Luật “Ổn định tiền” của Hồng Kông có hiệu lực từ tháng 8 năm 2025 (sau đây gọi là “Luật”) đánh dấu bước quan trọng của Hồng Kông trong việc quản lý tài sản ảo. Luật này nhằm xây dựng một hệ thống quản lý toàn diện cho loại tài sản ảo đặc thù là ổn định tiền, cân bằng giữa đổi mới sáng tạo và phòng ngừa rủi ro. Luật áp dụng phương pháp quản lý phân loại đối với ổn định tiền, chủ yếu dựa trên nơi phát hành và luật pháp áp dụng để chia thành hai loại chính:

（一）Ổn định tiền phát hành theo Luật của Hồng Kông (“Ổn định tiền hợp quy tại Hồng Kông”) Loại ổn định tiền này là các loại tiền ổn định được phát hành, bán hoặc giao dịch theo Luật “Ổn định tiền” và các quy định phụ thuộc tại đặc khu hành chính Hồng Kông, phải đáp ứng đầy đủ các yêu cầu quản lý do Ngân hàng Nhân dân Hồng Kông (HKMA) và Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) đề ra.

Các yêu cầu quản lý cốt lõi gồm:

Hệ thống cấp phép phát hành: bất kỳ tổ chức nào muốn phát hành ổn định tiền tại Hồng Kông đều phải được HKMA phê duyệt trước, nhận “Giấy phép phát hành ổn định tiền”. Tổ chức đăng ký cần đáp ứng các yêu cầu vốn nghiêm ngặt (ban đầu có thể yêu cầu vốn đăng ký lên tới 20 triệu HKD), tiêu chuẩn quản trị công ty, quản lý rủi ro và khung kiểm soát nội bộ.
Quản lý tài sản dự trữ: nhà phát hành phải giữ các “tài sản thanh khoản chất lượng cao” tương đương hoàn toàn với giá trị của ổn định tiền lưu hành làm dự trữ. Các tài sản này thường giới hạn trong tiền mặt, các khoản tương đương tiền (như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, giấy tờ có giá xếp hạng cao) và một phần tiền gửi pháp định, phải được gửi tại các tổ chức ủy thác được quản lý, cách ly nghiêm ngặt với tài sản của nhà phát hành.
Kiểm toán định kỳ và công bố: nhà phát hành phải kiểm toán tài sản dự trữ hàng tháng bởi các kiểm toán viên độc lập và công khai báo cáo kiểm toán. Đồng thời, phải định kỳ báo cáo dữ liệu hoạt động, tình hình tài chính và rủi ro cho cơ quan quản lý.
Cơ chế ổn định và đảm bảo mua lại: cần thiết lập cơ chế quy đổi rõ ràng giữa ổn định tiền và tài sản neo (thường là tiền pháp định), đảm bảo người sở hữu có thể mua lại theo tỷ giá đã cam kết (thường là 1:1) kịp thời. Quy trình mua lại phải rõ ràng, thuận tiện, thời gian tối đa không quá 5 ngày làm việc.
Chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố: tuân thủ các yêu cầu thẩm định khách hàng (CDD) và giám sát giao dịch nghiêm ngặt, phù hợp với Luật “Chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố” hiện hành của Hồng Kông.

（二）Ổn định tiền phát hành theo luật pháp nước ngoài tại Hồng Kông (“Ổn định tiền nước ngoài”) Loại ổn định tiền này là các loại tiền ổn định được phát hành và vận hành theo luật pháp của các khu vực pháp lý nước ngoài (như Mỹ, EU, Singapore, v.v.) tại các quốc gia khác. Nếu muốn quảng bá, bán hoặc cung cấp dịch vụ liên quan tại thị trường Hồng Kông, các loại tiền này phải đáp ứng các điều kiện vào cửa do Luật quy định.

