Podcast Ep.316ㅡTại sao năm nay Bitcoin bỏ lỡ đợt tăng giá Giáng sinh… Tín hiệu từ thị trường phái sinh

Khi chúng ta tiến gần đến cuối năm 2025, thị trường Bitcoin một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý như một ngoại lệ đối với truyền thống mạnh mẽ. Theo truyền thống, vào tháng Mười Hai, dưới tên gọi “thị trường Giáng sinh”, giá của các tài sản rủi ro như chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, vào cuối năm nay, Bitcoin không thể hiện đà tăng rõ ràng, trái với kỳ vọng, cho thấy xu hướng lặp lại các đặc điểm chu kỳ và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Theo một báo cáo được công bố bởi Kaiko Research, Bitcoin đã hoạt động mạnh mẽ trong các chu kỳ bùng nổ-phá sản trước đây, nhưng lần này nó đã cho thấy xu hướng yếu so với các tài sản truyền thống. Đặc biệt, trong giai đoạn phục hồi sau sự sụp đổ tháng Mười, chứng khoán Mỹ đã phục hồi thành công, nhưng Bitcoin vẫn chưa phục hồi về mức tương ứng.

Hiệu suất tháng 12 của Bitcoin đã tăng vọt hơn 30% trong nhiều năm đà tăng mạnh, nhưng ngược lại, nó cũng ghi nhận sự sụt giảm hơn 15% trong các chu kỳ yếu. Điều này cho thấy rằng cuối năm không phải là một hướng đi mới mà là thời điểm để tiếp tục các xu hướng hiện có. Trên thực tế, mặc dù quý IV là quý mạnh nhất trong lịch sử Bitcoin, nhưng chỉ nhìn vào tháng Mười Hai, hiệu suất của nó cho thấy một xu hướng bất thường hàng năm. Có thể thấy, Bitcoin vẫn đang cho thấy hành vi giá theo chu kỳ ngay cả vào cuối năm.

Các chỉ báo biến động giải thích nền tảng của sự thất bại của thị trường Giáng sinh năm nay. Sau một biến động giá mạnh vào đầu tháng 12, sự biến động thực tế của Bitcoin đã tăng vọt lên hơn 60%, nhưng sự biến động ngụ ý đã giảm, với mức chênh lệch âm khoảng 6 điểm phần trăm giữa hai loại. Cấu trúc này cho thấy thị trường mong đợi sự ổn định hơn là định hướng ngắn hạn. Một cấu trúc biến động tương tự đã xuất hiện vào tháng Ba năm nay, khi sự nén biến động xảy ra và sự sụt giảm bắt đầu.

Giao dịch giao ngay và các vị thế thị trường phái sinh cũng hỗ trợ cách giải thích này. Khối lượng giao dịch giao ngay cho BTC và ETH đã giảm xuống còn 200 triệu đô la - 300 triệu đô la, giảm đáng kể so với mốc 400 triệu đô la vào đầu năm. Lợi ích mở của BTC trên thị trường phái sinh vẫn ở mức 7 tỷ đến 9 tỷ đô la trong suốt tháng 12, tránh giảm đòn bẩy nhưng không mở rộng đáng kể. Ngược lại, đã có sự gia tăng nhẹ trong lãi suất mở của altcoin, cho thấy chỉ có một phần nhu cầu đầu cơ có chọn lọc.

Không có vị trí định hướng đáng kể nào được phát hiện trên thị trường quyền chọn. Dựa trên ngày hết hạn ngày 26 tháng 12, các giao dịch quyền chọn mua/bán tập trung ở giá thực hiện gần tháng và mặc dù có sự tập trung giao dịch lớn nhất ở mức 85.000 đô la, điều này được hiểu là phòng ngừa rủi ro nhu cầu hơn là mua tích cực. Ngoài ra, khối lượng giao dịch quyền chọn vào ngày 26 tháng 12 là tích cực nhất ở mức khoảng 600 tỷ đô la, nhưng tỷ lệ tăng-giảm tương đối cân bằng chứ không phải đơn phương tăng. Điều này báo hiệu rằng thị trường đang tập trung nhiều hơn vào quản lý vị thế hiện tại hơn là các hướng đi mới. Tóm lại, Bitcoin không kết thúc năm với sự gia tăng mạnh mẽ theo mùa như các tài sản truyền thống, mà làm nổi bật xu hướng phát triển bị chi phối bởi tính chu kỳ, các yếu tố vĩ mô và quản lý rủi ro.