Phỏng vấn Charlie | Sửa sai 3 sai lầm lớn: Thị trường tiền mã hóa Mỹ không phải là "trò chơi của người da trắng", điểm đột phá của nhóm người Hoa nằm ở đây

Phỏng vấn bởi: Alma/Techub News

Người phỏng vấn: Charlie/Chuyên gia đầu tư vĩ mô của Franklin Templeton trước đây, Adyen thanh toán toàn cầu, Strike thanh toán bằng tiền mã hóa, hiện là Đối tác rủi ro của Generative Ventures (Venture Partner).

Trong sảnh của Franklin Templeton tại Silicon Valley, chúng tôi đã có một cuộc đối thoại sâu sắc với nhà đầu tư kỳ cựu Charlie. Ông từng giữ vị trí Phó Chủ tịch toàn cầu của Adyen về thanh toán và Strike về thanh toán tiền mã hóa, hiện là Đối tác rủi ro của Generative Ventures. Là một chuyên gia dày dạn trong lĩnh vực tài chính truyền thống và tiền mã hóa, Charlie còn đồng thời là nhà sáng tạo nội dung và cố vấn khởi nghiệp. Trong cuộc trò chuyện, ông từ góc nhìn của nhà đầu tư tổ chức, chia sẻ những quan điểm độc đáo về chính sách quản lý của Mỹ, cạnh tranh trong thị trường stablecoin và xu hướng phát triển của RWA (tài sản thế giới thực trên chuỗi), mang đến cộng đồng tiếng Trung những quan sát ngành nghề quý giá và trực tiếp.

一、Kinh nghiệm đa lĩnh vực: Khám phá toàn cầu từ tài chính truyền thống đến lĩnh vực tiền mã hóa

Alam: Quá trình nghề nghiệp của ông bao gồm nghiên cứu vĩ mô tại Franklin Templeton, thanh toán của Adyen, thanh toán tiền mã hóa của Strike, đồng thời còn tham gia sáng tạo nội dung và cố vấn khởi nghiệp. Những vai trò này ảnh hưởng lẫn nhau như thế nào?

Charlie: Bắt đầu sự nghiệp của tôi tại bộ phận nghiên cứu vĩ mô toàn cầu của Franklin Templeton, khi đó chúng tôi là chủ nợ lớn nhất của nhiều quốc gia, trải nghiệm này giúp tôi nhận thức rõ về sự khác biệt toàn cầu và khu vực của tiền tệ. Từ nền tảng tài chính Web2 truyền thống đến cuộc cách mạng toàn cầu hóa tài chính do blockchain mang lại, tôi chứng kiến công nghệ giúp chuyển tiền “không cần phép, ẩn danh” trở thành hiện thực.

Việc viết lách không chỉ đơn thuần là quản lý truyền thông cá nhân mà còn là quá trình sắp xếp tư duy — đào tạo viết luận của đại học Mỹ đã rèn luyện tư duy phản biện của tôi, phù hợp với logic trong phân tích đầu tư “không mù quáng theo ý kiến người bán, tìm kiếm cơ hội ẩn trong thị trường”. Kinh nghiệm cố vấn khởi nghiệp giúp tôi kết hợp lý thuyết và thực hành, chuyển đổi những hiểu biết về khác biệt thị trường thành các đề xuất kinh doanh thực tế, tạo thành vòng khép kín “quan sát - suy nghĩ - xuất ra”.

Alam: Tóm tắt theo một câu, dòng chính trong nghề nghiệp của ông là gì, từ khóa cốt lõi?

Charlie: Từ khóa cốt lõi là “Global (toàn cầu)”. Dù là đầu tư trái phiếu xuyên quốc gia trong tài chính truyền thống hay dòng chảy vốn không biên giới trong lĩnh vực tiền mã hóa, bản chất đều là khám phá bản chất tài chính và giá trị cốt lõi của tiền tệ trong bối cảnh toàn cầu hóa. Tôi đã trải qua việc tái cấu trúc quy tắc của tài chính truyền thống và chứng kiến blockchain làm thay đổi mô hình kinh doanh cũ, góc nhìn vượt thời đại này khiến tôi chú ý hơn đến “sự cân bằng” — tìm ra con đường phát triển bền vững giữa đổi mới công nghệ, kiểm soát rủi ro, toàn cầu hóa và địa phương hóa.

Alam: Vai trò đa dạng mang lại cho ông cảm giác trách nhiệm như thế nào? Ông muốn được định nghĩa như thế nào?

