PANews 2025年度 công chuỗi dữ liệu tổng hợp: Khoảnh khắc "bơi trần", ai đang phát triển ngược xu hướng?

Tác giả: Frank, PANews

Năm 2025, đối với lĩnh vực chuỗi công cộng trong thế giới tiền điện tử, là một năm đầy kịch tính và mang ý nghĩa phân định rõ ràng. Nếu nói năm 2024 là “đêm hội” của các chuỗi công cộng mới dựa trên kỳ vọng airdrop cao và các câu chuyện lớn để tranh giành, thì năm 2025 chính là “giây phút tỉnh giấc” sau cơn say.

Khi thủy triều rút, thanh khoản thắt chặt, dữ liệu thực tế từng bị che giấu dưới vẻ ngoài phồn vinh bắt đầu lộ diện. Chúng ta chứng kiến cảnh “hai mặt đối lập”: một bên là giá thị trường thứ cấp giảm mạnh và tốc độ tăng TVL chậm lại rõ rệt, còn bên kia là doanh thu phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng đột biến ngược dòng.

Sự đối lập rõ ràng này tiết lộ sự thật phũ phàng: thị trường không còn sẵn sàng mua theo “câu chuyện” đơn thuần, dòng vốn đang tập trung vào các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra lợi nhuận và các kịch bản cần thiết.

Đội ngũ dữ liệu của PANews đã tổng hợp toàn diện các số liệu cốt lõi của 26 chuỗi công cộng chính trong năm 2025, từ TVL, giá token, doanh thu phí, hoạt động người dùng đến tình hình huy động vốn, nhằm cố gắng dùng những con số lạnh lùng này để tái hiện quá trình “bong bóng” của thị trường công chuỗi trong năm này, và tìm ra những nhà thắng cuộc thực sự vẫn có thể xây dựng được hàng rào phòng thủ vững chắc trong mùa đông giá lạnh.

(Chú thích dữ liệu: Các số liệu về TVL, stablecoin, huy động vốn và doanh thu phí được lấy từ Defillama; dữ liệu hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày lấy từ Artemis và thông tin on-chain; giá token và vốn hóa thị trường lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 16 tháng 12 năm 2025.)

Hình ảnh đa dạng của TVL: tốc độ tăng trưởng giảm mạnh, DeFi trải qua “đau đớn tháo gỡ đòn bẩy”

Xét về chỉ số quan trọng nhất để đo lường sự phồn vinh của chuỗi công cộng là TVL, năm nay các chuỗi hàng đầu có phần tăng trưởng nhẹ, nhưng tốc độ chậm lại. Theo thống kê của PANews, tổng TVL của 26 chuỗi chính đã tăng 5.89% trong năm, trong đó có 5 chuỗi mới lần đầu xuất hiện với dữ liệu ban đầu là 0. Ngoài ra, chỉ có 11 chuỗi đạt tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, năm 2024, 22 chuỗi chính đã tăng trưởng tổng cộng 119%, tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%.

Sự chậm lại của tăng trưởng TVL phản ánh rõ ràng không khí ảm đạm của thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa năm 2025 hoàn toàn là năm bình lặng. Xét về toàn bộ ngành, TVL của toàn mạng đạt đỉnh 1,68 nghìn tỷ USD vào tháng 10, tăng 45% so với đầu năm (1,157 nghìn tỷ USD). Chỉ sau tháng 10, do thị trường sụp đổ, quy mô TVL toàn thị trường giảm mạnh. Một phần do giá các token nền tảng của các chuỗi giảm, phần khác là do tâm lý phòng ngừa rủi ro khiến nhiều dòng vốn rút khỏi hệ sinh thái DeFi.

Trong top 10 chuỗi, Hyperliquid rõ ràng là nhà thắng cuộc năm 2025, với mức tăng trưởng TVL đạt 299%, trong khi các chuỗi khác chỉ tăng trưởng ở mức một chữ số. Ngược lại, Solana là thất bại lớn nhất, chỉ tăng 0.8%, do thị trường MEME coin nguội lạnh, dường như chuỗi này đang đối mặt với khủng hoảng. Trong tổng số 26 chuỗi, Flare có tốc độ tăng trưởng vượt 582%, trở thành chuỗi phát triển nhanh nhất. OP Mainnet giảm 63.6%, là chuỗi có mức giảm mạnh nhất.

Giá trung bình giảm 50%, thị trường không còn sẵn sàng mua chuỗi mới

Về giá, các chuỗi chính năm nay cũng thể hiện kết quả không mấy khả quan. So với đầu năm, trung bình giá token của 26 chuỗi đã giảm 50%. Trong đó, Movement giảm 95%, Berachain giảm 92%, Scroll giảm 91%. Các chuỗi mới này chưa nhận được sự công nhận từ thị trường.

