Tác giả: Thần Ân
Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng 90.000 USD, trong khi vàng vẫn ổn định trên 4.000 USD, cuộc chiến giữa tài sản số và kim loại quý truyền thống này đang biến thành một cuộc chiến tranh vốn khốc liệt.
“Tôi luôn nghĩ rằng người sẽ chọc thủng bong bóng Bitcoin là vàng, nhưng giờ có thể là bạc.” Nhà kinh tế nổi tiếng Peter Schiff đã đưa ra quan điểm gây sốc này trên mạng xã hội. Chỉ mới đây, ông lại lên tiếng, chỉ ra rằng Bitcoin khi tính theo vàng đã giảm khoảng 40%, và tuyên bố narrative “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin đã hoàn toàn thất bại.
Tình trạng thị trường, cuộc chiến sinh tử giữa Bitcoin và bạc
Thị trường tài chính gần đây xuất hiện sự phân hóa hiếm thấy. Giá bạc tăng vọt lên trên 45 đô la, đạt mức cao nhất kể từ năm 2011, trong khi Bitcoin lại giảm từ đỉnh lịch sử vào tháng 8, rơi xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng 90.000 đô la.
Sự lệch pha giữa kim loại quý truyền thống và tiền điện tử này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Ethereum cũng không thoát khỏi số phận, giảm hơn 20% so với mức cao vào tháng 8, chính thức bước vào thị trường gấu kỹ thuật.
Sự sụt giảm này đã gây ra một cuộc thanh lý quy mô lớn, trong vòng chỉ một giờ, hơn 1 tỷ USD vị trí hợp đồng trên các sàn giao dịch lớn toàn cầu đã bị thanh lý. Peter Schiff nhanh chóng nắm bắt sự thay đổi của thị trường, nhấn mạnh rằng hiệu suất của Bitcoin so với vàng là tồi tệ hơn.
Ông chỉ ra rằng Bitcoin được định giá bằng vàng đã giảm 20% so với mức cao điểm vào tháng 8, điều này có nghĩa là Bitcoin đã chính thức bước vào thị trường gấu so với vàng. “Bitcoin không đạt được kỳ vọng của mọi người,” Schiff cho biết, “vì Bitcoin được quảng bá là vàng kỹ thuật số, nên việc giảm giá 20% so với vàng quan trọng hơn so với việc giảm giá so với đô la.”
Câu chuyện về vàng kỹ thuật số, sự thật hay bóng bóng?
Shiff, với tư cách là Chief Global Strategist của Euro Pacific Capital, luôn là một người ủng hộ mạnh mẽ vàng và là một nhà phê bình sắc bén của Bitcoin. Ông cho rằng vàng dựa trên các đặc tính vật lý và nguồn cung hạn chế, có hàng nghìn năm tính ổn định và giá trị nội tại, trong khi Bitcoin chỉ là một bong bóng đầu cơ phụ thuộc vào niềm tin và sự thổi phồng.
Shiff chỉ ra rằng, tổng giá trị thị trường của vàng lên tới 17,2 triệu tỷ USD, và chỉ riêng trong năm 2024, giá trị thị trường đã tăng 5,7 triệu tỷ USD, trong khi tổng giá trị thị trường của Bitcoin chỉ đạt 1,1 triệu tỷ USD. Ông nhấn mạnh: “Sự gia tăng giá trị thị trường của vàng trong năm 2024 đã gấp năm lần tổng giá trị thị trường của Bitcoin, dữ liệu này tạo ra thách thức cho câu chuyện Bitcoin như là ‘vàng kỹ thuật số’.
Quan điểm này được một phần dữ liệu ủng hộ. Giá vàng giao ngay gần đây đã có lúc tiệm cận mức cao kỷ lục 3800 đô la, với mức tăng lên tới 42% trong năm nay, trong khi Bitcoin trong cùng thời gian lại có hiệu suất tương đối yếu. Sự so sánh này khiến Schiff càng thêm tin tưởng vào chức năng lưu trữ giá trị của kim loại quý truyền thống tốt hơn so với tiền điện tử.
Các nhà phân tích của công ty phân tích blockchain CryptoQuant cho biết, điều đáng lo ngại là việc “cá voi” gần đây bán tháo trùng hợp với tâm lý thị trường xấu đi và sự chậm lại trong việc mua vào, điều này có thể gây áp lực thêm lên giá Bitcoin.
Công ty Tài sản tiền số, mô hình kinh doanh đối mặt với thử thách sinh tồn
Cái gọi là “công ty kho tài sản kỹ thuật số”, chỉ các công ty niêm yết đã đầu tư một lượng lớn vốn vào tiền điện tử như một tài sản dự trữ. MicroStrategy là người khai phá mô hình này, hiện đang nắm giữ gần 640.000 Bitcoin, tổng chi phí mua vào đạt 47,33 tỷ USD.
Mô hình kinh doanh này có cốt lõi là: công ty huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, sau đó mua một lượng lớn tiền điện tử với hy vọng rằng sự tăng giá của tiền điện tử sẽ mang lại lợi nhuận vượt xa các doanh nghiệp truyền thống. Trong thị trường tăng giá, chiến lược này thực sự đã tạo ra lợi nhuận đáng kinh ngạc, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã từng tăng vọt do sự tăng giá của Bitcoin.