Charlie: Việc viết lách giúp tôi hình thành thói quen nhìn nhận vấn đề một cách biện chứng, tôi không muốn chỉ là người chuyển tải thông tin mà còn muốn cung cấp góc nhìn khác biệt. Trong cộng đồng tiếng Trung, thiếu nội dung sâu sắc xuất phát từ các tổ chức Mỹ, đặc biệt là sự khác biệt về nền tảng xã hội và hình thái thị trường vốn giữa châu Á Thái Bình Dương và Mỹ, dẫn đến nhiều quan điểm ngành nghề có khoảng cách thông tin. Trách nhiệm của tôi là xây dựng cầu nối giao tiếp này.

Tôi muốn được xem như “Nhà quan sát có kinh nghiệm thực tiễn” — không chỉ là nhà lý luận thuần túy hay người làm việc trong một lĩnh vực đơn lẻ, mà còn là người kết nối, kết hợp logic tài chính truyền thống và đổi mới công nghệ tiền mã hóa, cung cấp cái nhìn xuyên thị trường, xuyên ngành.

二、Chính sách quản lý của Mỹ và stablecoin: Tình hình cạnh tranh mới trong bối cảnh biến động chính sách

Alam: Các thay đổi cốt lõi trong khung chính sách stablecoin của Mỹ hiện nay là gì? Ảnh hưởng thực tế đến các nhà tham gia ngành như thế nào?

Charlie: Năm 2025, khung quản lý của Mỹ sẽ có sự điều chỉnh mang tính đột phá, sau khi Trump lên nắm quyền, tiền mã hóa trở thành lá phiếu quan trọng, nhận được nhiều ưu đãi chính sách hơn. Từ “Đạo luật thiên tài” (Genius Act) đến Dự án Crypto của SEC, rồi đến sự phối hợp quản lý của OCC và CFTC, trọng tâm là giải quyết “phạm vi quản lý, chủ thể quản lý, tư duy quản lý” ba vấn đề chính.

Về ngành, ảnh hưởng lớn nhất là sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống — như BlackRock, Franklin Templeton và các ông lớn phố Wall đang tích cực vận động, thúc đẩy quy định theo hướng có lợi cho họ. Điều này vừa là tín hiệu chuẩn hóa ngành, vừa làm tăng cạnh tranh trên thị trường. Đồng thời, chính sách cũng thúc đẩy ngành nội bộ đổi mới, các tổ chức tài chính truyền thống phải đối mặt với vấn đề già hóa nhân sự, còn ngành tiền mã hóa có cơ hội thu hút nhân tài toàn cầu.

Alam: Sau khi Đạo luật thiên tài được ban hành, thị trường stablecoin Mỹ có những đặc điểm mới nào? Dự kiến xu hướng trong năm 2026 là gì?

Charlie: Mặc dù Đạo luật thiên tài đã ký, nhưng còn nhiều áp lực sửa đổi — các ngân hàng vì cạnh tranh huy động tiết kiệm đang thúc đẩy thông qua Đạo luật Clarity để hạn chế chức năng sinh lợi của stablecoin, cuộc chơi này còn tiếp tục. Ngoài USDC vẫn giữ vị thế, mô hình stablecoin theo dạng white-label (nhãn trắng) đang phát triển nhanh chóng.

Nhiều công ty muốn tham gia thị trường stablecoin nhưng thiếu khả năng kỹ thuật và tuân thủ, họ thuê các nhà cung cấp dịch vụ nhãn trắng như Paxos, Agora, chỉ giữ lại phần logic kinh doanh, mô hình này dự kiến sẽ phổ biến toàn diện vào năm 2026. Thêm vào đó, Tether cũng đang mở rộng thị trường Mỹ hợp pháp, mời cựu thành viên cốt lõi của Ủy ban tiền mã hóa Trump làm CEO Mỹ, cho thấy thị trường Mỹ vẫn là chiến trường tranh giành quyết liệt của các bên.

Alam: Mô hình kinh doanh stablecoin hoàn toàn tuân thủ pháp luật là gì? Làm thế nào để bù đắp chi phí và đạt lợi nhuận?

