Không đồng bộ: Ethereum mất máu, Hyperliquid mất đà

Tác giả: Tổ gia

Khi thời điểm đến, mọi thứ đều đồng lòng, khi vận rủi đi, anh hùng không còn tự do.

Binance phát động cuộc tấn công Aster vào OI và khối lượng giao dịch của Hyperliquid, $JELLYJELLY và $POPCAT liên tiếp tấn công HLP, chỉ là bệnh ghẻ.

Ngoài những tin vui như chế độ tăng trưởng HIP-3, BLP (giao thức cho vay) đang được đồn thổi, và việc $USDH chủ động staking 1 triệu $HYPE để trở thành tài sản báo giá được căn chỉnh (Aligned quote assets), Hyperliquid lại cho thấy những vết nứt của chính mình - hệ sinh thái HyperEVM và $HYPE hiện chưa được căn chỉnh.

Căn chỉnh không phức tạp, trong trạng thái bình thường, hệ sinh thái HyperEVM tiêu thụ $HYPE, $HYPE cũng sẽ hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái HyperEVM.

Hiện tại đang ở trạng thái không bình thường, Quỹ Hyperliquid vẫn tập trung vào việc sử dụng $HYPE trong thị trường giao ngay, hợp đồng và HIP-3 của HyperCore, sự phát triển của hệ sinh thái HyperEVM vẫn thuộc về công dân hạng hai.

Trong đề xuất HIP-5 được đưa ra bởi bên thứ ba trước đó, hy vọng có thể chuyển nhượng một phần quỹ từ quỹ mua lại của $HYPE để hỗ trợ các dự án sinh thái, nhưng đã gặp phải sự phủ nhận và nghi ngờ từ cộng đồng. Điều này chỉ ra một thực tế tàn nhẫn, giá trị của $HYPE hiện tại hoàn toàn được hỗ trợ bởi việc mua lại trên thị trường HyperCore, và không có khả năng hỗ trợ cho hệ sinh thái HyperEVM.

Đá từ núi khác: Thành công và thất bại trong việc mở rộng Ethereum

L2 chuyển sang Rollup vẫn chưa đáp ứng ETH, bộ sắp xếp bên thứ ba gần như vô lý.

Về sự phát triển của một chuỗi, có ba chủ thể liên quan: đồng tiền chính (BTC/ETH/HYPE), quỹ (DAO, lãnh đạo tinh thần, công ty) và các dự án sinh thái.

Trong đó, mô hình tương tác giữa đồng tiền chính và các dự án sinh thái quyết định tương lai của chuỗi:

Đồng tiền chính ⇔ Hệ sinh thái, tương tác hai chiều là khỏe mạnh nhất, phát triển hệ sinh thái cần đồng tiền chính, đồng tiền chính cung cấp năng lượng cho dự án hệ sinh thái, SOL hiện tại đang làm tốt nhất;

Hệ sinh thái, token chính một chiều cung cấp năng lực cho hệ sinh thái, token chính sau TGE sẽ tan rã nhanh chóng, điển hình như Monad hoặc Story;

Token chính, dự án sinh thái hút máu token chính, hệ sinh thái đang ở trạng thái cạnh tranh và hợp tác với token chính.

Lịch sử biến chuyển mối quan hệ giữa Ethereum và các dự án DeFi trên đó cũng như L2 là rõ ràng nhất, và nó có thể phản ánh trạng thái thực tại của HyperEVM, cũng như khả năng bứt phá trong tương lai.

Theo nghiên cứu của 1kx, 20 giao thức DeFi hàng đầu chiếm khoảng 70% doanh thu trên chuỗi, nhưng định giá của chúng thấp hơn nhiều so với các chuỗi cơ sở. Lý thuyết về giao thức béo vẫn còn sức ảnh hưởng, mọi người tin tưởng vào Uniswap trên Ethereum và stablecoin hơn là Hyperliquid và USDe.

Thế nhưng Vitalik luôn “ghét” DeFi nhưng lại không thể rời xa, cuối cùng đã rối rắm tạo ra lý thuyết DeFi rủi ro thấp, nhiều giao thức DeFi không phải chưa từng thử tự xây dựng cổng, từ dYdX V4 đến kế hoạch EndGame của MakerDAO năm 2023, lựa chọn công nghệ trải dài qua các hệ thống AltVM như Cosmos và Solana.

