Các công ty đại chúng mạnh tay mua vào Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác cho kho bạc doanh nghiệp — được gọi chung là các công ty Digital Asset Treasury (DAT) — đã trở thành những cổ phiếu có hiệu suất tệ nhất năm 2025, với cổ phiếu DAT niêm yết tại Mỹ và Canada giảm trung vị 43% tính từ đầu năm và nhiều cái tên giảm hơn 99% so với đỉnh, theo phân tích của Bloomberg ngày 6 tháng 12.
Sau khi hưởng lợi từ đợt tăng giá lên mức cao nhất mọi thời đại của Bitcoin đầu năm nay, nhiều công ty này giờ đối mặt thực tế khắc nghiệt: tài sản mã hóa không tạo ra dòng tiền, lãi vay tăng dần, và các cam kết về cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu trở nên không bền vững.
Những kẻ thua cuộc lớn nhất
| Công ty |
Mã CK |
Hiệu suất YTD |
Sụt giảm từ đỉnh |
Nắm giữ BTC (xấp xỉ) |
| Greenlane Holdings |
GNLN |
−99.2% |
−99.8% |
~2,100 BTC |
| SharpLink Gaming |
SBET |
−93% |
−86% |
~1,800 BTC |
| Alt5 Sigma (Được Trump hậu thuẫn) |
ALTS |
−88% |
−86% |
~3,400 BTC |
| MicroStrategy |
MSTR |
−38% |
−52% từ đỉnh 2025 |
421,000+ BTC |
| Trung vị DAT |
— |
−43% |
— |
— |
Vì sao mô hình DAT đang sụp đổ
- Không sinh lời, chỉ tốn chi phí Không giống tài sản kho bạc truyền thống (T-bills, trái phiếu doanh nghiệp), Bitcoin và altcoin không trả lãi hay cổ tức. Trong khi đó, nhiều công ty DAT đã dùng nợ chuyển đổi lãi suất cao (phiếu lãi 6–12%) để mua vào, giờ đây đang bào mòn dòng tiền mặt.
- Đòn bẩy phản tác dụng Các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi với định giá cao đầu 2025 giờ đây giao dịch thấp hơn nhiều so với giá chuyển đổi, để lại khoản nợ đắt đỏ mà không có tiềm năng tăng giá cổ phần.
- Cam kết cổ tức sụp đổ Một số DAT nhỏ từng quảng bá “cổ tức bảo chứng bằng Bitcoin” cho nhà đầu tư nhỏ lẻ — những cam kết này không thể thực hiện khi giá crypto điều chỉnh mạnh và lãi vay tăng vọt.
- ETF và chỉ số ăn mòn thị phần Nhà đầu tư tổ chức giờ ưu tiên ETF spot Bitcoin và Ethereum (tổng AUM >$180 tỷ) thay vì tiếp xúc với từng cổ phiếu DAT riêng lẻ, làm cạn kiệt mức premium mà các công ty này từng có.
Ngoại lệ MicroStrategy (Phần nào)
Ngay cả DAT gốc và lớn nhất — MicroStrategy — cũng giảm 38% từ đầu năm và hơn 50% so với đỉnh năm 2025, dù đang nắm giữ hơn 421,000 BTC trị giá khoảng ~$39 tỷ. Cổ phiếu này hiện giao dịch với mức premium khoảng 1,8× so với NAV Bitcoin của họ, giảm từ 3–4× hồi đầu năm.
Kết luận
Thí nghiệm DAT 2024–2025 — biến bảng cân đối doanh nghiệp thành canh bạc đòn bẩy Bitcoin — nhìn chung đã thất bại với tất cả trừ những người tham gia sớm nhất và kỷ luật nhất.
Đối với các công ty nhỏ chạy theo xu hướng bằng nợ vay lớn và tiếp thị mạnh, năm 2025 là một thất bại hoàn toàn.
