Ảnh hưởng của số nhân dân tệ trả lãi đến tài chính số của Hồng Kông là gì?

Viết bài: Jason Jiang｜Web3.01

Đến cuối năm 2025, việc ban hành “Kế hoạch hành động về việc tăng cường hệ thống quản lý dịch vụ và xây dựng hạ tầng tài chính liên quan của nhân dân tệ kỹ thuật số” của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đánh dấu bước chính thức của nhân dân tệ kỹ thuật số từ “tiền mặt kỹ thuật số 1.0” bước vào thời kỳ “tiền gửi kỹ thuật số 2.0”.

Điểm thay đổi cốt lõi nằm ở chỗ, kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, số dư ví nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ bắt đầu sinh lãi, và tính chất pháp lý của nó cũng từ nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương chuyển đổi thành tiền tệ hợp pháp có đặc tính nợ của ngân hàng thương mại.

Những khó khăn chung của CBDC toàn cầu và bước đột phá của nhân dân tệ kỹ thuật số

Hơn 130 cơ quan tiền tệ trên toàn thế giới đang khám phá thực tiễn CBDC, đều rơi vào một nghịch lý khó hòa giải: làm thế nào để ra mắt tiền kỹ thuật số mà không làm lung lay nền tảng của hệ thống ngân hàng truyền thống? Nguyên nhân nằm ở việc cảnh giác với việc tài chính phi tập trung — lo ngại rằng việc ngân hàng trung ương cung cấp trực tiếp tiền pháp định an toàn, tiện lợi cho công chúng sẽ gây ra mất tiền gửi của các ngân hàng thương mại, ảnh hưởng đến chức năng tạo tín dụng.

Do đó, dù là thảo luận của Ngân hàng Trung ương châu Âu về giới hạn sở hữu đối với euro kỹ thuật số, hay cảnh báo rõ ràng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đều dựa trên logic phòng thủ. Họ giới hạn chặt chẽ CBDC bán lẻ thành tiền mặt kỹ thuật số không sinh lãi (M0), giảm sức hút của nó đối với tiền gửi ngân hàng để đảm bảo ổn định tài chính, nhưng điều này thường dẫn đến việc CBDC thiếu động lực từ phía người dùng và ngân hàng, gây khó khăn trong việc mở rộng, dẫn đến mục tiêu và chức năng không phù hợp.

Trên nền tảng này, nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ trở thành CBDC đầu tiên trên thế giới trả lãi cho số dư ví của người dùng thông thường. Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 qua đổi mới hệ thống đã tái cấu trúc quan hệ tín dụng tiền tệ, nhằm giải quyết rủi ro trong hệ thống ngân hàng và tạo ra động lực mới. Sự khác biệt của nó so với các CBDC bán lẻ toàn cầu khác là:

Mô hình này biến nhân dân tệ kỹ thuật số từ công cụ có thể gây ảnh hưởng đến ngân hàng trong “chu trình ngoài” thành dòng máu " trong nội bộ" của bảng cân đối tài sản ngân hàng.

Ngân hàng thương mại có quyền quản lý và hưởng lợi từ tiền gửi nhân dân tệ kỹ thuật số, động lực thúc đẩy của nó chuyển từ “thực hiện nghĩa vụ bị động” sang “quản lý chủ động”, hình thành cơ chế thúc đẩy thị trường bền vững. Đồng thời, bảo hiểm tiền gửi rõ ràng loại bỏ nghi ngờ về tín dụng của người dùng.

Điều này không chỉ giải quyết vấn đề động lực, mà còn có nghĩa là nhân dân tệ kỹ thuật số chính thức được đưa vào khung tạo tiền và điều tiết truyền thống, cung cấp cho Ngân hàng trung ương một biến số chính sách mới có thể tác động trực tiếp (lãi suất nhân dân tệ kỹ thuật số), khả năng truy xuất nguồn gốc của giao dịch cũng tạo điều kiện cho việc thực thi chính sách tiền tệ cấu trúc chính xác.