Sau đó, đã gặp phải việc Vitalik công khai bán $MKR , ngoài sự tương tác giữa đồng tiền chính và hệ sinh thái, mọi người đã đánh giá thấp tính “chính thống” được “ủy quyền” của chuỗi công khai trong một thời gian dài, đặc biệt là vai trò của người lãnh đạo tinh thần.

Vitalik đại diện cho EF (Quỹ Ethereum) đã để DeFi tự do trong thời gian dài, trong khi tập trung vào các khái niệm triết học siêu hình. Sự tranh chấp giữa sò và ngao, người đánh cá sẽ được lợi, sự trỗi dậy của hệ sinh thái DeFi trên Solana có liên quan đến điều này. Cuối cùng, Hyperliquid đã tấn công dưới hình thức sàn giao dịch + chuỗi công khai, đưa sự cạnh tranh của chuỗi công khai vào giai đoạn mới.

Sự ảnh hưởng của Solana đối với Ethereum đã khiến Vitalik và EF bị chỉ trích, nhưng ngoài DeFi, những mất mát và thành công của L2 Scaling lại thú vị hơn. Tuyến đường L2/Rollup về mặt kỹ thuật không thất bại, nhưng việc cắt giảm doanh thu L1 đã khiến ETH bước vào chu kỳ giảm.

L1 Tăng cường

Hình ảnh nguồn: @zuoyeweb3

Khi Ethereum L1 gặp phải nhu cầu mở rộng sau sự bùng nổ DeFi, Vitalik đã chỉ định lộ trình mở rộng tập trung vào Rollup, và đánh cược vào giá trị ứng dụng lâu dài của ZK, dẫn dắt ngành công nghiệp, vốn và nhân tài đến cảm xúc FOMO đối với ZK Rollup. Từ năm 2020 đến 2024, đã tạo ra vô số hiệu ứng giàu có hoặc bi kịch.

Nhưng có một điều, DeFi là sản phẩm thực tế hướng đến người tiêu dùng, các L2 liên tục được ra mắt về cơ bản đang tiêu tốn tài nguyên hạ tầng của Ethereum L1, tức là làm phân tách khả năng nắm bắt giá trị của ETH, năm 2024 sẽ chứng kiến sự kết thúc của L2/Rollup, và năm 2025 sẽ trở lại với con đường mở rộng L1.

Ra đi bốn năm, trở về vẫn là L1 làm chủ.

Hình ảnh mô tả: Tăng tốc giảm phí làm tổn hại đến thu nhập của chính mình

Hình ảnh nguồn: @1kxnetwork

Về mặt kỹ thuật, ZK và L2/Rollup thực sự giảm bớt gánh nặng cho L1, việc tăng tốc và giảm chi phí thực sự mang lại lợi ích cho những người tham gia, bao gồm cả người dùng thông thường. Tuy nhiên, ngoài mối quan hệ cạnh tranh và hợp tác giữa chuỗi công cộng và DeFi (ứng dụng), về mặt kinh tế, nó lại tạo ra một mối quan hệ tam giác phức tạp giữa chuỗi công cộng, L2 và ứng dụng, cuối cùng dẫn đến tình huống ba bên đều thua.

Doanh thu của Ethereum bị suy giảm do L2 bị cắt đứt, hiệu ứng giàu có quá nhiều của L2 bị phân tán, các ứng dụng liên tục mở rộng khiến năng lượng của L2 bị phân tán.

Cuối cùng, Hyperliquid kết thúc tranh cãi với tư thế “chuỗi công khai tức là ứng dụng, ứng dụng tức là giao dịch”. Vitalik cũng cúi đầu xuống, tổ chức lại EF (Quỹ Ethereum) và trở lại ôm ấp trải nghiệm người dùng.

Trong quá trình chuyển đổi từ L2 sang L1, có những lựa chọn kỹ thuật tại một thời điểm nào đó, chẳng hạn như Scroll đối với bốn loại ZK EVM được coi trọng, Espresso đặt cược vào bộ sắp xếp phi tập trung của L2 đều cuối cùng đã bị chứng minh là sai. Gần đây, Brevis được chú ý vì Vitalik đã nhấn mạnh lại tầm quan trọng của ZK đối với quyền riêng tư, và đã không còn liên quan nhiều đến Rollup.

