khi đối mặt với cạnh tranh, phân tích động lực thanh khoản, chiến lược khổng lồ và quy tắc thị trường, đồng thời khám phá cách Hyperliquid có thể dẫn đầu và kiên cường trong sự biến động và không chắc chắn. Nó nhắc nhở các nhà đầu tư rằng thành công trên thị trường không bao giờ là vĩnh viễn và chỉ bằng cách hiểu xác suất và quay trở lại các nguyên tắc cơ bản, chúng ta mới có thể hiểu rõ hơn về các cơ hội trong tình trạng hỗn loạn. Hyperliquid đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ một thế hệ DEX hợp đồng vĩnh viễn mới - Aster, Lighter, EdgeX và những người khác đang gia tăng. Thanh khoản phụ thuộc mạnh mẽ vào ưu đãi, tiền và khối lượng ngắn hạn chảy nhanh đến nền tảng mới, nhưng Hyperliquid vẫn dẫn đầu về lãi suất mở và người dùng tích cực. Thị trường DEX bền vững có thể tiến tới hợp nhất, cuối cùng hình thành bối cảnh người chiến thắng thiểu số. Với cơ sở hạ tầng, bố trí hệ sinh thái và HyperEVM, Hyperliquid vẫn được kỳ vọng sẽ là cốt lõi. Trên thị trường, thành công không có nghĩa là vĩnh viễn. Bất cứ khi nào một công ty thể hiện một mô hình kinh doanh hấp dẫn, các đối thủ cạnh tranh sẽ đổ xô đến đó - họ bắt chước, thu hút người dùng với những ưu đãi lớn hơn hoặc đến với những đổi mới của riêng họ. Quy tắc này được lặp lại trong tất cả các tầng lớp xã hội: không có lợi thế nào sẽ không bị thách thức trong thời gian dài. Nguyên tắc này cũng lâu đời như chủ nghĩa tư bản, và ngày nay nó đang diễn ra trong lĩnh vực mới nổi của perp DEX. Hyperliquid đang bị bao vây. Sau khi xác minh thành công rằng mô hình CLOB (sổ lệnh tập trung) dựa trên blockchain tự phát triển có thể hoạt động an toàn và hiệu quả, nó đã nhanh chóng thu hút người dùng và thanh khoản, đồng thời trở thành công ty hàng đầu được công nhận trong ngành. Nhưng những phát triển gần đây đã một lần nữa chứng minh rằng lãnh đạo chắc chắn thu hút những người thách thức. Một làn sóng mới của các dự án DEX vĩnh viễn (chẳng hạn như Aster, Lighter, EdgeX, Pacifica, Avantis, v.v.) đã xuất hiện, sử dụng gần như cùng một cách chơi cốt lõi: khai thác điểm, lời hứa airdrop tích cực và các ưu đãi cao hấp dẫn. 1. Cuộc thi sắp diễn ra Vào một ngày cuối tháng 9, Aster và Lighter lần lượt đạt 42,8 tỷ USD và 5,7 tỷ USD, vượt qua khoảng 4,6 tỷ USD của Hyperliquid. Các dự án mới khác như EdgeX theo sau, với doanh thu 3,3 tỷ USD. Đối với các nhà quan sát bên ngoài, điều này “dường như” có nghĩa là Hyperliquid đã bị kéo khỏi ngai vàng. Chỉ vài tháng trước, nó đã kiểm soát hơn 70% toàn bộ thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, và bây giờ nó đã tụt xuống vị trí thứ hai hoặc thậm chí thứ ba. Nhưng bối cảnh rất quan trọng. Chỉ riêng trong cùng tháng, khối lượng giao dịch của Hyperliquid vẫn gần 300 tỷ USD, một quy mô mà không có người mới nào có thể đạt được trong thời gian dài. Về số lượng người dùng đang hoạt động và lãi suất mở (phản ánh tốt hơn mức đầu tư vốn so với khối lượng giao dịch một ngày), Hyperliquid vẫn còn đi trước. 2. Bản chất của thanh khoản Thanh khoản vốn có thể chuyển nhượng. Các nhà giao dịch không chỉ tìm kiếm hiệu quả khớp lệnh tốt nhất mà còn là lợi nhuận khuyến khích tốt nhất. Trên thị trường tiền điện tử, các ưu đãi token thường vượt xa phí giao dịch, điều này khiến các quỹ trở nên “giống như lính đánh thuê” – đi đến những địa điểm có lợi nhất ở thời điểm hiện tại. Nhưng điều này không có nghĩa là tất cả thanh khoản đều giống nhau. Một phần thanh khoản là cơ hội, đến vì lợi nhuận, và sẽ rời đi nhanh chóng; Phần còn lại “dính” hơn, xuất phát từ niềm tin vào cơ sở hạ tầng, uy tín và giá trị lâu dài của nền tảng. Câu hỏi quan trọng đối với Hyperliquid là: Bao nhiêu thanh khoản của nó là “lính đánh thuê” và bao nhiêu là “bền”? Sự khôn ngoan thông thường là một khi các ưu đãi bị giảm bớt, “nông dân” sẽ rời khỏi thị trường và các nền tảng đã được thành lập cuối cùng sẽ giành lại thị phần của họ. Nhưng nó cũng dẫn đến một kiểu suy nghĩ mới: điều gì sẽ xảy ra nếu “thanh khoản du mục” (liên tục luân chuyển giữa các nền tảng chưa được khai thác) trở thành tiêu chuẩn thị trường mới? Trong môi trường đó, các nền tảng đã phát hành tiền có thể rơi vào nghịch lý - lợi thế ban đầu có thể trở thành gánh nặng. 3. Vai trò của những gã khổng lồ Những thách thức của Hyperliquid không chỉ đến từ các đối thủ cạnh tranh mới nổi mà còn từ các đối thủ chiến lược có nguồn lực dồi dào – đáng chú ý nhất là Binance và người sáng lập CZ. Binance luôn được biết đến với phong cách cạnh tranh tích cực. Nhiều người tin rằng chiến thuật của họ bằng cách nào đó đã đẩy nhanh sự sụp đổ của FTX. Ngày nay, khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã đều đặn đạt hơn 10% của Binance và việc CZ ghi nhận là điều đương nhiên. Động thái đầu tiên của ông là tung ra $JELLYJELLY hợp đồng vĩnh viễn vào đỉnh điểm của sự kiện - một động thái được thị trường coi là một nỗ lực nhằm làm trầm trọng thêm sự biến động và gây áp lực lên nhóm thanh khoản (HLP) của Hyperliquid bằng cách tăng ký quỹ và rủi ro thanh toán. Sau đó, CZ tiếp tục hỗ trợ Aster, sàn giao dịch phi tập trung BNB Chain mà anh ấy đã đầu tư. Tuy nhiên, thành công của Aster có thể là mục tiêu phụ. Sẽ hợp lý hơn khi suy đoán rằng ý định thực sự của CZ là phá vỡ đà tăng trưởng của Hyperliquid và tạo ra vốn thị trường.