Ngân hàng trung ương Hàn Quốc: bán lẻ Hàn Quốc năm nay đã rút vốn mạnh, tiền nóng đổ vào thị trường chứng khoán địa phương

Ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BOK) đã phát hành “Báo cáo ổn định tài chính” tiết lộ rằng thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc. Khi Bitcoin vượt qua 100.000 USD vào năm 2025, các nhà bán lẻ Hàn Quốc chọn cách chốt lời lớn thay vì gấp đôi đặt cược, khối lượng giao dịch hàng ngày của các nền tảng mã hóa chính giảm hơn 80% so với đỉnh điểm năm 2024. Tiền nóng đã chuyển sang thị trường chứng khoán trong nước, KOSPI đã bơm lớn hơn 70% trong năm nay trở thành chỉ số có hiệu suất tốt nhất toàn cầu, cùng với các ETF đòn bẩy của Mỹ.

Bitcoin phá 10 vạn USD kích hoạt bán lẻ Hàn Quốc đồng loạt chốt lời

(Nguồn: Ngân hàng trung ương Hàn Quốc)

Báo cáo của Ngân hàng trung ương Hàn Quốc cho thấy hành vi của nhà đầu tư Hàn Quốc đã có sự thay đổi lớn. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi Bitcoin vượt qua 100.000 USD trong năm nay, nhà đầu tư Hàn Quốc vẫn chọn chốt lời thay vì tăng cường đặt cược. Mô hình hành vi này tạo ra sự tương phản rõ rệt với thị trường toàn cầu, trong khi các nhà đầu tư Mỹ và châu Âu tiếp tục mua vào thông qua ETF, thì các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc lại đang rời bỏ thị trường một cách tập thể.

Ngân hàng trung ương Hàn Quốc chỉ ra: “Tỷ lệ quay vòng của thị trường tiền điện tử trong nước rất cao, vì hầu hết người tham gia là nhà đầu tư cá nhân, có xu hướng kiếm lợi nhuận thông qua giao dịch ngắn hạn.” Tư duy ngắn hạn này đã khiến thị trường Hàn Quốc trở thành một thị trường điển hình của kiểu “vào nhanh ra nhanh”, chứ không phải là một nơi để đầu tư giá trị lâu dài. Khi Bitcoin vượt qua các ngưỡng tâm lý, phản ứng đầu tiên của các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc không phải là FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ), mà là chốt lời.

Khối lượng giao dịch hàng ngày của các nền tảng mã hóa chính đã giảm hơn 80% so với đỉnh điểm năm 2024, đây là một con số đáng kinh ngạc. Hàn Quốc từng là một trong những đóng góp chính cho khối lượng giao dịch tiền điện tử toàn cầu, các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc thường nằm trong top 5 sàn giao dịch toàn cầu vào thời điểm cao điểm. Giờ đây, sự sụp đổ của khối lượng giao dịch cho thấy thị trường từng nhiệt huyết này đang trải qua sự giảm nhiệt nhanh chóng.

Khái niệm “chênh lệch giá kim chi” - giá tiền điện tử ở Hàn Quốc cao hơn tiêu chuẩn quốc tế - từng là chỉ số đáng tin cậy của cơn sốt bán lẻ. Trong các đợt tăng trưởng thị trường năm 2017 và 2021, chênh lệch giá kim chi đã có lúc lên tới 20-30%, cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc sẵn sàng trả giá cao hơn để mua tiền điện tử. Tuy nhiên, hiện tại chênh lệch giá kim chi đã gần như biến mất, thậm chí trong một số thời điểm xuất hiện chênh lệch âm, đây là tín hiệu rõ ràng về việc tâm lý thị trường đã hoàn toàn đảo ngược.

KOSPI bơm lớn 70% hút tiền nóng mã hóa

Ngân hàng trung ương Hàn Quốc cho rằng sự chậm lại của thị trường tiền điện tử là do sự thịnh vượng của thị trường chứng khoán địa phương. KOSPI đã tăng hơn 70% tính đến nay trong năm nay, trở thành chỉ số chính hoạt động tốt nhất toàn cầu, chủ yếu được thúc đẩy bởi các cổ phiếu liên quan đến AI như Samsung Electronics và SK Hynix. Cơn sốt thị trường chứng khoán địa phương này đã cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc những lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn so với tiền điện tử.

Dữ liệu dòng tiền đã xác nhận điều này. Khi KOSPI bắt đầu tăng tốc vào đầu năm 2025, dòng tiền ròng của các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc bắt đầu chuyển từ dòng vào sang dòng ra. Các nhà đầu tư bán lẻ rõ ràng đã đưa ra lựa chọn hợp lý: thay vì mạo hiểm trong thị trường tiền điện tử đầy biến động, tốt hơn là tham gia vào thị trường cổ phiếu địa phương có sự hỗ trợ từ lợi nhuận doanh nghiệp, quy định rõ ràng và tính thanh khoản tốt hơn. Samsung Electronics và SK Hynix đã hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu chip AI toàn cầu, hiệu suất liên tục vượt kỳ vọng, cung cấp cho các nhà đầu tư một con đường hoàn vốn chắc chắn hơn.