Số phận của một dự án không chỉ phụ thuộc vào nỗ lực của bản thân mà còn phải xem xét tiến trình lịch sử.

Hoa nở rực rỡ khiến người ta mê mẩn, từ một chiến thắng tiến tới một chiến thắng khác của Hyperliquid, nhưng lại một lần nữa đối mặt với những khó khăn của Ethereum, rốt cuộc nên xử lý mối quan hệ giữa đồng tiền chính và hệ sinh thái như thế nào?

Ném gạch để thu hút ngọc: Lựa chọn căn chỉnh của HyperEVM

BSC là một sản phẩm phụ của Binance, HyperEVM thực sự là gì của Hyperliquid, đội ngũ vẫn chưa nghĩ ra.

Trong bài viết về HyperEVM, đã giới thiệu về con đường phát triển đặc sắc của Hyperliquid: trước tiên là xây dựng HyperCore có thể kiểm soát, sau đó là HyperEVM mở, đồng thời kết nối hai cái này bằng $HYPE .

Gần đây, Quỹ Hyperliquid kiên trì lấy việc trao quyền $HYPE làm trung tâm, kiên định với HyperCore là chủ thể và kinh tế token phát triển chung của nhiều hệ sinh thái HyperEVM.

Điều này cũng dẫn đến mối quan tâm cốt lõi của bài viết, HyperEVM nên phát triển theo con đường đặc trưng như thế nào?

Hệ sinh thái BSC là phụ phẩm của trang chính Binance và $BNB , các dự án như PancakeSwap, ListaDAO cũng nghiêng theo ý chí của Binance, vì vậy không tồn tại mối quan hệ cạnh tranh giữa BNB và BNB Chain.

Dù mạnh mẽ như Ethereum, cũng không thể duy trì sự cân bằng lâu dài giữa ETH và sự phát triển tự do của hệ sinh thái, so với đó, các vấn đề hiện tại của Hyperliquid được phân tích như sau:

Không thiết lập được mối quan hệ hợp tác giữa HyperEVM và HyperCore, vị thế của HyperEVM trở nên khó xử.

$HYPE bản thân là mối quan tâm duy nhất của quỹ Hyperliquid, các bên dự án trong hệ sinh thái HyperEVM có phần lúng túng.

Trước khi trả lời câu hỏi, hãy xem xét tình hình hiện tại của HyperEVM, rất rõ ràng rằng các dự án sinh thái HyperEVM không theo kịp tư duy của đội ngũ Hyperliquid.

Hình ảnh mô tả: Thị phần stablecoin HyperEVM

Hình ảnh nguồn: @AIC_Hugo

Bầu cử đội USDH đã gây ra sự FOMO từ nhiều đội dự án stablecoin, nhưng HyperEVM đã có các dự án stablecoin mà không có lợi thế đáng kể. BLP cũng sẽ có những xung đột lợi ích tiềm ẩn với các giao thức cho vay hiện có, cũng như sự kiện đề xuất HIP-5 rõ ràng nhất, hầu như không ai ủng hộ dự án sinh thái HYPE token.

$ATOM là nỗi khổ tâm của đội ngũ Cosmos, $HYPE là hoa trong gương, trăng trong nước của các dự án sinh thái, làm bao nhiêu cũng chỉ là vật tiêu hao.

Một câu hỏi cổ điển đến từ dự án sinh thái HyperEVM, nếu Hyperliquid làm thì sao?

Hình ảnh mô tả: Hyperliquid Flywheel

Hình ảnh nguồn: @zuoyeweb3

Nhìn chung, đội ngũ Hyperliquid rất thành thạo trong việc ra chiêu trong những thời điểm khủng hoảng của ngành, từ đó xây dựng khả năng chống lại sự yếu đuối của chính mình. Trong giai đoạn suy thoái của ngành, không chỉ chi phí tuyển dụng thấp, mà còn tiếp thị ngược lại sức mạnh của mình, lâu dần, tạo ra sự đồng thuận cộng đồng chặt chẽ của Hyperliquid.

