Stablecoin kiếm lời đột biến, phân hóa tiền điện tử! Các quỹ đầu tư hàng đầu tiết lộ danh sách người chiến thắng năm 2025

Sau một năm biến đổi về quy định và hiệu suất thị trường không đồng đều, nhà đầu tư tiền điện tử đang xem xét lại hướng tích lũy giá trị cho năm 2025. Các công ty stablecoin, các doanh nghiệp hiện tại như Robinhood và các dự đoán về thị trường là những lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong năm nay. Ngược lại, đồng sáng lập Terraform Labs Do Kwon và SEC thời Biden trở thành những người thua cuộc lớn nhất, tiết lộ logic tái cấu trúc định giá ngành công nghiệp tiền điện tử sau chuyển hướng chính sách.

Stablecoin từ rìa bước vào trung tâm sân khấu

Cộng sự của Pantera Capital Mason Nystrom, đồng sáng lập Hash3 Hootie Rashidifard và cộng sự của Variant Alana Levin đã thảo luận về hiệu suất thị trường tiền điện tử năm 2025 trong podcast gần đây. Rashidifard của Hash3 nói thẳng rằng stablecoin là người chiến thắng rõ ràng nhất năm 2025, khối lượng giao dịch và khả năng sinh lời của các nhà phát hành đều đạt tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Ông đặc biệt nhấn mạnh “Tether là công ty có lợi nhuận bình quân trên đầu người cao nhất toàn cầu”, kết luận gây sốc này đã làm đảo lộn nhận thức của nhiều người về mô hình kinh doanh tiền điện tử.

Các nhà phát hành stablecoin kiếm lợi nhuận bằng cách giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản sinh lãi khác làm dự trữ, thu lãi suất trong điều kiện gần như không tốn phí. Lợi nhuận của Tether năm 2024 ước tính vượt quá 10 tỷ USD.

Quan trọng hơn, là sự thay đổi trong nhận thức của thị trường. Rashidifard nhớ lại: “Trong năm 2022-2023, không ai ca ngợi các dự án dựa trên stablecoin là những dự án hấp dẫn nhất trong danh mục đầu tư của họ, còn bây giờ mọi người nói, ‘Wow, đây thực sự là một doanh nghiệp rất hấp dẫn và thú vị’, điều này không chỉ vì nó tạo ra doanh thu, mà còn vì nó thực sự mang lại giá trị cho một số người dùng cuối.” Sự chuyển đổi trong câu chuyện này phản ánh quá trình trưởng thành của ngành công nghiệp tiền điện tử từ đầu cơ sang giá trị thực dụng.

Tháng 7, dự luật GENIUS được thông qua, thiết lập khung pháp lý liên bang cho việc phát hành, dự trữ và quản lý stablecoin tại Mỹ, mở đường cho việc phổ biến rộng rãi của stablecoin. Khi các rủi ro về quy định được loại bỏ, stablecoin không còn là sản phẩm trong vùng xám nữa mà trở thành công cụ tài chính có sự giám sát. Sự chuyển đổi này thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường, như PayPal, Visa đã ra mắt hoặc dự định ra mắt các sản phẩm stablecoin của riêng họ, dự báo rằng lĩnh vực này sẽ bùng nổ vào năm 2025.

Các doanh nghiệp hiện tại trong cuộc phản công sau khi quy định rõ ràng

Nystrom của Pantera cho rằng, các doanh nghiệp hiện tại đã hành động kịp thời sau khi môi trường quy định rõ ràng, trở thành những người hưởng lợi lớn nhất. Ông lấy Robinhood làm ví dụ, chỉ ra rằng công ty này đã thận trọng với tiền điện tử trong những năm gần đây, nhưng đã có những bước tiến tích cực hơn vào năm 2025. Với việc Chủ tịch SEC Gary Gensler rời nhiệm kỳ và chính sách thân thiện với tiền điện tử được thúc đẩy, Robinhood nhanh chóng mở rộng dòng sản phẩm tiền điện tử, thậm chí bắt đầu hỗ trợ nhiều altcoin hơn.

