Cung Cấp Thanh Khoản Tập Trung trong DeFi

Giới thiệu

Sự ra đời của tài chính phi tập trung (DeFi) vào năm 2008 dưới dạng Bitcoin ($BTC) đã mở ra một kỷ nguyên mới trong thế giới kinh tế. Đây là thiên đường cho những người tìm kiếm các giao dịch ẩn danh và không thích sự can thiệp cũng như theo dõi của các ngân hàng. Sự tăng giá của $BTC đã thu hút hàng triệu đô la và người dùng vào mạng lưới. Tuy nhiên, nếu một người bình thường muốn trở thành nhà đầu tư hoặc tham gia vào một giao thức DeFi, họ cần phải có kiến thức đủ về cách hoạt động của DeFi, đặc biệt là thị trường tạo lập tự động (AMM) và tạo lập thanh khoản tập trung (CLMM).

Hồ Thanh khoản và Các Nhà tạo lập Thị trường Tự động

Trước khi đi vào và hiểu rõ về khái niệm tạo lập thanh khoản tập trung, chúng ta cần biết chính xác tạo lập thị trường là gì. Vì phần lớn nhà đầu tư crypto giao dịch trên các sàn tập trung, họ quen thuộc với khái niệm sổ lệnh. Nhưng thế giới giao dịch trên các sàn phi tập trung lại khác hoàn toàn, vì chúng không hoạt động dựa trên sổ lệnh. Trong bất kỳ dự án nào, người dùng gửi vào hai token có giá trị bằng nhau, ví dụ $ETH và $USDT. Bây giờ chúng ta có một hồ thanh khoản. Hợp đồng thông minh thường phân phối thanh khoản này trong phạm vi từ $0 đến vô cực về giá bằng cách sử dụng quy trình tạo lập thị trường tự động (AMM), đã trở thành tiêu chuẩn trong thế giới DeFi từ nhiều năm nay.

Các Nhà tạo lập Thị trường Tập trung (CLMM)

Sử dụng hồ thanh khoản, hợp đồng thông minh của một dự án có thể trở thành một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) hoặc một nhà tạo lập thanh khoản tập trung (CLMM). Các nhà tạo lập thị trường tập trung là các hợp đồng thông minh cho phép người dùng phân phối thanh khoản của họ trong một phạm vi nhất định để làm cho vốn đầu tư hiệu quả hơn. So sánh với khái niệm tạo lập thị trường tự động, vốn sẽ được phân phối tự động trong phạm vi rộng lớn và người dùng phải chờ đợi một cách thụ động để nhận được thu nhập từ việc cung cấp thanh khoản.

Ví dụ, giả sử bạn quyết định trở thành nhà cung cấp thanh khoản trên chuỗi Ethereum. Bạn gửi vào mạng một số lượng bằng nhau của $ETH và $USDT . Thay vì để hợp đồng thông minh quyết định phần nào trong số vốn của bạn được phân bổ ở mức giá nào, bạn xác định rõ ràng rằng bạn muốn phạm vi giá từ $2500 đến $3000. Miễn là giá nằm trong phạm vi đã chỉ định, thanh khoản của bạn vẫn hoạt động và bạn tiếp tục kiếm lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản cho thị trường.

Cách hoạt động của CLMM

Trong ví dụ đã đề cập ở đoạn trên, giá của $2500 là mức giá thấp nhất và $3000 là mức giá cao nhất. Trong các mô hình LCMM, các mức giá này là các giới hạn mà trong đó nhà cung cấp thanh khoản muốn phân phối thanh khoản của họ. Vì vậy, người dùng cần xác định rõ mức giá cao nhất và thấp nhất khi gửi tiền.

Các nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung hoạt động bằng cách cho phép người dùng chọn một phạm vi giá cụ thể mà họ muốn tiền của họ hoạt động trong đó. Hợp đồng thông minh sau đó chỉ sử dụng vốn của họ trong phạm vi đó, làm cho vốn hiệu quả hơn. Nếu giá nằm trong phạm vi, tiền của họ giúp các giao dịch diễn ra thuận lợi và kiếm phí. Khi giá chạm đến biên hoặc vượt ra ngoài phạm vi, các khoản tiền sẽ không còn khả dụng để cung cấp thanh khoản nữa. Người dùng cũng có thể thay đổi phạm vi của mình để theo dõi thị trường, nhưng điều này có thể mất phí.