Charlie: Stablecoin tuân thủ pháp luật không phải là không có lợi nhuận, lợi nhuận chính đến từ hai nguồn: thứ nhất là lợi nhuận từ đầu tư ngắn hạn của dự trữ tài sản phía sau, trong bối cảnh lãi suất chuẩn của Mỹ hiện tại, dù chỉ 2-3%, nhưng với quy mô tài sản hàng nghìn tỷ đô la, cũng mang lại khoản thu đáng kể; thứ hai là dịch vụ gia tăng, theo mô hình SaaS của Mỹ, nhà phát hành stablecoin có thể cung cấp dịch vụ tài chính kèm theo để sinh lợi.

Về chi phí, tuân thủ và KYC là khoản lớn nhất, đặc biệt là chi phí nhân lực cao tại Mỹ, nhưng về dài hạn, quy mô sẽ giúp bù đắp chi phí. Ví dụ như Circle, với lợi thế tuân thủ lâu năm và khả năng tích hợp công nghệ, giúp họ có lợi thế cạnh tranh khác biệt, đặc biệt khi kết hợp AI.

三、Thị trường RWA: Giá trị cốt lõi và thách thức thực thi

Alam: Việc đưa trái phiếu Mỹ lên chuỗi RWA giải quyết những điểm đau nào của tài chính truyền thống? Hiện quy mô phát triển ra sao?

Charlie: Thị trường tài chính Mỹ có cấu trúc kim tự tháp, trái phiếu chính phủ là tài sản không rủi ro nền tảng, là nền tảng của mọi lợi nhuận. Việc đưa trái phiếu và các tài sản khác lên chuỗi giúp mở rộng tính thanh khoản, khả năng kết hợp và lập trình, từ đó xây dựng nhiều sản phẩm tài chính sáng tạo hơn. Ví dụ, đầu tư truyền thống bị giới hạn bởi thời gian giao dịch của sàn, còn giao dịch trên chuỗi có thể hoạt động 24/7, sẽ định hình lại logic giao dịch của thị trường tài chính.

Quy mô RWA hiện đang tăng trưởng nhanh, đặc biệt là trái phiếu Mỹ, quỹ tiền tệ và các tài sản ít rủi ro khác có nhu cầu đưa lên chuỗi rất lớn. Tuy nhiên, cần rõ ràng rằng RWA không nhằm thay thế các sản phẩm tài chính truyền thống mà cung cấp phương thức lưu thông và kết hợp hiệu quả hơn, đây là thị trường gia tăng chứ không phải thay thế thị phần cũ.

Alam: Thách thức và khó khăn trong việc đưa bất động sản và quỹ đầu tư tư nhân lên chuỗi là gì?

Charlie: Thách thức chính của bất động sản là đã có các đường lối tài chính hóa chín muồi, như sản phẩm REITs đã thực hiện việc đóng gói và phân tầng bất động sản, nhà đầu tư không cần qua RWA vẫn có thể tham gia, khiến nhu cầu ngắn hạn không cấp bách. Nhưng về dài hạn, giá trị của RWA nằm ở việc giảm thiểu rào cản tiếp cận (phân tách tài sản thành các phần tử nguyên tử) và mở rộng toàn cầu, giúp các tài sản như vườn nho, biệt thự cao cấp có thể kết nối trực tiếp với nhà đầu tư toàn cầu, đồng thời giúp nhà phát hành nắm bắt dữ liệu khách hàng thực.

Giá trị cốt lõi của quỹ đầu tư tư nhân là nâng cao tính minh bạch và độ tin cậy. Thị trường cho vay tư nhân truyền thống tồn tại các vấn đề như thế chấp chồng chéo, giả mạo hóa đơn, nhưng khi tài sản được đưa lên chuỗi, mọi giao dịch đều có thể truy xuất và xác minh, tạo ra cơ chế kiểm soát hiệu quả. Thêm nữa, hợp đồng tùy chỉnh trong cho vay tư nhân, khi kết hợp blockchain, còn có thể tăng tính thanh khoản, vượt qua giới hạn của các đối tác hạn chế.

Alam: Thị trường RWA của Mỹ và Hồng Kông có điểm khác biệt nào? Các nhóm khởi nghiệp nên chọn hướng phát triển như thế nào?

Charlie: Thị trường Mỹ có lợi thế về độ sâu và phức tạp của tài chính, nhu cầu đưa các tài sản truyền thống lên chuỗi rõ ràng, đặc biệt là trái phiếu chính phủ, bất động sản thương mại, các tài sản đã trưởng thành, chỉ cần hiểu rõ thị trường này là có thể kiếm lợi lớn. Hồng Kông đang bắt kịp nhanh về khung pháp lý phù hợp, phù hợp làm trung tâm khu vực.

