Năm 2026, vấn đề mà nhà đầu tư đối mặt không còn là “có nên phân bổ hay không”, mà là “phân bổ bao nhiêu và sử dụng công cụ nào để phân bổ”. Bitcoin đang từ một tài sản biên của ngành công nghiệp mã hóa, nâng cấp thành một loại tài sản mới đáng để các tổ chức phân bổ. Bài viết này dựa trên bài viết của ARK Invest, được Foresight News tổng hợp, biên tập và viết bài.
(Thông tin trước: Giá cổ phiếu Bitmine giảm hơn 9%, nữ tỷ phú Ark Invest “mua thêm hơn 270.000 cổ phiếu” khi giá giảm vẫn lạc quan về dự trữ ETH)
(Bổ sung nền tảng: Phỏng vấn “Nữ tỷ phú” Cathie Wood: Tiết lộ phương pháp đầu tư tiền mã hóa của Ark Invest)
Mục lục bài viết
- Nền tảng vĩ mô năm 2026
- Môi trường tiền tệ và thanh khoản
- Chính sách và quy định quản lý
- Nhu cầu cấu trúc: ETF và kho tài sản số
- ETF trở thành nhà mua cấu trúc mới
- Tăng dự trữ của doanh nghiệp
- Các tổ chức chủ quyền và vị thế chiến lược
- Bitcoin và vàng: so sánh tài sản lưu trữ giá trị
- Vàng đi trước, Bitcoin theo sau?
- Quy mô ETF: tốc độ tăng của Bitcoin vượt xa vàng
- Cấu trúc thị trường và hành vi nhà đầu tư
- Rút lui, biến động và sự trưởng thành của thị trường
- Giữ lâu dài tốt hơn chọn thời điểm
- Các vấn đề chiến lược hiện tại của Bitcoin
Năm 2025, Bitcoin liên tục hòa nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu. Việc ra mắt và mở rộng ETF Bitcoin giao ngay, các công ty liên quan đến tài sản số được đưa vào các chỉ số chứng khoán chính, cùng với môi trường quản lý ngày càng rõ ràng, đã thúc đẩy Bitcoin từ một tài sản biên của ngành công nghiệp mã hóa, nâng cấp thành một loại tài sản mới đáng để các tổ chức phân bổ.
Chúng tôi cho rằng, chu kỳ hiện tại tập trung vào việc Bitcoin từ một “tài sản thay thế” của công nghệ tiền tệ mới, chuyển sang thành một phần trong chiến lược phân bổ của ngày càng nhiều nhà đầu tư. Bốn xu hướng chính sau đây đang củng cố lập luận về giá trị của Bitcoin:
- Môi trường vĩ mô và chính sách thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản số khan hiếm;
- Thay đổi xu hướng trong cấu trúc dự trữ của ETF, doanh nghiệp và các tổ chức chủ quyền;
- Mối quan hệ giữa Bitcoin, vàng và hệ thống lưu trữ giá trị rộng lớn hơn;
- So với các chu kỳ trước, rút lui và biến động của Bitcoin đang giảm dần.
Chúng tôi sẽ lần lượt phân tích các xu hướng này.
Nền tảng vĩ mô năm 2026
Môi trường tiền tệ và thanh khoản
Sau một thời gian dài thắt chặt chính sách tiền tệ, cấu trúc kinh tế vĩ mô đang thay đổi: Quá trình thắt chặt định lượng (QT) của Mỹ đã kết thúc vào tháng 12 năm ngoái, chu kỳ hạ lãi suất của Fed vẫn còn trong giai đoạn đầu, các quỹ thị trường tiền tệ và ETF trái phiếu có lợi suất thấp trị giá hơn 10 nghìn tỷ USD có thể sắp chuyển hướng sang các tài sản rủi ro.
Chính sách và quy định quản lý
Rõ ràng về quy định vẫn là điều kiện hạn chế trong việc các tổ chức chấp nhận, đồng thời cũng là yếu tố thúc đẩy tiềm năng. Các nhà hoạch định chính sách của Mỹ và các quốc gia khác đang thúc đẩy khung pháp lý rõ ràng hơn về quản lý tài sản số, quy định về lưu ký, giao dịch và công bố thông tin, đồng thời cung cấp nhiều hướng dẫn hơn cho nhà đầu tư tổ chức.
