Dự luật tiền điện tử đối mặt với trì hoãn kéo dài nhiều năm khi các quy định xung đột thời kỳ Trump làm chậm tiến trình

TD Cowen cho rằng việc cải tổ cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ có khả năng sẽ bị trì hoãn đến 2027–2029 khi Đảng Dân chủ thúc đẩy các quy tắc xung đột lợi ích liên quan đến Trump và các cuộc thảo luận về Đạo luật CLARITY trở thành phương án dự phòng.
Tóm tắt

• TD Cowen dự đoán luật pháp toàn diện về cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ sẽ không đạt được vào năm 2025 và có khả năng thông qua vào khoảng năm 2027, với việc thực thi đầy đủ sẽ gần hơn vào năm 2029.
• Đảng Dân chủ muốn có các quy tắc nghiêm ngặt về xung đột lợi ích cấm các quan chức cấp cao, bao gồm Tổng thống Trump và gia đình ông, sở hữu hoặc điều hành các công ty tiền điện tử, điều này là giới hạn đỏ đối với Đảng Cộng hòa.
• Các nhà lập pháp có thể tiếp tục đàm phán quanh Đạo luật CLARITY vào năm 2026, sử dụng nó như một con đường hẹp hơn để tiến bộ về quy định trong khi các cuộc tranh luận về đạo đức rộng lớn hơn vẫn chưa được giải quyết.

Cấu trúc luật của Đạo luật Clarity có khả năng không được thông qua vào năm 2025, với tiến bộ có ý nghĩa hiện dự kiến sẽ bị trì hoãn đến năm 2027, theo một báo cáo của TD Cowen. Việc thực thi đầy đủ các quy tắc quản lý cuối cùng có thể bị hoãn đến năm 2029, công ty cho biết.

Đạo luật Clarity, 2027?

TD Cowen xác định tranh chấp về xung đột lợi ích là trở ngại chính ngăn cản việc thông qua trong ngắn hạn. Các nhà lập pháp Đảng Dân chủ đang thúc đẩy các quy định đạo đức nghiêm ngặt nhằm cấm các quan chức chính phủ cấp cao sở hữu, vận hành hoặc hưởng lợi từ các doanh nghiệp tiền điện tử, theo báo cáo. Các quy định này rõ ràng đề cập đến các mối quan ngại liên quan đến Tổng thống Trump và các thành viên trong gia đình ông.

Sự bất đồng đã tạo ra một bế tắc pháp lý, khi Đảng Cộng hòa phản đối ngôn ngữ về đạo đức sẽ áp dụng ngay lập tức cho chính quyền hiện tại, trong khi Đảng Dân chủ khẳng định các biện pháp bảo vệ như vậy là cần thiết để đảm bảo uy tín của dự luật, theo TD Cowen.

Để giải quyết cuộc đối đầu này, TD Cowen đề xuất một thỏa hiệp khả thi: hoãn thi hành các quy định về xung đột lợi ích khoảng ba năm. Theo khung này, dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử rộng hơn có thể tiến hành mà không cần áp dụng các hạn chế đạo đức trong chính quyền Trump hiện tại. Một sự trì hoãn như vậy sẽ cho phép các nhà lập pháp xây dựng khung pháp lý trong khi hoãn lại các yếu tố nhạy cảm về chính trị đến chính quyền sau, theo phân tích.

Báo cáo cũng nhấn mạnh các tính toán chính trị ảnh hưởng đến dòng thời gian. Các nhà phân tích lưu ý rằng Đảng Dân chủ có thể ít có động lực thúc đẩy việc thông qua vào năm 2026 nếu họ tin rằng có khả năng thực tế để lấy lại quyền kiểm soát Hạ viện trong các cuộc bầu cử giữa kỳ sắp tới. Một sự thay đổi trong quyền lực quốc hội có thể cho phép họ xem xét lại các quy định đạo đức trong điều kiện thuận lợi hơn, TD Cowen cho biết.

Mặc dù dự kiến sẽ có các trì hoãn rộng hơn, TD Cowen nhấn mạnh rằng các nhà lập pháp không hoàn toàn rút lui khỏi quy định về tiền điện tử. Công việc dự kiến sẽ tiếp tục vào đầu năm 2026 về Đạo luật CLARITY, vẫn là thành phần trung tâm của nỗ lực về cấu trúc thị trường rộng lớn hơn và là điểm nhấn cho các cuộc đàm phán liên tục, theo báo cáo.

Phân tích cho thấy rằng trong khi đà quy định đang tăng lên, những thay đổi quan trọng nhất đối với cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ vẫn còn cách vài năm nữa.