Trump Quay trở lại – Tuy nhiên tiền điện tử vẫn sụp đổ: Liệu đợt tăng giá có còn sống?

Dù Donald Trump trở lại Nhà Trắng, thị trường tiền điện tử kết thúc năm 2025 trong sắc đỏ, giao dịch ở mức khoảng 20% đỉnh cao của thời kỳ Biden. Những gì dự kiến sẽ là một đợt tăng giá bùng nổ được thúc đẩy bởi các luận điệu ủng hộ crypto và gió đẩy từ quy định đã thay vào đó trở thành một năm đầy thất vọng và tranh luận.

Những điểm chính rút ra

• Crypto kết thúc năm 2025 giảm mạnh mặc dù có thanh khoản dồi dào, ETF giao ngay, và chính quyền thân thiện với crypto.
• Các nhà phân tích chia rẽ: Thị trường cơ bản đã bị phá vỡ, hay chỉ đơn thuần đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc đau đớn?
• Mùa altcoin dựa vào bán lẻ truyền thống dường như đã chết—crypto tổ chức hiện chiếm ưu thế.

Khi Trump lấy lại chức tổng thống, phần lớn cộng đồng crypto dự đoán một kịch bản quen thuộc: chính sách hỗ trợ, dòng vốn từ các tổ chức, và tâm lý rủi ro bùng nổ thắp sáng một siêu chu kỳ mới.

Thay vào đó, thị trường đang lê bước vào năm 2026 chỉ với một phần nhỏ so với đỉnh cao thời Biden.

“Thị Trường Crypto Đang Bị Phá Vỡ” – Một Hợp Tập Ngày Càng Lớn

Chủ đề Ran Neuner của Crypto Banter không ngần ngại trong một bài phát biểu gần đây: “Đã đến lúc thừa nhận thị trường crypto bị phá vỡ.”

Ông chỉ ra một sự ngắt quãng chưa từng có giữa các yếu tố cơ bản và hành động giá. Năm 2025 có “mọi thành phần cho một thị trường tăng giá”:

• Thanh khoản toàn cầu dồi dào
• Chính phủ Mỹ ủng hộ crypto
• ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay
• Các công ty tích trữ tích cực (ví dụ, Michael Saylor)
• Tham gia của các quốc gia và quỹ tài sản quốc gia
• Các tài sản rủi ro truyền thống như cổ phiếu, vàng, bạc đạt đỉnh mọi thời đại

Tuy nhiên, Neuner nhận xét, “chúng ta kết thúc năm 2025 thấp hơn—chỉ còn 20% so với thời Biden.”

Các giải thích truyền thống—chu kỳ bốn năm, thanh khoản bị mắc kẹt, hoặc một “thời điểm IPO” chậm trễ—ngày càng giống như những cái cớ. Đối với Neuner, chỉ còn hai con đường:

• Một nhà bán cấu trúc ẩn đang đè nặng giá, hoặc
• Chuẩn bị cho “đợt tăng mạnh nhất mọi thời đại” khi cân bằng trở lại.

Không Phải Ai Cũng Đồng Ý Thị Trường Đang Bị Phá Vỡ

Nhà bình luận nổi tiếng trên X Gordon Gekko phản bác, cho rằng nỗi đau là có chủ ý và mang tính cấu trúc—không phải do lỗi. “Không có gì bị phá vỡ; đây chính xác là điều các nhà tạo lập thị trường muốn. Tâm lý tồi nhất trong nhiều năm; các nhà giao dịch đòn bẩy đang bị phá sản. Không phải dễ dàng—chỉ những người mạnh mới được thưởng.”

Sự chia rẽ này làm nổi bật một sự tiến hóa sâu sắc so với các chu kỳ trước. Trong nhiệm kỳ đầu của Trump (2017–2020), crypto phát triển trong một khoảng trống quy định: đầu cơ bán lẻ thống trị, đòn bẩy không kiểm soát, và hành động giá phản xạ đẩy định giá vượt xa các yếu tố cơ bản.

