Công ty ngân quỹ tiền điện tử ETHZilla đã ra mắt Eurus Aero Token I, được cung cấp bởi hai động cơ phản lực thương mại cho các hãng hàng không hàng đầu của Hoa Kỳ thuê. Mỗi token có giá 100 đô la, với số lượng mua tối thiểu là 10 và mục tiêu sẽ được giữ cho đến năm 2028. ETHZilla đã mua cả hai công cụ với giá 1.220 nghìn đô la vào tháng Giêng, được tài trợ bởi việc bán một số dự trữ ETH của mình.
Từ tích trữ ETH đến mua công cụ: Chuyển đổi chiến lược của ETHZilla
Công ty ngân quỹ tiền điện tử ETHZilla đã tung ra một đợt chào bán mã thông báo cho phép người dùng mua cổ phần trong động cơ phản lực mà họ đã mua lại vào tháng trước như một phần của quá trình chuyển đổi của công ty sang tài sản mã hóa. Mã thông báo, được gọi là Eurus Aero Token I, sẽ được ra mắt thông qua công ty con mới của nó, ETHZilla Aerospace, và sẽ được cung cấp bởi hai động cơ phản lực thương mại cho “một hãng hàng không hàng đầu của Hoa Kỳ”, ETHZilla cho biết hôm thứ Năm.
Công ty đang định giá 100 đô la cho mỗi mã thông báo với việc mua tối thiểu 10 mã thông báo (tức là khoản đầu tư tối thiểu là 1.000 đô la). ETHZilla cho biết họ đặt mục tiêu đạt được lợi nhuận 11% trong khi nắm giữ token cho đến khi hợp đồng thuê động cơ hết hạn (cho đến năm 2028). Lợi suất này rất hấp dẫn trong môi trường tài chính hiện nay. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ khoảng 4,2% và tỷ suất cổ tức của S&P 500 là khoảng 1,5%, lợi nhuận hàng năm là 11% cao hơn đáng kể so với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành ETHZilla McAndrew Rudisill cho biết dự án “mở rộng các đường ống đầu tư và hiện đại hóa một phần quyền sở hữu tài sản trong các thị trường trước đây chỉ dành cho tín dụng tổ chức và vốn cổ phần tư nhân.” Ông nói thêm, “Mã thông báo cung cấp năng lượng cho động cơ được thuê bởi một trong những hãng hàng không lớn nhất và có lợi nhuận cao nhất ở Hoa Kỳ là một trường hợp sử dụng mạnh mẽ để áp dụng cơ sở hạ tầng blockchain cho các tài sản hàng không với dòng tiền theo hợp đồng và nhu cầu đầu tư toàn cầu.”
Cho thuê động cơ hàng không là một tài sản dòng tiền cực kỳ ổn định. Động cơ phản lực thương mại có thể có giá từ hàng triệu đến hàng chục triệu đô la và các hãng hàng không thường chọn thuê thay vì mua để giảm chi phí vốn. Hợp đồng thuê thường kéo dài từ 5-10 năm, với tiền thuê trả hàng tháng và tỷ lệ vỡ nợ rất thấp (vì các hãng hàng không sẽ bị mất động cơ nếu không trả tiền thuê nhà và không thể hoạt động). Dòng tiền có thể dự đoán được này làm cho việc cho thuê động cơ trở thành một tài sản thay thế được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng.
Tuy nhiên, tiêu chuẩn cho thuê động cơ hàng không là cực kỳ cao. Một động cơ duy nhất có thể tiêu tốn hàng triệu đô la, cộng với chi phí bảo trì, bảo hiểm và quản lý, và nhà đầu tư trung bình chỉ đơn giản là không thể tham gia. Tokenization khắc tài sản lớn này thành các cổ phiếu nhỏ trị giá 100 đô la, giúp bất kỳ ai cũng có thể truy cập được. “Dân chủ hóa tài sản” này là đề xuất giá trị cốt lõi của mã hóa RWA.
Logic đầu tư của Eurus Aero Token I
Tài sản cơ sở: Hai động cơ phản lực thương mại, cho các hãng hàng không hàng đầu của Hoa Kỳ thuê
Thời hạn thuê: Đến năm 2028 với thời gian thuê còn khoảng 2 năm
Lợi nhuận kỳ vọng: 11% hàng năm từ khi nắm giữ đến khi đáo hạn, từ thu nhập cho thuê
Giá token: $100/coin, đầu tư tối thiểu $1,000 (10 miếng)
Từ góc độ rủi ro, khoản đầu tư này không phải là không có rủi ro. Các hãng hàng không có thể phá sản hoặc vỡ nợ (mặc dù xác suất thấp nhưng không phải là không thể), lỗi động cơ kỹ thuật có thể yêu cầu sửa chữa tốn kém và token có thể cực kỳ kém thanh khoản (thị trường thứ cấp có thể không tồn tại hoặc chênh lệch rất lớn). Ngoài ra, rủi ro tín dụng của ETHZilla với tư cách là tổ chức phát hành cần được xem xét, vì ETHZilla có thể không thực hiện được cam kết phân phối thu nhập cho thuê nếu nó không hoạt động tốt.
