Vị thế của stablecoin vượt mặt Bitcoin? Hệ thống tài chính toàn cầu có thể đối mặt với thách thức mới

Stablecoin đã vượt qua Bitcoin, trở thành một lực lượng không thể bỏ qua trong hệ thống tài chính toàn cầu. Lượng cung lưu hành của stablecoin đã vượt mốc 300 tỷ USD, khối lượng giao dịch trong năm 2024 vượt 23 nghìn tỷ USD, và đã phát triển thành một hệ thống tài chính song song với đồng đô la Mỹ. Mặc dù phần lớn các con số này xuất phát từ giao dịch tần suất cao trên các sàn giao dịch tập trung, nhưng chuyển khoản stablecoin xuyên biên giới đang trở thành chỉ số quan trọng phản ánh nền kinh tế thực, và dự kiến sẽ đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025.

Sự tăng trưởng của stablecoin đã phơi bày khủng hoảng tài chính tại nhiều quốc gia phụ thuộc vào nó. Tại các thị trường mới nổi như Nigeria, Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, stablecoin đã trở thành công cụ sinh tồn kinh tế. Do vấn đề tỷ giá và kiểm soát ngoại hối, người dân tại nhiều quốc gia chuyển sang dùng stablecoin như một công cụ tiết kiệm, đặc biệt tại các khu vực lạm phát nghiêm trọng. Ưu điểm của stablecoin là thanh toán tức thì, tránh được các hạn chế của ngân hàng truyền thống và mang lại lợi suất cao hơn tài khoản nội địa.

Ngoài ra, sự mở rộng của stablecoin đã ảnh hưởng lớn đến nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Nhiều tổ chức phát hành stablecoin dùng trái phiếu kho bạc và hợp đồng repo để bảo chứng cho token của họ, khiến họ trở thành những người mua quan trọng trên thị trường tiền tệ. IMF chỉ ra rằng việc phát hành thêm stablecoin có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu ngắn hạn, càng làm nổi bật vai trò của stablecoin trong luồng vốn toàn cầu.

Mỹ đang thúc đẩy quản lý ngành stablecoin thông qua Đạo luật GENIUS, cho phép cả ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin, đưa chúng vào hệ thống cấp phép liên bang. Động thái này củng cố vị thế thống trị của Mỹ trên thị trường stablecoin, đồng thời làm gia tăng tình trạng dòng tiền gửi ngân hàng tại các thị trường mới nổi chảy ra nước ngoài, và tăng nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ.

Sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin đặt ra thách thức cho hệ thống tài chính toàn cầu, đặc biệt là tại các thị trường mới nổi. IMF lo ngại rằng tốc độ phổ biến của stablecoin vượt xa khả năng điều chỉnh của các cơ quan quản lý, những thay đổi này có thể làm tăng tính dễ tổn thương của hệ thống tài chính, nhất là tại các nền kinh tế thiếu năng lực ứng phó.