Định nghĩa hình thái mới: CBDC và tiền gửi token hóa “kết hợp”

Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 do đặc điểm sinh lãi và vận hành ngân hàng, có phần tương tự với tiền gửi token hóa do ngân hàng thúc đẩy. Thứ hai là chứng nhận số hóa tiền gửi ngân hàng trên blockchain (như JPM Coin của JPMorgan), nhằm nâng cao hiệu quả thanh toán liên ngân hàng. Nhưng sự tương đồng này chỉ là bề ngoài, về bản chất, chúng có sự khác biệt căn bản về nền tảng tín dụng và cấp độ chiến lược.

Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 thực sự tạo ra một dạng hình thái pha trộn mới: nó hấp thụ vẻ ngoài hiệu quả của tiền gửi token hóa, nhưng lõi là tín dụng của tiền tệ chủ quyền quốc gia hoàn chỉnh.

Phân biệt này cực kỳ quan trọng. Tín dụng của tiền gửi token hóa gắn chặt với bảng cân đối tài sản của ngân hàng phát hành, về bản chất là công cụ tối ưu hóa hiệu quả của trung gian tài chính hiện có. Trong khi đó, nền tảng tín dụng của nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 vẫn dựa trên chủ quyền quốc gia, mục tiêu là xây dựng hạ tầng tài chính nền tảng hỗ trợ nền kinh tế số trong tương lai.

Báo cáo của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính của Đại học Thanh Hoa cũng chỉ ra rằng, loại tiền kỹ thuật số này dựa trên tín dụng quốc gia, có khả năng lập trình, cung cấp điểm tựa trung tâm cho mô hình “Blockchain + tài sản số” song nền tảng.

Do đó, việc nâng cấp của nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 không chỉ là sự tiến bộ của công cụ thanh toán, mà còn là việc chuẩn bị trước cho thời kỳ token hóa tài sản quy mô lớn sắp tới, mở ra một “lộ trình thanh toán” có cấp độ tín dụng cao nhất.

Tăng cường khả năng của nhân dân tệ kỹ thuật số trả lãi đối với hệ sinh thái tài chính số của Hong Kong

Việc nâng cao chiến lược của nhân dân tệ kỹ thuật số có ảnh hưởng đặc biệt rõ ràng và sâu sắc tại Hong Kong, nơi có vị trí địa lý và thể chế đặc biệt.

Việc trả lãi này hoàn toàn thay đổi tính chất của nhân dân tệ kỹ thuật số trong các cảnh vực xuyên biên giới và tài chính, biến nó từ “kênh thanh toán” thành “tài sản chiến lược”, từ đó cung cấp năng lực thực chất để Hong Kong xây dựng “Trung tâm tài sản số quốc tế” ở nhiều cấp độ.

Thứ nhất, trả lãi giải quyết vấn đề động lực giữ vốn xuyên biên giới, trực tiếp tăng cường chức năng của quỹ tiền tệ nhân dân tệ offshore tại Hong Kong.

Trong mạng lưới thanh toán xuyên biên giới dựa trên cầu nối CBDC đa phương (mBridge), tiền kỹ thuật số không sinh lãi chỉ là phương tiện luân chuyển, doanh nghiệp có động lực thanh toán nhanh để giảm chi phí chiếm dụng vốn. Sau khi trả lãi, nhân dân tệ kỹ thuật số có khả năng cạnh tranh với tiền gửi nhân dân tệ offshore tại Hong Kong. Các trung tâm tài chính doanh nghiệp xuyên quốc gia có thể sử dụng nó như một công cụ quản lý thanh khoản sinh lãi, lưu trú lâu hơn trong hệ thống tuân thủ của Hong Kong.

Hiện tại, tỷ lệ giao dịch mBridge sử dụng nhân dân tệ kỹ thuật số đã vượt quá 95%, chính sách trả lãi dự kiến sẽ biến lợi thế luồng lượng này thành lợi thế tồn kho, giúp mở rộng và nâng cao quy mô quỹ tiền tệ nhân dân tệ offshore của Hong Kong, củng cố vị trí trung tâm.