Các yêu cầu quản lý chính gồm:

Công nhận quản lý “tương đương”: khung quản lý của nơi phát hành ổn định tiền ở nước ngoài phải được HKMA công nhận là “thực chất tương đương” hoặc “không thấp hơn” tiêu chuẩn quản lý của Hồng Kông. Điều này đòi hỏi HKMA hợp tác ký kết biên bản ghi nhớ (MOU) hoặc thực hiện đánh giá chuyên biệt.
Đại diện chỉ định tại địa phương: nhà phát hành nước ngoài thường cần chỉ định một tổ chức có giấy phép tại Hồng Kông làm đại diện, chịu trách nhiệm liên lạc với cơ quan quản lý và đảm bảo hoạt động tại Hồng Kông phù hợp với quy định địa phương.
Quản lý nhà cung cấp dịch vụ địa phương: dù ổn định tiền phát hành từ nước ngoài, bất kỳ tổ chức nào cung cấp dịch vụ giao dịch, đổi tiền, lưu ký hoặc dịch vụ tài chính liên quan tại Hồng Kông (như sàn giao dịch, nhà cung cấp ví) đều phải có giấy phép phù hợp. Các tổ chức này có trách nhiệm thẩm định kỹ lưỡng các ổn định tiền nước ngoài dự kiến niêm yết, đảm bảo phù hợp với nguyên tắc quản lý của Hồng Kông.
Các hạn chế bổ sung có thể: đối với các ổn định tiền nước ngoài chưa được “công nhận quản lý tương đương”, hoạt động tại Hồng Kông có thể bị hạn chế, ví dụ chỉ cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc cấm quảng bá trực tiếp tới công chúng Hồng Kông.
Ý nghĩa của quản lý phân loại: thể hiện nguyên tắc “cùng rủi ro, cùng quản lý” của Hồng Kông, đồng thời cân nhắc hợp tác quốc tế và thực tế thị trường địa phương. Một mặt, đảm bảo các ổn định tiền phát hành trong Hồng Kông có độ an toàn và độ tin cậy cao; mặt khác, bằng cách tiếp nhận có điều kiện các ổn định tiền nước ngoài, duy trì tính mở và liên kết của Hồng Kông như trung tâm tài chính quốc tế.

（三）Về thời gian chuyển tiếp Luật “Ổn định tiền” của Hồng Kông chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, đặt ra thời gian chuyển tiếp 6 tháng cho các nhà phát hành ổn định tiền hiện có.

Theo kế hoạch chuyển tiếp, các mốc thời gian và yêu cầu cụ thể như sau:

Thời gian chuyển tiếp: bắt đầu từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, kéo dài 6 tháng, kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2026.
Các mốc quan trọng: Trước ngày 31 tháng 10 năm 2025, các nhà phát hành đã hoạt động trước khi luật có hiệu lực phải nộp đơn xin giấy phép chính thức cho HKMA, kèm theo các chứng minh hoạt động và cam kết tuân thủ. Các tổ chức không nộp đơn đúng hạn sẽ bước vào giai đoạn chấm dứt hoạt động từ ngày 1 tháng 11 năm 2025, phải kết thúc hoạt động có trật tự.
Trước ngày 31 tháng 1 năm 2026: các nhà phát hành đã nộp đơn và chưa bước vào giai đoạn chấm dứt hoạt động có thể tiếp tục vận hành, chờ kết quả phê duyệt của HKMA. Trong thời gian này, HKMA có thể cấp giấy phép tạm thời cho các tổ chức đủ điều kiện, giấy phép này trong phạm vi hoạt động nhất định sẽ tương đương giấy phép chính thức.
Ngày 1 tháng 2 năm 2026: HKMA dự kiến hoàn tất cấp giấy phép tạm thời cho các nhà phát hành cũ đủ điều kiện.
Đối với các nhà phát hành không đáp ứng yêu cầu quản lý trong vòng 3 tháng (tức trước ngày 31 tháng 10 năm 2025), phải kết thúc hoạt động có trật tự trong vòng 4 tháng (tức trước ngày 31 tháng 12 năm 2025); nếu HKMA từ chối rõ ràng đơn xin, họ phải chấm dứt hoạt động trong vòng 1 tháng sau khi nhận thông báo. Ngoài ra, HKMA nhấn mạnh rằng thời gian chuyển tiếp chỉ áp dụng cho các thực thể không trống rỗng đã hoạt động tại Hồng Kông trước khi luật có hiệu lực, các nhà mới vào thị trường cần nộp đơn xin giấy phép chính thức trực tiếp. Nếu thực thể hoạt động không tại Hồng Kông, phải nộp đơn xin giấy phép trực tiếp.