Dưới thời Biden, thị trường đã trở nên tổ chức hơn. Quy định chặt chẽ hơn hạn chế các khoản thặng dư, trong khi ETF, các nhà lưu ký, và các khung pháp lý tuân thủ đã định hình lại dòng vốn.

Trớ trêu thay, nhiều chất xúc tác được mong đợi nhất lại xuất hiện trong thời kỳ thắt chặt này:

• ETF mở rộng tiếp cận chính thống—nhưng chủ yếu dành cho Bitcoin.
• Các tổ chức phân bổ—nhưng thường phòng hộ và cân bằng cơ học.
• Thanh khoản tồn tại—nhưng chảy vào các sản phẩm truyền thống hơn là hệ sinh thái on-chain.

Kết quả: quy mô mà không phản xạ.

Bitcoin giữ vững, Altcoin tan rã trong chế độ mới

Sự chuyển đổi cấu trúc đã tàn phá các altcoin. Các nhà phân tích như Shanaka Anslem cho rằng “thị trường crypto” thống nhất không còn tồn tại nữa.

Thay vào đó, năm 2025 chia thành hai trò chơi rõ rệt:

• Crypto tổ chức: Bitcoin, Ethereum, và ETF—biến động thấp hơn, tầm nhìn dài hạn hơn.
• Crypto chú ý: Hàng triệu token cạnh tranh để giành thanh khoản thoáng qua, phần lớn sụp đổ trong vòng vài ngày.

Vốn không còn luân chuyển một cách mượt mà từ Bitcoin sang altcoin—mùa altcoin truyền thống đã biến mất. Dòng chảy đi thẳng đến mục đích của chúng.

Chỉ số Mùa Altcoin (Blockchain Center) vẫn bị kìm nén sâu sắc, xác nhận sự vắng mặt của sự luân chuyển rộng rãi.

“…Bạn chỉ còn một lựa chọn: Chơi crypto tổ chức với kiên nhẫn và nhận thức vĩ mô. Hoặc chơi crypto chú ý với tốc độ và hạ tầng,” Anslem viết.

Giữ các altcoin vốn trung bình trong nhiều tháng để chờ đợi một mùa alt sắp tới, theo quan điểm của anh, là chiến lược tồi nhất ngày nay.

“Bạn không đến sớm hơn mùa alt. Bạn đang chờ đợi một cấu trúc thị trường không còn tồn tại nữa.”

Các nhà bình luận như Lisa Edwards và Quinten François cũng đồng tình, nhận thấy rằng với hơn 11 triệu token ra mắt trong năm 2025, ý tưởng về một đợt tăng giá alt quy mô lớn kiểu 2021 có vẻ đã lỗi thời.

Một cuộc khủng hoảng nhận diện sau tổ chức

Áp lực vĩ mô tiếp tục đè nặng tâm lý thị trường. Đồng sáng lập Coin Bureau Nic Puckrin nhấn mạnh sự sụt giảm của Bitcoin về gần đường trung bình động 100 tuần, phản ánh những lo ngại về bong bóng AI mới, sự không chắc chắn về lãnh đạo Fed, và việc thu hoạch lỗ thuế cuối năm.

“Điều này đang trở thành một trong những kết thúc năm nhàm chán nhất trong những ký ức gần đây,” ông nói với BeInCrypto, cảnh báo BTC có thể tạm thời giảm xuống dưới 80.000 đô la nếu bán tháo tăng tốc.

Liệu crypto có thực sự “bị phá vỡ” hay chỉ đơn thuần đang biến đổi vẫn còn là một câu hỏi mở—chỉ thời gian và hành động giá mới có thể trả lời.

Điều rõ ràng: kỳ vọng thời Trump đang va chạm với cấu trúc thị trường thời Biden, và quy tắc cũ không còn phù hợp nữa.

Cuộc tranh luận đang diễn ra trên các bàn giao dịch—từ các diễn đàn bán lẻ đến các nghiên cứu tổ chức—chỉ ra một trong hai khả năng: một sự định giá lại dữ dội hoặc một đợt tăng mạnh mẽ có thể định hình tương lai của crypto sau tổ chức.