Lợi ích của CLMM

Tối ưu hóa Thanh khoản để Tăng lợi nhuận

Các hợp đồng tạo lập thị trường tự động phân phối thanh khoản của bạn đều đặn trên tất cả các mức giá có thể. Quay lại ví dụ đã đề cập, nếu bạn chọn chiến lược tạo lập thị trường tự động, chỉ một phần nhỏ trong số vốn của bạn sẽ hoạt động miễn là $ETH giao dịch giữa $2500 và $3000. Các khoản tiền nằm dưới hoặc trên phạm vi giá này sẽ bị giữ im lặng, không mang lại lợi ích gì.

Ngược lại, toàn bộ số vốn của bạn sẽ được sử dụng trong phạm vi đã chỉ định nếu bạn chọn phương pháp nhà tạo lập thanh khoản tập trung. Vốn của bạn sẽ hiệu quả hơn, mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với AMM.

Linh hoạt và Kiểm soát Cao hơn

Rõ ràng là các nhà cung cấp thanh khoản có nhiều tự do hơn khi sử dụng CLMM so với AMM. Nhiều lựa chọn hơn đồng nghĩa với nhiều cơ hội để kiếm token LP và nhiều tiền hơn.

Giảm Trượt Giá (Slippage)

Khi hợp đồng thông minh, theo chỉ đạo của người dùng, phân phối thanh khoản trong phạm vi hẹp, các nhà giao dịch ít có khả năng gây ra biến động giá lớn. Các giao dịch sẽ vẫn rẻ và mượt mà nếu phần lớn nhà cung cấp thanh khoản tuân theo chiến lược CLMM vì ít hoặc không có thanh khoản tại các điểm giá cực đoan.

Rủi ro khi sử dụng CLMM

Chuyển động giá dữ dội

Hiệu quả của CLMM phụ thuộc rất nhiều vào việc giá có duy trì trong phạm vi đã chỉ định hay không. Người dùng sẽ kiếm lợi tốt nếu giá nằm trong phạm vi đó, nhưng nếu vượt ra ngoài, các khoản tiền sẽ tự động chuyển đổi thành một token. Ví dụ, bạn gửi vào $ETH và $USDT với số lượng bằng nhau làm thanh khoản nhưng chỉ định hợp đồng thông minh chỉ làm cho thanh khoản của bạn khả dụng trong phạm vi giá nhất định. Khi giá vượt quá phạm vi của bạn, tất cả $ETH của bạn sẽ được chuyển đổi thành $USDT, và bạn sẽ không còn kiếm lợi từ token LP và phí nữa. Nếu giá giảm xuống dưới mức thấp nhất, bạn sẽ nhận tất cả $USDT của mình chuyển thành $ETH.

Lỗ Không Tạm Thời (Impermanent Loss)

Bạn có thể gặp lỗ khi trở thành nhà cung cấp thanh khoản trong các mô hình LCMM nếu giá di chuyển dưới phạm vi đã chỉ định, mặc dù lỗ này là tạm thời. Lỗ không tạm thời nghĩa là bạn chỉ phải chịu lỗ nếu bạn chọn rút vốn khỏi hồ thanh khoản. Nếu bạn giữ nguyên vốn và giá trở lại trong phạm vi, bạn sẽ không mất gì.

Theo dõi giá liên tục

Việc theo dõi thị trường thường xuyên là một điểm yếu khác của LCMM. Trong AMM, mặc dù bạn kiếm ít hơn và vốn của bạn kém hiệu quả hơn vì thanh khoản của bạn được phân phối rộng rãi, nhưng bạn không cần lo lắng về việc giá vượt khỏi phạm vi của bạn. CLMM yêu cầu bạn phân tích thị trường và quyết định chiến lược. Một số người dùng thậm chí còn sử dụng chiến lược trò chơi lý thuyết để tối ưu hóa vị trí của họ, cập nhật thường xuyên dựa trên biến động thị trường.

Kết luận

Tạo lập thanh khoản tập trung đã định hình lại cách phân bổ thanh khoản trong DeFi bằng cách ưu tiên hiệu quả vốn và kiểm soát của người dùng. Bằng cách cho phép nhà cung cấp thanh khoản hoạt động trong phạm vi giá xác định, CLMM có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, giảm trượt giá và thị trường hiệu quả hơn so với các AMM truyền thống. Tuy nhiên, những lợi ích này đi kèm với các rủi ro, bao gồm yêu cầu quản lý chủ động, tiếp xúc với biến động giá mạnh và rủi ro lỗ không tạm thời. Tổng thể, CLMM phù hợp nhất với những người tham gia có kiến thức, sẵn sàng theo dõi thị trường chặt chẽ để đổi lấy lợi nhuận và sự linh hoạt cải thiện.