Theo thông tin hiện có, Tether vẫn chưa nộp đơn xin giấy phép ổn định tiền tại Hồng Kông, do các yêu cầu về nơi đăng ký, vốn, cấu trúc dự trữ, vận hành địa phương và các tiêu chuẩn cứng khác, trong ngắn hạn khó đáp ứng các điều kiện của Luật “Ổn định tiền”. Nếu Tether có kế hoạch hợp pháp hóa vào thị trường bán lẻ của Hồng Kông trong tương lai, cần đăng ký thành lập thực thể địa phương tại Hồng Kông, nạp vốn thực góp 25 triệu HKD, điều chỉnh cấu trúc dự trữ và thành lập văn phòng đại diện địa phương.

II. Vị trí pháp lý của USDT theo Luật “Ổn định tiền” của Hồng Kông

USDT (Tether) là ổn định tiền có giá trị lớn nhất toàn cầu, do Tether Limited có trụ sở ngoài Hồng Kông phát hành, chủ yếu neo vào đô la Mỹ. Vị trí pháp lý của USDT theo quy định mới của Hồng Kông là điểm thu hút sự chú ý của thị trường. Chúng ta đã từng thảo luận về “Chấp hành giao dịch USDT đúng hay sai”, có thể so sánh để xem xét.

（一）USDT thuộc loại nào? Dựa trên tiêu chuẩn phân loại của Luật “Ổn định tiền”, USDT rõ ràng thuộc loại “ổn định tiền phát hành theo luật pháp nước ngoài tại Hồng Kông”. Nhà phát hành Tether Limited đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, hoạt động chủ yếu theo luật của các nơi như Mỹ, châu Âu, hiện không phát hành theo luật của Hồng Kông.

（二）Điều kiện thực hiện các hoạt động liên quan đến USDT tại Hồng Kông Dù USDT là ổn định tiền nước ngoài, bất kỳ tổ chức nào muốn cung cấp dịch vụ liên quan đến USDT cho công chúng tại Hồng Kông đều phải đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt:

Nhà cung cấp dịch vụ phải có giấy phép: các sàn giao dịch tiền mã hóa, nền tảng OTC, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, nếu cung cấp dịch vụ đổi tiền, giao dịch, chuyển nhượng hoặc lưu ký USDT với pháp định hoặc tài sản ảo khác, phải xin giấy phép “Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP)” của SFC, đồng thời có thể cần giấy phép “Nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ (MSO)” của HKMA (nếu liên quan đến đổi tiền pháp định).
Thẩm định liên tục: các nền tảng có giấy phép khi quyết định niêm yết USDT có trách nhiệm thực hiện thẩm định liên tục về USDT, bao gồm đánh giá quản trị công ty của Tether Limited, chất lượng và minh bạch của dự trữ, độ tin cậy của cơ chế mua lại, thực hành kiểm toán, hồ sơ tuân thủ và tình hình quản lý nước ngoài. Các nền tảng phải đảm bảo rủi ro của USDT được quản lý phù hợp và công khai các rủi ro liên quan tới khách hàng.
Danh sách “công nhận” hoặc “cấp phép”: thị trường dự đoán HKMA và SFC có thể công bố danh sách “ổn định tiền nước ngoài được công nhận” hoặc xây dựng tiêu chuẩn đánh giá. USDT có thể được đưa vào danh sách này hay không phụ thuộc vào việc Tether Limited có sẵn lòng hợp tác với yêu cầu quản lý của Hồng Kông (như cung cấp minh bạch hơn về dự trữ, hợp tác với cơ quan quản lý Hồng Kông) và tình trạng quản lý của họ ở nước ngoài có đạt tiêu chuẩn “quản lý tương đương” hay không.
Thời gian chuyển tiếp: sau khi Luật có hiệu lực, trong thời gian chuyển tiếp, các dịch vụ liên quan đến USDT đã tồn tại có thể được phép tiếp tục hoạt động, nhưng nhà cung cấp dịch vụ phải hoàn tất các biện pháp chỉnh sửa phù hợp và có giấy phép phù hợp trong thời gian này. （三）Sau khi Luật có hiệu lực, USDT có bị cấm sử dụng không? Luật “Ổn định tiền” của Hồng Kông đã có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, luật này không cấm USDT sử dụng, nhưng kiểm soát chặt chẽ các phương thức và kênh giao dịch của nó. USDT có thể tiếp tục sử dụng tại Hồng Kông hay không phụ thuộc vào kênh giao dịch.