Rudisill cho biết vào tháng 12 rằng ETHZilla đang rời xa mô hình chỉ đơn giản là mua và nắm giữ ETH, với mục tiêu xây dựng một doanh nghiệp đưa tài sản lên chuỗi thông qua token hóa. Các công ty kho bạc tiền điện tử đã trải qua sự tăng trưởng đáng kể và bùng nổ vào năm ngoái, nhưng sự nhiệt tình trên thị trường đã nguội lạnh. ETHZilla đã mua hai máy bay phản lực vào tháng 1 với tổng giá 1.220 nghìn đô la sau khi bán một số dự trữ ETH của mình vào năm ngoái.
Giao dịch động cơ 1220 nghìn đô la và lượng ETH nắm giữ giảm
ETHZilla đã mua hai máy bay phản lực vào tháng 1 với tổng giá 1.220 đô la, được tài trợ bởi việc bán một phần dự trữ ETH của mình. ETHZilla tiết lộ trong một hồ sơ tháng 9 với SEC rằng họ nắm giữ 102.246 Ether với giá mua lại trung bình khoảng 3.948 đô la, trị giá 4,43 triệu đô la vào thời điểm đó. Điều này có nghĩa là cơ sở chi phí nắm giữ ETH của ETHZilla là cực kỳ cao, với giá Ethereum hiện tại khoảng 1.928 đô la thấp hơn nhiều so với chi phí trung bình của nó, dẫn đến thua lỗ sổ sách nặng.
Theo CoinGecko, giá Ethereum đã biến động song song với phần còn lại của thị trường tiền điện tử, dao động trong khoảng từ 1.872 USD đến 2.130 USD trong bảy ngày qua. Theo trang web Strategic Ether Reserve, ETHZilla nắm giữ hơn 93.000 đồng Ether, trị giá hơn 1,88 tỷ USD. Tuy nhiên, CoinGecko ước tính rằng công ty nắm giữ gần 69.802 Ether, trị giá khoảng 1,36 triệu đô la.
Sự khác biệt dữ liệu này có thể bắt nguồn từ các thời điểm thống kê hoặc nguồn dữ liệu khác nhau. Bất kể vị thế thực tế là 69.802 hay 93.000, nó thấp hơn đáng kể so với 102.246 được tiết lộ vào tháng 9. Điều này có nghĩa là ETHZilla đã bán ít nhất 9.000 đến 32.000 ETH trong vài tháng qua. Với giá hiện tại, bán 9.000 sẽ kiếm được khoảng 1.730 đô la và bán 32.000 sẽ kiếm được khoảng 6.170 đô la. Việc mua động cơ trị giá 1.220 đô la chỉ được sử dụng cho một phần số tiền thu được từ việc bán ETH.
Từ góc độ tài chính, ETHZilla đã mua ETH với chi phí trung bình là 3.948 đô la và giá hiện tại khoảng 1.928 đô la có nghĩa là lỗ khoảng 2.020 đô la cho mỗi đồng xu. Nếu ETHZilla bán 20.000 ETH (ước tính trung bình), khoản lỗ thực tế của nó sẽ là khoảng 4.040 đô la. Khoản lỗ nặng nề này có thể là động lực đáng kể đằng sau việc chuyển đổi thành một công ty mã hóa RWA: chỉ cần tích trữ ETH đã được chứng minh là một chiến lược thất bại và phải tìm ra các mô hình kinh doanh mới.
Từ góc độ logic chiến lược, sự chuyển đổi của ETHZilla phản ánh những tình huống khó xử phổ biến mà các công ty kho bạc tiền điện tử phải đối mặt. Các trường hợp thành công của MicroStrategy, Tesla và những công ty khác đạt được lợi nhuận khổng lồ bằng cách tích trữ Bitcoin đã truyền cảm hứng cho một số lượng lớn các công ty làm theo. Tuy nhiên, khi thị trường tiền điện tử bước vào thị trường gấu, rủi ro của chiến lược phân bổ một tài sản này sẽ bị phơi bày. ETHZilla mua ETH ở mức cao và buộc phải bán ở mức thấp để chuyển đổi, đây là trường hợp thất bại điển hình của “đuổi cao giết thấp”.