Trong số các chuỗi được thống kê, chỉ có BNB Chain (tăng 22%), Hyperliquid (tăng 14.2%), Tron (tăng 9.3%), Mantle (tăng 3%) là có giá tăng, còn lại đều giảm.

Tuy nhiên, sự biến động của TVL và giá cả chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi thanh khoản của thị trường tiền mã hóa. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển hệ sinh thái của các chuỗi, lại là một bức tranh khác.

Doanh thu giao thức bùng nổ, các chuỗi tiến tới giai đoạn “tạo ra lợi nhuận” mới

Về doanh thu phí on-chain, các chuỗi này trong năm 2024 đã tạo ra tổng cộng 10.4 tỷ USD phí on-chain, và trong năm 2025, con số này tăng lên 16.75 tỷ USD, tăng tổng cộng 60%. Ngoại trừ OP Mainnet, Mantle, Scroll có doanh thu phí giảm, các chuỗi còn lại đều đạt tăng trưởng trong năm 2025.

Tăng trưởng doanh thu nhiều nhất vẫn là Hyperliquid (9388.9%), chủ yếu do Hyperliquid mới ra mắt cuối năm 2024, nên cơ sở ban đầu còn nhỏ. Ngoài ra, doanh thu của Solana tăng 107%, BNB Chain 77%, Sui 126%, Aptos 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các chuỗi chính trong năm 2025 đã được nâng cao rõ rệt.

Ngoài ra, khối lượng giao dịch DEX của các chuỗi cũng tăng trưởng tổng thể 88%, mức trung bình đạt 163%. Trong đó, Solana còn vượt mặt Ethereum, đạt khối lượng giao dịch cao nhất với 1.52 nghìn tỷ USD, BNB Chain theo sát với 697.2 tỷ USD, rất có khả năng trong năm 2026 sẽ vượt mặt Ethereum.

Hyperliquid vẫn là nhà tăng trưởng nhanh nhất, với mức tăng 1217.00% trong năm, Flare đứng thứ hai với 880%.

Khi “kẻ săn airdrop” đã rút lui, người dùng mới của các chuỗi công cộng gặp khó khăn trong việc giữ chân

Về hoạt động hàng ngày, thể hiện sự lạc quan và bi quan lẫn lộn.

Tổng số địa chỉ hoạt động hàng ngày của các chuỗi này từ 14.86 triệu tăng lên 17.6 triệu, tăng 18%. Trong bối cảnh thị trường ảm đạm, đạt được kết quả này cũng là tín hiệu tích cực.

Tuy nhiên, mặt khác, các chuỗi như Solana, Base, Sui – từng là biểu tượng của hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ – đều có sự sụt giảm rõ rệt. Trong đó, Base giảm 84.9% số hoạt động hàng ngày so với đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon đã tăng đột biến, ngày 19 tháng 12 đạt 2.9 triệu, tăng 612% so với đầu năm. Ngoài ra, các chuỗi như BNB Chain, Sei, Aptos cũng ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể về hoạt động hàng ngày.

Về số lượng giao dịch hàng ngày, các chuỗi này trong cuối năm đã tăng 33% so với đầu năm. Trong đó, BNB Chain nổi bật nhất, từ 3.5 triệu lên 14.5 triệu, thể hiện quy mô và tốc độ tăng trưởng ấn tượng. Mặc dù Solana vẫn dẫn đầu với 58.44 triệu giao dịch, nhưng chỉ tăng 2.8% trong năm, đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu.

Stablecoin là “xu hướng bò” duy nhất năm 2025

Thị trường stablecoin năm 2025 bùng nổ toàn diện, và dữ liệu từ các chuỗi công cộng cũng chứng minh điều này. So với năm 2024, phần lớn các chuỗi đều ghi nhận sự tăng trưởng lớn về vốn hóa stablecoin, nổi bật nhất là Solana, tăng 196% trong năm, trở thành chuỗi có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, hai chuỗi lớn về stablecoin, cũng duy trì mức tăng lần lượt 46% và 37%. Ngoài ra, một số chuỗi hoạt động nổi bật trong năm như BNB Chain, Hyperliquid cũng đạt mức tăng trưởng đáng kể về stablecoin.