Theo quy định của luật, giao dịch các loại ổn định tiền như USDT được phân thành hai loại:

Người dùng bán lẻ: chỉ có thể giao dịch các “ổn định tiền bán lẻ” được HKMA phê duyệt, còn USDT hiện chưa được phê duyệt này, do đó người dùng bán lẻ không thể mua bán USDT trực tiếp qua sàn có giấy phép.
Nhà đầu tư chuyên nghiệp: có thể giao dịch USDT và các ổn định tiền chưa được HKMA phê duyệt, nhưng phải qua nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của SFC, đồng thời tuân thủ các quy định KYC và chống rửa tiền nghiêm ngặt.

Vì vậy, cách duy nhất hợp pháp để sử dụng USDT tại Hồng Kông hiện nay là qua các sàn giao dịch có giấy phép, như OSL HK, HashKey đã được cấp phép. Các nền tảng này cung cấp dịch vụ đổi USDT sang HKD, USD và các pháp định khác, đảm bảo tính minh bạch và nguồn gốc hợp pháp của tiền.

Trước đó, các cửa hàng đổi tiền OTC không phép tại Hồng Kông đã không còn hợp pháp cung cấp dịch vụ đổi USDT do không có giấy phép phù hợp theo Luật “Ổn định tiền”. Một số cửa hàng đã tạm dừng hoạt động hoặc chuyển sang hoạt động ngầm, việc giao dịch USDT qua kênh không phép sẽ đối mặt rủi ro pháp lý.

Tổng kết, USDT tại Hồng Kông không bị cấm, nhưng đã chuyển từ “trao đổi tự do” sang “giao dịch hợp quy”. Người dùng phổ thông muốn hợp pháp sử dụng USDT cần qua sàn có giấy phép và đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư chuyên nghiệp.

III. Người dùng xử lý các hoạt động liên quan đến USDT theo quy định và quản lý rủi ro như thế nào? Đối với người dùng phổ thông, nhà giao dịch và thương nhân, trong bối cảnh luật mới của Hồng Kông, cần điều chỉnh chiến lược để thích ứng với môi trường hợp quy và quản lý rủi ro tiềm ẩn.

（一）Người đầu tư nhỏ lẻ có thể giữ và giao dịch USDT không? Đây là vấn đề được người dùng phổ thông quan tâm nhất. Theo tinh thần của Luật và nguyên tắc quản lý của Hồng Kông:

Giữ: pháp luật không cấm cá nhân giữ bất kỳ tài sản ảo nào, bao gồm USDT. Đối tượng quản lý của Luật là hoạt động phát hành và dịch vụ thương mại của ổn định tiền, không phải hành vi giữ của cá nhân. Do đó, người đầu tư nhỏ lẻ giữ USDT trong ví cá nhân do họ kiểm soát là không vi phạm pháp luật.
Giao dịch qua nền tảng có giấy phép: nếu muốn qua nền tảng có giấy phép tại Hồng Kông để mua bán USDT, điều kiện là nền tảng đó đã có giấy phép phù hợp và được phép cung cấp cặp USDT. Khi đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch qua nền tảng này sẽ được bảo vệ theo các biện pháp như cách ly tài sản khách hàng, công bố rủi ro.
Sự khác biệt giữa nhà đầu tư chuyên nghiệp và cá nhân: quản lý có thể nới lỏng hơn đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp (theo Luật chứng khoán và hợp đồng tương lai, thường là các tổ chức hoặc cá nhân có giá trị ròng cao), cho phép các tổ chức có giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản ảo rộng rãi hơn, có thể bao gồm các ổn định tiền nước ngoài chưa được “công nhận rộng rãi”. Nhưng người đầu tư nhỏ lẻ thường chỉ tiếp cận các ổn định tiền đã qua sàng lọc, rủi ro thấp hơn (bao gồm một số ổn định tiền nước ngoài đã được công nhận).

