Bóng Ma Crypto 2026: Liệu Crypto Có Thất Bại Trong Cuộc Chiến Vì Dự Luật Cấu Trúc Thị Trường Không?

Tóm tắt

• Nhiều người trong ngành giờ đây nghi ngờ rằng dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử có thể vượt qua Thượng viện trước khi bế tắc mùa bầu cử giữa kỳ.
• Một số nhà lãnh đạo chính sách cho biết các động thái ủng hộ tiền điện tử gần đây của SEC và CFTC làm giảm sự cấp bách của việc lập pháp.
• Những người khác cảnh báo rằng việc không thông qua dự luật có thể gây ra bất ổn lâu dài cho ngành công nghiệp tiền điện tử và mất niềm tin của công chúng.

Năm nay đã chứng kiến một bước ngoặt kỳ quặc, định hình và chiến thắng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, vốn chỉ mới hai năm trước còn trên bờ vực suy sụp. Nhưng nhiều cuộc chiến tranh trong ngành trong 12 tháng qua vẫn chưa kết thúc. Thực tế, một số cuộc chiến còn đang nóng lên: năm 2026 có thể trở nên còn quan trọng hơn đối với tiền điện tử, với các chủ đề từ quy định đến biến động thị trường. Dưới đây là một số câu hỏi chính mà các chuyên gia cho rằng có thể định hình năm tới cho tiền điện tử—và những câu trả lời của họ có thể mang ý nghĩa gì đối với bạn. Chúng ta bắt đầu với câu hỏi đã khiến tất cả mọi người trong chính sách tiền điện tử điên đầu suốt nhiều tháng qua: Liệu ngành có thể thông qua dự luật cấu trúc thị trường đầy mong đợi vào năm tới hay không? 

Dù các nhà lãnh đạo tiền điện tử đã đạt được nhiều chiến thắng về quy định trong năm nay hơn hầu hết mọi người có thể dự đoán, viên ngọc quý trong danh sách mong muốn của họ vẫn còn xa vời. Một dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử sẽ chính thức—và vĩnh viễn—hợp pháp hóa phần lớn các nhà phát hành token và trung gian tại Hoa Kỳ, cuối cùng mang lại cho ngành sự hợp pháp mà họ đã lâu mong đợi. Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, một sự bi quan nhất định đã tràn ngập giới lobby tiền điện tử ở D.C. Các insider có mối liên hệ chặt chẽ đã nói với Decrypt rằng họ cảm thấy—mặc dù có các tín hiệu tích cực từ công chúng—dự luật quá phức tạp, và đề cập đến quá nhiều vấn đề nhạy cảm về chính trị, để có thể vượt qua Thượng viện trước khi Quốc hội thực sự đình trệ vào mùa xuân này để chờ đợi bầu cử giữa kỳ 2026. Trong một cú twist mang tính châm biếm, một số nhà lãnh đạo chính sách này cảm thấy rằng các động thái tích cực gần đây từ các cơ quan quản lý như SEC và CFTC đã làm giảm tính cấp bách trong cuộc chiến về cấu trúc thị trường. Ngày càng nhiều, các bên liên quan trong ngành tranh luận rằng với tất cả các chuyển biến thuận lợi trong quy định liên bang, cần ít hơn việc lập pháp ngay lập tức—hoặc thông qua một dự luật không hoàn hảo.

“Ngay khi chúng ta có một nơi trú ẩn an toàn cho token, mọi thứ về cấu trúc thị trường sẽ kết thúc,” một nhà lãnh đạo chính sách tiền điện tử nói với Decrypt, đề cập đến một ngoại lệ của SEC dành cho các dự án tiền điện tử dự kiến ra mắt vào tháng 1. Một số người giờ đây còn công khai đặt câu hỏi liệu một dự luật cấu trúc thị trường có thực sự quan trọng đến vậy vào thời điểm này hay không. Một insider hàng đầu trong ngành gọi sự cố gắng của các đồng nghiệp trong việc thông qua dự luật vào năm 2026 là “hội chứng rối loạn cấu trúc thị trường.” Các cơ quan quản lý đã đạt được những chiến thắng quan trọng cho ngành mà sẽ rất khó để tháo gỡ dưới các chính quyền tương lai, nguồn tin nói, và đáng để dành thời gian để làm đúng cấu trúc thị trường, ngay cả khi điều đó phải chờ vài năm nữa. Trong khi đó, các cơ quan quản lý này đang tiến hành chỉnh sửa toàn diện quy tắc về tiền điện tử, đồng thời tranh luận rằng họ không cần phải chờ đợi Quốc hội hành động. Khi được hỏi liệu SEC có cần thêm quyền hạn nào từ luật tiền điện tử mới để điều chỉnh ngành theo ý muốn hay không, chủ tịch của cơ quan này, Paul Atkins, tỏ ra không chắc chắn. “Chúng tôi có quyền miễn trừ khá rộng, và thật tốt khi Quốc hội đã trao cho chúng tôi,” Atkins nói với Decrypt, đề cập đến Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, đã thành lập SEC trong thời kỳ New Deal. “Điều đó cung cấp cho chúng tôi một nền tảng rất vững chắc,” Atkins nói. Nhưng các insider chính sách tiền điện tử khác lại lo lắng. Họ nói rằng nếu họ không thể thông qua dự luật cấu trúc thị trường vào năm 2026, ngành sẽ không chỉ tự làm lộ ra trước các biến động chính trị trong tương lai, mà còn bỏ lỡ một cơ hội quan trọng để thu hút hàng triệu nhà đầu tư hoài nghi về tiền điện tử—những người vẫn xem lĩnh vực này là phi pháp. “Tôi không thể nhấn mạnh đủ tầm quan trọng của việc này,” một nhà lãnh đạo chính sách tiền điện tử cao cấp nói với Decrypt về việc thông qua luật cấu trúc thị trường vào năm 2026—mục tiêu mà họ vẫn cho là hoàn toàn khả thi. Nhà lãnh đạo chính sách này nhấn mạnh mức độ mà dự luật có thể thay đổi “nhận thức chung của công chúng” về tiền điện tử như một sòng bạc mờ ám. “Liệu chính quyền hiện tại có thể làm nhiều để giảm bớt những vấn đề đó không? Có, họ có thể,” nhà lãnh đạo chính sách nói. “Nhưng liệu họ có thể làm tốt như luật pháp không? Chắc chắn là không.”