Lời khuyên cho nhóm khởi nghiệp là: Trước tiên, xác định rõ khách hàng mục tiêu — nếu hướng tới thị trường châu Á Thái Bình Dương, Trung Đông, Hồng Kông, Singapore, Dubai đều là lựa chọn tốt; nếu muốn toàn cầu, Mỹ có độ tin cậy pháp lý cao hơn. Về hướng đi, nên dựa trên khẩu vị rủi ro của khách hàng mục tiêu để chọn tài sản nền tảng, tài sản ít rủi ro ưu tiên bắt đầu từ Mỹ, rồi dần mở rộng ra toàn cầu qua các chiến thắng khu vực.

四、Đổi mới thanh toán và mở rộng toàn cầu: Cơ hội và thách thức của nhóm người Hoa

Alam: Triển vọng phát triển của thanh toán bằng stablecoin tại thị trường tiêu dùng như thế nào? Mô hình UCard và các mô hình tương tự có phải xu hướng dài hạn hay chỉ là sản phẩm chuyển tiếp?

Charlie: Sự phát triển của thanh toán bằng stablecoin phụ thuộc vào thị trường mục tiêu — người tiêu dùng Mỹ dựa nhiều vào hoàn tiền thẻ tín dụng, ít có ý định dùng stablecoin để thanh toán, nhưng đối với doanh nghiệp, stablecoin giúp giảm phí dịch vụ. Các sản phẩm như UCard có giá trị cốt lõi là “đồng thuận chung lớn nhất toàn cầu”, giúp doanh nghiệp nhanh chóng mở rộng thị trường toàn cầu, nhưng để thâm nhập thị trường địa phương, vẫn cần dựa vào mạng lưới thanh toán nội địa như PIX của Brazil, UPI của Ấn Độ.

Trong dài hạn, cơ hội lớn nhất của thanh toán bằng stablecoin không phải ở phía người tiêu dùng (C-end), mà ở phía doanh nghiệp (B-end) — như chi trả lương cho công nhân toàn cầu, quản lý quỹ doanh nghiệp, chuyển tiền xuyên biên giới, những kịch bản này nhạy cảm với hiệu quả và chi phí, stablecoin có lợi thế rõ ràng.

Alam: Ưu điểm và điểm yếu của nhóm người Hoa trong lĩnh vực RWA và stablecoin là gì? Làm thế nào để vượt qua?

Charlie: Nhận thức truyền thống cho rằng nhóm người Hoa có khả năng công nghệ và sản phẩm mạnh, nhưng yếu về marketing và hợp tác, điều này đang thay đổi. Thực tế, lợi thế cốt lõi của nhóm là khả năng đổi mới công nghệ nhanh, còn điểm yếu là hiểu biết sâu về thị trường địa phương ở nước ngoài, bao gồm logic kinh doanh, chi tiết quy định và mạng lưới quan hệ.

Chìa khóa để vượt qua là “đầu tư sâu vào địa phương + hợp tác chuyên nghiệp”: một mặt cần hiểu rõ nhu cầu khách hàng và quy tắc kinh doanh của thị trường mục tiêu, tránh sao chép cách làm trong nước; mặt khác, tận dụng các nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp, ngành SaaS của Mỹ đã chứng minh rằng phân công chuyên môn có thể nâng cao hiệu quả đáng kể, nhóm khởi nghiệp không cần xây dựng tất cả khả năng, mà có thể tích hợp các nhà cung cấp dịch vụ phù hợp về tuân thủ, công nghệ, tài chính để nhanh chóng vận hành mô hình kinh doanh.

Alam: Những lời khuyên cốt lõi dành cho nhóm khởi nghiệp người Hoa muốn mở rộng thị trường Mỹ là gì?

Charlie: Trước tiên, đừng xem nhẹ tầm quan trọng của Mỹ như trung tâm thương mại, có thể dùng chiến lược “vây thành từ nông thôn”, nhưng không thể chờ đến cuối mới bắt đầu mở rộng thị trường Mỹ, có thể bắt đầu bằng thử nghiệm quy mô nhỏ để tích lũy kinh nghiệm; thứ hai, tuân thủ là nền tảng nhưng không cần quá chú trọng giấy phép tự có, giai đoạn khởi nghiệp có thể thuê giấy phép để vận hành nhanh, sau đó mới xin giấy phép tự có, như Stripe, Adyen đã phát triển; cuối cùng, cần tôn trọng logic thị trường địa phương, môi trường kinh doanh, khung quản lý và thói quen người dùng của Mỹ khác rõ rệt so với trong nước, cần xây dựng đội ngũ và tư duy phù hợp địa phương.

