Bạc đã có một chuỗi tăng trưởng không ngừng, và giờ đây nó không còn chỉ là câu chuyện về một hàng hóa nữa. Với giá hiện đang giao dịch quanh mức $90 mỗi ounce, kim loại này ngày càng phổ biến vì những lý do vượt xa cung cầu đơn thuần.
Hai góc nhìn nghiên cứu chính đang định hình cuộc tranh luận về hướng đi tiếp theo của bạc: một dựa trên định giá tiền tệ dài hạn, và một dựa trên địa chính trị và hành vi thị trường trong thời kỳ căng thẳng toàn cầu. Cả hai cùng vẽ nên bức tranh về một thị trường có thể vẫn còn xa mới hoàn tất.
Hãy cùng phân tích những gì cả hai đang nói và những gì biểu đồ tiết lộ.
- Nghiên cứu Katusa: Tại sao Bạc có thể đang bị định giá thấp một cách đáng kể
- Thư Kobeissi: Tại sao Bạc đang chiến thắng trong cuộc đua nơi trú ẩn an toàn
- Cách hai góc nhìn phù hợp với nhau
Nghiên cứu Katusa: Tại sao Bạc có thể đang bị định giá thấp một cách đáng kể
Triển vọng táo bạo đầu tiên đến từ Nghiên cứu Katusa, cho rằng bạc đang bị định giá sai khi nhìn qua lăng kính tiền tệ thay vì qua lăng kính giao dịch.
Điểm chính của họ rất đơn giản: bạc chưa bắt kịp với sự mở rộng của cung tiền fiat toàn cầu.
Nhìn vào biểu đồ đầu tiên, Katusa so sánh giá bạc với sự tăng trưởng của cung tiền M2 qua nhiều thập kỷ. Hai kịch bản tham chiếu nổi bật:
Nếu bạc chỉ theo dõi tỷ lệ đỉnh của năm 2011 so với cung tiền, giá trị hợp lý sẽ nằm quanh mức $97 mỗi ounce. Gần như đúng bằng mức thị trường hiện tại, cho thấy bạc mới chỉ bắt kịp định giá sau khủng hoảng tài chính.
Nhưng kịch bản mang tính kịch tính hơn đến từ tỷ lệ năm 1980. Nếu bạc trở lại mối quan hệ tương tự với cung tiền như trong đỉnh cao lịch sử năm 1980, giá trị ẩn ý sẽ khoảng $531 mỗi ounce.
Nguồn: X/@KatusaResearch
Đây không phải là dự báo ngắn hạn, mà là một luận điểm định giá cấu trúc. Nói cách khác, nếu bạc được định giá lại hoàn toàn để phản ánh nhiều thập kỷ mất giá tiền tệ, giá hiện tại vẫn có thể được xem là thấp theo giá trị thực.
Điều làm cho góc nhìn này thú vị là nó không dựa vào cầu đầu cơ. Nó hoàn toàn dựa trên số lượng tiền fiat hiện có so với lượng bạc thực tế tồn tại.
Trong bối cảnh đó, sự tăng của bạc trên $90 ít giống như một đỉnh điểm bùng nổ và nhiều hơn như một điều chỉnh chậm trễ.
Đọc thêm: Silver Price Shock: Tại sao các vị thế bán khống ngân hàng lớn có thể gây ra khủng hoảng thị trường
Thư Kobeissi: Tại sao Bạc đang chiến thắng trong cuộc đua nơi trú ẩn an toàn
Dự đoán thứ hai đến từ Thư Kobeissi, trình bày sự tăng giá của bạc qua lăng kính bất ổn toàn cầu thay vì các chỉ số định giá.
Lập luận của họ dựa trên hiệu suất và hành vi vĩ mô.
Bạc vừa ghi nhận mức tăng hàng năm tốt nhất kể từ 1979, tăng 148% trong năm 2025, một năm bị chi phối bởi chiến tranh thương mại, căng thẳng thị trường trái phiếu và rủi ro địa chính trị gia tăng. Ngược lại, trái phiếu bị bán tháo mạnh và tiền điện tử vẫn rất biến động, khiến các nơi trú ẩn an toàn truyền thống trở nên hấp dẫn trở lại.
Biểu đồ thứ hai làm nổi bật cách bạc phản ứng với các sự kiện địa chính trị lớn.
Nguồn: X/@KobeissiLetter
Bạn có thể dễ dàng thấy từng đợt căng thẳng thương mại đẩy giá lên cao hơn:
Vào tháng 1 năm 2025, khi Trump bắt đầu đe dọa áp thuế, bạc bắt đầu phá vỡ nền tảng của mình.
Vào tháng 4, trong “Ngày Giải phóng,” bạc đã củng cố nhưng vẫn giữ vững.
Đến tháng 8, sau thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung, bạc lại tăng mạnh.
Sau đó vào tháng 10, sau khi Trump đe dọa áp thuế 100% lên Trung Quốc, bạc tăng tốc rõ rệt.
Hiện tại, với áp lực mới liên quan đến thuế quan Greenland và châu Âu, bạc đã bùng nổ hướng tới mức $90.
Điều nổi bật là bạc không phản ứng một cách ngẫu nhiên. Mỗi cú sốc địa chính trị lớn đều dẫn đến mức nền cao hơn và đà tăng mạnh hơn. Điều này cho thấy bạc ngày càng được xem như một tài sản chiến lược thay vì chỉ là kim loại công nghiệp.
Kết luận của Kobeissi rất rõ ràng: trong một thế giới nhiều bất ổn, ít ổn định hơn và thương mại toàn cầu bị chia rẽ, vàng và bạc tất nhiên sẽ hưởng lợi. Và bạc, với quy mô thị trường nhỏ hơn và vai trò kép là cả kim loại tiền tệ lẫn công nghiệp, thường di chuyển nhanh hơn.
Cách hai góc nhìn phù hợp với nhau
Điều làm cho các dự đoán này đặc biệt mạnh mẽ là chúng không mâu thuẫn. Chúng bổ sung cho nhau.
Katusa cho thấy bạc đang bị định giá thấp so với hệ thống tiền tệ.
Kobeissi cho thấy bạc đã thể hiện như một công cụ phòng vệ trong khủng hoảng.
Một bên cho rằng bạc nên có giá cao hơn nhiều về lý thuyết. Bên kia cho thấy thực tế, dòng vốn đã chảy vào nó để bảo vệ.
Khi các câu chuyện về định giá và dòng vốn hòa quyện, thị trường thường di chuyển mạnh hơn dự kiến.
Điều đó không có nghĩa là bạc sẽ lập tức lên $500. Thị trường không bao giờ đi theo một đường thẳng. Các điều chỉnh, giảm giá và biến động mạnh dự kiến sẽ xảy ra ở các mức này. Nhưng nó gợi ý rằng giới hạn dài hạn của bạc có thể còn cao hơn nhiều so với phần lớn nhà đầu tư hiện tại nghĩ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