Hệ sinh thái huy động vốn: Polygon dẫn đầu nhờ dự án sao, Ethereum, Solana vẫn giữ nhiệt

Ngoài ra, một dữ liệu đáng chú ý khác là huy động vốn. Năm 2025, ngành công nghiệp tiền mã hóa đạt đỉnh mới về huy động vốn, PANews thống kê 6,710 vụ huy động, phân loại theo từng chuỗi. Kết quả cho thấy, số vụ huy động trong năm giảm mạnh, từ 640 xuống còn 293, nhưng tổng số tiền huy động lại tăng từ 350 triệu USD lên 667 triệu USD, trung bình mỗi vụ từ 5.57 triệu lên 22.79 triệu USD. Điều này phản ánh khó khăn trong huy động vốn cho các dự án nhỏ và trung bình, trong khi các dự án lớn, dự án sao vẫn thu hút nhiều vốn hơn.

Trong phân loại chuỗi, Polygon dẫn đầu với 2.24 tỷ USD huy động, Ethereum và Solana lần lượt nhận 1.57 tỷ và 1.34 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon đứng đầu là nhờ Polymarket huy động hơn 2 tỷ USD. Xét về số vụ huy động, các sự kiện chính vẫn tập trung ở Ethereum, Solana, Bitcoin và hệ sinh thái của Base.

Dưới đây là phân tích một số chuỗi công cộng được thị trường đặc biệt quan tâm:

Ethereum: Con thuyền đã vượt qua muôn trùng sóng, phục hồi cơ bản và “mất cân đối” giá token

Là chuỗi công cộng hàng đầu, phát triển của Ethereum năm 2025 có thể ví như “con thuyền đã vượt qua muôn trùng sóng”, sau năm 2024 trải qua phân tán nặng nề của Layer 2 dẫn đến dữ liệu hệ sinh thái trì trệ, giá thị trường dao động không rõ ràng. Tuy nhiên, trong năm 2025, dữ liệu hệ sinh thái của Ethereum đã có sự tăng trưởng rõ rệt, đặc biệt trong khối lượng giao dịch DEX (tăng 38.8%), vốn hóa stablecoin (tăng 46%), địa chỉ hoạt động on-chain (tăng 71%), cùng với các hoạt động huy động vốn và các khoản đầu tư, đều dẫn đầu phần lớn các chuỗi khác. Các chỉ số này cho thấy, hệ sinh thái của Ethereum đã có sự phục hồi rõ rệt trong năm 2025.

Tuy nhiên, về giá và TVL, vẫn chịu ảnh hưởng của đợt điều chỉnh chung của thị trường, nên chưa thể tăng trưởng rõ rệt. Dù vậy, so với các token khác, giá ETH vẫn thể hiện sự bền bỉ hơn.

Solana: Thành công cũng MEME, thất bại cũng MEME, sự mong manh sau bong bóng phồn vinh lộ rõ

So với 2024, năm 2025 của Solana thể hiện một trạng thái khác: sau những biến động lớn, hệ sinh thái lộ rõ tính mong manh. Sau khi thị trường MEME coin bắt đầu suy thoái từ đầu năm, Solana không còn thể hiện các câu chuyện mới, thay vào đó các nền tảng phát hành MEME coin tiếp tục cạnh tranh nội bộ. Dù trong năm này, phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng mạnh, giá token, số người dùng hoạt động cuối năm và số giao dịch đều giảm mạnh. Điều này phản ánh rõ ràng rằng thị trường đang “bỏ phiếu bằng chân”, bong bóng phồn vinh của Solana dường như đã bị xì hơi.

BNB Chain: Từ phòng thủ chuyển sang tấn công toàn diện, “chiến binh hình lục giác” tăng trưởng toàn diện

BNB Chain năm 2025 bùng nổ toàn diện, tất cả các chỉ số đều tăng trưởng tích cực. Đặc biệt, doanh thu phí, khối lượng giao dịch DEX, vốn hóa stablecoin, hoạt động on-chain đều tăng hơn gấp đôi. Điều này hiếm thấy trong bối cảnh thị trường chuỗi công cộng chung đang ảm đạm.

Thành tích này có phần gắn bó mật thiết với Binance. Từ việc CZ và các lãnh đạo chủ động tham gia marketing, ra mắt Binance Alpha trở thành “bài học bắt buộc” cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đến các sàn phái sinh mới như Aster cạnh tranh Hyperliquid. Từ năm 2024, BNB Chain đã chuyển từ phản công sang tấn công toàn diện, và đà này rất mạnh mẽ, khiến BNB Chain trở thành đối thủ không thể xem nhẹ của các chuỗi khác.

Hyperliquid: “ngựa đua đêm” lớn nhất năm, dạy cho ngành bài học về “lợi nhuận thực”

Tương tự BNB Chain, Hyperliquid năm 2025 cũng tỏa sáng rực rỡ, ngoài giá trị vốn hóa giảm nhẹ (-5.3%) so với đầu năm, các số liệu khác đều tăng trưởng tích cực, nhiều chỉ số tăng mạnh nhất trong các chuỗi.