五、Triển vọng ngành: Tóm tắt 2025 và cơ hội 2026

Alam: Tóm tắt ngành tài chính mã hóa năm 2025 bằng các từ khóa, năm 2026 có những cơ hội đáng mong đợi nào?

Charlie: Từ khóa của 2025 là “Biến động” — Trump lên nắm quyền đã làm thay đổi nhiều quy tắc cố định, tiền mã hóa từ rìa rào trở thành hợp pháp, ranh giới giữa tài chính truyền thống và ngành tiền mã hóa càng trở nên mờ nhạt, đây là giai đoạn biến đổi chưa từng có kể từ năm 2000. Trong bối cảnh biến động lớn này, những người có tư duy tiên phong và khả năng thực thi mạnh sẽ có nhiều cơ hội hơn.

Năm 2026 là “Thời kỳ tăng tốc cơ hội”, các cuộc bầu cử trung kỳ sẽ mang lại khung chính sách rõ ràng hơn, biến động địa chính trị toàn cầu cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu thị trường mới. Đối với các nhà sáng lập, thị trường mới nổi là điểm tăng trưởng quan trọng, các khu vực như Mỹ Latinh, châu Phi, Đông Âu có thể trở thành điểm bùng nổ mới của thanh toán mã hóa và RWA. Ngoài ra, sự kết hợp giữa AI và stablecoin sẽ dần được triển khai, các kịch bản thanh toán machine-to-machine sẽ tăng trưởng nhanh, đây là cơ hội cốt lõi trong 3-5 năm tới.

Alam: Những sai lầm lớn nhất của cộng đồng tiếng Trung về thị trường tiền mã hóa Mỹ mà ông muốn chỉnh sửa là gì?

Charlie: Thứ nhất, đừng xem Mỹ như một “thị trường người da trắng” đơn thuần, bên trong có các lợi ích phức tạp, người Hoa hoàn toàn có cơ hội dựa vào năng lực chuyên môn để đứng trên sân khấu chính; thứ hai, cách làm kinh doanh trong nước không phải lúc nào cũng phù hợp toàn cầu, thị trường Mỹ có logic và thói quen riêng, cần điều chỉnh chiến lược phù hợp; thứ ba, đừng xem nhẹ giá trị chiến lược của thị trường Mỹ, ngay cả khi tập trung vào thị trường mới nổi, cũng nên sớm mở rộng ra Mỹ để tận dụng uy tín của trung tâm thương mại này và lan tỏa toàn cầu.

Alam: Lời khuyên cuối cùng dành cho nhóm khởi nghiệp tiếng Trung muốn mở rộng thị trường Mỹ là gì?

Charlie: Hy vọng mọi người có thể xây dựng tầm nhìn toàn cầu thực sự, không chỉ giúp người Trung Quốc làm kinh doanh dễ dàng hơn trên toàn cầu, mà còn xây dựng một nền tảng logic kinh doanh có thể mang lại lợi ích cho các nhà sáng lập toàn cầu. Người Hoa đã có năng lực cạnh tranh toàn cầu về công nghệ, tương lai cần bổ sung kiến thức kinh doanh và tầm nhìn toàn cầu, mong rằng sẽ xuất hiện những doanh nghiệp do người Hoa dẫn dắt, ảnh hưởng đến xu hướng kinh doanh toàn cầu.

Tổng kết

Cuộc đối thoại với Charlie xuyên suốt sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tiền mã hóa, tiết lộ rằng stablecoin và RWA đang từ rìa dần trở thành trung tâm, khung chính sách quản lý của Mỹ đang có những biến động vừa mang lại bất định, vừa tạo ra cơ hội lớn. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của góc nhìn toàn cầu, sự tôn trọng thị trường địa phương, cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ. Đối với các nhóm khởi nghiệp tiếng Trung mong muốn tham gia vào làn sóng này, lời nhắc quý giá nhất là: Hiểu rõ sự khác biệt, tìm ra điểm chung, xây dựng chiến lược dài hạn để mở rộng bản đồ kinh doanh toàn cầu thực sự. Năm 2026, có thể chính là năm tăng tốc của những người có tầm nhìn xa và khả năng thực thi.