Viết bài: Stacy Muur
Biên tập: Deep潮TechFlow
Nếu bạn đã tham gia giao dịch trong sự kiện tạo token (TGE) năm 2025, có thể bạn đã quen với kịch bản mặc định này: tuần đầu sôi động, sau đó giảm chậm, cuối cùng chỉ còn đành chấp nhận thực tế “giá phát hành là đỉnh cao nhất”.
Hầu hết các token mới ra mắt không chỉ hoạt động kém mà còn thẳng tiến đến sụp đổ, vì thị trường cuối cùng đã bắt đầu xem mô hình kinh tế token (Tokenomics) và thanh khoản là yếu tố cơ bản, chứ không phải là phần phụ không cần thiết.
Tuy nhiên, vẫn có một số token trong cuối năm 2025 đã đạt được mức tăng đáng kể so với giá TGE. Những đợt tăng này không phải là nhất thời, cũng không phải do mua ở điểm cực thấp để kiếm lời, mà thể hiện rõ ràng nhu cầu thực sự của thị trường đối với chúng.
Dưới đây là tổng hợp các token có hiệu suất nổi bật năm 2025: $ASTER, $FOLKS, $AVICI, $RAIN, $TAKE và $SENTIS (cùng một số token “gắng gượng duy trì trên mặt nước” như $IRYS, $FHE và $CORN). Mặc dù hiệu suất của chúng khác nhau, nhưng đều có điểm chung.
Người chiến thắng năm 2025
@Aster_DEX ($ASTER) là một trong những ví dụ thành công điển hình, đạt được tất cả các mục tiêu mà dự án mơ ước ngay trong ngày đầu ra mắt: phủ sóng rộng rãi các nền tảng giao dịch, thanh khoản dồi dào, và một câu chuyện “Hợp đồng vĩnh viễn DeFi” mà nhà giao dịch thực sự hiểu và công nhận. Câu chuyện trung tâm xuyên suốt cả năm có thể tóm gọn là: “Nền tảng hợp đồng vĩnh viễn hỗ trợ bởi Binance, có tính năng riêng tư.”
Mặc dù xu hướng giá của $ASTER gây ra nhiều tranh cãi (có thể quy cho các chủ đề liên quan đến chứng minh không kiến thức (zero-knowledge), hoạt động hậu trường của CZ, hoặc chỉ đơn giản là “thực thi tốt hơn”), nhưng dù sao, nó là một trong số ít token không phù hợp để “bán ngay sau TGE”.
@FolksFinance ($FOLKS): “Chán” cũng có thể trở thành người chiến thắng
$FOLKS là một token vay mượn khác biệt, trong năm đã chứng minh giá trị của mình qua “sự chán nản”, và chính “chán nản” đã trở thành bí quyết chiến thắng. Công thức thành công là: “Ngày đầu ra mắt Binance và Kraken, quỹ liên chuỗi mở rộng liên tục, không có đợt mở khóa đột ngột rõ ràng”. Đặc biệt là điểm cuối — “không có đợt mở khóa đột ngột” — còn quan trọng hơn nhiều so với những gì nhiều người thừa nhận.
Mọi thứ có vẻ suôn sẻ cho đến khi ngày 15 tháng 12, kỳ mở khóa đến.
@AviciMoney ($AVICI): Phá vỡ quy tắc bằng “câu chuyện đơn giản”
$AVICI là một trường hợp khá đặc biệt, thành công của nó không dựa vào công nghệ phức tạp nhất, mà vì nó cung cấp câu chuyện rõ ràng nhất cho cộng đồng crypto (CT): “Dự án khởi động công bằng và có sản phẩm thực.”
Điều thường được đề cập nhiều nhất không phải là mô hình kinh tế token, mà là các trường hợp sử dụng thực tế: “Một ứng dụng ngân hàng kỹ thuật số mới hoạt động thực sự, hỗ trợ thẻ Visa, có các trường hợp tiêu dùng thực.” Trong một thị trường tràn ngập “hiệu quả” nội tại, điểm bán của $AVICI mang lại cảm giác mới mẻ, thoát khỏi các câu chuyện ảo trên chuỗi, mang lại ứng dụng thực tế rõ ràng.
Chắc chắn, đây có thể là một trong những TGE xuất sắc nhất năm nay.
