Từ Bitcoin không tin cậy, đến vàng được mã hóa kỹ thuật số, ai mới là "vàng kỹ thuật số" thực sự?

Gần đây, có phải ngày càng nhiều người xung quanh bạn bàn luận về 「Vàng」 không?

Đúng vậy, tôi đang nói về vàng theo nghĩa vật lý. Cùng với việc gia tăng rủi ro địa chính trị và bất định kinh tế vĩ mô toàn cầu, tổng giá trị thị trường của vàng (một thời gian) đã vượt mốc 30 nghìn tỷ USD, giữ vị trí hàng đầu trong các tài sản toàn cầu.

Trong khi đó, thế giới Crypto cũng đang diễn ra một điều khá thú vị, ngoài Bitcoin được xem là 「Vàng kỹ thuật số」, vàng vật lý đang trên đà số hóa trên chuỗi: các token hóa vàng đại diện như Tether Gold (XAUT) đã thông qua làn sóng RWA, nhận được khả năng phân chia, lập trình và thậm chí sinh lợi mới.

Nó đang thách thức một câu chuyện lâu dài gần như bị Bitcoin độc quyền: 「Ai mới là Vàng kỹ thuật số thực sự?」

01 、BTC：Sự biến đổi của câu chuyện qua hơn mười năm

Bitcoin thực sự là tiền tệ hay tài sản? Chức năng cốt lõi là thanh toán hay lưu trữ giá trị? Hay là một loại tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ?

Kể từ khi ra đời vào năm 2009, câu hỏi này gần như xuyên suốt toàn bộ lịch sử của Bitcoin.

Dù Satoshi Nakamoto đã rõ ràng trong White Paper về thuộc tính 「Tiền mặt điện tử」 của BTC, nhưng cùng với sự phát triển về quy mô, trong các giai đoạn khác nhau của 10 năm qua, đây gần như là chủ đề luôn có sự đảo ngược câu chuyện và tranh luận trong cộng đồng — từ phương tiện thanh toán ban đầu, đến 「lưu trữ giá trị」 và 「tài sản thay thế.」

Đặc biệt, việc ETF Giao ngay chính thức được chấp thuận vào năm 2024 đã trở thành một bước ngoặt trong câu chuyện, khiến nhiều người không còn kỳ vọng Bitcoin trở thành 「tiền tệ toàn cầu」 để giao dịch và thanh toán nữa, thay vào đó, ngày càng nhiều người xem Bitcoin như một tài sản lưu trữ giá trị dựa trên nhận thức chung, còn gọi là 「Vàng kỹ thuật số」:

Giống như vàng, tổng lượng khan hiếm, sản lượng dự đoán được và ổn định, nhưng đồng thời còn sở hữu những lợi thế mà vàng không thể sánh bằng: khả năng phân chia tốt hơn (1 satoshi = 0.00000001 BTC), khả năng mang theo (chuyển giao xuyên biên giới trong giây lát) và thanh khoản (thị trường hoạt động 24/7).

Chính vì vậy, Bitcoin dần trở thành một trong ba lý luận dự trữ toàn cầu trong hệ thống tiền tệ vĩ mô, sau USD và vàng.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 428 ebfd 14484668 a 7 ed 00038 de 2 ee 25 d )

Nguồn: companiesmarketcap.com

Theo thống kê của companiesmarketcap, hiện tại trong top 10 tài sản toàn cầu, vàng chiếm vị trí dẫn đầu tuyệt đối, với tổng giá trị thị trường (28,4 nghìn tỷ USD) vượt xa tổng của 9 tài sản còn lại (26 nghìn tỷ USD).

Cần biết rằng, ngay cả khi BTC vượt mốc 100.000 USD, tổng giá trị thị trường của nó cũng chỉ khoảng 2 nghìn tỷ USD, chỉ bằng khoảng 1/15 tổng giá trị của vàng. Đây chính là động lực nền tảng khiến cộng đồng BTC liên tục nhấn mạnh câu chuyện 「Vàng kỹ thuật số」, nhằm nhắm vào mục tiêu lớn nhất của ngành tài chính truyền thống — đó là các tài sản lưu trữ giá trị lâu đời và lớn nhất.