Lấy ví dụ dự luật CLARITY của Mỹ, dự luật này sẽ do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý các hàng hóa số, còn Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) quản lý chứng khoán số, hy vọng giảm thiểu sự không chắc chắn về pháp lý cho các doanh nghiệp và tổ chức liên quan. Dự luật cung cấp lộ trình pháp lý cho toàn bộ vòng đời của tài sản số, và thông qua “kiểm tra độ trưởng thành” tiêu chuẩn hóa, cho phép token sau khi phi tập trung chuyển từ sự quản lý của SEC sang CFTC. Đồng thời, hệ thống đăng ký kép của các nhà môi giới cũng giảm thiểu khoảng trống pháp lý khiến các doanh nghiệp tài sản số phải chuyển ra nước ngoài trong dài hạn.
Chính phủ Mỹ còn thực hiện các hành động cụ thể đối với Bitcoin từ nhiều cấp độ:
- Thảo luận với các nghị sĩ và lãnh đạo ngành về việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia;
- Quy định về việc tịch thu Bitcoin do chính phủ liên bang kiểm soát;
- Các bang như Texas đi đầu trong việc sử dụng Bitcoin, đưa vào dự trữ tài sản.
Nhu cầu cấu trúc: ETF và kho tài sản số
ETF trở thành nhà mua cấu trúc mới
Quy mô của ETF Bitcoin giao ngay đã hoàn toàn thay đổi cấu trúc cung cầu trên thị trường. Đến năm 2025, lượng Bitcoin mà ETF Bitcoin giao ngay và các kho tài sản số (DAT) nắm giữ, đạt gấp 1,2 lần tổng lượng Bitcoin mới khai thác cộng với các đồng coin đã ngủ đông được lưu thông trở lại. Tính đến cuối năm 2025, lượng Bitcoin nắm giữ của ETF và DAT đã chiếm hơn 12% tổng lượng Bitcoin lưu hành.
Dù nhu cầu tăng trưởng nhanh hơn cung, giá Bitcoin vẫn giảm do các yếu tố bên ngoài tác động: như việc thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái, lo ngại về đỉnh chu kỳ 4 năm của Bitcoin, và các mối đe dọa từ tính toán lượng tử đối với mật mã của Bitcoin.
Trong quý IV, Morgan Stanley và Vanguard lần lượt đưa Bitcoin vào các nền tảng đầu tư:
- Morgan Stanley mở cửa các sản phẩm Bitcoin hợp pháp cho khách hàng, bao gồm ETF giao ngay;
- Vanguard, sau nhiều năm từ chối tiền mã hóa và hàng hóa lớn, nay cũng đã tiếp cận ETF Bitcoin của bên thứ ba.
Khi ETF trưởng thành, nó sẽ ngày càng trở thành cầu nối cấu trúc giữa thị trường Bitcoin và dòng vốn truyền thống.
Tăng dự trữ của doanh nghiệp
Việc các doanh nghiệp sử dụng Bitcoin đã mở rộng từ các nhà tham gia sớm sang phạm vi rộng hơn. Các công ty như Coinbase, Block đã được đưa vào các chỉ số chính như S&P 500, Nasdaq 100, gián tiếp phân bổ Bitcoin trong danh mục đầu tư chính.
Strategy (trước đây là MicroStrategy) đại diện cho kho tài sản số (DAT), đã xây dựng lượng Bitcoin nắm giữ lớn, chiếm 3,5% tổng cung. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, các công ty DAT khác nhau đã nắm giữ hơn 1,1 triệu BTC, chiếm 5,7% tổng cung, trị giá khoảng 89,9 tỷ USD, chủ yếu là các nhà đầu tư dài hạn.
Các tổ chức chủ quyền và vị thế chiến lược
Năm 2025, sau Salvador, chính quyền Trump đã sử dụng Bitcoin bị tịch thu để xây dựng dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ (SBR). Hiện tại, kho dự trữ này nắm giữ khoảng 325.437 BTC, chiếm 1,6% tổng cung, trị giá 25,6 tỷ USD.
Bitcoin và vàng: so sánh tài sản lưu trữ giá trị
Vàng đi trước, Bitcoin theo sau?