Thứ hai, trả lãi nâng cao sức hấp dẫn tín dụng của nhân dân tệ kỹ thuật số như một đồng tiền phát hành và thanh toán tài sản token hóa tại Hong Kong.

Hong Kong đang thúc đẩy mạnh mẽ token hóa trái phiếu và các tài sản khác. Trong thanh toán DvP (giao dịch tiền mặt và chứng khoán), xếp hạng tín dụng của đồng tiền thanh toán trực tiếp liên quan trực tiếp đến rủi ro định giá và chấp nhận của thị trường. Nhân dân tệ kỹ thuật số có lãi và được bảo chứng bởi tín dụng quốc gia, có xếp hạng tín dụng vượt xa bất kỳ tiền gửi token hóa của ngân hàng nào.

Chương trình Ensemble của Cục Quản lý Tài chính Hong Kong đã khám phá khả năng liên thông của tiền gửi token hóa, còn nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có thể trở thành tài sản thanh toán cấp cao hơn trong hệ sinh thái này. Sử dụng khả năng lập trình của nhân dân tệ kỹ thuật số, có thể tự động thực thi quy trình trả lãi trái phiếu hoặc điều kiện tài trợ thương mại, nâng cao hiệu quả và giảm thiểu rủi ro vận hành.

Điều này cung cấp một lựa chọn hạ tầng tài chính nền tảng tiềm năng, tốt hơn để Hong Kong phát hành trái phiếu xanh chính phủ token hóa và các sản phẩm cao cấp khác.

Thứ ba, trả lãi kích hoạt không gian đổi mới dịch vụ tài chính xung quanh nhân dân tệ kỹ thuật số, mang lại cơ hội hợp tác cho ngành tài chính công nghệ Hong Kong.

Khi nhân dân tệ kỹ thuật số trở thành nợ có thể vận hành và sinh lãi của ngân hàng, các dịch vụ liên quan như gửi tiền, quản lý tài sản, tài trợ và hợp đồng thông minh sẽ ra đời.

Hong Kong với hệ thống pháp luật thông luật quốc tế và thị trường tài chính sôi động là “khu vực thử nghiệm” lý tưởng để thử nghiệm các dịch vụ sáng tạo này. Ví dụ, phát triển cổng kết nối hợp pháp giữa ví nhân dân tệ kỹ thuật số và nền tảng tài sản ảo, hoặc thiết kế các sản phẩm tài chính cấu trúc dựa trên đặc tính sinh lãi của nó.

Hiệu ứng hợp tác sáng tạo này sẽ giúp Hong Kong chiếm ưu thế trong thiết kế sản phẩm tài chính số và xây dựng quy tắc.

Thứ tư, trả lãi làm sâu sắc sự khác biệt chiến lược hợp tác giữa nhân dân tệ kỹ thuật số và “Đồng đô la số” của Hong Kong.

Hong Kong rõ ràng ưu tiên phát triển “Đồng đô la số” dạng bán buôn, tập trung vào các giao dịch lớn giữa các tổ chức tài chính và ứng dụng trong thị trường vốn. Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có thể tập trung phục vụ các thanh toán xuyên biên giới bán lẻ, thanh toán thương mại và các dịch vụ tài chính phái sinh liên quan, liên kết chặt chẽ với nền kinh tế thực của nội địa.

Hai loại này không thay thế nhau, mà hình thành một mô hình bổ sung rõ ràng: đồng đô la số tối ưu hóa hiệu quả tài chính bán buôn nội địa, còn nhân dân tệ kỹ thuật số mở rộng liên kết kinh tế xuyên biên giới. Sự hợp tác này giúp Hong Kong củng cố đồng thời hạ tầng tài chính nội địa và chức năng cầu nối xuyên biên giới.