Khi token tăng giá vì “có lý do”, nó có thể tiến xa hơn một cách ổn định
Trong hiệu suất hậu chu kỳ của năm 2025, những người chiến thắng phản ứng mạnh mẽ nhất là @Sentism_ai ($SENTIS). Cách tiếp cận của nó rất đơn giản và rõ ràng: câu chuyện về đại lý AI thông minh + phân phối khuyến khích liên tục + hỗ trợ rộng rãi các sàn giao dịch. Trên Twitter crypto, quan điểm chính thống luôn nhất quán: “Đại lý AI thông minh là lớp tự động hóa DeFi thế hệ tiếp theo.” Câu chuyện rõ ràng này cung cấp cho nhà giao dịch một mô hình tâm lý đơn giản.
Về cơ chế, $SENTIS không dựa vào cơn sốt ra mắt một lần. Cơ chế phân phối token liên tục (phần thưởng nhiệm vụ / airdrop lùi / khuyến khích tham gia) giữ cho người dùng hoạt động. Động thái này thường chuyển thành nhu cầu thực về spot, vì người tham gia sẽ chuẩn bị cho các phân bổ và mốc phát triển của hệ sinh thái trong tương lai. Cơ chế này thậm chí còn có thể hỗ trợ giá trước khi các hoạt động thực tế trên chuỗi chưa rõ ràng.
@overtake_world($TAKE): Thị trường game “Phân phối Web2 + Cơ sở hạ tầng Web3”
$TAKE tiếp tục theo mô hình thành công tương tự, nhưng đóng gói thành một thị trường giao dịch game. Câu chuyện xuyên suốt là “Khả năng phân phối của Web2 kết hợp với công nghệ Web3.”
Ưu điểm của nó là rõ ràng về logic — người chơi giao dịch tài sản, $TAKE là token phí giao dịch, đồng thời cơ chế staking và chia sẻ doanh thu mang lại động lực cho người giữ token. Khi nói về “Lợi nhuận thực” (Real Yield), thường đề cập đến việc phát hành token dưới dạng APY, còn $TAKE có logic gần hơn với “Phí giao dịch → Mua lại → Người staking.” Ngay cả khi có người hoài nghi về mô hình này, thị trường vẫn công nhận hướng phát triển của nó.
@Rain__Protocol ($RAIN): Mẫu định giá lại dựa trên sự kiện
$RAIN là một ví dụ điển hình về việc định giá lại dựa trên sự kiện, chứ không phải “thành công dựa vào cơ sở”.
Sự tăng giá chính của token đến từ một thông điệp đơn giản và rõ ràng: Một công ty niêm yết trên Nasdaq và dự định phân bổ hàng trăm triệu đô la vào chiến lược kho bạc dựa trên $RAIN . Thông điệp này nhanh chóng thay đổi hành vi định giá của thị trường — nhà cung cấp thanh khoản điều chỉnh spread, nhà giao dịch xu hướng đổ xô, dòng tiền đang chờ đợi cũng nhanh chóng quay trở lại vì câu chuyện đủ đơn giản rõ ràng.
Dù điều này không thể trực tiếp chứng minh sự phù hợp lâu dài của sản phẩm thị trường của $RAIN , cũng không thể loại bỏ rủi ro thực thi, nhưng giải thích tại sao hiệu suất giao dịch của $RAIN không giống các token TGE vốn hóa nhỏ điển hình: lực mua không chỉ dựa vào phản ứng phản xạ của cá nhân nhỏ lẻ, mà còn là một câu chuyện có vẻ đủ “tổ chức” để thu hút sự chú ý liên tục và dòng vốn lớn hơn.
“Token đáng kính nhưng chưa đạt đỉnh”
@irys_xyz ($IRYS) và @mindnetwork_xyz ($FHE): Hai dự án này thuộc lĩnh vực “Cơ sở hạ tầng AI và chênh lệch quyền riêng tư”, đều hưởng lợi từ cơn sốt liên quan đến AI, giữ giá trên mức ban đầu và duy trì đủ thanh khoản để tránh trở thành “hình vẽ chết”. Nếu chúng có thể chuyển đổi các từ khóa nóng thành các ứng dụng thực tế trên chuỗi, khả năng thành công sẽ cao hơn, vì chỉ dựa vào câu chuyện không thể duy trì lâu dài.
@use_corn ($CORN): Dù không có hiệu suất bùng nổ, nhưng so với các dự án cùng ngành, nó ổn định hơn, giống như một “sản phẩm có cấu trúc”. Trong thị trường quá mức mở rộng năm 2025, sự ổn định chính là một tín hiệu.