Năm 2025, TVL của Hyperliquid đứng thứ 9 toàn mạng, doanh thu phí đứng thứ 3, khối lượng giao dịch DEX thứ 6, vốn hóa stablecoin thứ 5. Các vị trí xếp hạng này cho thấy Hyperliquid đã trở thành chuỗi công cộng chính thống, và thành tích này của một dự án mới là rất thành công. Hơn nữa, đây còn là một trong số ít các chuỗi không dựa vào lạm phát để duy trì sinh thái, mà dựa vào lợi nhuận thực để nuôi sống toàn bộ hệ sinh thái.

Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid cũng gặp phải đối thủ cạnh tranh mạnh, như Aster và Lighter, đã bắt đầu tiến sát về khối lượng giao dịch. Chỉ trong một năm, từ kẻ thách thức, Hyperliquid có thể đã chuyển sang giai đoạn phòng thủ trong năm 2026.

Sui: Giải phóng dưới áp lực đỉnh cao, “ngồi xổm” chờ tái sinh trong bong bóng vỡ

Là một trong những chuỗi mới nổi được kỳ vọng lớn trong năm 2024, từng cạnh tranh mạnh mẽ với Solana, Sui năm 2025 khá im ắng. Các số liệu như giảm 64% giá token, giảm 46.8% TVL đều phản ánh áp lực từ thị trường. Nguyên nhân chính là do Sui bước vào “giai đoạn mở khóa lớn” trong năm 2025. Các nhà đầu tư ban đầu và nhóm phát triển đã giải phóng lượng token lớn ra thị trường, cộng thêm thị trường chung ảm đạm, khiến giá bị áp lực.

Song song đó, hoạt động hệ sinh thái, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày gần như không đổi so với đầu năm, phản ánh nguyên nhân Sui im ắng trong năm này: thiếu câu chuyện mới, không thể bùng nổ như MEME. Tuy nhiên, xét về huy động vốn và khối lượng giao dịch DEX, dữ liệu cho thấy thị trường vốn vẫn chưa từ bỏ Sui hoàn toàn, năm 2026 có thể là năm “tái sinh” sau bong bóng vỡ.

Tron: Chủ nghĩa thực dụng tối đa, “vua dòng tiền” trong lĩnh vực thanh toán

Năm 2025, phát triển của Tron tạo ra một câu chuyện khác trong thị trường chuỗi công cộng: dựa vào lợi thế của stablecoin, liên tục “lặng lẽ kiếm lời”. Dù TVL và giá token giảm khoảng một nửa, Tron vẫn duy trì doanh thu phí on-chain đạt 184 triệu USD (tăng 126.9%), khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì chạy theo các xu hướng mới để tạo câu chuyện, việc củng cố nền tảng thanh toán stablecoin toàn cầu mới là cách làm thực dụng, giúp Tron trở thành chuỗi có dòng tiền ổn định và người dùng trung thành.

Nhìn lại thị trường chuỗi công cộng năm 2025, đây không chỉ là bảng thành tích hàng năm, mà còn là bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của các chuỗi.

Bảng xếp hạng dữ liệu rõ ràng cho thấy: thời kỳ “ngựa chiến tung hoành” của các chuỗi công cộng đã kết thúc, thay vào đó là cuộc chơi “cạnh tranh về tồn tại” khốc liệt và xu hướng “độc quyền”. Dù là Solana sau cơn sốt MEME lo lắng về lượng truy cập, hay Sui trong cơn đau giá do mở khóa token, hay các dự án mới như Movement, Scroll trong thị trường thứ cấp đều chứng minh rằng sự phồn vinh giả tạo dựa vào VC bơm tiền và chiến thuật PUA đã khó duy trì.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường giảm giá, chúng ta còn thấy rõ sự thích nghi của ngành: BNB Chain với sự bùng nổ toàn hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực, và Tron trong lĩnh vực thanh toán, đều chỉ rõ quy luật sinh tồn năm 2026: sống sót không dựa vào kể chuyện, mà dựa vào kiếm tiền; không dựa vào tăng lượng giao dịch ảo, mà dựa vào người dùng thực.

Năm 2025 có thể là năm lạnh lẽo, nhưng đã thành công loại bỏ bong bóng tồn tại nhiều năm trên các chuỗi công cộng. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, dựa trên nền tảng sạch sẽ và thực dụng hơn này, các chuỗi công cộng sẽ không còn chỉ là sàn cá cược đầu cơ nữa, mà thực sự trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu để thực hiện các giao dịch giá trị quy mô lớn.