Một báo cáo mới của Grayscale lập luận rằng trong khi bitcoin vẫn giữ các đặc điểm thiết kế của một kho lưu trữ giá trị dài hạn, hành động giá gần đây của nó trông giống hơn một cổ phiếu tăng trưởng hơn là vàng kỹ thuật số.
Báo cáo của Grayscale cho rằng Bitcoin di chuyển theo cùng nhịp với các cổ phiếu phần mềm có giá trị doanh nghiệp cao
Giá bitcoin đã giảm xuống khoảng 60.000 USD vào ngày 5 tháng 2, đánh dấu mức giảm hơn 50% từ đỉnh đến đáy trước khi phục hồi một phần. Theo tác giả báo cáo Zach Pandl, đợt giảm này trùng với sự yếu đi của các cổ phiếu phần mềm tăng trưởng cao và các cổ phiếu công nghệ giai đoạn đầu khác, cho thấy việc giảm thiểu rủi ro vĩ mô — chứ không phải sự sụp đổ đặc thù của thị trường crypto — là yếu tố chính thúc đẩy.
Trong ít nhất một năm qua, giá bitcoin đã di chuyển gần như đồng bộ với các cổ phiếu phần mềm giai đoạn đầu của Mỹ có tỷ lệ doanh nghiệp trên doanh thu cao. Nói cách khác, khi các nhà đầu tư giảm tiếp xúc với các tài sản tăng trưởng, bitcoin cũng chịu áp lực theo cùng.
Điều này làm phức tạp câu chuyện lâu dài của bitcoin như “vàng kỹ thuật số.” Grayscale duy trì rằng nguồn cung cố định của bitcoin, tính phi tập trung và sự độc lập khỏi chính phủ hỗ trợ vai trò của nó như một kho lưu trữ giá trị dài hạn. Nhưng trong ngắn hạn, hồ sơ tương quan của nó trông có vẻ giống Silicon Valley hơn là Fort Knox.
Pandl diễn đạt rõ ràng vấn đề: bitcoin vừa là một kho lưu trữ giá trị vừa là một tài sản tăng trưởng. Câu chuyện đầu tư của tài sản này phụ thuộc vào việc chấp nhận rộng rãi — nếu bitcoin trưởng thành thành một tài sản tiền tệ kỹ thuật số chiếm ưu thế, độ biến động và mối tương quan với cổ phiếu có thể cuối cùng sẽ giống vàng hơn là các cổ phiếu công nghệ.
Gần đây, hoạt động bán ra dường như tập trung tại Mỹ. Giá bitcoin trên Coinbase thấp hơn Binance, cho thấy các nhà bán hàng tại Mỹ đang thúc đẩy hoạt động. Kể từ đầu tháng 2, các sản phẩm giao dịch bitcoin theo dạng spot niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận khoảng 318 triệu USD dòng chảy ròng ra.
Đáng chú ý, các chỉ số onchain không cho thấy có sự thanh lý đáng kể nào từ các nhà nắm giữ dài hạn, thường được gọi là “cá mập OG.” Thay vào đó, thị trường phái sinh cho thấy sự giảm đòn bẩy mạnh mẽ, với tổng hợp lãi suất mở trên các sàn hợp đồng vĩnh viễn lớn giảm hơn một nửa kể từ tháng 10. Tỷ lệ tài trợ đã chuyển sang âm, và độ lệch của quyền chọn đạt mức cực đoan, những điều kiện này có thể trùng với các đáy cục bộ.
Ngoài các biểu đồ giá, các diễn biến về quy định pháp luật có thể định hình giai đoạn tiếp theo. Pandl lưu ý rằng các trì hoãn liên quan đến Đạo luật CLARITY tại Thượng viện Mỹ có thể đã ảnh hưởng đến định giá, mặc dù các chuyển biến quy định rộng hơn — bao gồm Đạo luật GENIUS song phương và các thay đổi cấp cơ quan — vẫn tiếp tục hỗ trợ sự tham gia của các tổ chức vào stablecoin và tài sản token hóa.
Nhìn xa hơn, báo cáo nhấn mạnh các đổi mới trong lĩnh vực quyền riêng tư, hợp đồng vĩnh viễn và thị trường dự đoán, đồng thời cảnh báo về máy tính lượng tử như một yếu tố dài hạn đối với nền tảng mã hóa của bitcoin. Nếu bitcoin vượt qua các rào cản đó và việc chấp nhận mở rộng, Grayscale cho rằng hành vi của nó cuối cùng có thể phù hợp hơn với vàng — mặc dù hiện tại, nó vẫn đang giao dịch như một cược tăng trưởng.
Câu hỏi thường gặp ⏱️
- Tại sao bitcoin giảm xuống còn 60.000 USD vào tháng 2 năm 2026? Báo cáo liên kết đợt giảm này với việc giảm rủi ro chung trong các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao hơn là do sốc riêng của thị trường crypto.
- Grayscale có còn coi bitcoin là một kho lưu trữ giá trị không? Có, vì lý do nguồn cung cố định, tính phi tập trung và khả năng chống chịu.
- Ai dường như đã bán ra trong đợt giảm này? Các mức giá chiết khấu trên Coinbase và dòng chảy ròng ra của ETP cho thấy các nhà bán hàng tại Mỹ đóng vai trò chính.
- Điều gì báo hiệu khả năng đáy cục bộ? Sự giảm đòn bẩy mạnh trong thị trường phái sinh, tỷ lệ tài trợ âm và độ lệch cực đoan của quyền chọn.