Động cơ cho vay mua ô tô thế chấp: Dòng sản phẩm RWA của ETHZilla
Theo thông báo của công ty, ETHZilla cũng có kế hoạch tung ra các token trong các loại tài sản khác, bao gồm các khoản vay mua nhà và cho vay mua ô tô, như một phần của sự tiến bộ liên tục trong việc mã hóa. Dòng sản phẩm RWA đa dạng này thể hiện quyết tâm chuyển đổi của ETHZilla. Động cơ phản lực chỉ là bước đầu tiên, và các khoản thế chấp và cho vay mua ô tô sẽ bao gồm nhiều loại tài sản và nhóm nhà đầu tư hơn.
Mã hóa khoản vay mua nhà về mặt kỹ thuật tương tự như cho thuê động cơ ở chỗ tài sản tạo ra dòng tiền ổn định được chia thành các mã thông báo cổ phiếu nhỏ. Tuy nhiên, mức độ phức tạp về mặt pháp lý của các khoản thế chấp cao hơn nhiều so với cho thuê động cơ. Các khoản thế chấp liên quan đến các vấn đề pháp lý phức tạp như quyền bất động sản, đăng ký thế chấp và ưu tiên phá sản. Các khoản thế chấp được mã hóa yêu cầu đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp của chủ sở hữu mã thông báo trong trường hợp người vay vỡ nợ, điều này là thách thức về mặt kỹ thuật và pháp lý.
Mã hóa khoản vay mua ô tô tương đối đơn giản, vì ô tô là tài sản di động, đăng ký và chuyển quyền sở hữu đơn giản hơn. Các khoản vay mua ô tô thường có thời hạn từ 3-7 năm và mang lại lợi nhuận khoảng 5-15% (tùy thuộc vào xếp hạng tín dụng của người vay). Các khoản vay mua ô tô được mã hóa cho phép các nhà đầu tư kiếm được lợi ích tương tự như cho vay P2P, nhưng thông qua công nghệ blockchain để tăng tính minh bạch và giảm chi phí trung gian.
Một số giám đốc điều hành tiền điện tử dự đoán sự tăng trưởng đáng kể trong RWA được mã hóa vào năm 2026, được thúc đẩy bởi các nền kinh tế mới nổi đối mặt với việc hình thành vốn và thu hút đầu tư nước ngoài. Theo dữ liệu RWA.xyz, tính đến thứ Sáu, tài sản được nắm giữ trên chuỗi RWA ước tính là hơn 240 triệu đô la, với hơn 846.808 người nắm giữ. Xu hướng tăng trưởng này cung cấp một môi trường thị trường thuận lợi cho sự chuyển đổi của ETHZilla.
Từ góc độ bối cảnh cạnh tranh, đã có rất nhiều người chơi trong con đường token hóa RWA mà ETHZilla đã tham gia. Các nền tảng RWA chuyên dụng như Ondo Finance, Centrifuge và Goldfinch đã hoạt động trong nhiều năm, tích lũy kinh nghiệm về công nghệ và tuân thủ. Những gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock và Franklin Templeton cũng đã tung ra các sản phẩm quỹ mã hóa. Là người đến sau, ETHZilla cần cung cấp giá trị khác biệt trong thiết kế sản phẩm, năng suất hoặc trải nghiệm người dùng để tồn tại trong sự cạnh tranh khốc liệt.
Từ góc độ nhà đầu tư, sức hấp dẫn của Eurus Aero Token I phụ thuộc vào lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Lợi suất danh nghĩa 11% nghe có vẻ tốt, nhưng nó cần được khấu trừ khỏi các rủi ro khác nhau: rủi ro vỡ nợ của hãng hàng không, rủi ro khấu hao động cơ (tiến bộ công nghệ có thể làm giảm giá trị của động cơ cũ), rủi ro vận hành ETHZilla và rủi ro thanh khoản (nắm giữ đến năm 2028 có thể không được bán với giá hợp lý). Khi được tính đến, lợi nhuận thực tế được điều chỉnh theo rủi ro có thể dưới 11%.
Các nhà đầu tư thận trọng nên hỏi ETHZilla để biết thêm thông tin: Chính xác thì hãng hàng không nào được thuê? Kiểu dáng và mô hình động cơ? Các điều khoản chi tiết của hợp đồng thuê? Và kế hoạch xử lý trong trường hợp hãng hàng không vỡ nợ? Đầu tư chỉ nên được xem xét sau khi những câu hỏi chính này đã được trả lời thỏa đáng.