Tuy nhiên, điều thú vị là, khi BTC cố gắng hướng tới câu chuyện 「Vàng kỹ thuật số」, thì vàng vật lý cũng đang được 「số hóa」.

Nguyên nhân trực tiếp chính là việc vàng vật lý liên tục đạt đỉnh mới, cùng làn sóng RWA trong năm nay, đã thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của các token hóa vàng như Tether Gold (XAUT) và PAX Gold (PAXG).

Vì chúng được neo vào vàng vật lý thực, mỗi token phát hành đều có dự trữ vàng vật lý tương ứng làm nền tảng, nên các sản phẩm vàng kỹ thuật số này rõ ràng là một loại hình tài chính mới trong lĩnh vực Crypto và TradFi.

( 02 、Làn sóng RWA vàng 「bùng nổ」 nổi bật

Thực ra, dùng từ 「bùng nổ」 để mô tả token hóa vàng có thể không chính xác lắm.

Vì theo nghĩa nghiêm túc, dù là XAUT lớn nhất hiện nay hay PAXG theo sau, đều không phải là những sản phẩm mới ra gần đây, mà chính là nhờ làn sóng RWA và diễn biến thị trường vĩ mô giúp chúng có ý nghĩa chiến lược mới và thu hút thị trường.

Ví dụ, XAUT bắt nguồn từ cuối năm 2019. Thời điểm đó, CTO của Bitfinex và Tether, Paolo Ardoino, đã tiết lộ kế hoạch ra mắt stablecoin hỗ trợ vàng Tether Gold, và White Paper của XAUT cũng đã được công bố vào ngày 28 tháng 1 năm 2022.

Trong White Paper, rõ ràng chỉ ra rằng mỗi token XAUT đại diện cho quyền sở hữu một ounce vàng vật lý, Tether cam kết dự trữ vàng vật lý tương ứng với số lượng token phát hành, tất cả vàng đều được lưu trữ trong các ngân hàng vàng hàng đầu của Thụy Sĩ.

Tính đến thời điểm viết bài, tổng phát hành của XAUT đã vượt quá 1,55 tỷ USD, tương đương khoảng 966 cây vàng vật chất (tổng cộng 11.693,4 kg).

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93###

Nguồn: Tether

Thực ra, trong White Paper của Tether Gold, chúng ta có thể thấy rõ vị trí lợi thế của nó:

• So với vàng vật lý, 「Vàng ổn định giá trị」 có thể phân chia kim loại quý khó phân chia thành các mệnh giá nhỏ hơn, thuận tiện hơn trong vận chuyển, đồng thời giảm đáng kể rào cản đầu tư cá nhân;
• So với ETF vàng, có thể giao dịch 24/7, không mất phí quản lý, giúp tăng tốc độ và hiệu quả chuyển đổi tài sản;
• Tức là, Tether Gold cho rằng, nó có thể giúp người dùng vừa sở hữu vàng làm nền tảng, vừa có thể tiếp cận thanh khoản và khả năng phân chia cực cao.

Nói cách khác, mã hóa kỹ thuật số đã giúp vàng thực sự có 「thuộc tính số」 độc đáo của BTC, lần đầu tiên được toàn diện tiếp nhận trong thế giới số, trở thành một đơn vị tài sản có thể tự do lưu thông, kết hợp và tính toán. Chính bước này đã biến các token hóa vàng như XAUT không còn chỉ là 「Giấy chứng nhận vàng trên chuỗi」 nữa, mà còn mở ra không gian rộng lớn trên chuỗi.

Tất nhiên, xu hướng này cũng khiến thị trường phải suy nghĩ lại: Khi vàng và BTC đều trở thành tài sản trên chuỗi, mối quan hệ giữa chúng là cạnh tranh hay cộng sinh?

