Từ Circle đến Bullish: Crypto tổng kết 'Năm điển hình' cho IPOs

Tóm tắt ngắn gọn

• Circle và Bullish cuối cùng đã chính thức ra mắt công chúng vào năm 2025 sau nhiều lần thất bại trong các đợt SPAC trước đó, cả hai đều thu hút sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư ban đầu mặc dù đà tăng của Circle chậm lại sau đó.
• Nền tảng giao dịch eToro đạt định giá 5,4 tỷ USD trong lần ra mắt Nasdaq tháng 5, trong khi Kraken nộp hồ sơ IPO vào tháng 11 sau khi huy động được $800 triệu đô la, định giá công ty ở mức $20 tỷ USD.
• Năm nay đánh dấu bước ngoặt quan trọng đối với các công ty crypto tiếp cận thị trường công khai, nhờ vào sự quan tâm bán lẻ gia tăng, gió chiều chính trị thuận lợi và điều kiện thị trường được cải thiện.

Năm nay có thể được xem là năm lớn nhất và có ảnh hưởng nhất từ trước đến nay đối với các đợt IPO trong lĩnh vực crypto. Sự gia tăng quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ, gió chiều chính trị mới nổi và thị trường IPO tại Mỹ mở cửa trở lại đã giúp thúc đẩy làn sóng các công ty crypto lên sàn giao dịch công khai. Reuters mô tả “cơn sốt IPO trên Phố Wall” do sự phục hồi của crypto trong năm, trong khi Barron’s đưa tin rằng các đợt phát hành crypto “khiến Phố Wall phát cuồng.” Trước bối cảnh đó, các công ty từ sàn giao dịch đến nhà phát hành stablecoin đã chạy đua để tiếp cận thị trường công khai—đặt nền móng cho một lịch trình IPO đông đúc bất thường. Trong một thời gian dài, thành công lớn duy nhất của ngành là đợt ra mắt Nasdaq của Coinbase vào năm 2021. Những năm sau đó là thời kỳ các công ty crypto cố gắng—nhưng không phải lúc nào cũng thành công—để trở thành công ty đại chúng qua các đợt SPAC, hay các công ty mua lại mục đích đặc biệt. Một SPAC là một công ty vỏ niêm yết công khai huy động vốn từ các nhà đầu tư rồi hợp nhất với một công ty tư nhân để đưa nó lên sàn mà không cần IPO truyền thống.

 Hai đợt IPO đáng chú ý vào năm 2025, nhà phát hành USDC Circle và sàn giao dịch crypto Bullish, đều được tiền đề từ các nỗ lực như vậy. Circle lần đầu cố gắng trở thành công ty đại chúng vào năm 2021 thông qua một thương vụ hợp nhất với Concord Acquisition Corp. Thỏa thuận này dự kiến định giá công ty lên tới $9 tỷ USD, nhưng đã bị hủy bỏ vào cuối năm 2022 sau nhiều lần trì hoãn và thay đổi điều kiện thị trường. Khi cuối cùng Circle ra mắt trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) trong năm nay, nó đã thu hút sự quan tâm lớn đến mức NYSE phải tạm ngừng giao dịch ba lần trong vòng một giờ đầu tiên. Tuy nhiên, đà tăng của công ty đã chậm lại khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và các nhà đầu tư lo ngại điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận từ các khoản dự trữ tiền mặt hỗ trợ stablecoin USDC.

“Tôi xem đợt IPO của Circle như một chỉ báo cho thị trường IPO năm nay,” Chủ tịch NYSE Lynn Martin nói vào thời điểm đó, “không chỉ dành cho các mã crypto.” Bullish cũng chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt khi ra mắt công chúng vào tháng 8. Sàn giao dịch crypto này có câu chuyện hậu thuẫn SPAC tương tự như Circle. Công ty đã công bố kế hoạch ra mắt công chúng vào năm 2021, nhưng đã hủy bỏ vào cuối năm 2022 với lý do “giới hạn thời gian và điều kiện thị trường.” Nền tảng giao dịch eToro, không hoàn toàn là một công ty crypto, đã đạt định giá 5,4 tỷ USD sau khi ra mắt Nasdaq vào tháng 5. Công ty đã giảm bớt các dịch vụ crypto sau một thỏa thuận dàn xếp với SEC vào năm 2024. Nhưng hiện tại, nó đang niêm yết 82 loại tài sản crypto khác nhau tính đến thời điểm này. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty khám phá kế hoạch trở thành công ty đại chúng năm nay đều vượt qua được chặng đua cuối cùng. FalconX, một nhà môi giới prime trong lĩnh vực crypto, đồn đoán đang xem xét IPO, theo nguồn tin không chính thức với Decrypt. Nhưng khi năm sắp kết thúc, vẫn chưa có xác nhận chính thức nào về các kế hoạch đó và cũng chưa có hồ sơ nào được nộp cho SEC. Trong khi đó, Kraken đã nộp hồ sơ IPO sau khi huy động được $800 triệu đô la vào tháng 11. Hiện tại, sàn giao dịch crypto này được định giá ở mức $20 tỷ USD. Công ty đã cho biết muốn đưa cổ phiếu lên sàn nhanh chóng, dự kiến ra mắt ngay sau khi SEC hoàn tất quá trình xem xét và tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Cũng có những công ty khác đang chuẩn bị bước vào giai đoạn khởi động. BitGo, Grayscale, Blockchain.com và các công ty khác đã khám phá hoặc thảo luận công khai về kế hoạch IPO khi điều kiện thị trường được cải thiện. Nếu năm 2025 đánh dấu sự trở lại của ngành công nghiệp vào thị trường công khai, thì nó cũng có thể đã mở ra tiền đề cho một lớp các đợt IPO crypto lớn hơn trong năm tới.