Trong những năm gần đây, vàng và Bitcoin phản ứng khác nhau trước các câu chuyện vĩ mô như mất giá tiền tệ, lãi suất thực âm, rủi ro địa lý. Năm 2025, do lo ngại lạm phát, mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị, giá vàng tăng 64,7%, trong khi giá Bitcoin giảm 6,2%, thể hiện sự phân kỳ rõ rệt.
Tuy nhiên, đây không phải lần đầu tiên:
- Năm 2016 và 2019, giá vàng tăng trước Bitcoin;
- Sau cú sốc dịch bệnh đầu năm 2020, giá vàng phản ứng trước, rồi sau đó trong bối cảnh bùng nổ thanh khoản tài chính và tiền tệ, Bitcoin tăng mạnh.
Xét về mối quan hệ lịch sử, Bitcoin là tài sản vĩ mô dạng vàng số cao Beta, nguyên bản số hóa.
Quy mô ETF: tốc độ tăng của Bitcoin vượt xa vàng
Từ dòng vốn ETF tích lũy, Bitcoin giao ngay ETF chỉ mất chưa đầy hai năm để hoàn thành quá trình mà vàng ETF đã mất hơn 15 năm. Điều này cho thấy các cố vấn tài chính, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân dường như ngày càng công nhận vai trò của Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị, công cụ đa dạng hóa và loại tài sản mới.
Điều đáng chú ý là, trong chu kỳ thị trường từ năm 2020 đến nay, mối tương quan lợi nhuận giữa Bitcoin và vàng vẫn rất thấp. Tuy nhiên, vàng vẫn có thể là chỉ báo tiên phong cho Bitcoin.
Cấu trúc thị trường và hành vi nhà đầu tư
Rút lui, biến động và sự trưởng thành của thị trường
Biến động của Bitcoin khá cao, nhưng mức rút lui đang dần thu hẹp. Trong các chu kỳ trước, từ đỉnh đến đáy, mức giảm thường vượt quá 70-80%. Trong chu kỳ hiện tại kể từ năm 2022 đến nay, tính đến ngày 8 tháng 2 năm 2026, mức giảm từ đỉnh lịch sử chưa bao giờ vượt quá khoảng 50% (như hình dưới), cho thấy sự tham gia của thị trường ngày càng tăng, thanh khoản cũng dồi dào hơn.
Giữ lâu dài tốt hơn chọn thời điểm
Dữ liệu của Glassnode cho thấy, từ 2020 đến 2025, ngay cả những “nhà đầu tư tồi nhất” cũng mua vào 1000 USD mỗi năm tại đỉnh, đến cuối 2025, số vốn 6000 USD đã biến thành khoảng 9660 USD, lợi nhuận khoảng 61%; đến cuối tháng 1 năm 2026 vẫn còn khoảng 45% lợi nhuận; kể cả sau đợt điều chỉnh đầu tháng 2, đến ngày 8 tháng 2 vẫn còn khoảng 29% lợi nhuận.
Kết luận rõ ràng: từ năm 2020 trở đi, việc giữ lâu dài và quản lý vị thế còn quan trọng hơn việc chọn thời điểm.
Các vấn đề chiến lược hiện tại của Bitcoin
Đến năm 2026, câu chuyện cốt lõi của Bitcoin không còn là “có tồn tại được hay không”, mà là vai trò của nó trong danh mục đa dạng hóa đầu tư. Bitcoin là:
- Tài sản phi chủ quyền khan hiếm trong môi trường chính sách tiền tệ toàn cầu, thâm hụt ngân sách, xung đột thương mại;
- Phần mở rộng của các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống như vàng, có độ Beta cao;
- Tài sản vĩ mô thanh khoản cao toàn cầu, có thể tham gia qua các công cụ hợp pháp.
ETF, kho tài sản của doanh nghiệp, các tổ chức chủ quyền đã tích lũy lượng lớn Bitcoin mới, cùng với sự hoàn thiện về quy định và hạ tầng, đã mở rộng khả năng tham gia. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mối liên hệ giữa Bitcoin và các tài sản khác như vàng thấp hơn rõ rệt, cộng thêm giảm biến động và rút lui trong chu kỳ này, phân bổ Bitcoin có thể nâng cao hiệu quả điều chỉnh rủi ro của danh mục đầu tư.
Chúng tôi cho rằng, đến năm 2026, vấn đề của nhà đầu tư không còn là “có nên phân bổ hay không”, mà là “phân bổ bao nhiêu và sử dụng công cụ nào để phân bổ”.