（二）Lựa chọn con đường hợp quy

Chuyển sang nền tảng có giấy phép: đây là khuyến nghị cốt lõi. Người dùng cần theo dõi danh sách các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của SFC và HKMA. Khi có nền tảng được cấp phép và cho phép cung cấp dịch vụ USDT, ưu tiên chọn nền tảng này để giao dịch và lưu ký. Khi mở tài khoản, cần chuẩn bị xác minh danh tính nghiêm ngặt (KYC).
Theo dõi danh sách “ổn định tiền được công nhận”: chú ý các cơ quan quản lý có thể công bố danh sách “ổn định tiền được công nhận” hoặc xây dựng tiêu chuẩn đánh giá. Nếu USDT không nằm trong danh sách ban đầu, người dùng cần tìm các phương án thay thế, ví dụ như sử dụng các ổn định tiền khác có thể sớm được công nhận tại Hồng Kông (như ổn định tiền hợp quy phát hành tại Hồng Kông hoặc các ổn định tiền nước ngoài đã đáp ứng “quản lý tương đương” như USDC).
Hiểu rõ các thay đổi trong điều khoản dịch vụ: các nền tảng có giấy phép có thể thay đổi điều khoản dịch vụ để phù hợp với quy định, ví dụ như giới hạn giao dịch, tăng cường thẩm định, điều khoản mua lại đặc thù. Người dùng cần đọc kỹ và hiểu các thay đổi này.

（三）Chiến lược quản lý rủi ro

Rủi ro về nơi lưu trữ tài sản: tiếp tục giữ USDT tại các sàn nước ngoài chưa được quản lý của Hồng Kông hoặc ví không rõ nguồn gốc sẽ tăng rủi ro đáng kể. Các nền tảng này có thể đột ngột ngừng phục vụ người dùng Hồng Kông hoặc phá sản do vấn đề tuân thủ. Ưu tiên chọn các giải pháp lưu ký được quản lý bởi các tổ chức có uy tín hoặc tại các khu vực pháp lý có uy tín.
Rủi ro mua lại: dù giao dịch USDT qua nền tảng có giấy phép, khả năng mua lại cuối cùng vẫn phụ thuộc vào dự trữ và ý chí của nhà phát hành Tether Limited. Người dùng cần theo dõi các báo cáo minh bạch của Tether (cấu trúc dự trữ, ý kiến kiểm toán) và các diễn biến quản lý toàn cầu. Không nên dựa toàn bộ thanh khoản vào một loại ổn định tiền.
Rủi ro pháp lý và quản lý: nhận thức rõ rằng giao dịch qua nền tảng không có giấy phép là vi phạm pháp luật, không được bảo vệ bởi quỹ bồi thường nhà đầu tư của Hồng Kông. Các giao dịch này có thể bị cơ quan quản lý yêu cầu dừng, dẫn đến phong tỏa hoặc mất tiền.
Rủi ro giá cả và thanh khoản: trong thời gian chuyển tiếp, thị trường có thể biến động mạnh. Nếu USDT không thể niêm yết trên các nền tảng có giấy phép chính thức, thanh khoản của nó tại thị trường Hồng Kông có thể giảm trong ngắn hạn, gây ra mức giá thấp hơn so với USD. Người dùng cần chuẩn bị tâm lý đối mặt với biến động thị trường.

（四）Khuyến nghị dài hạn

Đa dạng hóa tài sản: không nên quá phụ thuộc vào USDT như là loại ổn định tiền duy nhất hoặc thay thế pháp định. Tìm hiểu các loại ổn định tiền khác phù hợp hơn với quy định mới của Hồng Kông để phân tán rủi ro.
Liên tục cập nhật thông tin và giáo dục: môi trường quản lý tài sản ảo thay đổi nhanh chóng. Người dùng nên chủ động lấy thông tin từ các nguồn chính thống như trang web của HKMA, SFC, theo dõi các thông báo của các tổ chức có giấy phép, tránh dựa vào tin đồn chưa được xác thực.
Tuân thủ thuế: hiện tại, Hồng Kông không đánh thuế lợi nhuận vốn, nhưng việc sử dụng tài sản ảo để thanh toán hàng hóa, dịch vụ hoặc kinh doanh có thể liên quan đến các loại thuế khác. Lưu giữ đầy đủ hồ sơ giao dịch để chuẩn bị khai thuế khi cần.
An toàn kỹ thuật không ngừng: bất kể quy định thay đổi thế nào, an toàn khóa riêng (private key) và các biện pháp phòng chống lừa đảo mạng luôn là hàng đầu. Sử dụng ví phần cứng để lưu trữ tài sản lớn, bật xác thực đa yếu tố. Luật “Ổn định tiền” của Hồng Kông không nhằm dập tắt sự đổi mới của USDT hay các loại ổn định tiền, mà nhằm xây dựng một thị trường an toàn, có trật tự và bền vững. Đối với USDT, cách “sử dụng” sẽ có sự thay đổi căn bản: từ việc sử dụng tự do, không rõ ràng về quản lý, chuyển sang sử dụng có điều kiện, trong khung quản lý chặt chẽ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.