Giá vàng đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang những lo ngại sâu sắc về thâm hụt ngân sách ngày càng tồi tệ và rủi ro địa chính trị. HSBC cho rằng, giá vàng có khả năng vượt qua mốc tâm lý 5000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026. Bài viết này dựa trên bài viết của Wall Street Journal, do Foresight News tổng hợp, biên tập và viết bài.
(Thông tin trước đó: Báo cáo hàng năm của Bridgewater Darío: AI đang ở giai đoạn đầu của bong bóng, lý do vì sao thị trường chứng khoán Mỹ kém hơn thị trường phi Mỹ và vàng?)
(Bổ sung bối cảnh: Chiến lược gia của Bloomberg Mike McGlone: Vàng, bạc và chứng khoán Mỹ năm 2025 “tăng quá nhiều”, năm nay đối mặt rủi ro điều chỉnh)

Mục lục bài viết

• Nghiện “tiền” ngân sách và rủi ro địa chính trị: nhiên liệu siêu mạnh của giá vàng
• Nhận định của Deutsche Bank: Nhu cầu mua cứng đang định hình lại cấu trúc thị trường
• “FOMO” của nhà đầu tư tổ chức và các biến động tiềm năng

HSBC cho rằng, giá vàng có khả năng vượt qua mốc tâm lý 5000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026.

Theo tin từ TradingView, nhà phân tích kim loại quý hàng đầu của HSBC James Steel nhấn mạnh trong báo cáo ngày 8 tháng 1 rằng, đợt tăng giá mạnh này không còn chỉ dựa vào kỳ vọng nới lỏng tiền tệ truyền thống nữa, mà còn pha trộn rủi ro địa chính trị và tình hình thâm hụt ngân sách ngày càng tồi tệ thành “một loại cocktail mạnh”. Trước đó, Deutsche Bank cũng đã nâng dự báo trung bình giá vàng năm 2026 lên mức 4450 USD, và cho rằng mức 5000 USD đang trong tầm tay. Dù HSBC đã điều chỉnh nhẹ dự báo trung bình cho năm 2026, nhưng đã nâng toàn diện mục tiêu dài hạn cho năm 2027 và các năm sau, cho thấy sự tin tưởng vững chắc vào xu hướng tăng dài hạn của vàng.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm “tài sản cứng” để trú ẩn, hai báo cáo này không chỉ là dự báo về giá cả mà còn là một “phiếu không tin tưởng” vào bối cảnh địa chính trị hiện tại và hệ thống tiền tệ tín dụng toàn cầu. Dù hành vi mua theo đà của các tổ chức trong ngắn hạn có thể mang lại độ biến động cao, nhưng dòng chảy liên tục của các cơ quan chính phủ và nguồn vốn dài hạn đang tạo nền tảng hỗ trợ giá vàng vững chắc hơn.

Nghiện “tiền” ngân sách và rủi ro địa chính trị: nhiên liệu siêu mạnh của giá vàng

Trong báo cáo, HSBC chỉ ra rằng, ngoài các rủi ro địa chính trị truyền thống (như chiến tranh Ukraine, cuộc chiến Mỹ-Trung và xung đột Trung Đông), thâm hụt ngân sách ngày càng phình to của phương Tây đang trở thành động lực vô hình thúc đẩy giá vàng tăng. Dự kiến, thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ sẽ đạt 2.05 nghìn tỷ USD trong tài khóa 2026, chiếm khoảng 6.5% GDP.

Lo ngại về việc tiêu xài hoang phí này đang làm suy yếu nền tảng tín dụng của tiền tệ pháp định. Báo cáo nhấn mạnh: “Thâm hụt ngân sách ngày càng tăng của Mỹ và các quốc gia khác đang kích thích nhu cầu vàng, điều này có thể trở thành yếu tố then chốt trong tương lai.” Khi thị trường bắt đầu hoài nghi về tính bền vững của tài chính, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không có nợ sẽ được nhân đôi. Thêm vào đó, dự báo của nhóm chiến lược ngoại hối HSBC về việc đồng USD sẽ yếu đi trong năm 2026 đã cung cấp nền tảng vững chắc cho giá vàng.

Nhận định của Deutsche Bank: Nhu cầu mua cứng đang định hình lại cấu trúc thị trường

Deutsche Bank đã nhạy bén nhận ra sự thay đổi căn bản trong cấu trúc thị trường: quyền định giá vàng đang chuyển từ người tiêu dùng nhạy cảm với giá (như khách mua trang sức) sang các cơ quan chính phủ không nhạy cảm với giá.

Như Deutsche Bank nói, “Thiếu tính linh hoạt về giá của các ngân hàng trung ương trong mua bán và nhu cầu đầu tư ETF đang thay thế nhu cầu tiêu dùng trang sức nhạy cảm với giá, trở thành lực lượng chi phối thị trường vàng.” Cấu trúc tăng giá dài hạn do các ngân hàng trung ương “cứng rắn” dẫn dắt này có nghĩa là, ngay cả khi giá vàng cao, lực mua vẫn mạnh, vì đối với các ngân hàng trung ương, vàng là công cụ phòng ngừa rủi ro “black swan” (thiên nga đen) cuối cùng.

Nhiều “FOMO” của nhà đầu tư tổ chức và các biến động tiềm năng

Dù xu hướng dài hạn vẫn tăng, nhưng giao dịch ngắn hạn có thể đầy rẫy rủi ro. HSBC chỉ ra rằng, đợt phục hồi năm 2025 phần lớn do “nỗi sợ bỏ lỡ” của các nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy, dòng vốn này rất dễ đảo chiều. Báo cáo cảnh báo: “Nếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất không thành hiện thực, đợt phục hồi có thể bị kìm hãm và điều chỉnh giảm.” Hiện tại, vị thế mua ròng ròng của CME đang ở mức cao, có thể đối mặt với áp lực chốt lời bất cứ lúc nào.

HSBC dự báo, thị trường vàng năm 2026 sẽ có đặc điểm “biến động cao, giá cao”. Trong thời đại của sự sụp đổ kỷ luật tài chính và phân mảnh địa chính trị, mức 5000 USD có thể không chỉ là một mục tiêu giá, mà còn là một phiếu không tin tưởng vào hệ thống tín dụng hiện tại.