Câu chuyện phản VC ở giai đoạn khởi đầu, nhấn mạnh việc tự huy động vốn để làm thị trường và khởi nghiệp, mặc dù vẫn sẽ liên kết với MM, cũng như VC mua token, nhưng thu hút được sự chú ý từ công chúng và hấp dẫn người dùng hạt giống sớm.

Chiến lược tiếp thị trong giai đoạn phát triển không phải là tuyển dụng BD để thu hút KOL nhận hoa hồng, mà là lập trình hóa nó (Builder Code/HIP-3 Growth Mode), người dùng hoàn toàn tùy chỉnh;

Tối đa hóa dữ liệu minh bạch trong giai đoạn ổn định, đây cũng là đóng góp mới nhất của Hyperliquid đối với blockchain ngoài việc phi tập trung (số nút không nhiều và tập trung, quản trị theo ý chí công ty), để dữ liệu minh bạch đại diện cho tương lai trên chuỗi.

Giai đoạn dài hạn của HyperEVM mở hóa, không nên xây dựng hệ sinh thái trên chuỗi dựa vào lòng tin của con người, mà nên thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái không có rào cản.

Vấn đề nằm ở tư duy dài hạn, lợi ích của quỹ Hyperliquid và $HYPE hoàn toàn nhất quán, nhưng ở một mức độ nào đó, HyperEVM có ý định ưu tiên phát triển token và hệ sinh thái của riêng mình, điều này không thể chối cãi, hệ sinh thái trên chuỗi vốn dĩ là một trò chơi đổi lấy tăng trưởng bằng tính thanh khoản.

Cơ chế quản trị không theo kịp nhu cầu thực tế của đổi mới công nghệ, từ việc Satoshi Nakamoto rời bỏ mọi chuyện, đến sự tôn vinh và từ bỏ DAO của Vitalik, và rồi đến mô hình quỹ, quản trị chuỗi công khai vẫn đang trong quá trình thử nghiệm liên tục cho đến nay.

Trong một chừng mực nào đó, người quản lý kho (Vault Curator) cũng là hiện thân của sự mâu thuẫn giữa công nghệ và cơ chế, liên tục hấp thụ hệ thống quản lý thực tế hướng tới chuỗi, luật sư + giám đốc điều hành + BD, các công ty lớn trên chuỗi phát sinh bệnh tật còn trừu tượng hơn cả ở Silicon Valley và Zhongguancun.

Đội ngũ Hyperliquid ít nhất đã gần gũi hơn với các đặc điểm kỹ thuật của blockchain trong “mọi thứ đều có thể lập trình”. Trên chuỗi không cần phải xây dựng mô hình tin cậy, nhưng bộ này trên HyperCore vẫn cần một động lực bổ sung, chẳng hạn như quản lý HLP, có thể chuyển sang thao tác thủ công trong những thời điểm khủng hoảng.

Ít nhất, trong giai đoạn hiện tại, HyperEVM chưa thực sự đạt được “không có rào cản” về cơ chế quản trị và tính thanh khoản. Điều này không có nghĩa là Hyperliquid vẫn áp đặt hạn chế kỹ thuật, mà là tính chính thống vẫn chưa hoàn toàn được mở cho tất cả cộng đồng.

Chúng ta sẽ chứng kiến sự đồng tiến hóa của HyperEVM và $HYPE trong thị trường gấu sắp đến, hoặc chứng kiến Hyperliquid thoái hóa thành Perp DEX.

Kết luận

Vấn đề ETH của chúng tôi, Hyperliquid.

Ethereum thực sự rất mạnh, đã trải qua việc chuyển đổi từ PoW sang PoS và từ L2 Scaling sang L1 Scaling, cùng với sự tác động của Solana trong lĩnh vực DeFi và Hyperliquid trong lĩnh vực DEX, vẫn giữ vững vị thế thị trường không thể bị lung lay.

Hơn nữa, $ETH cũng đã ra khỏi chu kỳ bò gấu, nhưng $HYPE chưa trải qua thử thách thực sự của thị trường gấu, tâm lý là một sự đồng thuận rất quý giá, thời gian để $HYPE và HyperEVM đồng bộ không còn nhiều.