Mô hình này có nguy cơ chết người. Hiện nay, giá cổ phiếu MSTR lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm nay đã giảm xuống dưới mốc 300 USD, gần như xóa bỏ tất cả mức tăng trong năm. Nhà phân tích Peter DiCarlo chỉ ra rằng giá cổ phiếu MSTR đã xuất hiện dấu hiệu “bị phá vỡ”, nếu không giữ vững được mức hỗ trợ hiện tại, có thể sẽ giảm sâu hơn đến mức 240 USD.
Điều đáng lo ngại hơn là chiến lược tài chính của MicroStrategy. Một phần nguồn vốn gần đây của công ty để mua Bitcoin đến từ việc bán cổ phiếu của chính mình, điều này cực kỳ nguy hiểm trong giai đoạn giá tài sản giảm. Bằng cách bán cổ phần để gia tăng tài sản tiền điện tử có độ biến động cao, tương đương với việc khuếch đại rủi ro trong thị trường giảm giá.
Cá voi bán tháo, tính thanh khoản thị trường bị áp lực
Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng 90.000 USD quan trọng vào tuần trước, hành động bán tháo gần đây của các “cá voi” (những nhà đầu tư nắm giữ một lượng lớn tiền điện tử) và các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài khác đã trở thành động lực đáng chú ý cho sự suy yếu của giá tiền tệ gần đây.
Hầu hết các công ty phân tích blockchain định nghĩa “cá voi” là cá nhân hoặc tổ chức sở hữu 1000 bitcoin trở lên. Mặc dù danh tính của hầu hết các “cá voi” vẫn chưa được biết đến, nhưng thông qua việc theo dõi ví tiền điện tử của họ, dữ liệu blockchain vẫn có thể cung cấp manh mối về hoạt động của họ.
Dữ liệu cho thấy, một số “cá voi” gần đây đã tăng tốc độ bán tháo Bitcoin. Giám đốc nghiên cứu và chiến lược tài sản số của MarketVector Indexes, Martin Leinweber, cho biết, việc bán tháo này có thể phản ánh “phân bổ tài sản có kế hoạch”. “Một số nhà đầu tư Bitcoin đã mua vào khi giá chỉ ở mức một chữ số và đã chờ đợi rất lâu. Giờ đây, họ cuối cùng đã có đủ thanh khoản để có thể bán ra mà không làm hỏng thị trường hoàn toàn,” ông nói với tờ “Market Observer”.
Dòng tiền của sản phẩm đầu tư có thể phản ánh nhu cầu yếu - Tính đến gần đây, Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) đã liên tiếp rút ra trong tuần thứ năm, đây là chu kỳ rút ra liên tiếp dài nhất kể từ tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 3.
05 Nhà đầu tư nhỏ lẻ, thị trường hiện tại sẽ đi về đâu?
Đối mặt với sự biến động của thị trường, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang gặp khó khăn đặc biệt. Dữ liệu cho thấy, xu hướng rời khỏi thị trường của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường A đã bắt đầu xuất hiện. Mặc dù từ góc độ phát triển thị trường, việc các nhà đầu tư nhỏ lẻ rời đi nên được coi là một tín hiệu tích cực, nhưng không nên vì sự thất vọng mà bị “ép” phải rời bỏ.
Trên thị trường tiền điện tử, một tình huống tương tự đang diễn ra. Shiff cảnh báo rằng việc Bitcoin được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang tay “nhà đầu tư yếu thế hơn” sẽ dẫn đến sự điều chỉnh nghiêm trọng hơn trong tương lai.
Ông cho biết, Bitcoin “cuối cùng đã đến lúc công khai lần đầu”, và bổ sung rằng thị trường Bitcoin hiện có đủ tính thanh khoản để những người nắm giữ lâu dài có thể chốt lời. “Việc nhiều Bitcoin từ tay mạnh sang tay yếu không chỉ làm tăng lượng cổ phiếu lưu hành mà còn có nghĩa là đợt bán tháo trong tương lai sẽ lớn hơn,” Schiff bổ sung.
Giám đốc điều hành của công ty đầu tư mạo hiểm Sigma Capital, Vineet Budki, cũng chỉ ra rằng các nhà đầu tư nhỏ lẻ rất có thể sẽ bán tháo Bitcoin ngay khi có dấu hiệu vấn đề đầu tiên, và bổ sung rằng sự thiếu tự tin của các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ dẫn đến việc giá giảm 70% trong đợt thị trường gấu tiếp theo.
Nhưng cũng có một số nhà phân tích có quan điểm khác. Các nhà phân tích của Bitfinex cho biết, các yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn mạnh mẽ và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức, họ sẽ tiếp tục áp dụng Bitcoin và thúc đẩy nhu cầu.
Dữ liệu cho thấy, hơn 100 công ty theo gương MicroStrategy hiện đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng, nhiều công ty có giá trị thị trường đã giảm xuống dưới giá trị của các loại tiền điện tử mà họ nắm giữ, rơi vào tình trạng “giao dịch chiết khấu”. Trong khi đó, chỉ số mNAV của công ty Strategy của Michael Saylor (một chỉ số định giá quan trọng, dùng để so sánh giá trị thị trường của công ty với giá trị nắm giữ Bitcoin của nó) đã giảm mạnh từ trên 2.5 xuống chỉ còn 1.2.
Người chiến thắng cuối cùng trong cuộc cạnh tranh này vẫn chưa được xác định, nhưng có một điều rất rõ ràng: Thị trường đang xem xét lại câu chuyện “vàng kỹ thuật số”. Để Bitcoin thực sự chứng minh giá trị của mình, nó cần thể hiện sự kiên cường trong những lúc khó khăn, chứ không chỉ là sự tăng trưởng trong những thời điểm thuận lợi.
