Thay đổi tâm lý về đề xuất Bitcoin của Chiến lược khi đợt bán tháo thị trường tiền điện tử ngày càng sâu sắc

Tóm tắt ngắn gọn

• Người dùng thị trường dự đoán Myriad, thuộc sở hữu của công ty mẹ Decrypt, hiện đặt 36% khả năng Strategy, công ty dự trữ Bitcoin, sẽ bán một phần số BTC nắm giữ—tăng so với 22% vào đầu tuần.
• Hệ số nhân trên giá trị tài sản ròng (mNAV) của công ty hiện là 1.08; nếu giảm xuống dưới 1, Strategy có thể buộc phải tạm dừng mua Bitcoin.
• Các nhà phân tích cho rằng “giả thuyết tích lũy dài hạn của Strategy vẫn còn nguyên vẹn.”

Niềm tin vào Bitcoin của Strategy đang đối mặt với thử thách lớn nhất khi thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn suy thoái kéo dài. Trên thị trường dự đoán Myriad, thuộc sở hữu của Decrypt, người dùng hiện dự đoán 36% khả năng công ty dự trữ Bitcoin sẽ bán một phần số BTC trước cuối năm, tăng so với 22% vào đầu tuần.  Chuyển biến tiêu cực này xảy ra khi Bitcoin giảm xuống dưới các mức hỗ trợ chính để giao dịch ở mức $76,039—chỉ thấp hơn mức giá trung bình mua vào của các khoản nắm giữ Bitcoin của Strategy. Đồng tiền điện tử này giảm 2.9% trong 24 giờ qua, 15.4% trong tuần qua, và 18.1% trong tháng qua, theo dữ liệu của CoinGecko.

Bitcoin hiện giảm khoảng 40% so với đỉnh tháng 10 là $126,080, với người dùng Myriad đặt khả năng hơn 72% rằng giá sẽ giảm xuống còn $69,000 thay vì phục hồi lên $100,000. Khả năng của Strategy tiếp tục mua hoặc tránh bán phần nào phụ thuộc vào hệ số nhân trên giá trị tài sản ròng (mNAV), so sánh giá trị doanh nghiệp của công ty với giá trị các khoản nắm giữ Bitcoin. Một mNAV trên 1 có nghĩa là cổ phiếu đang giao dịch ở mức cao hơn giá trị của Bitcoin, cho phép công ty phát hành cổ phiếu qua các đợt chào bán thị trường để tài trợ cho các khoản mua tiếp theo. Hệ số này hiện gần 1.08; nếu giảm xuống dưới 1, khả năng mua mới sẽ chậm lại hoặc tạm dừng.

Trên Myriad, người dùng đặt gần 90% khả năng mNAV của Strategy sẽ giảm xuống còn 0.85 thay vì tăng lên 1.5, một con số gần như không thay đổi so với một tháng trước.  Strategy sẽ mua hay bán BTC? Dù tâm lý tiêu cực, các nhà phân tích vẫn còn hoài nghi rằng Strategy sẽ thanh lý các khoản nắm giữ. “Tôi không nghĩ sự giảm giá của Bitcoin thay đổi điều gì đối với Strategy,” Nic Puckrin, nhà phân tích tài sản kỹ thuật số và đồng sáng lập Coin Bureau, nói với Decrypt. Ông cho rằng đồng sáng lập và chủ tịch của công ty, Michael Saylor, “luôn chuẩn bị cho một giai đoạn suy thoái, như bất kỳ nhà đầu tư Bitcoin nào có kinh nghiệm,” và thêm rằng, “Ông ấy không đối mặt với bất kỳ khoản thanh lý bắt buộc nào, và đợt trái phiếu chuyển đổi đầu tiên chưa đến hạn cho đến đầu năm tới.” “Trong ngắn hạn, tôi không kỳ vọng Strategy sẽ mua thêm BTC vì tỷ lệ giá spot Bitcoin so với giá trung bình mua của Strategy là 1, điều có thể làm loãng,” Aurelie Barthere, Nhà phân tích chính tại Nansen, nói với Decrypt. Công ty đã tiếp tục mua Bitcoin, công bố mua thêm 855 BTC vào ngày 2 tháng 2. Saylor vẫn giữ thái độ lạc quan, đăng tweet, “1. Mua Bitcoin 2. Không bán Bitcoin” vào thứ Ba.

Các quy tắc của Bitcoin

1. Mua Bitcoin
2. Không bán Bitcoin

— Michael Saylor (@saylor) ngày 3 tháng 2 năm 2026

“Strategy có bán BTC không? Điều đó phụ thuộc vào việc họ đã dự trữ đủ tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán của mình, chủ yếu là cổ tức cổ phiếu ưu đãi,” Barthere bổ sung. Công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới đang đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng khi giá trị cổ phiếu của nó giảm trong tháng thứ tám liên tiếp, hiện đang nắm giữ 713.502 BTC, trị giá hơn 52 tỷ USD theo giá hiện tại. MSTR đã giảm từ đỉnh tháng 11 năm 2024 là $540 xuống còn khoảng $133, giảm hơn 75%, theo dữ liệu của Yahoo Finance. Theo trang web của công ty, họ có dự trữ tiền mặt 2,25 tỷ USD, đủ để chi trả cổ tức trong 30 tháng. “Mặc dù giả thuyết tích lũy dài hạn của họ vẫn còn nguyên vẹn, bất kỳ quyết định bán nào cũng có thể phản ánh giá cả theo cơ hội hoặc nhu cầu phân bổ vốn chứ không phải là một sự thay đổi căn bản trong niềm tin của họ,” Marcin Kazmierczak, đồng sáng lập RedStone, nói với Decrypt. Biến số chính, Kazmierczak nói, không phải là liệu công ty có thể bán hay không, mà là “liệu mức độ rủi ro - lợi nhuận tại các mức hiện tại có đủ để biện hộ cho chiến lược phân bổ của họ hay không.” Decrypt đã liên hệ với Strategy để lấy ý kiến bình luận.