Phân tích đa góc độ: Liệu thanh khoản toàn cầu có đang cạn kiệt?

Sự thống trị tài khóa sau đại dịch sắp kết thúc, khu vực tư nhân sẽ tiếp quản, chu kỳ thanh khoản toàn cầu dường như đang đạt đỉnh, và “thỏa thuận phá giá” đã đi đến giai đoạn cuối cùng? Bài viết này là từ một bài báo được viết bởi Michael Nadeau và được biên soạn, biên soạn và viết bởi Vernacular Blockchain. (Tóm tắt nội dung: Các trục trặc của AWS làm tê liệt vòng tròn đồng tiền: chính xác thì chúng ta đang phi tập trung điều gì?) (New York Times: Vòng tròn tiền tệ 'bẩn thỉu' nhất của gia đình Trump tồi tệ hơn Watergate) Kỷ nguyên hậu đại dịch đã được xác định bởi sự thống trị tài khóa: một nền kinh tế được thúc đẩy bởi thâm hụt chính phủ và phát hành trái phiếu kho bạc ngắn hạn, với thanh khoản vẫn ở mức cao ngay cả khi Fed duy trì lãi suất cao. Hôm nay, chúng ta đang bước vào giai đoạn thống trị khu vực tư nhân, nơi Bộ Tài chính đang thu hồi thanh khoản thông qua thuế quan và hạn chế chi tiêu so với chính quyền tiền nhiệm: đó là lý do tại sao lãi suất cần phải giảm. Chúng tôi xem xét chu kỳ hiện tại thông qua lăng kính thanh khoản toàn cầu để làm nổi bật lý do tại sao vòng “giao dịch phá giá” hiện tại đã đi đến giai đoạn cuối cùng. Sự thống trị tài chính có kết thúc? Chúng ta luôn muốn “đáy” khi mọi người đang “đuổi theo”. Đó là lý do tại sao tất cả các cuộc nói chuyện gần đây về “giao dịch phá giá” đã thu hút sự chú ý của chúng tôi. Dữ liệu: Google Trends Chúng tôi tin rằng thời điểm quan tâm đến “thương mại phá giá” là cách đây vài năm. Vào thời điểm đó, giá Bitcoin là 25.000 đô la và giá vàng là 2.000 đô la. Vào thời điểm đó, không ai ngoại trừ tiền điện tử và các nhà phân tích vĩ mô nói về nó. Theo quan điểm của chúng tôi, “thỏa thuận” này gần như đã hoàn tất. Vì vậy, công việc của chúng tôi là hiểu các điều kiện đã tạo ra nó, và liệu những điều kiện đó có tiếp tục tồn tại hay không. Điều gì đã thúc đẩy thỏa thuận này? Theo quan điểm của chúng tôi, chủ yếu có hai yếu tố. 1. Chi kho bạc. Trong chính quyền Biden, chúng tôi đã thực hiện thâm hụt tài khóa khổng lồ. Dữ liệu: Kho bạc Mỹ (US Treasury) Năm tài chính 2025 vừa kết thúc với thâm hụt giảm nhẹ: điều này chủ yếu là do tăng thuế (thuế quan) hơn là giảm chi tiêu. Tuy nhiên, Big Beautiful Bill dự kiến sẽ cắt giảm chi tiêu bằng cách cắt giảm các phúc lợi của Medicaid và Chương trình Hỗ trợ Dinh dưỡng Bổ sung (SNAP). Dữ liệu: KFF (Kaiser Family Foundation) cắt giảm so với quỹ đạo chi tiêu hiện tại Trong chính quyền Biden, chi tiêu và chuyển nhượng của chính phủ tiếp tục bơm thanh khoản vào nền kinh tế. Nhưng theo Đạo luật Great America, tăng trưởng chi tiêu đã chậm lại. Điều này có nghĩa là chính phủ có ít tiền hơn để đẩy vào nền kinh tế. Ngoài ra, chính phủ đang bơm tiền ra khỏi nền kinh tế thông qua thuế quan. Dữ liệu: FRED (Dữ liệu kinh tế của Fed St. Louis) Sự kết hợp giữa các hạn chế chi tiêu (so với chính quyền trước đó) và tăng thuế có nghĩa là Bộ Tài chính hiện đang hấp thụ thanh khoản thay vì cung cấp nó. Đó là lý do tại sao chúng ta cần cắt giảm lãi suất. “Chúng tôi sẽ tái tư nhân hóa nền kinh tế, hồi sinh khu vực tư nhân và thu hẹp khu vực chính phủ.” - Scott Bescent (Scott Bessent) 2. “QE của Kho bạc”. Để tài trợ cho chi tiêu quá mức của Bộ Tài chính dưới thời chính quyền Biden, chúng ta cũng đang thấy một hình thức “nới lỏng định lượng” (QE) mới. Chúng ta có thể quan sát điều này bên dưới (đường đen). “Nới lỏng định lượng kho bạc” hỗ trợ thị trường bằng cách tài trợ cho chi tiêu của chính phủ thông qua các trái phiếu ngắn hạn thay vì trái phiếu dài hạn. Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Chúng tôi tin rằng chính chi tiêu tài khóa và nới lỏng định lượng từ Bộ Tài chính đã thúc đẩy sự hình thành của “thương mại phá giá” và “bong bóng mọi thứ” mà chúng ta đã thấy trong vài năm qua. Nhưng bây giờ chúng ta đang chuyển sang một “nền kinh tế Trump”, với khu vực tư nhân tiếp quản dùi cui từ Bộ Tài chính. Một lần nữa, đó là lý do tại sao họ cần phải cắt giảm lãi suất. Kích hoạt khu vực tư nhân thông qua các khoản vay ngân hàng. Khi chúng ta bước vào giai đoạn chuyển tiếp này, chu kỳ thanh khoản toàn cầu dường như đang đạt đỉnh… Chu kỳ thanh khoản toàn cầu đang đạt đỉnh và giảm Chu kỳ hiện tại so với chu kỳ trung bình Dưới đây, chúng ta có thể quan sát xem chu kỳ hiện tại (đường màu đỏ) so với giai đoạn trung bình lịch sử kể từ năm 1970 (đường màu xám). Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Phân bổ tài sản dựa trên ông Howell. Công việc của Howell về các chỉ số thanh khoản toàn cầu, chúng ta có thể quan sát các chu kỳ thanh khoản điển hình và sự phù hợp của chúng với phân bổ tài sản. Hàng hóa có xu hướng là tài sản cuối cùng giảm, đó chính xác là những gì chúng ta thấy ngày nay (vàng, bạc, đồng, palladium). Từ quan điểm này, chu kỳ hiện tại trông rất điển hình. Dữ liệu: Global Liquidity Index Vậy. Nếu thanh khoản thực sự đạt đỉnh, chúng tôi hy vọng các nhà đầu tư sẽ chuyển sang tiền mặt và trái phiếu khi môi trường thay đổi. Để rõ ràng, phần này của quá trình vẫn chưa bắt đầu (thị trường vẫn còn “khẩu vị rủi ro”). Nợ và thanh khoản Theo Chỉ số thanh khoản toàn cầu, tỷ lệ nợ trên thanh khoản của các nền kinh tế lớn đạt mức thấp nhất kể từ năm 1980 vào cuối năm ngoái. Nó hiện đang tăng và dự kiến sẽ tiếp tục tăng cho đến năm 2026. Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Tỷ lệ nợ trên thanh khoản tăng đã khiến việc giải quyết hàng nghìn tỷ đô la nợ chưa thanh toán cần được tái cấp vốn trở nên khó khăn hơn. Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Bitcoin và thanh khoản toàn cầu Tất nhiên, Bitcoin đã “báo trước” đỉnh cao của thanh khoản toàn cầu trong hai chu kỳ qua. Nói cách khác, Bitcoin đạt đỉnh vài tháng trước khi thanh khoản đạt đỉnh và giảm trở lại, dường như dự đoán sự sụt giảm tiếp theo. Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Chúng tôi không biết liệu điều này có đang xảy ra ngay bây giờ hay không. Nhưng chúng ta biết rằng chu kỳ tiền điện tử luôn tuân theo chu kỳ thanh khoản. Phù hợp với chu kỳ tiền điện tử Dữ liệu: Chỉ số thanh khoản toàn cầu Báo cáo liên quan JPMorgan Chase: Coinbase dự kiến sẽ phát hành token Base, với vốn hóa thị trường là 34 tỷ đô la! Phỏng vấn CEO Deribit: Tại sao Binance không thể đánh bại chúng tôi, lộ trình sau khi được Coinbase mua lại [Phân tích đa góc độ: Thanh khoản toàn cầu có cạn kiệt không?] Bài viết này được xuất bản lần đầu tiên trong “Xu hướng động - Phương tiện tin tức Blockchain có ảnh hưởng nhất” của BlockTempo.