Ngoài thị trường chứng khoán địa phương, ETF đòn bẩy của Mỹ cũng đã trở thành cơn sốt mới của các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc. Những sản phẩm này cung cấp mức độ tiếp xúc gấp 2 hoặc 3 lần với cổ phiếu công nghệ Mỹ, thu hút một lượng lớn vốn Hàn Quốc trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng. So với sự biến động cực đoan của tiền điện tử, mặc dù ETF đòn bẩy cũng có rủi ro cao, nhưng ít nhất có lợi nhuận từ các doanh nghiệp thực và hệ thống quản lý của Mỹ làm nền tảng hỗ trợ.

Nhà phân tích AB Kuai Dong đã quan sát: “Tất cả các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã đi đâu? Câu trả lời: là sang thị trường chứng khoán bên cạnh.” Sự chuyển dịch vốn quy mô lớn này không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử địa phương của Hàn Quốc, mà còn làm suy yếu nguồn cung mua vào quan trọng của thị trường tiền điện tử toàn cầu. Trong các đợt tăng giá vào năm 2017 và 2021, việc mua vào điên cuồng của các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc thường thúc đẩy Bitcoin phá vỡ các mức kháng cự quan trọng vào những thời điểm then chốt. Sự thiếu vắng lực hỗ trợ này có thể là một trong những lý do khiến sự phục hồi vào năm 2025 trở nên nhẹ nhàng hơn so với các chu kỳ trước.

Ba rủi ro cấu trúc lớn của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc

1. Độ tập trung cực đoan gây ra lo ngại về thao túng

· 10% nhà đầu tư hàng đầu chiếm 91.2% khối lượng giao dịch tổng.

· Một số nhà đầu tư lớn có thể thao túng giá

· Thiếu nhà tạo lập chuyên nghiệp dẫn đến tính thanh khoản bị hạn chế

2. Hiệu ứng đảo điều tiết khuếch đại biến động

· Cấm các doanh nghiệp tham gia và cấm các nhà đầu tư nước ngoài giao dịch tại sàn giao dịch trong nước

· Cấu trúc thị trường hầu như hoàn toàn do bán lẻ dẫn dắt

3. Con dao hai lưỡi của cải cách thể chế

· Bắt đầu từ tháng 6, cho phép các công ty phi lợi nhuận bán mã hóa tài sản

· Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thử nghiệm giao dịch, thảo luận về ETF Bitcoin giao ngay

· BOK cảnh báo: các tổ chức mở và ETF có thể làm tăng tính dễ bị tổn thương của thị trường Hàn Quốc trong sự biến động toàn cầu.

Đường đi phân kỳ giữa toàn cầu hóa và bán lẻ Hàn Quốc

Điều nổi bật là xu hướng toàn cầu hóa đã tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với thị trường Hàn Quốc. Kể từ khi SEC phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, thị trường quốc tế đã nhanh chóng được thể chế hóa. Những sản phẩm này đã thu hút hơn 54 tỷ USD dòng vốn ròng, chỉ riêng IBIT của BlackRock đã tích lũy hơn 50 tỷ USD tài sản quản lý. Báo cáo của Ngân hàng trung ương Hàn Quốc thừa nhận sự khác biệt này, chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử toàn cầu ngày càng có mối liên hệ với cổ phiếu truyền thống, và mối tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 đã tăng đáng kể từ năm 2020.

So với, thị trường Hàn Quốc tương đối không bị ảnh hưởng bởi những động thái toàn cầu này. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc quy cho điều này là do sự tập trung cao của bán lẻ, hạn chế tính thanh khoản và kiểm soát vốn. Báo cáo dự đoán, việc cho phép các tổ chức tài chính và nhà đầu tư nước ngoài tham gia sẽ giúp xây dựng cơ chế tạo lập thị trường phù hợp và giảm bớt hạn chế thanh khoản. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương cũng cảnh báo: “Khi các doanh nghiệp và nhà đầu tư nước ngoài sở hữu thông tin và vốn vượt trội gia nhập thị trường, giá tiền điện tử trong nước có thể trở nên nhạy cảm hơn với sự thay đổi cung cầu.”

Thị trường tiền điện tử của Hàn Quốc đang ở một bước ngoặt. Việc chuyển từ mua vào tích cực sang chốt lời cho thấy cơ sở nhà đầu tư đang trưởng thành, nhưng đồng thời cũng đã tước đi nguồn động lực chính của thị trường toàn cầu. Những ngày mà các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đơn độc thúc đẩy sự phục hồi toàn cầu dường như đang phai nhạt.