@LoadedLions_CDC $CORN $LION(: ) đã chứng minh tầm quan trọng của phân phối và sức hút hệ sinh thái. Dù không dẫn đầu các câu chuyện hot năm 2025 như AI, hợp đồng vĩnh viễn, điểm thưởng, nhưng cũng không hoàn toàn sụp đổ. Rủi ro nằm ở chỗ, nếu tỷ lệ sử dụng token GameFi không thể vượt qua phạm vi cộng đồng cốt lõi, có thể rơi vào tình trạng “mã giảm giá vĩnh viễn”.
Điểm chung của các người chiến thắng
Sau khi tách rời câu chuyện và cảm xúc, một số mô hình cấu trúc dần lộ diện.
Phân phối quan trọng hơn đợt thổi phồng
Các token hoạt động tốt nhất tránh được áp lực bán nội bộ lớn trong TGE.
Ví dụ: $AVICI (đội ngũ nắm giữ 0%), $SENTIS (phân phối dựa trên hoạt động), $TAKE (khuyến khích cộng đồng và người dùng).
Bài học rút ra: Cấu trúc sở hữu của token khi phát hành quan trọng hơn nền tảng của các nhà đầu tư tư nhân.
Định giá ban đầu hợp lý vượt trội hơn thời điểm hoàn hảo
Nhiều token hoạt động tốt không phát hành trong thời kỳ thị trường nóng nhất, mà chọn mức định giá ban đầu hợp lý, giúp thị trường đánh giá lại giá trị sau này.
Ví dụ: $LION phát hành với FDV khoảng 3.5 triệu USD, có sản phẩm khả dụng, tiềm năng tăng trưởng thể hiện sự không đối xứng.
Bài học: Token có thể “kiếm” được mức định giá cao thường hoạt động tốt hơn so với token định giá cao ngay từ đầu.
Sử dụng thực tế (hoặc sử dụng ngắn hạn rõ ràng) thúc đẩy giá
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của ASTER, mở rộng dịch vụ vay mượn của FOLKS, tiêu dùng qua thẻ tín dụng của $AVICI , và lưu lượng giao dịch thị trường của $AVICI — tất cả đều không chỉ là lời hứa trong whitepaper, mà còn là các tín hiệu thực tế có thể quan sát.
Ngay cả token của @SENTIS@, còn trong giai đoạn sơ khai, cũng liên kết phát hành token với hoạt động trên chuỗi, qua vòng phản hồi giữa sử dụng và giá, duy trì sự quan tâm của thị trường.
Bài học: Thị trường ngày nay không còn kiên nhẫn chờ đợi tầm nhìn trở thành hiện thực. Sử dụng thực tế > Tầm nhìn đẹp.
Cấu trúc mở khóa > Quy mô mở khóa
RAIN có lượng cung lớn, nhưng việc mở khóa theo dạng tuyến tính và minh bạch, do đó tác động pha loãng đã được thị trường định giá. SENTIS phân phối token dần dần qua các hoạt động, còn $TAKE liên kết phát hành token với tăng trưởng.
Trong các dự án khác, điều thực sự làm mất niềm tin của thị trường không phải là pha loãng, mà là các mô hình pha loãng đầy không chắc chắn và có đợt mở khóa đột ngột.
Bài học: Pha loãng dự đoán được có thể chấp nhận, còn pha loãng đột ngột thì không.
Giao dịch trên sàn là điều kiện cần, nhưng không phải yếu tố quyết định
Hầu hết các token hoạt động tốt đều có kênh giao dịch tốt, nhưng chỉ dựa vào việc ra mắt trên sàn không thể quyết định thắng thua.
Vai trò của sàn là mở rộng kết quả: giúp token mạnh tăng nhanh, còn token yếu thì giảm nhanh hơn. Ngay cả khi không ra mắt Binance, cũng không ngăn cản thành công của $TAKE .
Bài học: Thanh khoản là bộ gia tốc, chứ không phải nền tảng.
Tổng kết chính
Năm 2025 âm thầm đánh dấu một bước chuyển của thị trường.
Thị trường không còn mua tiềm năng nữa, mà bắt đầu thưởng cho các thiết kế có cấu trúc:
Lượng lưu hợp lý
Cơ chế phân phối công bằng
Các trường hợp sử dụng thực tế đáng tin cậy
Mô hình mở khóa kiểm soát được
Người “hùng” của năm 2025 không phải dự án hoàn hảo không tì vết, mà là những dự án có khả năng tồn tại dưới áp lực phát hành của chính mình.
Nếu nói năm 2024 tập trung vào câu chuyện, thì cốt lõi của năm 2025 chính là thiết kế token trong thử thách áp lực.
Và đây chính là bài học mà phần lớn các dự án TGE mới vẫn chưa học được.
