Năm của Stablecoin 2025: Tăng trưởng kỷ lục khi Đạo luật GENIUS mở cổng đón dòng chảy

Tóm tắt ngắn gọn

• Thị trường vốn hóa stablecoin tăng 49% trong năm 2025, đạt $306 tỷ đô la vào tháng 12, nhờ rõ ràng về quy định và sự chấp nhận của các tổ chức.
• Đạo luật GENIUS được ký vào tháng 7 đã thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin tại Mỹ, cung cấp sự rõ ràng cho thị trường.
• Các nhà phát hành lớn như Circle, Ripple và Paxos đã nhận được giấy phép ngân hàng tạm thời từ OCC, báo hiệu sự hội nhập chính thống hơn nữa.

Stablecoin vừa có năm thành công nhất từ trước đến nay. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 49% trong năm 2025, từ $205 tỷ đô la vào tháng 1 đến $306 tỷ đô la vào cuối tháng 11, theo dữ liệu từ nền tảng phân tích crypto DeFi Llama. Sự bùng nổ của danh mục stablecoin đã được thúc đẩy bởi các yếu tố cực kỳ mạnh mẽ. Trong 12 tháng qua, các nhà phát hành stablecoin đã có khung pháp lý tại Mỹ, rõ ràng hơn và triển khai MiCA tại thị trường châu Âu, cùng với sự chấp nhận của các tổ chức. Stablecoins là các token kỹ thuật số được thiết kế để giữ tỷ lệ cố định 1:1 với tiền pháp định, như Đô la Mỹ hoặc Euro. Các nhà phát hành giữ dự trữ tiền pháp định với lời hứa rằng token có thể được đổi lấy tiền mặt gốc bất cứ lúc nào. Hai stablecoin lâu đời và phổ biến nhất, USDT của Tether và USDC của Circle, đã tồn tại từ năm 2014 và 2018, tương ứng.

 Nhưng phải đến tháng 7 năm nay, Tổng thống Donald Trump mới ký Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Mỹ, hay còn gọi là Đạo luật GENIUS. Đạo luật này do Thượng nghị sĩ Bill Haggerty (R-TN) đề xuất vào tháng 5, được Thượng viện thông qua vào tháng 6, và ký thành luật một tháng sau đó. “Việc thông qua Đạo luật GENIUS rất quan trọng. Nó đã tạo ra một khung pháp lý liên bang cho stablecoin mà chúng ta chưa có. Vì vậy, tôi nghĩ nó mang lại sự rõ ràng cho thị trường. Hy vọng nó sẽ giải quyết ít nhất một số rủi ro của stablecoin. Vì vậy, tôi nghĩ đây là một bước tiến rất quan trọng,” Timothy Massad, cựu Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Hợp đồng Tương lai, nói với Decrypt. Ngay cả trước khi Đạo luật GENIUS được ký, quá trình hợp pháp hóa stablecoin đã diễn ra khá sớm. Nhà xử lý thanh toán Stripe công bố kế hoạch hỗ trợ các hệ thống stablecoin vào tháng 5, nói rằng chúng sẽ được hỗ trợ tại hơn 100 quốc gia. PayPal mở rộng hỗ trợ cho PYUSD trên các mạng Tron và Avalanche vào tháng 9, đúng lúc stablecoin của họ vượt mốc $1 tỷ đô la trong lưu hành.

Và Circle, trước đó đã cố gắng niêm yết cổ phiếu qua phương thức SPAC vào năm 2022, cuối cùng đã ra mắt với một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Khi CRCL bắt đầu giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào ngày 30 tháng 6, nó đã thu hút sự quan tâm lớn đến mức sàn giao dịch đã tạm ngừng giao dịch ba lần trong vòng một giờ đầu, với giá token tăng gấp hơn ba lần trong khoảng thời gian ngắn đó. Nhưng không phải tất cả các nhà phát hành stablecoin đều gặp thuận lợi. Vào tháng 11, S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng ổn định của USDT của Tether xuống “yếu,” lập luận rằng việc Bitcoin nằm trong dự trữ khiến nó dễ bị rủi ro cao hơn nếu giá BTC giảm mạnh. Tether đã từng đối mặt với các lo ngại về thành phần của dự trữ hỗ trợ stablecoin của mình trước đây, vào năm 2021, khi các nhà phê bình cảnh báo về các khoản nợ thương mại của họ. Khoản nợ thương mại là một dạng nợ ngắn hạn không có bảo đảm của doanh nghiệp. Đến cuối năm 2022, nhà phát hành tuyên bố đã loại bỏ hoàn toàn nợ thương mại khỏi dự trữ của mình. Cùng lúc đó, nhiều nhà phát hành stablecoin lớn nhất vừa nhận được sự chấp thuận tạm thời cho giấy phép ngân hàng quốc gia từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC). Circle, Ripple, Paxos, BitGo và Fidelity — mặc dù Fidelity không phải là nhà phát hành stablecoin, nhưng đã thử nghiệm một stablecoin vào đầu năm nay — đều đã được OCC phê duyệt tạm thời cho giấy phép ngân hàng. “Các nhà mới tham gia vào lĩnh vực ngân hàng liên bang là điều tốt cho người tiêu dùng, ngành ngân hàng và nền kinh tế,” Jonathan V. Gould, Giám đốc Ngân hàng Nhà nước, nói trong một thông cáo báo chí. “Họ cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm, dịch vụ và nguồn tín dụng mới cho người tiêu dùng, đồng thời đảm bảo một hệ thống ngân hàng năng động, cạnh tranh và đa dạng.” Và còn nhiều quy định nữa sẽ ra đời để phù hợp với các nhà phát hành stablecoin. Vào tháng 12, Chủ tịch tạm thời của FDIC, Travis Hill, đã nói với các nhà lập pháp rằng cơ quan này “đã bắt đầu xây dựng các quy tắc để thực thi Đạo luật GENIUS,” và dự kiến sẽ đề xuất một khung ứng dụng “trong tháng này” và các tiêu chuẩn phòng ngừa rủi ro “vào đầu năm tới.”