Nystrom bổ sung rằng, khi môi trường quy định ngày càng rõ ràng, các doanh nghiệp “làm rất tốt trong việc nắm bắt xu hướng thị trường”. Những công ty fintech truyền thống có lượng người dùng lớn và khung pháp lý phù hợp, sau chuyển hướng chính sách, có thể nhanh chóng khởi động hoạt động tiền điện tử mà không cần xây dựng niềm tin và hệ thống tuân thủ từ đầu như các startup tiền điện tử thuần túy. Ưu thế này giúp các công ty như Coinbase, Robinhood có mức tăng trưởng giá trị thị trường vượt xa các dự án tiền điện tử nguyên bản vào năm 2025.

Ba đặc điểm của nhà chiến thắng tiền điện tử năm 2025

Tuân thủ quy định trước: Có khung pháp lý đầy đủ và giấy phép, có thể mở rộng nhanh khi chính sách nới lỏng

Thực tiễn sử dụng thực tế: Stablecoin và thị trường dự đoán cung cấp giá trị thực cho người dùng cuối, không chỉ dựa trên đầu cơ

Tích hợp nguồn lực đa ngành: Mô hình kết hợp tài chính truyền thống và tiền điện tử đạt tỷ lệ rủi ro sinh lợi tối ưu

Bài học từ việc dự đoán thị trường tăng vọt gấp 10 lần về định giá

Levin của Variant nhấn mạnh rằng, thị trường dự đoán là một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất vào năm 2025. Các nền tảng như Kalshi và Polymarket đã loại bỏ những nghi ngờ trước đây về giao dịch giả mạo và chỉ tập trung vào các cuộc bầu cử. Cô nói: “Tôi nghĩ rằng cách đây một năm, định giá của Kalshi và Polymarket đều chưa đến 1 tỷ USD, còn năm nay, Intercontinental Exchange đã đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket, điều này thật khó tin.”

Thành công của thị trường dự đoán đã tiết lộ logic mới về giá trị của ngành tiền điện tử. Khác với các dự án tiền điện tử truyền thống dựa vào tăng giá token, Polymarket kiếm lợi nhuận qua phí giao dịch và dịch vụ dữ liệu, mô hình kinh doanh này dễ hiểu và chấp nhận hơn đối với các nhà đầu tư truyền thống. Khi các ông lớn tài chính truyền thống như Intercontinental Exchange sẵn sàng đầu tư với định giá 2 tỷ USD, điều đó có nghĩa là thị trường dự đoán đã vượt qua giai đoạn “thử nghiệm tiền điện tử”, trở thành một phần của hạ tầng tài chính chính thống.

Di sản thất bại của SEC thời Biden

Các nhà đầu tư mạo hiểm cũng không ngần ngại chỉ ra những người thua cuộc rõ ràng vào năm 2025. Rashidifard cho rằng, Ủy ban Chứng khoán Mỹ thời Biden là một nhà thua cuộc hệ thống rộng lớn hơn, nhiều năm thực thi pháp luật tích cực nhưng không mang lại lợi ích lâu dài. Ông mô tả giai đoạn đó là “đầy thù địch vì lý do chính trị vô lý”, và cho biết sự thù địch này đã buộc các nhà sáng lập chuyển vốn ra nước ngoài.

SEC do Gary Gensler dẫn dắt đã tiến hành nhiều hoạt động pháp lý chống lại Coinbase, Ripple Labs, Binance và các doanh nghiệp tiền điện tử lớn khác từ năm 2022 đến 2024, nhưng phần lớn các vụ kiện đều hòa giải hoặc bị tòa bác bỏ, không xây dựng được khung quy định rõ ràng. Ngược lại, chiến lược “quản lý qua thực thi pháp luật” này đã gây ra sự không chắc chắn pháp lý, cản trở sự phát triển của ngành tiền điện tử Mỹ, đẩy các đổi mới và vốn đầu tư sang Singapore, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và các khu vực pháp lý thân thiện với tiền điện tử khác.

Levin đặc biệt nhấn mạnh rằng, Do Kwon, đồng sáng lập Terraform Labs, là người thất bại tiêu biểu nhất trong vụ việc này. Do Kwon bị tuyên án 15 năm tù vào ngày 11 tháng 12, trước đó ông đã thừa nhận phạm tội lừa đảo qua điện thoại liên quan đến sự sụp đổ của Terra. Sự sụp đổ của Terra đã khiến giá trị thị trường tiền điện tử năm 2022 bốc hơi khoảng 40 tỷ USD, trở thành một trong những vụ sụp đổ thảm khốc nhất trong lịch sử tiền điện tử.