Nhà đầu tư đã lên tiếng: trong thời đại ETF Bitcoin được quản lý, thanh khoản cao, trò chơi kho bạc một cổ phiếu đã là dĩ vãng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
ETH ngắn hạn giảm 0,72%: Áp lực bán chủ đạo và dòng vốn dòng chảy ra thúc đẩy tâm lý né tránh rủi ro gia tăng
2026-03-16 22:15 đến 22:30 (UTC), giá ETH giảm nhanh trong khoảng 2355.0 đến 2377.16 USDT, lợi suất trong 15 phút là -0.72%, biên độ đạt 0.93%. Biến động này đã gây được sự chú ý của thị trường, khối lượng giao dịch và hoạt động trên chuỗi đều tăng đáng kể, biến động ngắn hạn gia tăng, tâm lý có xu hướng thận trọng.
Lực đẩy chính của sự bất thường lần này là khối lượng giao dịch bán tăng vọt và dòng vốn chảy ra. Khối lượng giao dịch trên mạng chính ETH tăng 18.4% so với trung bình một giờ trước đó, cấu trúc lệnh mua bán đã thay đổi, tỷ lệ lệnh bán đã tăng vọt lên
GateNews39phút trước
Michael Saylor Cảnh báo Mối đe dọa Lượng tử Sẽ Phá vỡ Internet - U.Today
Michael Saylor cho rằng máy tính lượng tử gây ra rủi ro phổ biến vượt ra ngoài Bitcoin, đe dọa cơ sở hạ tầng toàn cầu quan trọng. Để phản hồi quan điểm của Chamath Palihapitiya về AI và những xáo trộn thị trường, Saylor nhấn mạnh rằng quá trình chuyển đổi sang Mật mã Hậu Lượng Tử sẽ bảo vệ Bitcoin và các hệ thống khác cùng nhau, nhấn mạnh tính kiên cường của nó như một "Vốn Kỹ thuật số".
UToday1giờ trước
Nhà phân tích cho rằng các Chỉ báo Bitcoin cho thấy Những Dấu hiệu Sớm của Phục hồi Thị trường
Thanh khoản Stablecoin tăng ~$8B kể từ tháng Hai, báo hiệu các điều kiện giao dịch thị trường có thể cải thiện.
Inter-exchange Flow Pulse chuyển sang tích cực, cho thấy nhiều Bitcoin đang chuyển đến các sàn phái sinh.
Những nhà giữ dài hạn giữ lại ~79% cung cấp, cho thấy sự chuyển giao cung cấp dần dần
CryptoFrontNews2giờ trước
Bitcoin Tăng Vượt Trên $74K Sau Đợt Tăng Từ Mức Hỗ Trợ $60K
Bitcoin tăng vọt từ $60K lên gần $74K, tăng 23% khi các nhà mua duy trì đà tăng, được chỉ ra bởi RSI dương và MACD. Kháng cự chính nằm ở $74K, với các mức hỗ trợ ở $72,8K, $71,5K và $70K. Các nhà giao dịch dự kiến sẽ có những mức tăng thêm.
CryptoFrontNews2giờ trước
Dưới đây là Giá Polkadot nếu Lần Nâng Cấp Tiếp Theo Kích Hoạt Sự Quay Lại của DOT
Polkadot đang hoạt động tốt trên thị trường tiền điện tử hiện nay. Giá DOT đang tăng lên. Mọi người lại quan tâm đến nó. Polkadot là một trong những tiền điện tử hoạt động tốt trong bước quay lại của thị trường gần đây.
Vào ngày 16 tháng 3, giá DOT đã chứng kiến một đợt tăng đột ngột là 8,5%, khiến nó trở thành một trong những
CaptainAltcoin3giờ trước
XRP Vượt Qua Kháng Cự $1.40 Khi Khối Lượng Tăng Vọt Nâng Đà
Những Hiểu Biết Chính
XRP vượt qua mức kháng cự $1.40 sau khi khối lượng giao dịch tăng gần 13%, báo hiệu sự quan tâm lại từ nhà giao dịch và động lực ngắn hạn mạnh hơn.
Sự hợp tác của Ripple với Mastercard thông qua chương trình Crypto Partner đã tăng sự chú ý của thị trường khi các nhà đầu tư mong đợi
CryptoNewsLand3giờ trước