( 03 、Suy nghĩ về token hóa vàng và vàng kỹ thuật số

Tổng thể, nếu câu chuyện cốt lõi của BTC là 「Sự đồng thuận về sự khan hiếm trong thế giới số」, thì điểm khác biệt lớn nhất của token hóa vàng (XAUT/PAXG) chính là 「Mang sự khan hiếm đó vào thế giới số」.

Đây là một sự khác biệt tinh tế nhưng mang tính bản chất, trong đó BTC hoàn toàn tạo ra niềm tin từ số 0, còn token hóa vàng thì số hóa cấu trúc niềm tin truyền thống, giống như CZ đã nói trong một tweet mới nhất:

「Token hóa vàng không phải là vàng trên chuỗi thực sự, mà dựa trên niềm tin vào khả năng thực hiện nghĩa vụ của nhà phát hành. Ngay cả trong các tình huống cực đoan như thay đổi quản lý hoặc chiến tranh, người dùng vẫn cần dựa vào hệ thống niềm tin này để duy trì.」

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 2185 aab 1 eebacc 74 bc 24 a 5 ccfe 7 d 04 a 8###

Câu này đã làm rõ sự khác biệt căn bản giữa token hóa vàng và Bitcoin, tức là niềm tin của Bitcoin dựa trên 「Nhận thức chung về thuật toán」, không có bất kỳ nhà phát hành hay tổ chức giữ gìn nào, còn token hóa vàng thì dựa vào 「Niềm tin vào tổ chức」 — cần tin rằng Tether hoặc Paxos sẽ thực hiện đúng cam kết dự trữ.

Điều này cũng có nghĩa là, Bitcoin là sản phẩm của 「Không cần niềm tin」, còn token hóa vàng là 「Dựa vào niềm tin」.

Tất nhiên, nếu chỉ xét theo chiều giá trị tài sản, trong hệ thống tài chính truyền thống, giá trị cốt lõi của vàng nằm ở khả năng phòng ngừa rủi ro và giữ giá, nhưng trong bối cảnh chuỗi khối, token hóa vàng lần đầu có khả năng lập trình:

• Có thể làm tài sản thế chấp trong các giao thức Tài chính phi tập trung như Aave, Compound để vay stablecoin, thực hiện đòn bẩy hoặc quản lý lợi nhuận;
• Có thể tích hợp vào logic hợp đồng thông minh, trở thành vàng sinh lợi, có khả năng sinh lợi từ vàng (Yield-bearing Gold);
• Có thể qua cầu chuỗi liên kết, tự do lưu thông giữa các mạng khác nhau, trở thành tài sản ổn định trong hệ sinh thái đa chuỗi;

Bản chất của sự thay đổi này là vàng từ một kho lưu trữ tĩnh trở thành một đơn vị tài chính động, thông qua công nghệ mã hóa kỹ thuật số, đã trao cho vàng các thuộc tính số của Bitcoin — có thể xác minh, có thể lưu động, có thể kết hợp, có thể tính toán. Điều này có nghĩa là, vàng cuối cùng không còn chỉ là biểu tượng giá trị nằm trong két sắt nữa, mà trở thành 「tài sản hoạt động」 có thể tham gia lợi nhuận và tạo tín dụng trên chuỗi.

Khách quan mà nói, trong bối cảnh thanh khoản eo hẹp và các tài sản thay thế yếu ớt, làn sóng RWA đã giúp vàng, trái phiếu, cổ phiếu và các tài sản truyền thống khác lần nữa xuất hiện trong tầm nhìn của ngành công nghiệp mã hóa, sự nóng lên của token hóa vàng chính là minh chứng cho việc thị trường đang tìm kiếm một điểm tựa giá trị trên chuỗi ổn định và chắc chắn hơn.

Từ góc độ này, trong làn sóng RWA phát triển nhanh, token hóa vàng không nhằm (cũng không thể) thay thế BTC, mà là một sự bổ sung hoàn hảo cho câu chuyện 「Vàng kỹ thuật số」 của BTC, trở thành một loại hình tài chính mới, kết hợp khả năng thanh khoản cao của tài sản số và độ an toàn của vàng truyền thống như một điểm tựa giá trị.